2005년부터 2016년까지 SPH는 투자자들에게 일관된 이익과 배당금을 제공하는 우량 기업으로 여겨져 왔습니다. 그러나 최근 몇 년 동안 SPH의 성능은 훌륭하지 않았습니다. 관의 마지막 못은 2021년 5월 6일 SPH가 미디어 사업을 비영리 단체로 구조 조정하겠다고 발표했을 때 발생했습니다.
투자자들이 막대한 자본 손실을 피할 수 있었습니까?
현 CEO를 탓하기 보다는 사업에 무엇이 잘못됐는지, 투자자들은 언제 퇴사해야 하는지 객관적인 시각으로 살펴봤다.
악화되는 비즈니스 펀더멘털의 5가지 조기 경고 신호를 공유합니다. 잠재적으로 '나쁜' 주식을 제거하려는 경우 이를 사례 연구로 사용하여 포트폴리오의 주식을 평가할 수 있습니다.
거의 모든 기업이 매출에 타격을 입었던 2008-2009년 글로벌 금융 위기를 무시하고 2012년부터 미디어 광고 매출의 감소가 시작되었습니다.
미디어 광고 수익의 마이너스 성장이 빠르게 가속화되기 시작했습니다.
SPH의 경영진은 또한 Facebook과 같은 새로운 디지털 미디어의 광고 경쟁 증가에 대해 경고했습니다. (2012년 IPO, 우연의 일치?) 및 2012년 및 2013년 투자자 프레젠테이션의 기타 온라인 웹사이트.
경영진은 2013년 4분기 수익 감소세가 둔화된 것으로 보여 투자자들을 진정시키려 했지만 2014년에는 미디어 수익이 더욱 악화되었습니다.
2008-2010년에는 Sky@eleven 부동산 개발에서 일회성 수익이 발생하여 영업 이익과 마진이 향상되었습니다.
그러나 정부가 2011년 부동산 냉각 조치를 강화함에 따라 부동산 개발 수익은 지속 가능하지 않았습니다.
2008-2010년을 조정한 후, 2013년 영업 이익 및 마진은 하락했습니다. 영업 마진도 2013년 총 매출 감소로 인해 30% 미만으로 떨어졌습니다.
Sky@eleven 부동산 개발로 인한 일회성 수익으로 인해 2008년부터 2010년까지 주당 배당금이 27센트로 증가한 것을 보았습니다.
배당금 지급이 수익 및 이익과 어떻게 관련되는지 주목하십시오. 2013년에는 선언된 22센트의 배당금 외에도 SPH REIT의 상장으로 인해 18센트의 특별 배당금이 지급되었습니다.
광고 시장에서 증가된 이익을 달성하지 못하자 2016년 비용과 인력을 줄이기 위해 구조 조정을 발표했습니다.
새로운 CEO Ng Yat Chung이 1일 에 임명되었습니다. 2017년 9월 미디어 광고 수익 감소가 계속해서 마진을 압박함에 따라 비용 절감을 관리하기 위해.
SPH는 의료 부문으로 사업을 다각화하기 위해 2017년 4월 요양원 제공업체인 Orange Valley를 1억 6,400만 달러에 인수했습니다.
투자자들이 SPH (SGX:T39)에 집착하는 주된 이유는 배당금 지급이 좋기 때문입니다.
그러나 2013년에는 미디어 광고 수익 감소와 이익률 축소로 인해 배당금 지급이 지속 가능하지 않을 것이 분명해졌습니다.
그들은 영업 이익을 유지하기 위해 수익 감소를 상쇄할 만큼 충분히 빠르게 운영 비용을 줄일 수 없었습니다. 결국 SPH는 배당금 감소를 늦추기 위해 자산 매각에 의존해야 했습니다. 기존 광고의 강한 역풍, 수익/이익 감소 추세를 고려할 때 SPH는 충분히 빠르게 회전할 수 없었고 새로운 미디어로 인해 혼란을 겪고 있었습니다.
이에 비해 Facebook의 아시아 태평양 지역 수익은 CAGR 40% 이상으로 성장했습니다.
돌이켜보면 2008-2010년 초기에 총 수익이 어떻게 한도에 도달했는지 알 수 있습니다.
성장이 거의 존재하지 않기 때문에 주가가 상승할 수 있는 상승 여력은 매우 제한적입니다. 이는 또한 회사가 혼란에 더 취약하다는 것을 의미합니다.
SPH가 턴어라운드하려면 회사는 매출 성장을 가속화하거나 매출을 유지해야 했습니다. 유일한 길은 나선형 하락뿐이었습니다.
사업이 망하면 매각하고 남은 돈을 다른 데 사용합니다.
HODL을 계속할 계획이라면 주주의 투표권을 활용하십시오.
본질적으로 이 움직임은 SPH가 현금(S$80M)과 자산(S$20M 상당 SPH REIT 및 S$10M SPH 주식)을 무료로 제공한다는 의미이기 때문에 저는 이 구조 조정에 반대합니다.
저는 주주는 아니지만 SPH 주주들이 경영진의 구조조정 제안에 반발할 이유는 충분하다고 생각합니다.
계속 지켜봐 주십시오. 저는 이전에 투자한 뜨겁고 파괴적인 기술 플랫폼 회사에 대해 공유하고 일찍 매각하고 엄청난 가격 폭락을 피한 이유를 공유할 것입니다.