모든 유형의 주식 투자자는 기업 수익에 관심이 있습니다. 예를 들어 빠르게 성장하는 회사를 좋아하는 사람들은 높은 복리율로 성장하는 이윤을 선호하고, 저평가된 이름을 찾는 사람들은 주당 순이익에 비해 주가가 저렴해 보이는 회사를 탐낼 수 있습니다. 최근에 광범위한 주식 시장의 수익 상황이 그 어느 때보다 흐려져 전문 분석가와 안락 의자 분석가 모두를 실망시켰습니다.

대유행으로 인한 경기 침체의 심각한 경제 상황을 감안할 때 2분기 기업 이익에 대한 기대는 암울했습니다. 그러나 8월 초까지 S&P 500 기업의 거의 90%가 6월 말보다 분기 실적을 보고했으며 그 중 거의 82%가 월스트리트의 암울한 기대치를 평균 18% 초과했습니다. 리서치 회사 Refinitiv - Refinitiv가 1994년 수익 데이터 추적을 시작한 이후 가장 높은 "수익 초과" 비율

그러나 이러한 낮은 기준을 초과하는 것은 축하할 일이 아니며 시장은 예상보다 나은 분기에 총체적으로 어깨를 으쓱했습니다. 레피니티브에 따르면 보고서가 모두 포함되면 분기 이익은 1년 전 같은 분기보다 33.9% 감소할 것으로 예상됩니다. 투자 리서치 회사 LPL Financial의 시장 전략가인 Jeff Buchbinder는 "S&P 500 실적의 이러한 붕괴는 특히 높은 주식 가치 평가와 진행중인 COVID-19 불확실성을 감안할 때 곰을 황소로 만들지 않을 것"이라고 말했습니다.

Buchbinder는 경제 재개를 둘러싼 불확실성을 감안할 때 2020년 하반기에 수익이 어디로 향할지 예측하기가 여전히 어렵다고 말합니다. 그는 "백신을 얻거나 사람들이 일상 생활처럼 편안하게 회복할 수 있도록 하는 치료법이 획기적으로 발전할 때까지 수입은 전염병 이전 수준으로 돌아가기 매우 어려울 것입니다."라고 말했습니다.

시장 예측가를 위해 상황을 더 복잡하게 만들기:S&P 500 기업 중 약 절반이 2020년 매출 및 이익 기대치에 대해 일반적으로 제공하는 지침을 철회했습니다. 따라서 월스트리트 애널리스트들은 예상보다 예측에 대한 확신이 다소 낮아질 것으로 예상합니다. - S&P 500 기업 전체의 주식 수익은 해당 연도에 23% 하락한 후 2021년에는 31% 반등할 것입니다.

숫자 뒤에 있습니다. 불확실성이 충분하지 않은 것처럼 투자자들은 정상적인 해에도 시간 경과에 따른 주식 시장 수익의 주요 동인인 기업 이익 분석이 비즈니스 뉴스 헤드라인에서 나타나는 것처럼 간단하지 않다는 점을 인식해야 합니다. . 실제로 특정 분기에 특정 회사의 수익에는 두 가지 버전이 있는 경우가 많습니다. 개별 주식을 평가하는 경우 보고 있는 버전과 그 이유를 명확히 하는 것이 중요합니다.

모든 상장 기업의 손익계산서에서 법으로 요구되는 기업 이익의 회계처리가 뉴스에서 선전되는 버전이 아닌 경우가 많다는 사실을 알게 되면 놀랄 수 있습니다. "공식" 명세서에는 일반적으로 인정되는 회계 원칙을 준수하는 GAAP 수입이 포함되어야 합니다. GAAP 규칙은 모든 미국 기업의 회계 관행을 표준화하여 이익을 보고하는 기업에게 공정한 경쟁의 장을 제공하고 투자자가 다양한 산업 분야의 기업을 직접 비교할 수 있는 방법을 제공하는 것을 목표로 합니다.

그러나 GAAP 표준에 따라 기업은 특정 비용을 수익 수치에 포함시켜야 하기 때문에(기업 경영진이 말하는 비용은 기업의 실제 운영 성과를 반영하지 않는다고 말함) 대부분의 기업은 비GAAP 수익도 보고합니다. 종종 "조정" 또는 "핵심" 수입으로 나열되는 이 수치는 무엇보다도 인수, 소송 또는 기업 구조 조정과 관련된 비용과 같은 일회성, 비반복 비용을 제외합니다. 이 버전은 수익 보도 자료 제목, 투자 분석가의 주식 기록 및 이 기사 상단에 인용된 수치에서 보게 될 것입니다. 이러한 스타일의 재무 보고는 이제 어디에서나 볼 수 있게 되었습니다. Audit Analytics의 연구에 따르면 S&P 500 기업의 97%가 1996년 59%에서 2017년 재무제표에 비GAAP 지표를 포함했습니다.

팬데믹에 대한 조정. 모닝스타의 주식 리서치 글로벌 데이터 디렉터인 아드리앙 클루티에(Adrien Cloutier)는 많은 기업의 운영에 충격을 준 COVID-19 전염병의 여파로 비GAAP 측정이 비즈니스 상황을 이해하는 데 도움이 될 수 있다고 말했습니다. “하지만 당신은 당신의 발걸음을 조심해야 합니다. 이러한 조정은 경영진의 재량에 따라 이루어집니다. 최소한의 편향된 견해가 아닙니다.”라고 그는 말합니다.

덜 사건이 많은 해에도 조정이 중요할 수 있습니다. 지난 12개월 동안 52%의 주가 수익률을 기록한 데이터 분석 소프트웨어 회사 Splunk를 예로 들어 보겠습니다. 1월 31일로 끝나는 12개월 동안 회사는 주당 $2.22의 GAAP 영업 손실을 기록했습니다. 그러나 직원에 대한 주식 기반 보상(작고 빠르게 성장하는 소규모 기술 회사 사이의 일반적인 관행), 법적 합의 비용 및 인수와 관련된 비용을 제외하고 회사는 1.88달러의 비GAAP 이익에 도달했습니다. 주당.

GAAP와 비 GAAP 수익 간의 큰 불일치 자체가 경영진이 주주를 오도하고 있다는 의미는 아니지만 동료 회사가 비슷한 조정을 하지 않는다면 사과를 오렌지와 비교하고 있다는 신호일 수 있습니다. 존슨 파이낸셜 그룹(Johnson Financial Group)의 주식 전략 이사인 제이슨 헤리드(Jason Herried)는 팬데믹 관련 비용이 올해 수익에 영향을 미치기 때문에 투자자들은 조정에 대한 경영진의 논리를 면밀히 조사해야 한다고 말했습니다. "정규 비즈니스 운영의 일부처럼 들리는 일회성 항목으로 취급되는 비용은 잠재적 위험 신호입니다."라고 그는 말합니다. Morningstar의 Cloutier는 회사가 시간이 지남에 따라 어떻게 수익을 보고했는지 조사할 것을 권장합니다. “일회성 구조조정 비용은 정당한 조정일 수 있습니다. 그러나 회사가 매년 구조조정을 위해 조정하고 있다면 그것은 일회성이 아닙니다.”라고 그는 말합니다.

TCW New Americas Premier Equities의 펀드 매니저 Joseph Shaposhnik은 회사 수익의 품질에 회의적이라면 재무 건전성의 다른 특징을 찾아보십시오. 순 현금(총 부채를 초과하는 대차대조표의 총 현금)과 지속적으로 높은 수준의 잉여 현금 흐름(사업 유지 및 개선을 위한 지출 후 현금 이익)이 있는 회사는 건실한 사업을 할 가능성이 높습니다. "기업이 팬데믹의 깊숙한 곳에서도 충분한 현금을 창출했다면 위기의 반대편에서도 살아남을 수 있다고 확신할 수 있습니다."라고 그는 말합니다.

영업이 2분기의 침체된 수준으로 유지된다면 회사가 향후 2년 동안 부채를 상환할 수 있을지 자문해 보십시오. Herried는 "분명히 90%의 사업 감소로 무기한 운영할 수 있는 회사는 없습니다."라고 말합니다.