이전 기사에서 저는 투자자들이 예방 조치를 취하고 싱가포르항공 권리와 의무전환사채(MCB) 문제에 대해 주의할 것을 촉구했습니다. 내 주장에는 세 가지 주요 근거가 있었습니다.
첫째, 항공사는 악명 높은 경제 상황과 웨이퍼의 얇은 마진으로 운영됩니다. COVID19는 항공 사업의 역학을 더욱 악화시켰습니다.
둘째, Temasek이 SIA에 구제금융/이체할 수 있도록 매우 복잡한 Rights 및 MCB 문제가 구성되어 있습니다. 그 과정과 뉘앙스를 개인 투자자들에게 설명하려는 시도는 없었습니다. 위험을 이해하지 못하는 투자자는 관여하지 않아야 합니다.
마지막으로, 이 거래는 국기를 높이 게양하고 인구를 계속 고용한다는 우리의 National Narrative와 관련이 있습니다. 주주보다 SIA 경영진과 직원에게 더 많은 혜택을 줍니다. 투자자는 SIA의 생존과 주주의 성공을 혼동해서는 안 되며, 이 행사를 통해 꽤 많은 돈을 벌고 싶어도 해서는 안 됩니다.
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SIA는 6월 2일 훈련 결과를 발표했다.
권리 구성 요소는 17억 주에 대해 21억 개의 신청이 가능하여 초과 청약되었습니다. Temasek은 9억 8,500만 주의 신주를 모두 인수할 예정입니다. 전체적으로 주식 발행만으로 50억 달러 이상이 조달되었습니다.
하지만 정작 우리의 눈을 사로잡은 것은 6,700만 개의 유상증자가 매각되지 않았다는 사실이다. 그들은 섬 전체의 개인 투자자의 CDP 계정에 남아 있었습니다. 2020년 5월 28일 오후 5시, 6,700만 개의 권리 중 하나하나가 무의미하게 만료되자 소리 없는 외침이 전국을 울렸습니다.
55센트의 마지막 거래 가격에서 권리는 3,700만 달러의 가치가 있었을 것입니다. 순식간에 소매 투자자들은 완벽하게 좋은 작업 조건에서 3,700만 달러를 항공기 화장실에 쏟아붓고 파란색 버튼을 눌렀고 모든 것을 잊었습니다.
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다음은 원래 거래의 모습입니다.
유통되는 SIA 주식 2주마다 SIA는 포기 가능한 권리 3개를 발행합니다. 각 권리는 보유자가 $3의 할인된 가격으로 추가 SIA 주식을 구매할 수 있도록 하기 때문에 권리라고 합니다. 그들은 5월 13일부터 21일까지 증권 거래소에서 거래될 수 있기 때문에 포기 가능합니다.
이러한 권리를 유원지 토큰으로 생각하십시오. 다음은 SIA가 투자자들에게 하는 말입니다. 귀하는 우리의 주주이기 때문에 무료 토큰이 있습니다. 유원지에서 뵙고 싶습니다. 박람회의 게임은 할인된 가격으로 더 많은 SIA 주식을 사는 것입니다. 게임에 관심이 없다면 반드시 토큰을 친구에게 판매하십시오. 공돈!
(주식을 할인된 가격으로 발행하면 현재 가격이 해당 가치로 수렴되고 현재 포트폴리오가 타격을 입을 것이기 때문에 기술적으로 공짜가 아닙니다. 그러나 그것은 다른 날의 이야기입니다.)
5월 5일에 SIA 주식을 보유한 모든 투자자는 권리가 발행되었습니다. 투자자들은 SIA 주식을 개당 3달러에 추가 매수할 수 있는 권리를 사용했습니다. 5월 28일 구독 기간이 종료되면서 대부분의 유원지 토큰이 소진되었습니다.
그 중 6700만 명을 제외하고 대부분.
이 6,700만 개의 권리에 대해 소유자는 추가 주식을 청약하지도 않고 거래 기간 동안 공개 시장에서 매각하지도 않았습니다. 55센트의 마지막 거래 가격에서 이 권리의 가치는 3,700만 달러입니다.
어떻게 이런 일이 일어날 수 있었습니까? 왜 합리적인 투자자들은 자유 자금에서 멀어질까요? 어떻게 그런 일이 일어났는지 알아보도록 합시다.
또 다른 시각화를 제안하겠습니다. 우리 자신을 정원사라고 생각하십시오. 우리 뒤뜰에 이 작은 정원이 있습니다. 우리는 여가 시간을 정원에서 일하고, 울타리를 다듬고, 잡초를 뽑는 데 보냅니다. 제철에 가장 아름다운 꽃으로 채우려고 노력합니다. 우리는 꽃이 피는 것을 보고 큰 만족을 얻습니다. 10년에 한 번 메뚜기가 모든 정원에 내려와 모든 꽃을 파괴할 때 우리는 황폐해졌습니다. 처음부터 다시 시작할 마음을 가진 사람은 거의 없습니다.
이 정원은 우리의 투자 포트폴리오입니다. 정원의 크기가 커질수록 복잡성이 증가합니다. 배수, 관개, 나무 사이의 간격, 충분한 영양과 충분한 햇빛을 받는 식물에 대한 우려가 중심이 됩니다. 그런 일이 발생하면 전문 정원사를 고용하여 정원을 가꾸는 데 도움을 주는 것이 좋습니다.
그러나 우리 대부분은 그런 사치를 누리지 못합니다. 그와 반대로 우리는 여가 시간에 투자 포트폴리오를 돌봅니다. 주식과 주식에 투자하는 것은 정규직이 아닙니다. 우리에게는 투자 이상의 삶이 있습니다.
인생은 계절에 따라 발생합니다. 우리는 학교를 마치고, 직장 생활을 시작하고, 데이트를 시작하고, 결혼하고, 이사를 하고, 아이를 낳고, 직장을 옮기고, 연로한 부모를 돌봅니다.
시기마다 초점이 다릅니다. 초점은 우리를 소비합니다. 우리는 말할 수 있지만 – 나는 매주 3시간을 투자 지식을 개선하고 포트폴리오를 추적하는 데 보낼 것입니다. 그러나 우리 중 얼마나 많은 사람이 가족에 새로 추가되거나 중간에 그렇게 할 굳은 결심을 가지고 있습니까? 직장의 위기?
그 과정에서 일부 정원사는 다른 취미를 선택하기로 결정할 수 있습니다. 그들은 낚시가 더 치료적이거나 사이클링이 더 건강하다는 것을 알게 될 수 있습니다. 정원에서 보내는 시간은 점점 줄어들고 있습니다. 정원은 잡초로 무성합니다. 시간이 지나면 정원사는 이전에 카네이션을 재배한 적이 있는지조차 기억하지 못할 수도 있습니다.
이것은 실제로 SIA의 경우일 수 있습니다. 이 회사는 1985년에 SGX(당시 싱가포르 증권 거래소)에 처음 상장되었습니다. 지난 35년 동안 많은 투자자들이 이 주식을 선택했습니다. 그들 중 일부는 수십 년 전에 심은 이 꽃을 잊어버렸을 수도 있습니다.
그렇다면 투자자들은 이러한 문제에 직면하는 것을 어떻게 피할 수 있습니까?
모든 노력과 마찬가지로 자신을 아는 것이 매우 중요합니다. 달성할 수 있는 것과 달성할 수 없는 것을 알 수 있습니다. 자신의 강점과 약점을 알고 있습니다. 당신의 한계를 받아들이십시오.
당신이 잘못에 대해 양심적이라면, 당신이 고도로 훈련되고 모든 프로젝트를 꿰뚫어 보는 경향이 있다면, 당신은 매우 열정적이지만 관심 분야에서 다른 분야로 뛰어다니는 사람보다 평생 동안 더 나은 투자자가 될 것입니다.
투자에는 시간과 노력이 필요합니다. 당신의 정원은 성장하는 데 시간이 걸립니다. 쉽게 주의가 산만해지는 경향이 있는 투자자들에게 제 제안은 개별 주식 선택에 신경 쓰지 말라는 것입니다. 대신 상장지수펀드에 투자하세요. STI ETF는 모든 STI 구성 요소 주식의 바구니를 보유하고 있으며 완벽한 매수 후 보유 수단입니다.
원예 용어로 완벽한 인공 녹색 벽입니다. 잡초와 물을 주지 않고도 싱그러운 녹지를 즐길 수 있습니다. 무엇보다 중요한 것은 상황이 필요할 때 권리를 행사하거나 판매하는 것을 잊지 않는다는 것입니다.
2000년대 초반은 SIA 주주들에게 전성기였습니다. 2003년과 2008년의 하락을 제외하고 주가는 강세를 유지하고 있다. SIA가 세계 최초의 상업용 A380 비행을 시작하면서 카운터가 다시 상승하여 2007년 역사적 최고치를 경신했습니다. 지금까지, 그것은 또 다른 도전을 할 다리를 아직 찾지 못했습니다.
그런 다음 SIA에 매수한다고 상상해 보십시오. 구매 가격은 $20 미만입니다. 그 이후로 가격은 느리고 꾸준한 하락세를 보였습니다.
주식이 반등할 때마다 매도하고 계속 나아가야 합니다. 그러나 당신이 구매 가격 사이의 격차를 좁히기 위해 회복되기를 희망하면서 조금 더 오래 버틸 때마다.
아니면 당신의 본능에 따르면 싱가포르항공이 국적기인 싱가포르항공은 결코 방황하는 것을 허용하지 않을 것이며 주가가 다시 한 번 영광의 날로 돌아오는 것은 시간 문제일 것입니다.
중동 항공사인 Emirates, Etihad 및 Qatar Airways가 어떻게 성장했으며 이들이 얼마나 공격적으로 우리 시장을 잠식하고 있는지, 저가 항공사가 업계 환경을 어떻게 변화시키고 있는지, SIA가 더 이상 비용 경쟁력이 없는지에 대해 읽을 때마다, 당신의 작은 부분은 시들어 죽고 싶어합니다. 앞으로는 항공사와 SIA에 대한 정보도 읽고 싶지 않을 것입니다.
인간은 쾌락을 추구하고 고통을 피한다. 심리학자들에 따르면 회피 대처란 특정한 생각과 감정을 피하거나 피하기 위해 행동을 선택하는 과정을 말합니다.
비행이 우리에게 스트레스를 준다면 절대적으로 필요한 경우가 아니면 비행기 근처에 가지 않습니다. 소지품을 버리면 마음이 불안해지면 봄철 대청소를 피하고 세월이 지나면서 집안에 어수선한 물건이 쌓이게 됩니다. 직장 동료가 불쾌하면 병가를 더 자주 호출합니다. 당면한 일이 너무 벅차거나 어디서부터 시작해야 할지 모르겠다면 시작을 피하고 미루게 됩니다.
불행히도 이러한 행동은 본질적으로 부적응적입니다. 장기적으로 보면 득보다 실이 더 많습니다. 미루면 미룰수록 우리 앞에 놓인 과업이 더 압도적으로 나타납니다.
투자 여정에서 잘못된 결정을 내리는 경우는 매우 흔합니다. 우리가 선택한 모든 주식이 승자가 되는 것은 아닙니다. 절제된 투자자는 투자 결정을 내리는 프레임워크를 따르고 자신의 결정을 지속적으로 재평가합니다. 주식을 사는 원래 근거가 더 이상 물을 보유하지 않는다면, 훈련된 투자자는 정원에서 잡초를 제거하고 주저 없이 주식을 팔 것입니다.
반면에 아마추어 투자자는 가격이 반등하기를 바라면서 보류할 수 있습니다. 몇 년이 지나면 정원은 잡초가 무성할 것이고 정원에서 일하는 것은 더 큰 일과 참을 수 없는 고통이 될 것입니다. 그 시점에서 피하기가 더 쉬워집니다.
원래 투자의 일부 가치가 있는 포트폴리오를 사용하면 거래 계정에 로그인하거나 중개인에게 전화하기 위해 전화를 받는 것조차 고통입니다.
소파에 앉아 시원하고 편안하게 이 글을 읽으면서 그것이 얼마나 어리석은 일인지 생각한다면, 그러한 회피가 절대적으로 합법임을 확실히 말씀드리겠습니다. 삶은 힘들고 우리는 우리 자신의 작은 방법으로 위안을 찾습니다.
SIA는 한 번에 많은 것을 달성하려고 했습니다. 현금 투입은 물론 중요합니다. 테마섹이 항공사에 현금을 던질 수 있다면 그렇게 할 것입니다. 그것은 모두의 삶을 더 쉽게 만들었을 것입니다. 그러나 현실은 테마섹이 SIA의 '오직' 56%를 소유하고 있다는 것입니다. 그들은 다른 주주들도 만족할 수 있는 구조를 만들어야 합니다.
전체 금액을 주식만으로 조달했다면 기존 주주는 크게 희석되었을 것입니다. 그들의 포트폴리오 가치는 밤새 크게 감소할 것입니다. 반대로 100% 채권을 제공하면 기어링 비율이 증가하고 차입 비용이 크게 증가합니다. 어느 쪽 옵션도 완벽하지 않은 상황에서 그들은 현명하게 중도를 택하여 각각의 방법을 조금씩 선택했습니다.
거기에 문제가 있습니다. 국부펀드가 우리 국적 항공사를 구조하고 있습니다. 유상증자 발행과 의무전환사채 발행이 있습니다. SIA의 주주 중 다수는 수년 동안 항공사를 지원해 온 개인 투자자입니다. 거래는 기껏해야 복잡하고 최악의 경우 매우 복잡합니다. 그러나 거래의 진정한 의미를 일반 영어로 소매 투자자에게 전달하려는 시도는 없었습니다.
SIA에 대한 DLC(Daily Leverage Certificate)라는 파생 상품을 발행한 프랑스 투자 은행 SocGen조차도 수치를 혼동했습니다. 거래자들은 돈을 잃은 후 파울을 울었고 SocGen은 거래자들에게 '일회성 영업권 지불'을 제안했습니다. 아이러니를 잃지 않기를 바랍니다.
파리에 있고 프랑스어를 할 수 없다면 의사 소통에 어려움이 있을 것입니다. 예, 일부 지역 주민들은 영어를 이해할 수 있습니다. 예, Google 번역을 사용할 수 있습니다. 예, 손짓이나 그림을 사용하여 의사 소통할 수도 있습니다.
그러나 현실은 당신이 엄청난 문화를 접하고 가장 현지의 현지 요리를 맛보고 도시의 더 친밀한 비밀을 발견할 수 없다는 것입니다. 전체 경험은 근본적으로 다른 경험이 될 것입니다. 그 나라의 언어를 구사할 수 있다는 것은 큰 장점입니다. 최소한 여행과 관련된 많은 스트레스를 제거합니다.
우리는 자본주의 사회에 살고 있습니다. 우리 사회의 언어는 돈입니다. 우리는 유창한 언어의 중요성을 부정할 수 없습니다.
오해 하지마. 내가 "돈의 언어"라고 말할 때, 나는 모든 지출을 세거나, 깨어 있는 모든 순간을 돈을 벌고 비축하는 데 집착하는 것을 의미하지 않습니다.
오히려 복리, 좋은 부채와 나쁜 부채, 저축의 중요성, 인생의 우발적인 상황에 대비한 건전한 현금 완충 장치 유지와 같은 기본적인 화폐 개념을 이해하는 것이 더 중요합니다. 우리는 재정을 계획하고 사기로부터 자신을 보호하는 방법에 대한 지식을 습득해야 합니다. 우리 중 더 정통한 사람들은 기본 회계 개념과 투자 원칙에 대해 배우는 것이 좋습니다.
삶의 어느 위치에 있든 이 언어는 우리 사회의 금전적 측면을 쉽게 탐색할 수 있도록 합니다. 우리는 수년에 걸쳐 금융 지식의 중요성에 대해 글을 썼습니다. 여기와 여기에서 기사를 읽을 수 있습니다.
코로나19는 전례가 없는 사건입니다. 우리는 전 세계의 항공사가 사실상 전체 항공기를 접지하는 것을 본 적이 없습니다. 우리는 그들이 그렇게 많은 돈을 그렇게 빨리 모을 필요가 있는 것을 본 적이 없습니다.
반면에, 소매 투자자들이 돈을 놔둔 것은 확실히 이번이 처음이 아닙니다. 그것은 전에도 일어났고, 또 일어날 것입니다. 정보 부족, 무지 또는 단순한 회피 때문일 수 있습니다. 이 모든 요인이 복합적으로 작용할 가능성이 높습니다.
수동 소득은 신화이고 투자는 힘든 일입니다. 그렇지 않다고 말하는 사람은 누구나 꿈을 파는 것에 불과합니다. SIA 권리 문제를 모닝콜로 삼으십시오.
SIA 주식을 보유하지 않은 경우 축하합니다. 옆에서 드라마를 즐기셨기를 바랍니다. SIA 주주라면 국가를 위해 일해 주셔서 감사합니다. 게다가 권리를 팔았거나 행사했다면 잘한 일이다.
둘 다 하지 않았다면 모닝콜을 하십시오. 3700만 달러의 죽어가는 외침이 당신을 잠에서 깨우지 못한다면 어떻게 될지 모르겠습니다.