다시 한 번 중국 정부의 대대적인 단속 속에 투자자들이 대대적인 공황 매도를 시작했습니다.
중국 주식에 투자하는 많은 분들이 최근 단속에 대해 걱정하고 중국 시장이 여전히 투자하기에 좋은 기회인지 궁금해 하시는 것으로 알고 있습니다.
다음은 제 생각입니다.
사교육 회사에 포지션이 있는 투자자들에게는 안타까운 일이었다. Edutech 회사가 "비영리"로 전환될 수 있다는 뉴스가 나왔을 때 단 하루 만에 70% 이상 급락한 TAL Education과 같은 주식입니다.
2018년에 두 개의 중국 Edutech 주식이 공매도의 타격을 받았습니다. 예를 들면 Muddy Waters가 TAL Education을 "가짜 금융"으로 분류한 것이 있습니다.
그 이후로 저는 중국의 Edutech 회사에 대해 상당히 회의적이었고 그 업계에 들어온 적이 없었습니다.
오늘 빠르게 진행되는 이번 에피소드는 소셜 미디어에서 중국이 기업의 해외 상장을 억제하려는 방법에 대한 논의를 강화했습니다.
일각에서는 중국 정부가 상장사에 대해 모든 것을 통제할 수 있고 하고 싶은 대로 할 수 있다는 이야기를 밀어붙이고 있어 시장에 대한 두려움은 더욱 커졌다. 2021년 7월 28일 공포로 항셍 지수 전체가 5% 하락했습니다.
많은 사람들이 "지금 팔고 있다"고 합니다. 제 생각은 중국 정부가 결국에는 국내 대기업이 세계적으로 확장되기를 원할 것이라는 것입니다. 그러나 이 시장은 항상 탐욕과 두려움으로 압도될 것입니다.
객관적으로 말해서 최근 에듀테크 기업에 대한 단속은 인구 조사 데이터 때문일 수 있으며 자녀 양육 비용을 낮추어 시민들이 더 많은 자녀를 낳도록 장려할 수 있습니다. 이 움직임은 "외국 투자자를 죽이는"것이 아닙니다. 원하는 경우 더 나은 방법이 많이 있습니다.
CNA는 또한 다음과 같이 보고했습니다.
싱가포르와 같은 선진국에서는 대부분의 학생들이 사교육에 등록한 것으로 조사되었습니다.
이에 비해 중국은 여전히 1인당 GDP가 훨씬 낮은 신흥 경제국이지만 교육 부문은 2,600억 달러 규모의 산업으로 성장했습니다. 많은 상장 기업이 부모로부터 막대한 이익을 얻고 있습니다.
바로 오늘(이 글을 쓰는 시점에서) 중국 국영 미디어는 온라인 게임을 "영적 아편"으로 낙인찍고 업계에 더 많은 제재를 가하여 중국 게임 주식을 폭락시켰습니다. 단속이 있을 경우 학생들의 게임 시간을 줄이는 데 더 중점을 둘 것입니다.
그러나 내 생각은 게임이 완전히 사라질 것이라고 생각하지 않는다는 것입니다. 학생뿐만 아니라 어른들도 게임을 하고 있습니다.
Statista에 따르면 21세 이상의 성인은 전 세계 모바일 게이머의 91%를 차지합니다(2018년 12월 기준).
텐센트에 대해 알아보겠습니다. 현재 게임이 수익의 가장 큰 기여를 하고 있지만 Tencent는 소셜 네트워크, 온라인 광고, 핀테크 및 투자와 같은 다른 수익 창출 부문을 보유하고 있습니다. 게임이 수익의 가장 큰 기여자임에도 불구하고.
Tencent는 월계관에 안주하지 않고 서비스를 개선하기 위해 당국과 협력할 것입니다.
최근 Tencent는 미성년자 게이머를 위해 성인으로 가장하는 어린이를 억제하기 위해 안면 인식 "심야 순찰" 기능도 출시했습니다. 이 새로운 기능은 1억 명 이상의 일일 사용자를 보유한 인기 있는 "Honor of Kings"를 비롯한 60개의 모바일 게임에 출시될 예정입니다.
또한 중국 게임업체들은 국내 시장에 눈을 돌리는 데 그치지 않고 세계적으로도 성장하길 원하고 있다.
Tencent는 수익 측면에서 세계 최대 게임 회사로 전 세계 기업을 인수했습니다. 기술 투자자인 Rodolfo Rosini는 Twitter에서 다음과 같이 언급했습니다. "Tencent는 북미와 유럽의 모든 틈새 시장에서 1위 게임을 계속 구매합니다."
중국 정부가 철권을 가지고 일하는 것으로 알려져 있지만, 어떤 산업이나 외국인 투자자를 죽이는 데 인센티브를 주지는 않습니다. 사실, 민간 기업이 잘되면 더 많은 이익을 얻을 수 있습니다.
즉, 일당 체제로서 국민의 안녕을 최우선으로 생각해야 합니다.
중국 주식을 덤핑하는 펀드의 헤드라인이 많다. 하지만 왜 그렇게 되고 민주주의보다 "일당제"에 투자하는 것이 불리한가요?
"일당제 시스템"에는 고유한 장점이 있습니다. 예를 들어, 제안된 규정이 확정되기 전에 여러 차례의 토론을 거쳐야 하는 민주주의 국가와 달리 규정은 매우 빠르게 통과될 수 있습니다.
그리고 그 결과는 스스로를 말해줍니다. 중국은 빠른 속도로 성장할 수 있으며 지난 30년 동안 평균 GDP 성장률이 9%를 넘었습니다.
하지만 가장 큰 단점은 견제와 균형이 부족하다는 것입니다.
중국이 코로나 사태를 어떻게 관리했는지는 중국이 할 수 있는 것을 보여줍니다. 운영 방식이 작동하지 않으면 다음과 같은 뉴스를 볼 수 없습니다.
나는 이전에 디지털 위안화 개발의 첫 번째 국가가 된 것과 같은 중국의 다양한 혁신 이니셔티브에 대해 언급했습니다.
투자자로서 한 국가의 정책이 옳고 그름을 판단하는 것은 내가 아닙니다. 저는 그 분야의 전문가는 아니지만 여러 분야에서 중국의 다양한 성과를 볼 수 있었습니다.
그러나 중국 주식시장이 다른 시장만큼 호황을 누리지 못하는 것은 유동성 때문이다. 이전에 여기에서 4가지 이유를 다루었습니다.
일부 친구는 말레이시아와 같은 특정 국가 시장이 "투자할 수 없다"고 말했습니다. (면책 조항:그의 개인적인 견해일 뿐입니다) 특히 1MDB 사건과 같은 사건 이후. 그러나 그와 달리 나는 당신이 어느 시장에 있든 항상 시장 자체에서 찾을 수 있는 GEMS가 있다는 것을 알게 되었습니다.
예를 들어, 1967년부터 Public Bank(말레이시아)에 RM$1200를 투자했다면 2015년에는 RM$2,760,000(자본 이익, 보너스 발행 등)이 되며 투자에는 RM$1,080,000 상당의 배당금이 발생합니다.
공개:말레이시아 주식을 일부 보유하고 있으며 나스닥에 상장된 이스라엘 기업도 보유하고 있습니다.
나는 중국의 목표가 거대 기술 기업을 죽이기보다 공정한 플레이를 보장하는 것이라고 믿습니다. 그들은 국내 플레이어가 국내 시장에서 독점에 집중하는 대신 글로벌 무대에서 성공할 수 있기를 원합니다.
규제가 더 엄격해짐에 따라 이들 회사는 시장 점유율을 확보하기 위해 더 많은 혁신과 더 나은 서비스를 제공해야 합니다(즉, 유기적 성장).
최근 우리는 Temasek의 순 포트폴리오 가치를 보고하는 헤드라인을 보았고 그들은 중국의 성장 전망과 기술 기회에 대해 여전히 낙관적입니다.
정부가 이러한 움직임을 허용하면 이러한 기업은 R&D 및 혁신에 노력을 들이지 않고 독점에 집중하는 데 너무 익숙해져 결국 전 세계적으로 손실을 입을 수 있습니다.
최근 중국 국영 언론은 중국이 디지털 경제와 기술 분야에서 국제 협력을 추진할 계획이라고 언급했다. 일반적으로 이러한 발전을 위해서는 대형 기술 회사가 전 세계적으로 확장해야 합니다. 그들이 자신의 빅 테크를 죽인다면 "为国争光", 즉 국가의 자부심이 될 "해외 진출을 할 수 있는 유능한 기업이 남아 있지 않을 것입니다.
중국 증권 규제 당국은 최근 중국 기업이 상장 요건을 충족하는 한 계속해서 미국 내 상장을 허용할 것이라고 증권사에 업데이트했습니다.
최근 중국은 SEC가 주식을 매각하기 전에 중국 기업에 추가 공개를 요청한 해외 IPO에 대해 미국 SEC와 계약을 맺었습니다. 하지만 제 개인적인 생각은 여전히 중국 주식에 관심이 있다면 HKEX 또는 상하이/심천 거래소에 상장된 주식을 고려할 것입니다.
이것은 새로운 이벤트가 아닙니다. 사실, 나는 이전에 싱가포르와 말레이시아 사이에 일어난 유사하고 훨씬 더 최악의 경우를 기억합니다. 30-40년 동안 시장에 있었다면 싱가포르와 말레이시아가 주식 시장 연결을 끊었던 1989년에 이 뉴스를 기억했을 것입니다.
빨리 감기, 우리의 블루칩 주식은 오늘날에도 여전히 주변에 있습니다. 그러나 이것은 다른 날의 이야기입니다.
다른 개발 도상국과 마찬가지로, 그것은 내가 "성장통"으로 분류한 많은 기복을 겪어야 합니다. 저는 중국을 올바른 방향으로 이끌려고 하는 큰 배라고 봅니다. 그것을 바로잡는 데 시간이 걸릴 수 있지만 결국에는 여전히 더 나은 위치로 나아가고 있습니다.
2008/09년 서브프라임 모기지 위기를 회상하면 정부가 대형 은행의 파산을 허용하거나 최근의 Edutech 단속을 좋아하여 대부분의 투자자를 놀라게 하고 신뢰를 무너뜨렸을 때 모든 지옥이 무너졌습니다. 이러한 다사다난한 상황이 없다면 주식 시장은 결코 싸질 수 없으며 그렇게 할인된 가격으로 주식을 살 수 있는 기회를 얻지 못할 수도 있습니다.
일반적으로 중국 시장에 투자하려면 시간과 인내가 필요합니다. 이것은 빠른 반환을 위한 것이 아닙니다. 당신이 믿고 있는 시장에 대한 믿음과 확신이 필요하며 변동성을 견딜 수 없는 사람들에게는 적합하지 않을 수 있습니다.
작년에 우리는 싱가포르 은행들이 배당금 상한선을 설정해야 한다는 뉴스를 보았습니다. 이것은 "국가 서비스"로 간주됩니까? 다시 말하지만, 이와 같은 사건이 많은 뉴스가 없다면 DBS는 작년에 약 $18+에서 거래되지 않을 것입니다.
그리고 최근에 우리 모두는 다음과 같은 사실을 알고 있습니다.
중국이 또 다른 커브를 던질지 누가 알겠습니까? "단속"이 얼마나 오래 지속될지 예측할 수는 없지만, 저는 이 "단속"을 "청소" 기간으로 보고 장기적으로 기술이 번성할 수 있도록 올바른 환경을 마련합니다.
1당 시스템이 있다는 것은 정책을 더 빠르고 적극적으로 구현할 수 있고 앞으로 "더 많은 고통"이 발생할 수 있음을 의미할 수 있습니다. 하지만 고층 건물을 짓는 것처럼 기초도 튼튼하고 깊게 지어야 합니다.
이러한 "기반"은 데이터 공유, 사이버 보안, 건전한 생태계, 소비자 보호에 대한 규정과 유사하며 또한 "독점 전략"을 통해 큰 국내 시장에서 단순히 성장하는 데 초점을 맞추기보다는 혁신적인 문화를 구축하는 데 중점을 둡니다.
Ray Dalio (세계 최대 헤지 펀드인 Bridgewater Associates의 설립자)의 최근 글을 마치겠습니다. "중국 자본 시장의 최근 움직임 이해". 그는 투자자들이 중국이 개발 중인 자본 시장에서 멀어지고 있다는 증거로 인식한 2015-16년 통화 붕괴에 대해 썼습니다. 2015~2016년은 제가 중국 주식 투자를 시작한 시기이기도 합니다. 그 이후로 많은 젊은 중국 기업들이 시장 리더로 성장했습니다.
소액 투자자로서 우리에게는 수정 구슬이 없으며 중국 정부가 앞으로 몇 주 동안 무엇을 단속할지 누가 알 수 있습니까? 하지만 불확실성을 헤쳐나가는 이 기간은 짧지만 고통스러운 기간이 될 것입니다. 저는 중국 시장이 계속해서 성장하고 장기적으로 중국 기업들이 성장할 것이라고 믿습니다.
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면책 조항:이 기사는 순전히 내 연구/연구를 기반으로 한 내 의견입니다. 어떠한 형태의 재정, 투자 또는 조언도 구성하지 않습니다. 17년 넘게 주식 시장에 제 돈을 투자하면서 제 경험을 공유합니다. 저는 공인 재무 분석가(CFA) 차터 소유자가 아니며 재정 관련 자격도 없습니다.