마침내 2020년 - 끔찍한 사건과 야시장의 해 -가 끝나가고 있습니다. 주로 101년 만에 미국을 강타한 최악의 전염병인 코로나19로 인해 2분기 국내총생산(GDP)은 31.4%나 떨어졌고 4월 실업률은 10%포인트 치솟은 14.7%를 기록했다. 공식 기록이 시작된 이래 가장 높은 비율입니다.
2월 12일 29,551의 기록을 경신한 다우존스 산업평균지수는 40일 만에 11,000포인트 가까이 하락했다. 그러나 9월까지 다우 지수는 거의 모든 손실을 회복했고 나스닥 종합 지수와 S&P 500 지수는 모두 사상 최고치를 경신하여 약세장에서 가장 빠른 반등을 기록했습니다. 2020년의 교훈은 우리가 불확실성이 특징인 시대에 살고 있으며 투자자는 이에 적응해야 한다는 것입니다.
저는 불확실성이라는 단어를 사용합니다. 특별한 방법으로. Frank H. Knight는 대부분의 사람들이 모르는 이름입니다. 그러나 그의 시대(1916년에 박사 학위를 받고 50년 동안 가르쳤음)에 그는 세 명의 노벨상 수상자의 멘토이자 엄청나게 영향력 있는 경제학자였습니다. Knight는 Illinois의 한 농장에서 11명의 자녀 중 한 명으로 가난하게 자랐습니다. 아마도 농업 생활의 변덕스러움 때문에 그는 "불확실성은 위험과 근본적으로 다른 의미로 받아들여야 한다"는 이론을 고안했습니다.
위험은 정량화할 수 있는 것이지만(예:동전 던지기 결과의 확률이 50-50인 경우) Knight의 불확실성은 완전히 예측할 수 없는 파란색의 볼트를 나타냅니다. Knight에게서 차용한 경제학자인 John Maynard Keynes는 다음과 같이 썼습니다. 우리는 단순히 모릅니다!”
주식의 위험을 결정하기 위해 우리는 역사를 살펴볼 수 있습니다. 예를 들어, 1926년 이후 S&P 500의 평균 연간 수익률은 배당금을 포함하여 약 10%라는 것을 알고 있습니다. 주식이 매년 10%의 수익률을 낸다면 위험은 전혀 없을 것입니다. 대신 주식은 변동성이 있습니다. S&P는 지난 92년 중 단 21년 동안 5%에서 15% 사이의 수익률을 기록했으며 그 92년 중 29년 동안 시장이 하락했습니다.
위안이 되는 역사 기복의 기간은 완전히 무작위로 보이지만 투자자에게 약간의 위안을 주어야 하는 분명한 매개변수가 있습니다. 1939년 이후 시장은 3년 연속 하락한 적이 없으며 연간 38% 이상 하락한 적도 없습니다. 그리고 주식 포트폴리오를 20년 이상 팔지 않고 보유하고 있다면 손실을 입을 가능성은 없습니다.
과거 패턴은 미래를 예측할 수 없지만 적어도 시장은 우리에게 무언가를 제공합니다. 계속하다. Knight의 의미에서 불확실성은 매우 다릅니다. 예를 들어 1987년 블랙 먼데이에 다우가 하루 23% 하락한 주식 시장의 갑작스러운 하락은 측정할 수 없는 위험입니다. 2001년 세계 무역 센터에 대한 공격; 2008년 금융 위기; 또는 코로나바이러스 전염병. 1918-19년의 스페인 독감은 더 치명적이었을지 모르지만 COVID는 첨단 의학과 공중 보건의 시대, 미국에서 6개월 만에 200,000명의 목숨을 앗아간 새로운 질병이 상상할 수 없었던 시대에 발생했습니다.
내 견해는 이러한 사건의 신속함이 단지 불운이 아니라는 것입니다. 오히려 세상이 더 불확실해졌습니다. 한 가지 이유는 우리가 더 연결되어 있기 때문입니다. 우한의 질병은 몇 시간 안에 뉴욕으로 이동할 수 있습니다. 모스크바에서 시작된 컴퓨터 바이러스는 몇 초 만에 미국 동부 해안의 전력망을 차단할 수 있습니다.
또한 개인이 큰 피해를 입힐 수 있는 힘이 기하급수적으로 증가했습니다. 총을 든 사람은 한두 명, 아니 100명을 죽일 수 있습니다. 소수의 테러리스트 사령관 비행기가 핵무기로 수천 명, 수백만 명을 죽일 수 있습니다.
그렇다면 투자자로서 불확실성을 어떻게 다루어야 할까요? 그것으로부터 도망쳐서가 아닙니다. 시장은 본질적으로 위험을 감수하는 투자자에게 보상합니다. 사실, 경제학에 대한 Knight의 공헌은 기업가들이 불확실성의 세계에 기꺼이 도전했기 때문에 이익을 거두었다는 것을 보여주는 것이었습니다. 저는 불확실성이 오늘날 주가 수익률이 높은 주요 원인이라고 믿습니다. 세상이 너무 불확실하기 때문에 우리는 추가로 돈을 받고 있습니다.
그들의 새 책 급진적 불확실성에서 영국 작가인 John Kay와 Mervyn King은 “매우 불확실한 세상을 위한 좋은 전략은 지식을 가장하는 것을 피한다”고 썼습니다. 옥스퍼드 대학의 경제학자인 Kay와 전 영란은행 총재인 King은 기성 인물에서 급진적 혁신가로 변모한 인물입니다. 투자자를 위한 첫 번째 교훈:당신의 직감을 믿으세요. 미래에 어떻게 될지 확신할 수 없더라도 훌륭한 아이디어가 있다고 믿는 회사를 사십시오. 좋은 예는 Uber Technologies입니다. (기호 UBER, $37), 코로나19 차질에도 불구하고 운송 혁명을 일으키고 있습니다. 월마트 (WMT, $143), 전통적 소매와 온라인 소매를 혼합하는 방법을 모색 중입니다. 네덜란드에 기반을 둔 Adyen과 같은 핀테크 기업 (ADYYF, $1,992), 급성장하는 글로벌 결제 플랫폼. (내가 좋아하는 종목은 굵게 표시, 가격은 10월 9일 기준)
두 번째 교훈은 장기 주식 투자자가 되는 것입니다. 2월과 3월의 코로나19 붕괴 이후 주식 시장의 회복은 비정상적으로 극적이었지만 시장은 항상 돌아옵니다. 다우 지수는 2007년 9월 고점에서 2009년 3월 저점으로 약 절반 하락했지만 4년도 채 되지 않아 2007년 수준을 되찾았고 2019년에는 두 배가 되었습니다. 오늘날 정부는 경제를 되살릴 수 있는 도구를 가지고 있습니다. 제로 금리, 중앙 은행 채권 구매와 현금은 헬리콥터로 시장에 떨어졌습니다. 언젠가는 우리가 행동에 대한 대가를 치르게 될 것입니다. 하지만 지금까지는 매우 좋습니다.
현금을 주머니에 넣습니다. 세 번째 교훈은 가능한 한 현금을 모으는 것, 즉 좋은 배당금을 지급하는 주식을 사는 것입니다. 요즈음 다양한 분야에서 넘쳐나고 있으며, 30년 만기 국채의 2배에 달하는 수익률을 내는 기업을 찾기가 어렵지 않다. 몇 가지 예:Principal Financial Group (PFG, $42), 보험사 및 자산 관리자, 수익률 5.3%; 국제 비즈니스 머신 (IBM, $128, 5.1%); 유틸리티 Southern Co. (SO, $59, 4.4%); 제약 회사 머크 (MRK, $80, 3.0%); M&T 은행 (MTB, $101, 4.3%); 쉐브론 (CVX, $74, 7.0%); 및 코카콜라 (KO, $51, 3.2%).
iShares Select Dividend Index도 고려하십시오. (DVY, $87), 포트폴리오가 지난 5년 동안 배당금을 인상한 주식으로 구성된 상장지수펀드, 뱅가드 높은 배당 수익률 (VYM, $84), 3.6%의 포트폴리오 수익률과 0.06%의 비용 비율을 가진 ETF; 또는 T. 로우 가격 배당 성장 (PRDGX), 지난 5년 동안 연평균 13.3%의 수익률을 기록한 뮤추얼 펀드입니다.
Knight는 기업가로 성공하려면 미지의 세계에 도전해야 한다는 것을 깨달았습니다. 투자자도 마찬가지입니다. 무지는 모든 투자자에게 필요한 동반자입니다. 하지만 좋은 소식은 시장이 불확실성에 직면한 당신의 용기에 대해 상당한 보상을 해준다는 것입니다.
James K. Glassman은 공익 컨설팅 회사인 Glassman Advisory의 의장입니다. 그는 고객에 대해 쓰지 않습니다. 이 칼럼에 언급된 주식 중 그는 Uber를 소유하고 있습니다. 그의 가장 최근 책은 안전망:격동의 시기에 투자 위험을 줄이는 전략