편집자 메모 :팩터 투자는 15-20%의 연간 포트폴리오 수익률로 주식당 100% 이익을 달성하는 것을 목표로 하는 증거 기반 접근 방식입니다. 사례 연구를 게시하는 목적은 하룻밤 사이에 행운을 빌며 투자하도록 유도하는 것이 아닙니다. 모든 투자에는 위험이 따릅니다. We Dr Wealth와 그 동료는 귀하의 투자로 인해 발생한 손실에 대해 책임을 지지 않습니다. 이 사례 연구가 귀하가 더 나은 투자자가 되는 데 도움이 되기를 바랍니다.
오늘의 사례 연구에서는 Terence Ong가 팩터 투자 프레임워크 를 사용한 방법을 공유합니다. 250% 획득 반품(또는 약 $10,000) ) Nico Steel Holdings (SGX:5GF).
자연스럽게 우리는 손을 뻗었습니다.
실제로 이것은 오리엔탈 워치(153% 이득), PEC Ltd(73%) 및 화학 산업(100%)을 발견할 때 사용한 것과 동일한 접근 방식입니다. 그리고 여기에 더 있습니다.
오늘 기사에서 다룰 내용:
우리 과정을 졸업한 직후 Terence는 가치 및 크기 요인은 초과 수익을 낳을 것입니다.
그는 저평가된 주식을 조사했고 곧 전체 철강 산업이 저평가되어 있음을 발견했습니다. 철강은 경기 침체와 상승을 반복하는 산업입니다.
그리고 Steel은 그 해에 꽤 큰 침체기에 있었습니다.
전체 산업이 전반적으로 침체되면 재무 상태가 좋은 건실한 기업이 살아남고 형편없는 기업은 도산합니다. 위대한 회사를 식별하고 구매하는 것은 우리가 상승세에서 이익을 얻을 수 있게 해주는 것입니다.
CNAV 전략을 사용할 때 Terence는 가치 및 크기 요인도 더 강조했습니다.
아래 그래프는 가치 가 높은 주식에 대한 월 평균 수익률의 차이를 보여줍니다. 가치가 낮은 요인과 주식 요인.
밸류 팩터가 가장 높은 주식은 밸류 팩터가 가장 낮은 주식보다 월 평균 1.63%의 성과를 보였습니다. 연간 19.56%의 차이입니다!!
마찬가지로 시간이 지남에 따라 시가 총액이 작은 주식은 시가 총액이 큰 주식과 비교할 때 더 큰 수익(1.47%)을 제공합니다. 연간 17.64%입니다!
가치라는 두 가지 요소를 결합하여 및 크기 , 이는 Terence가 250% 이상의 수익을 달성한 것처럼 Terence가 시가 총액은 작지만 시장이 대부분의 개인 투자자에게 제공할 수 있는 것보다 훨씬 많은 수익을 제공한 주식을 자연스럽게 목표로 삼았다는 것을 의미합니다. .
그러나 팩터 투자는 새로운 것이 아닙니다. 학자들은 워렌 버핏의 방법론을 연구한 결과 오마하의 예언자 자신도 자연스럽게 특정 요인을 나타내는 주식을 선택한다는 사실을 발견했습니다.
현재 6조 5천억 달러 이상의 운용 자산을 보유한 세계 최대 자산 운용사인 BlackRock도 Factor Investing을 적용합니다. 1971년 이를 기반으로 펀드를 처음으로 만들었다.
여기에서 소매 투자자의 관점에서 작성된 팩터 투자에 대한 자세한 내용을 읽을 수 있습니다.
Terence가 팩터 투자 전략인 보수적 순자산 평가(CNAV ) 매우 저평가된 주식을 평가하고 선택:Nico Steel Holdings.
보수적인 순자산 가치(CNAV ) 전략은 규칙 기반 프로세스입니다. 우리는 팩터 투자 프레임워크에서 가치 및 크기 요소를 활용하는 데 사용합니다.
우리는 순 자산 가치 이하로 거래되는 시가 총액이 작은 주식에 중점을 둡니다.
전략은 3단계로 구성됩니다.
마지막으로 CNAV 아래의 주식을 사고 싶습니다. 주식을 N에 매도 등 A 세트 V 찬양 (총 자산에서 총 부채를 뺀 값) .
이것이 가장 중요한 첫 번째 단계입니다. 단계가 순서대로 배치되어 있음을 이해하는 것이 중요합니다.
회사가 첫 번째 단계에 실패하면 더 이상 계속 확인하지 않습니다.
우리는 다음 회사로 이동합니다.
의 시작하자.
이것은 주식의 보수적 순자산 가치를 계산하는 데 사용하는 공식입니다.
좋은 자산은 다음과 같이 정의됩니다. 현금, 현금 등가물, 토지 및 건물.
CNAV 전략에 따라 주식을 구매할 때 지불하고자 하는 주요 자산입니다.
IGA :채권, 투자, 재고자산, 무형자산.
이러한 자산은 비즈니스가 소득을 창출하는 데 도움이 되므로 포함하고자 합니다. 그러나 그들은 Good Assets보다 덜 안정적입니다. 때로는 고객이 지불 불이행으로 인해 미수금이 타격을 입을 수 있습니다.
소득 창출 자산의 다른 구성 요소에도 동일하게 적용됩니다. 회사의 수익은 빠르게 변할 수 있지만 자산은 훨씬 느리게 변한다는 것을 기억하십시오.
이것이 우리가 소득 창출 자산에 50% 헤어컷을 적용하는 이유입니다.
재무 상태표의 자산 섹션에서 수익 창출 자산을 찾을 수 있습니다.
이것은 2017년 Nico Steel의 관련 재무 지표의 분석입니다.
우리의 계산에 따르면 CNAV 값은 $0.016입니다. Nico Steel의 주당 가격은 약 $0.004였습니다.
순자산 평가는 약 $0.034의 공정 반영 가치로 주당 가치가 책정되었습니다.
CNAV 가격이 시장에 따르면 주식 가격보다 낮았기 때문에 Terence는 계속 조사하기로 결정했습니다. 이 CNAV 주식.
메모.
계속 조사하십시오. 구매하지 않습니다.
총을 점프하지 마십시오.
Terence가 해야 할 다음 부분은 회사의 재무 건전성 또는 자산 유지 능력을 결정하는 것이었습니다.
이것은 회사의 자산(우리가 구매하는)이 해산되거나 청산될 위험이 있어 투자 잠재력을 낮추는 것을 원하지 않기 때문에 중요합니다.
확인하는 방법을 알려드리겠습니다.
우리는 자산 구매에 집중하지만 비즈니스 수익성도 할인하지 않습니다. 사업의 기본 원칙은 수익성이 있어야 한다는 것입니다. 어떤 회사도 현금과 자산 기반을 크게 고갈시키지 않고는 장기적인 이익 부족을 유지할 수 없습니다.
연결손익계산서에서 기업의 수익성을 확인할 수 있습니다.
현금 흐름은 비즈니스에서 왕입니다. 닭밥 노점은 공급업체에 닭고기, 직원 급여, PUB에 전기료를 지불하지 못하면 운영할 수 없습니다. 이는 모든 기업이 마찬가지입니다.
당신의 머리에 그것을 얻을.
우리는 연결 현금 흐름표를 통해 회사가 긍정적인 현금 흐름을 가지고 있음을 확인할 수 있습니다.
3년 중 3년 동안은 긍정적인 현금 흐름이 있어야 함을 기억하십시오.
이것이 핵심 기준입니다. 이 기준을 통과할 수 없습니다. 이 기준을 충족하지 못하면 투자 대상에서 제외됩니다. 그만큼 이 기준은 비즈니스의 근본적인 생존에 중요합니다. Hyflux 투자자가 회사 재무를 보고 이해했다면 감히 투자하지 않았을 것입니다.
하나의 재무제표는 2년 간의 재무제표를 나타냅니다. 2017년 계산서에는 2016년 계산서도 반영됩니다. 2/3년 동안의 긍정적인 영업 현금 흐름이 있는지 확인하려면 2015년 아래 부분도 다운로드하여 살펴봐야 합니다.
마지막으로 기업의 부채비율을 살펴보겠습니다. 우리는 회사가 앞으로 많은 빚을 갚아야 하는 것을 원하지 않습니다.
이자율이 상승하면 회사는 영업 현금 흐름이 감소하거나 자산이 고갈될 수 있습니다. 투자자로서, 부채의 부담은 궁극적으로 귀하의 투자로 흘러갈 것입니다. 따라서 회사가 지나치게 준비되어 있지 않은지 확인하는 것이 중요합니다.
회사의 재무 상태표를 보고 부채를 결정할 수 있습니다. 또한 보유하고 있는 채권이나 영구 증권에 대해서도 읽어보십시오. 또는 회사의 부채 비율을 Google에 표시할 수 있습니다.
일반적으로 우리는 가능한 한 낮게 원합니다. CNAV의 경우 허용 가능한 한도는 부채-자기자본 비율이 1 미만입니다(즉, 부채:자기자본이 100% 이하). ).
2017년 현재 Nico Steel의 POF 점수:3/3
Nico Steel은 2017년 현재 POF 점수의 2/3를 통과했습니다. 2017년 2월 28일로 종료되는 회계연도에 순손실을 기록했기 때문에 수익성 부분에는 실패했지만 영업 현금 흐름 및 부채 부분(1 미만)을 통과했습니다.
3년 중 2년 동안의 현금 흐름이 긍정적이었고 부채비율이 0.83(100% 미만)이어서 레버리지가 과도하지 않았습니다.
지금까지 Nico Steel Holdings는 숫자 테스트를 통과했습니다.
이제 세 번째이자 마지막 단계를 살펴보겠습니다. 기업이 무엇을 하고 있는지에 대한 질적 관찰.
연례 보고서는 회사 재무의 "스냅샷"일 뿐이므로 상황이 빠르게 변할 수 있습니다. Nico Steel의 보고서는 6월에 발행되었습니다. 회계는 2월까지 완료되었고 정확했습니다. 10월에야 우연히 발견했을 수도 있습니다.
그 시차는 비즈니스에 급격한 변화를 의미할 수 있습니다. 따라서 회사가 싱가포르 거래소에서 공개해야 하는 기업 활동을 살펴보십시오. 이 웹사이트를 사용할 수도 있습니다.
대부분의 경우 중요하게 고려해야 할 사항은 없습니다.
그러나 계산을 변경할 수 있는 회사 조치에 대해 경계해야 합니다. 예를 들어, 자사주 매입, 주식 분할, 자산 처분 등이 있습니다.
회사의 재무 제표를 볼 때 구매하는 자산에 대해 평가해야 합니다. CNAV 섹션에 설명된 대로 우리는 관심 있는 자산을 고려합니다.
다음 단계는 그것들이 존재하는지 확인하고 모두의 가치가 얼마인지 확인하는 것입니다. 우리는 일반적으로 가치 측면에서 Good Assets만큼 신뢰할 수 없는 소득 창출 자산을 50% 할인합니다.
Nico Steel의 경우 재고를 고려하지 않아도 주가가 여전히 CNAV 점수보다 낮았습니다.
또한 식품 생산 및/또는 산업 표준에 따라 시대에 뒤떨어질 수 있는 재고와 같이 매우 빠르게 감가상각될 수 있는 자산에 주의하고 싶습니다.
예:플로피 디스크가 200만 달러인 회사의 인벤토리를 소유하고 싶습니까? 2019년?
나는 당신의 대답이 아니오였기를 바랍니다.
회사의 순자산 계산은 연례 보고서의 수치를 기반으로 합니다.
회사 연례 보고서의 정확성은 정직성을 기반으로 합니다.
따라서 우리는 몇 가지 중요한 질문을 해야 합니다.
회사가 회계장부를 재정적으로 설계했습니까? 경영진은 개방적이고 정직합니까? 그들이 책을 "요리"하지 않는다고 믿을 수 있습니까?
이러한 주관적인 질문을 우회하는 쉬운 방법은 경영진이 회사 주식의 대부분을 소유하고 있는지 확인하는 것입니다.
회사의 회장이나 CEO가 회사 주식의 50% 이상을 소유하고 있지만 70% 이하인 경우(그들이 너무 많은 권한을 갖는 것을 원하지 않습니다 ), 그들의 이익은 주주와 더 일치할 것입니다. 그들이 회사의 거의 50%를 소유하고 있다면 자신의 부를 해칠 행동을 취하지 않을 것입니다.
Nico Steel의 경우 연례 보고서에서 공개한 소유권은 다음과 같습니다.
보시다시피 회사 내부자가 주주 지분의 과반수를 소유했습니다.Nico Steel은 CNAV 규칙 기반 프로세스의 테스트를 통과했습니다.
저평가되었습니다. 주가는 순자산 가치의 낮은 배수로 거래되었습니다. 시간을 할애할 가치가 있는 상당한 잠재적 이익이 있었습니다.
잠시 동안은 수익성이 없었지만 운영을 지속할 수 있는 현금이 있었고 산더미 같은 부채 속에 묻히지 않았습니다.
경영진은 제기할 적절한 위험 신호가 없었고, 그 주주는 주주 이익의 일치를 나타냈습니다.
Terence는 이후 2017년에 $0.004에 주식을 샀습니다.
테렌스는 테스트를 했습니다. 테렌스가 검사를 수행했습니다.
그는 그것이 좋은 구매라는 것을 알고 있었습니다. 심지어 좋은 구매였습니다.
Terence가 방아쇠를 당기고 주식을 매수한 후,Nico Steel의 주가는 50% 하락하여 $0.002를 기록했습니다.
어떻게 반응하시겠습니까? 패닉에 팔 것인가? 당신의 신에게 기도할 것인가?
논리는 감정의 풍경에 이상하고 재미있는 것입니다.
감정적으로 투자자로서 첫 번째 반응은 주식에서 철수하는 것이었을 것입니다.
조금 더 생각하는 사람들은 그것을 붙잡았을 수도 있습니다.
몇 명이나 더 샀을까요?
테렌스가 그랬다. 감정적으로 보았을 때 이것은 미친 짓이고 심지어는 자살 행위이기도 합니다. 결국, 그는 투자의 절반을 잃었습니다.
그러나 논리적으로 이것은 다른 이야기였습니다.
논리적으로 Terence는 테스트를 수행했습니다. 논리적으로 그는 그것이 좋은 구매라는 것을 알고 있습니다.
따라서 시장이 Nicol Steel의 가격을 더욱 하락시켰을 때 Terence는 그것을 있는 그대로 보았습니다.
더 큰 수익을 얻을 수 있는 기회.
실제로 시장 가격이 50% 하락했을 때 Terence는 회사의 펀더멘털이 크게 악화되지 않은 것을 계산하고 보았습니다. 가격 하락을 정당화할 만큼 공정 가치가 크게 변하지 않았습니다.
시장이 자신감 부족을 알리는 신호로 그에게 원래 투자에 대한 더 큰 할인을 허용한 것뿐입니다!
시장이 그에게 선물을 건넸다!
그가 감정적으로 반응하고 이유와 방법을 알 수 있는 적절한 프레임워크가 없었더라면 그가 투자되었다면 Nico Steel의 가격이 급락하여 투자금의 50%를 잃었을 때 두려움에서 빠져 나왔을 것입니다!
기본 틀을 따라가면서 Terence는 감정보다는 논리로 반응할 수 있었고 250%라는 엄청난 이득을 얻었습니다!
나는 그것에 대해 무엇을 말해야 할지 잘 모르겠습니다. 모든 운이 좋았다고 주장하는 비평가와 반대론자가 항상 있을 것입니다.
공평하게 말해서 운이 전혀 작용하지 않았다고 주장할 수는 없습니다.
확실히, 주식의 움직임이 그려질 수 있다면, 세상은 더 부유한 사람들로 가득 차게 될 것입니다. 하지만 그렇지 않습니다.
그러나 우리는 그것이 완전히 운을 기반으로 합니다.
결국 우리가 투자를 결정하기 위해 룰렛에 주식을 나열하고 그것에 다트를 던진 것과는 다릅니다. 그것은 정말 행운이었을 것입니다.
우리는 모든 주식이 Nico Steel만큼 좋은 성과를 낼 것이라고 보장할 수 없습니다. 아무도 그렇게 할 수 없습니다.
우리가 하는 일 팩터 투자 프레임워크를 사용하여 시간이 지남에 따라 시장을 능가할 통계적 확률이 있다는 것을 알고 있습니다. 테렌스가 그랬던 것처럼. 위의 사례 연구는 많은 예 중 하나일 뿐입니다.
통계적 이점으로 무장한 명확하고 체계적인 프로세스로 투자하고 싶다면 여기를 클릭하여 다가오는 팩터 투자 입문 과정에 참여하십시오.