투자자들이 중국의 규모와 GDP 성장률을 무시하기는 어렵습니다. 세계 역사상 중국만큼 단기간에 큰 도약을 한 경제는 없습니다.
그러나 중국 주식 시장을 둘러싼 몇 가지 복잡성이 잠재적 투자자를 경계하게 만드는 동시에 기회주의적 투자자가 뛰어들도록 유도할 수 있습니다.
4가지 복잡성을 살펴보겠습니다.
현재 미국은 GDP가 약 20조 9300억 달러에 달하는 세계 최대 경제국입니다.
미국 주식 시장(>200년 이상)은 중국 시장(30년 이상)에 비해 훨씬 더 긴 역사를 가지고 있습니다.
대부분의 글로벌 펀드 하우스와 투자자들이 중국과 같은 신흥 시장보다 미국 시장에 더 많이 투자할 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다.
그렇다면 지금 중국 주식 시장에 활력을 불어넣고 있는 것은 누구일까요?
심지어 Charlie Munger는 중국 투자자들이 "주식 도박을 좋아한다"고 말했습니다.
중국 시장에 소매 "도박꾼"이 늘어나면서 변동성이 더 커지는 것은 놀라운 일이 아니며 주식은 그렇지 않은 경향이 있습니다 펀더멘털로 거래합니다.
예를 들어, 2015년 상하이 종합 지수는 150% 급등한 후 3거래주 조금 넘는 기간 동안 30% 폭락했습니다. 급등에 뒤이은 붕괴는 상장 기업의 기본 실적과는 아무런 관련이 없습니다.
중국이 가장 변동성이 큰 시장 중 하나라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 중국 주식 시장은 30년이 넘는 짧은 기간 동안 이미 투자하기 좋은 시장과 최악의 시장 모두에서 1위를 차지했습니다.
이것은 도박 금지와 주식 시장이 대안을 제시했기 때문에 발생할 수 있습니다. 중국 시장의 역사적 "GDP 대비 시가총액"은 최저 35%에서 600% 이상까지 다양합니다!
도박 사고 방식과 그에 따른 변동성에도 불구하고 Charlie Munger는 중국에 대해 여전히 낙관적입니다. 그는 2021년 4월 알리바바의 직위를 맡아 헤드라인을 장식하기도 했습니다.
이전에 Charlie Munger가 중국에 투자하는 이유를 다루었습니다.
최근 몇 년간의 성장과 발전에도 불구하고 중국에 대한 인식은 여전히 좋지 않습니다.
PEW Research Center에서 실시한 Global Attitudes 설문조사에 따르면 많은 국가들이 세계 무대에서 중국의 영향력이 커졌다는 점에는 동의하지만 여전히 중국에 대해 부정적인 견해를 갖고 있는 것으로 나타났습니다.
그러나 설문조사에 따르면 18~29세 젊은층이 50세 이상에 비해 중국에 대해 더 긍정적인 태도를 보이는 경향이 있는 것으로 나타났습니다.
이는 이전에 중국에서 발생한 충격적인 스캔들 때문일 수 있습니다.
기억에 남는 예는 2008년의 우유 스캔들입니다. 이 기간 동안 300,000명의 어린이가 중독되었습니다. 중국 공급업체는 인공적으로 단백질 수치를 높이기 위해 플라스틱을 만드는 데 사용되는 화학 물질인 멜라민을 분유에 첨가했다고 합니다.
또한 Luckin Coffee와 같은 회사에서 판매 수치를 부풀린 것으로 드러났습니다.
중국에 대한 세계의 인식이 바뀌는 데는 시간이 걸리고 천천히 긍정적으로 바뀌고 있다고 생각합니다.
Enron과 Wirecard를 기억하십니까?
악명 높은 리먼 브라더스는 어떻습니까?
2008년 우유 스캔들 이후, 국내 분유 제조업체인 China Feihe는 판매 면에서 주목을 받았으며 이제 중국 유아용 우유 시장의 3분의 1을 차지하기를 희망하고 있습니다.
중국 Feihe 사장 겸 전무이사는 실적 발표에서 "2023년까지 중국의 유아용 조제분유 시장에서 최소 30%의 점유율을 차지할 것으로 기대합니다"라고 언급했습니다.
중국은 2014년부터 자체 디지털 통화에 대한 작업을 시작했습니다. 이것은 베이징에 실시간으로 지출을 추적할 수 있는 권한을 부여할 최초의 디지털 위안이 될 것입니다. 가장 좋은 점은 글로벌 금융 시스템과 연결되지 않는다는 것입니다.
최근에야 미국은 중앙 은행 통화 경쟁이 가열되면서 디지털 달러의 경우를 압박하기로 결정했습니다.
중국이 다른 나라를 따라잡는 데 그치지 않고 선진화에 앞장서고 있는 사례입니다.
중국의 발전에 대한 또 다른 예는 최근 화성 탐사선 Tianwen-1의 순조로운 착륙입니다. 이로써 중국은 러시아, 미국에 이어 세 번째로 이러한 업적을 달성한 국가가 되었습니다.
이것은 중국의 발전을 보여주는 두 가지 예일 뿐입니다.
우리는 5G에 대해서도 손을 대지 않았습니다.
또한, 2016년에 중국은 특허 출원 건수에서 세계 기록을 경신하는 헤드라인을 장식했습니다.
독점 금지법은 기업 간의 경쟁을 유지하고 한 기업이 단일 산업을 지배하고 독점을 구축하는 것을 방지하기 위해 만들어졌습니다.
반독점 문제는 알리바바와 중국의 텐센트와 같은 많은 기술 기업에게 큰 도전이었습니다. 그러나 이것은 중국에만 해당되는 것은 아닙니다.
미국은 또한 반독점 문제로 페이스북, 애플, 아마존과 같은 대형 기술 회사를 단속하고 있습니다.
그러나 동일한 독점 금지 문제가 관련된 회사에 다양한 영향을 미칩니다. 페이스북, 애플, 아마존과 같은 미국 기술 기업의 주가는 뉴스에 거의 영향을 받지 않았습니다.
이에 반해 알리바바, 텐센트, 메이투안 등 중국 테크 기업의 주가는 큰 타격을 입었다.
왜 그런가요?
이 현상은 위에서 언급한 점으로 설명할 수 있습니다.
이 팬데믹 기간 동안 많은 국가에서 경제에 도움이 되는 프로그램을 도입했습니다.
예를 들어, 미국에서는 많은 경기 부양 프로그램이 시작되어 수조 달러가 시장에 출시됩니다.
그들은 또한 경기 회복을 계속 지원하기 위해 금리를 거의 0에 가깝게 낮췄습니다.
미국이 막대한 지출을 하는 동안 중국은 보다 신중한 접근을 하고 있습니다.
1년에 한 번 정치 엘리트들이 모여 연간 목표를 밝히고 논의하는 중국 고위급 회의 '양회'에서 중국이 경제에 대한 재정 지원을 줄이고 경기 부양책을 축소하고 있다는 보도가 나왔다.
세계가 부채 수준을 높이고 있는 동안 중국은 대신 부채 축소에 집중하고 있습니다!
중국은 또한 정부의 특수목적채권 발행 한도를 축소하고 (작년에 1조 위안 규모를 매각한 후) 추가 'COVID-19' 채권을 발행하지 않을 것입니다.
그들은 또한 약 3%의 금리를 그대로 유지했습니다. 이는 미국의 저금리와 극명한 대조를 이룹니다. 이는 팬데믹 이후 중국의 강력한 회복에도 불구하고 말입니다.
게다가 2020년 1월 현재 양국의 외환보유고를 보면 미국은 1,290억 달러, 중국은 3조 1,000억 달러이다. 두 수치 모두 USD로 표시됩니다.
보수적인 입장을 취한다면 중국은 전염병이 어떻게 전개되든 더 많은 자원을 가지고 놀 수 있습니다.
미래에는 좋지만 이러한 움직임은 중국 주식 시장에 유동성 부족을 야기합니다. 시장을 자극할 자금이 줄어들 것이기 때문입니다.
IMF는 중국의 2021년 성장률 전망치를 8.4%로 상향 조정했습니다.
그러나 이러한 긍정적인 성장 전망만으로는 중국 주식 시장에 도움이 될 수 없습니다.
시장의 유동성이 없다면 중국 기업의 좋은 실적은 주가에 거의 영향을 미치지 않을 것입니다.
반면 미국 주가는 중국 시장의 실적 호조로 급등하고 있다. 아마도 많은 중국 기업들이 상장 폐지 위협에도 불구하고 미국 상장을 계획하고 있는 이유일 것입니다.
최근 반독점 규제로 투자자들은 중국 주식 투자를 경계하고 걱정하고 있습니다.
내 생각에 중국 정부는 국내 대형 기술 회사를 죽이려는 것이 아니라 회사 간에 공정한 경쟁을 조성하려는 것입니다. 이는 기업의 혁신을 촉진하여 국내 및 글로벌 무대에서 더 큰 유기적 성장과 더 나은 경쟁 공간을 가져올 것입니다.
장기적 이익을 위한 단기적 고통일 것입니다.
그러나 모든 것이 운명과 우울은 아닙니다. 이 글을 쓰는 이 시점에서 중국 주식은 지난 7월 이후 크게 뛰었습니다. 대부분의 움직임은 주식 연결을 통한 해외 구매에 의해 주도됩니다.
기술적인 부분을 살펴보면 CSI 300 지수가 100일 이동평균선을 돌파했습니다. 이는 중국 주식이 상승할 가능성이 더 높다는 것을 시사합니다.
또한 중국 시장과 주요 시장 간의 낮은 상관 관계는 위험 조정 수익으로 분산 투자를 원하는 투자자들에게 도움이 될 수 있습니다.
매크로는 예측하기 어렵습니다. 우리는 미국이나 중국이 계획하는 것을 결코 예측할 수 없으며 앞으로 더 많은 역풍을 예측할 수도 없습니다.
아무도 모릅니다.
전문 분석가조차도 동의하지 않는 경향이 있습니다.
중국에 투자하는 것이 "떨어지는 칼 잡기"와 같은 경고에 이르기까지 다양한 견해가 있습니다. 잠재적인 극도로 느슨한 정책과 유동성에 대한 반대적 견해에 반대합니다.
어렸을 때 거시적 예측을 하려고 했고 주식 시장에 너무 많이 기부했습니다.
이제 제 전략은 단순히 양질의 기업을 구매하고 균형 잡힌 자산 배분을 추구하면서 장기적으로 펀더멘털에 집중하는 것입니다.
저는 다른 사람이나 정부가 내리는 결정을 예측하는 것이 너무 어렵다는 것을 어렵게 배웠습니다.
워렌 버핏과 찰리 멍거에게서 배운 특정 원칙은 시대를 초월하며 수십 년이 지나도 투자에 변함이 없다고 믿었습니다.
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면책 조항:이 기사는 순전히 내 연구/연구를 기반으로 한 내 의견입니다. 어떠한 형태의 재정, 투자 또는 조언도 구성하지 않습니다. 17년 넘게 주식 시장에 제 돈을 투자하면서 제 경험을 공유합니다. 저는 공인 재무 분석가(CFA) 차터 소유자가 아니며 재정 관련 자격도 없습니다.