1976년 사망하기 전에도 Graham은 소액 투자자를 위한 전략을 적극 권장했습니다.
그러나 Graham이 "예상되는 그룹 결과 측면에서 "?
결과적으로 많은 ... 그리고 이것은 또한 순 재고 전략이 일생 동안 손실로부터 보호할 수 있는 방법의 핵심이기도 합니다. 시작하자.
첫째, 큰 이익
순순 주식 포트폴리오는 잘 수행됩니다. 시간이 지남에 따라 여러 연구가 이를 뒷받침합니다.
사실, 연구에서는 전략의 성과를 전체 시장 수익보다 약 15% 높은 것으로 일관되게 보고 있습니다. 시장이 연평균 10%의 수익을 올렸기 때문에 이를 합산하면 연평균 25%의 수익을 얻을 수 있습니다.
사용하는 전략에 따라 성능이 훨씬 더 높을 수 있습니다. Greenblatt는 자신의 연구 소액 투자자가 시장을 이길 수 있는 방법에서 세금 및 수수료를 제외하고 연간 40% 이상 시장을 파괴할 수 있었습니다. .
그리고 Warren Buffett의 2014 Berkshire Hathaway 편지에서도 , 버핏 자신이 이 전략을 사용하여 얻은 예외적인 수익에 대해 회상했습니다.
따라서 전략을 고수하는 기질이 있는 한 수익은 의심의 여지가 없습니다.
그렇게 하고 소액을 투자하고 있다면 평생 동안 25% 이상의 CAGR을 달성할 것으로 기대할 수 있습니다.
하지만 단점은 무엇입니까?
앞서 언급했듯이 Graham은 투자를 원금의 안전을 보장하는 투자로 보았습니다.
이 회사들이 얼마나 끔찍하게 보이고 포트폴리오의 모든 회사가 실적을 낼 수 있는 것은 아니라는 사실을 감안할 때 어떻게 교장을 보호할 수 있습니까?
답은 다양화입니다. .
Graham이 순 순자산이 투자 기준을 충족한다고 제안했을 때 그는 단일 주식에 대해 이야기한 것이 아니라 순 순 순자산 바구니에 대해 이야기한 것이었습니다 .
다각화는 순자산을 하나만 보유하는 위험을 실질적으로 무효화할 수 있으며 실제로 그레이엄이 목표로 한 그룹의 수익이었습니다. 이것이 그가 "기대되는 그룹 결과 .”
따라서 개별 순 순자산은 효과가 있을 수도 있고 그렇지 않을 수도 있습니다. 순 순 순자산이 평균적으로 NCAV까지 상승할 가능성이 높다는 점을 감안할 때 분산투자는 포트폴리오가 전체적으로 보호되고 좋은 수익을 보여야 함을 의미합니다.
나는 또한 당신이 사는 주식의 수 면에서 분산화할 수 없으며 전략의 좋은 결과를 보장하기 위해 몇 년에 걸쳐 투자해야 한다고 언급했습니다. 둘 중 하나를 놓치면 수익이 떨어질 수 있습니다.
장기간에 걸쳐 순 네트의 완전한 재고 포트폴리오를 보유함으로써 호황기에 얻을 수 있는 이익은 약세장에서 겪을 종이 손실을 만회하는 것 이상일 것입니다. 이 개념은 매우 중요합니다.
"다양한 체계적인 가치 투자 전략 연구 ," Philip Vanstraceele 및 Luc Allaeys:
보시다시피 순 순자산은 10년 중 9년 동안 더 나은 성과를 거두고 3번의 하락 기간만 겪습니다.
그러나 투자자는 시장이 하락한 후 매진된다면 이러한 하락세를 영구적인 손실로 쉽게 전환할 수 있습니다. 어떤 투자 전략이든 좋은 해와 나쁜 해가 있을 수 있지만 결국 중요한 것은 그 모든 해의 평균입니다.
여기에서 처음에 투자한 $1는 다음과 같습니다.
...2009년 말까지. 지난 100년 동안 가장 큰 불황을 겪었음에도 불구하고 350%의 이익을 얻었을 것입니다!
이제 Jae Jun의 Old School Value NCAV 백테스트를 살펴보겠습니다.
Jae의 연구는 또한 2000년대 초반의 10년, 대공황을 포함한 주식의 격동의 10년을 다룹니다.
보시다시피 길은 더 험난했지만 궁극적인 결과는 훨씬 더 컸습니다. .
2007년과 2008년의 큰 폭락에도 불구하고 순 순자산에 투자한 1달러는 12.81달러로 증가한 반면 S&P 500에 투자한 동일한 1달러는 0.96달러로 줄어들었을 것입니다!
$1는…
...단 9년 만에.
그리고 이 시점에서 한 가지 중요한 사실을 언급해야 합니다. 기질은 2007년과 2008년 기간 동안 모든 차이를 만들었습니다. 워렌 버핏도 동의합니다. 그의 2014년 편지에서
투자자의 단점을 보호할 수 있었던 일관된 접근 방식 또는 수년에 걸친 과정을 유지하는 것입니다.
일반적으로 주식에 대한 더 나은 기간 동안의 이전 연구를 살펴보겠습니다. J. Robert Oppenheimer의 1970~1982년 순 주식 연구, Ben Graham의 순 유동 자산 가치, 성과 업데이트:
이 연구에서 순 주식 투자자들은 12년 중 단 2년만 하락했지만 그 하락 기간은 상당히 컸습니다. 다시 말하지만, 투자자가 두 번째 손실 이후 좌절하고 매진했다면 1974년의 로켓선 같은 수익과 남은 8년 동안의 큰 수익을 확실히 놓쳤을 것입니다.
Oppenheimer의 연구에서 1970년 초에 투자된 1달러는…
네트 네트: $25.92
소기업 지수: $10.20
… 12년 만에. 31% 이상의 CAGR입니다!
포트폴리오의 주식 수와 전략을 채택한 연수 모두에서 이러한 종류의 분산이 당신의 단점이 보호된다는 것을 보장합니다. 솔직히 말해서, 장기적으로 유망한 전략을 고수할 기질이 없다면 인덱스 펀드에 있어야 하며 주식을 전혀 선택해서는 안 됩니다.
...하지만 코스를 유지할 수 있는 능력이 있다면 그물망은 당신의 단점을 보호하면서 놀라운 상승 잠재력을 제공합니다.
기록을 위해 여기에 표시된 결과는 광범위하게 분산된 포트폴리오에 대한 제공 수익률을 나타냅니다. 이러한 결과가 좋은 만큼 최고 품질의 순 재고에 초점을 맞추면 훨씬 더 잘할 수 있습니다. 이것이 Evan Bleker가 선택한 일이며 지난 5년 동안 연간 22.5%의 CAGR로 잘 작동했습니다.
당신도 이것을 할 배가 있습니까?