Peter Lynch의 투자 전략 풀기: Peter Lynch는 투자계에 있어 록스타가 우리에게 어떤 존재인지 알려줍니다. 그는 주로 Fidelity Management and Research에서 Magellan Fund를 관리한 것으로 유명합니다. 이 펀드는 1977년에 시작되어 1990년 Mr. Lynch가 은퇴하면서 종료되었습니다.
은퇴한 지 30년이 지났지만 Fidelity에서 일하면서 펀드의 자산을 1977년 1,400만 달러에서 1990년 180억 달러로 늘렸을 때 여전히 투자자들을 놀라게 했습니다. 린치가 이끄는 이 펀드는 최고 순위에 속했습니다. 그의 13년 동안 주식 펀드는 13년 중 11년 동안 벤치마크인 S&P 500을 능가했습니다.
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수년에 걸쳐 '역사상 가장 위대한 투자자'인 버핏과 린치가 누구인지에 대한 논쟁도 있었습니다. 버핏이 버크셔 해서웨이에서 보낸 54년 동안 연 20.9%의 수익률을 제공하면서 버핏에게 최고의 타이틀을 안겨준 것은 분명합니다. 그러나 29%의 연간 수익률을 달성한 Lynch도 확실한 근거를 제공합니다.
13년 동안 이 수익을 올린 10,000달러 투자는 거의 280,000달러로 성장했을 것입니다. 그러나 Lynch를 가장 위대한 사람 중 하나로 만든 것은 이 업적뿐 아니라 그가 상당한 명성을 얻는 간단한 방법으로 이를 달성하는 데 사용한 전략을 공유했기 때문입니다.
목차
Lynch는 기관 투자자였습니다. 그의 전략을 개인 투자자에게 사용할 수 있습니까?
Lynch는 항상 일반 투자자가 뮤추얼 펀드 매니저, 헤지 펀드 등과 같은 전문 또는 기관 투자자에 비해 더 나은 수익을 창출할 수 있다고 믿었습니다. 그에 따르면 개인 투자자는 월스트리트에 대한 영향을 받지 않기 때문에 월스트리트에 비해 뚜렷한 이점을 가지고 있기 때문입니다. 같은 관료적 규칙.
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또한 개인 투자자는 단기 성과에 신경 쓸 필요가 없습니다. 이에 비해 전문가들은 펀드가 1년 동안 실적이 좋지 않으면 투자자들에게 책임을 져야 합니다. "자산이 단계를 거치고 있으며 앞으로 더 나은 성과를 낼 것"이라는 정당화는 펀드 고객을 설득하지 못할 것입니다.
마지막으로 개인투자자도 규모가 작다는 장점이 있습니다. 100억 달러를 두 배로 늘리는 것보다 시장에서 10,000달러를 두 배로 늘리는 것이 더 쉽습니다.
Peter Lynch의 전체 투자 철학은 이것을 중심으로 합니다. “당신이 이미 알고 있는 것에 투자하라”. 그의 주장을 뒷받침하기 위해 그는 의사의 예를 제시합니다. 당신이 심장 전문의이고 투자의 세계로 여행을 시작하고 있다고 가정해 보겠습니다. 우리 거의 모두는 맥도날드와 나이키 같은 회사가 하는 일에 대해 꽤 잘 알고 있습니다.
그러나 이것들에 투자함으로써 우위를 점할 수 있습니까? 귀하의 분야에서 요구하는 대로 새로운 심장 펌프가 도입되고 있음을 알게 되었다고 가정해 보겠습니다. 이것을 판단할 수 있다면 심장 펌프가 인명을 구하는 데 혁명적인 영향을 미칠 수 있음을 분명히 알게 될 것입니다. 따라서 이 경우 해당 주제에 대한 깊이 있는 지식이 회사에 투자할 수 있는지 여부를 결정할 때 이점을 제공합니다.
이와 같이, 우리는 예를 들어 우리 자신의 사업이나 거래 내에서 또는 투자 판단을 향상시키기 위해 우위를 제공하는 제품의 소비자로서의 경험을 소유할 수 있습니다. 따라서 "아는 것을 구입하십시오"라는 인용문이 있습니다. 이는 워렌 버핏도 옹호한 조언입니다.
우수한 주식을 식별하기 위해 우리가 마음대로 할 수 있는 가장 큰 주식 연구는 우리의 눈, 귀, 상식입니다. 또한 Lynch는 투자자가 실제 성장률을 예측할 수 있다고 믿지 않으며 애널리스트의 수익 추정에 회의적입니다.
Lynch는 식료품점을 걷거나 친구 및 가족과 가볍게 수다를 떨면서 자신의 훌륭한 주식 아이디어를 많이 발견했다는 사실을 자랑스럽게 생각했습니다. TV를 보거나 신문을 읽거나 길을 운전하거나 휴가를 떠날 때 투자 기회를 포착하는 것만으로도 직접 분석할 수 있습니다.
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린치는 일종의 '스토리 투자자'다. 이제 Lynch가 당신이 알고 있는 것에 대한 투자를 옹호하고 그의 초기 연구는 환경에 대한 감각에서 시작한다는 것이 분명합니다. 린치가 따르는 단계는 주식 뒤에 숨은 이야기를 찾는 것입니다.
종종 투자 세계에 몰두하다 보면 우리는 주식이 단순히 화면에 표시되는 일시적인 정보의 집합이거나 비율로 판단되는 숫자에 불과하다고 믿게 되었습니다. 그러나 Lynch에게 주식은 단순히 주식 뒤에 이야기가 있는 회사가 있다는 것을 깨닫도록 강조하는 것 이상입니다.
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Lynch에 따르면 수익을 늘리려는 회사의 계획과 그 계획을 이행할 수 있는 능력은 "스토리"입니다. 그는 회사가 수익을 높일 수 있는 5가지 방법을 제시합니다. Lynch는 회사가 수익을 높일 수 있는 5가지 방법을 지적합니다.
따라서 '아는 것에 투자하라'는 조언이 들어맞는다. 회사의 수익 증대 계획을 더 잘 판단할 수 있는 유일한 방법은 해당 회사나 업계에 대해 잘 알고 있는 경우뿐입니다. 이렇게 하면 좋은 이야기를 찾을 가능성이 높아집니다.
이러한 이유로 Lynch는 친숙하거나 제품 또는 서비스를 비교적 이해하기 쉬운 회사에 대한 투자를 강력히 지지합니다. 따라서 Lynch는 "통신 위성보다는 팬티 스타킹"과 "광섬유보다는 모텔 체인"에 투자하고 싶다고 말합니다.
직접 조사한 후 우리의 관심을 끌 수 있는 여러 회사를 만났을 수 있습니다. Peter Lynch는 그들의 이야기 잠재력을 더 잘 판단할 수 있으려면 규모별로 분류하는 것이 가장 좋습니다. 이것은 우리가 회사로부터 합리적인 기대치를 형성하는 데 도움이 될 것입니다.
기업을 규모별로 분류하면 가치와 스토리를 높일 수 있는 능력을 판단할 수 있기 때문입니다. 큰 회사가 작은 회사의 빠른 성장을 기대할 수는 없습니다. 이것은 우리가 포트폴리오에서 기대하는 바가 무엇인지 결정하는 데 도움이 될 것입니다. 그에 따르면 분류는 다음 6가지 방법으로 수행할 수 있습니다.
규모가 크고 노후화된 기업은 전체 경제보다 약간 더 빠르게 성장할 것으로 예상했습니다. 이들은 일반적으로 대규모 정기 배당금을 지급함으로써 성장을 만회합니다.
여기에는 연간 수익 성장률이 약 10~12%로 여전히 성장할 수 있는 대기업이 포함됩니다. 좋은 가격에 구입한다면 Lynch는 좋은 수익을 기대하지만 엄청난 수익은 아닐 것으로 기대한다고 말합니다. 2년 안에 50%를 넘지 않고 아마도 그 이하일 수도 있습니다.
연간 수익 성장률이 20~25%인 작고 공격적인 신규 기업. 이들은 빠르게 성장하는 산업에 있을 필요는 없습니다. 빠르게 성장하는 주식은 Lynch가 가장 좋아하는 주식 중 하나이며 투자자의 가장 큰 이익은 이러한 유형의 주식에서 나올 것이라고 말합니다. 그러나 상당한 위험도 수반합니다.
매출과 이익이 경기 순환에 따라 어느 정도 예측 가능한 패턴으로 오르락 내리락하는 경향이 있는 회사 예에는 자동차 산업, 항공사 및 철강 회사가 포함됩니다. 린치는 이러한 기업들이 경험이 부족한 투자자들에 의해 건실한 기업으로 오인될 수 있지만, 경기 순환 주식의 주가는 어려운 시기에 극적으로 떨어질 수 있다고 경고합니다. 따라서 이러한 회사에 투자할 때는 타이밍이 중요하며 Lynch는 투자자가 사업이 침체되기 시작하는 초기 징후를 감지하는 법을 배워야 한다고 말합니다.
턴어라운드는 부도 위기에 놓였다가 다시 살아난 기업이다. 정부에서 구제금융을 받았거나 다른 회사에서 전략적 투자를 했기 때문일 수 있습니다. Lynch는 이러한 기업을 "무농사"라고 부릅니다. 그러한 기업의 가장 좋은 예는 Satyam입니다. 성공적인 턴어라운드의 주식은 빠르게 반등할 수 있으며 Lynch는 모든 카테고리 중에서 이러한 상승이 일반 시장과 가장 관련이 없다고 지적합니다.
이러한 숨겨진 자산을 찾으려면 해당 자산을 소유한 회사에 대한 실제 실무 지식이 필요하며 Lynch는 이 범주 내에서 자신의 지식과 경험을 최대한 활용하는 "로컬" 엣지를 사용할 수 있다고 지적합니다.
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(Lynch는 언제든지 골리앗보다 David를 선택합니다)
투자자가 자신의 포트폴리오에 대해 선호하는 카테고리는 투자자 선호도에 따라 다를 수 있습니다. 그러나 Lynch는 항상 Fast Growers를 선호했지만 이는 상당한 위험을 수반했습니다. 빠르게 성장하는 산업이 아닌 더 정확한 Fast Growers.
이와 대조적으로 빠르게 성장하는 산업의 모든 주식도 성장하지만 특히 회사 때문이 아니기 때문입니다. 이 성장은 투자자들이 업계의 짧은 과대 광고로 인해 놓칠 수 있다는 두려움 때문입니다. 그러나 시간이 지남에 따라 고성장 산업은 상당한 경쟁자들도 끌어들일 것입니다. 이는 결국 성장의 하락으로 이어질 것입니다.
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Lynch는 또한 "Tenbagger"라는 용어로 만들어졌으며 이러한 회사는 빠르게 성장하는 회사 중 하나임을 분명히 알 수 있습니다. 텐배거는 가치가 10배 또는 1000% 상승하는 주식입니다. 이것은 린치가 마젤란 펀드를 운용할 때 주목했던 종류의 주식입니다.
그가 마젤란 주식에 대해 설정한 첫 번째 규칙은 잠재력이 있는 것으로 확인되면 투자자는 해당 주식이 40% 또는 100% 상승할 때 주식을 매도해서는 안 된다는 것입니다. Peter Lynch는 이것이 "꽃을 뽑고 잡초에 물을 주는 것"에 해당한다고 생각했습니다.
지금까지 살펴본 전략의 단순함은 우리로 하여금 그것이 쉽다고 믿게 만들 수도 있습니다. 그러나 우리는 전략의 절반에 불과합니다. 주식을 분류한 후에는 이제 평가에 들어갑니다. 린치는 연구에 있어 매우 헌신적이었습니다. 그는 항상 조사할수록 투자하기에 가장 좋은 것을 찾을 확률이 높아진다고 믿었습니다.
Peter Lynch는 'Bottom-up' 접근 방식을 따릅니다. 이에 따르면 선택된 모든 주식은 철저히 조사되어야 합니다. 그러한 분석은 회사의 이야기에서 모든 함정을 드러낼 것입니다. 또한 주식을 너무 높은 가격에 구입하면 수익을 올릴 기회가 줄어들거나 없어질 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 따라서 주식을 부지런히 조사하고 평가하는 것이 중요합니다.
다음은 Lynch가 투자자에게 조사할 것을 제안하는 몇 가지 주요 수치입니다.
몇 년 동안 회사의 수익을 보면서 수익이 안정적이고 일관된지 시도하고 평가해야 합니다. 이상적으로는 수익이 지속적으로 상승해야 합니다. 이러한 추세는 결국 회사의 안정성과 강점을 나타내는 주가에 반영될 것이기 때문에 수년간의 수익을 평가하는 것이 중요합니다.
또한 수익이 지속적으로 상승할 뿐만 아니라 회사의 스토리에 부합해야 합니다. 이것은 회사가 빠르게 성장하는 스토리를 가지고 있다면 그 성장 속도가 느린 성장 속도보다 높아야 함을 의미합니다. 또한 수년에 걸쳐 일정하지 않은 매우 높은 수준의 수입을 주시해야 합니다.
이것은 또한 매우 높은 성장 기간에 주목을 받은 결과 과대 평가된 주식을 식별하는 데 도움이 됩니다. 여기에서 투자자들은 가격을 입찰합니다. 그러나 지속적인 성장률이 확인되면 가격에 반영될 수 있습니다.
때때로 시장은 수익에 큰 변화가 없더라도 앞서 나가서 주식을 과대 평가할 수 있습니다. 가격 수익 비율은 현재 가격을 가장 최근에 보고된 수익과 비교하여 관점을 유지하는 데 도움이 됩니다. 전망이 좋은 주식은 전망이 좋지 않은 주식보다 높은 PER로 팔아야 합니다.
몇 년 동안의 주가수익비율 패턴을 연구하면 회사에 "정상적인" 수준이 드러날 것입니다. 이렇게 하면 가격이 수익보다 앞서거나 소유한 주식에서 이익을 얻을 때가 되었다는 조기 경고를 보내는 경우 해당 주식을 사는 것을 피하는 데 도움이 됩니다.
이 지점에서 우리는 산업에서 저평가된 주식을 만날 수 있습니다. PER을 다른 업계와 비교하면 실적이 저조해서인지 아니면 단순히 주식을 간과했는지 알 수 있습니다.
더 나은 전망을 가진 회사는 더 높은 가격 수익률로 판매해야 하지만 둘 사이의 비율은 할인 또는 과대 평가를 드러낼 수 있습니다. 역사적 이익 성장 수준의 절반 수준인 가격 수익률은 매력적인 것으로 간주되는 반면, 2.0 이상의 상대 비율은 매력적이지 않습니다.
배당금을 지급하는 주식의 경우 Lynch는 배당금 수익률을 이익 성장률[즉, 주가 수익률을 이익 성장률과 배당 수익률의 합으로 나눈 값]에 추가하여 이 측정치를 개선합니다. 이 수정된 기술을 사용하면 1.0 이상의 비율은 좋지 않은 것으로 간주되고 0.5 미만의 비율은 매력적인 것으로 간주됩니다.
Lynch는 은행 부채에 특히 주의합니다. 은행 부채는 일반적으로 요청 시 은행에서 불러올 수 있습니다. 부채나 최소 부채가 없는 대차대조표는 회사가 확장을 선택하거나 재정적 어려움에 직면할 때 유용하기 때문입니다.
주당순현금은 현금및현금성자산의 수준을 더하고 장기부채를 차감한 후 발행주식수로 나누어 계산합니다. 높은 수준은 주가를 지지하고 재무 건전성을 나타냅니다.
배당금은 일반적으로 더 큰 회사에서 지불하고 Lynch는 작은 성장 회사를 선호하는 경향이 있습니다. 그러나 Lynch는 배당금을 지급하는 기업을 선호하는 투자자는 경기 침체기에 지불 능력이 있는 기업(배당금으로 지급되는 소득의 낮은 비율으로 나타남)과 20년 또는 30년 동안 배당금을 지급한 기업을 찾아야 한다고 제안합니다. 정기적으로 배당금을 제공합니다.
이것은 주기적 비즈니스에 특히 중요한 수치입니다. 제조업체 또는 소매업체의 경우 재고 축적은 나쁜 징조이며 재고가 판매보다 빠르게 증가하면 위험 신호가 흔들립니다. 반면에 회사가 침체된 경우 턴어라운드의 첫 번째 증거는 재고가 고갈되기 시작할 때입니다.
회사를 평가할 때 Lynch가 특히 선호하는 특정 특성이 있습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.
린치는 이제 막 주식 시장에 뛰어든 투자자에게 종이 포트폴리오로 시작하는 것이 가장 좋다고 제안합니다. 그리고 매수할 회사를 5개 선택합니다. 그런 다음 투자자는 왜 이 주식을 사는지 자문해야 합니다. "빠는 사람이 올라갑니다."와 같은 대답. 이유가 충분하지 않습니다.
그리고 주식이 일정 기간 동안 더 나은 성과를 보인다면 그는 다시 자신에게 질문해야 합니다. 왜 올랐어? 이 기간 동안 발생한 변화를 알아차리는 것도 연구의 전부입니다. 그런 다음 어떤 종류의 주식을 잘 골라야 하는지도 알아차려야 합니다. 어떤 사람은 순환에 대해 더 나은 눈을 가질 수 있고 다른 사람은 빠르게 성장하는 사람을 선택하는 데 능숙할 수 있습니다.
Lynch는 또한 주식 시장에서 가장 중요한 것은 두뇌가 아니라 위장이라는 사실을 알려줍니다. 장기적으로 선택한 종목에 계속 투자해야 하기 때문이다. 매일 기복이 있을 수 있으며 우리에게 제공되는 정보의 물결은 이 측면에서 도움이 되지 않습니다. 따라서 소식을 듣고 10~30년 동안 주식에 대한 믿음을 가질 수 있어야 합니다. 시장 하락은 정기적으로 발생하므로 고통에 대해 상당한 내성을 가져야 합니다. 대부분의 사람들은 그저 매달리기 때문에 정말 잘합니다.
전문가의 경우에도 여러 배로 성장할 필요는 없습니다. 일부는 손실을 입을 수도 있습니다.
“이 사업에서 당신이 좋다면 10번 중 6번은 옳습니다. 열에 아홉은 절대 옳지 않을 것입니다."
주식은 가치의 100%를 잃을 수 있지만 가치의 1000%로 성장하는 훌륭한 투자는 손실을 만회할 뿐만 아니라 인생도 변화시킵니다. 이것은 소수의 멀티 배거가 필요한 모든 부를 창출하는 데 도움이 될 수 있으므로 투자자로서 완벽할 필요가 없다는 것을 보여줍니다.
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Lynch는 시장 타이밍이 효과적인 전략인지 확인하기 위해 연구를 수행했습니다. 여기에서 그는 1965년부터 1995년까지 절대적으로 높은 날에 투자했을 두 세트의 투자자를 선택했습니다. 그리고 같은 금액을 연중 가장 낮은 날에 투자할 또 다른 사람입니다.
연구 결과에 따르면 절대 절정기에 투자한 투자자는 30년 동안 10.6%의 복리 수익률을 얻었을 것입니다. 연중 가장 낮은 날에 투자하는 다른 투자자는 30년 동안 11.7%의 복리 수익률을 올릴 것입니다. 이 연구에 따르면 최악의 시장 타이밍에 투자한 투자자는 연간 1.1%만 뒤를 이었습니다.
이로 인해 Lynch는 적절한 투자 시기를 찾아 헤매는 것이 가치가 없다고 믿게 되었습니다. 이 시간은 중요한 것, 즉 훌륭한 회사를 찾는 데 집중하는 데 더 잘 투자할 것입니다.
린치는 장기적 약속을 지지하고 시장 타이밍을 선호하지 않지만, 그는 투자자들이 한 주식을 영원히 보유해야 한다고 생각하지 않습니다. 린치에 따르면 투자자들은 투자를 주시하고 6개월에 한 번씩 보유 자산을 검토해야 합니다. 기대하지 않을 수도 있지만 구매와 마찬가지로 매출도 회사의 스토리에 따라 달라집니다. 투자자는 자신의 주식이 스토리대로 흘러가고 그 성과가 가격에 반영되었다고 생각되면 자신의 주식을 매도해야 합니다.
또 다른 이유는 스토리 자체가 회사에 의해 변경되거나 주가가 근본적으로 악화되기 때문입니다. 아니면 스토리가 예상대로라면 가격 하락은 더 많은 것을 살 기회를 의미할 뿐입니다. 따라서 회사가 성숙기에 가까워지고 있는 시점을 정의해야 하며 그 시점에서 퇴사해야 합니다. 또는 스토리가 악화됩니다. 이야기가 온전한 경우 계속 기다리세요.
“좋은 주식은 실제로 효과를 보기까지 몇 년이 걸릴 수 있습니다. 성장을 위해 투자 시간을 주십시오. 주식을 매도할 적시가 언제인지 아무도 알려줄 수 없습니다. 인내심이 필요합니다. 위험을 회피한다면 주식 시장은 적합하지 않습니다."
Lynch는 또한 순환 판매를 옹호합니다. 그에 따르면 주식의 스토리가 진행되고 예상 수익이 달성되면 투자자는 해당 주식을 매각하고 유사한 전망을 가진 다른 회사의 주식으로 교체해야 합니다.
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Peter Lynch의 성과와 주식 선택 능력은 그를 월스트리트의 대부분의 동료들과 차별화했습니다. 그가 우리에게 제공한 전략은 투자 세계에 대한 새로운 관점을 제공할 뿐만 아니라. 일반적으로 단순하고 평범한 숫자 게임으로 간주되는 것.
그러나 그의 마지막 교훈은 그의 경력의 정점에 있는 뮤추얼 펀드 업계에서 물러난 것에서 알 수 있습니다. 그는 단순히 돈을 쫓는 대신 자신의 부를 사용하여 인생을 최대한 살기로 선택한 곳입니다.