Benjamin Graham 공식을 사용하여 주식의 내재 가치 찾기: 가치 평가는 투자할 주식을 조사할 때 가장 중요한 측면 중 하나입니다. 좋은 사업에 대해 과도하게 지불하면 좋은 투자가 아닐 수 있습니다. 그러나 DCF 분석, EPS 평가, 배당금 할인 모델 등과 같은 대부분의 평가 방법은 가정과 계산이 거의 필요하지 않습니다.
운 좋게도 회사의 진정한 가치를 찾기 위해 매우 간단하게 사용할 수 있는 몇 가지 평가 방법이 있습니다. 이 기사에서 우리는 정말 간단하고 사용하기 쉬운 그러한 평가 방법 중 하나에 대해 논의할 것입니다. 그리고 이 평가 방법은 그레이엄 공식으로 알려져 있습니다.
전반적으로 이 게시물은 주식 가치 평가에 집착하고 기업의 진정한 내재 가치를 찾는 가장 쉬운 방법을 배우고자 하는 모든 초보자에게 정말 도움이 될 것입니다. 그러므로 이 포스트를 끝까지 읽어주시기 바랍니다. 시작하겠습니다.
목차
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Benjamin Graham은 영국 태생의 미국 투자자이자 경제학자입니다. 그는 성실한 가치 투자자였으며 종종 투자 인구 사이에서 가치 투자 개념을 대중화한 공로를 인정받았습니다. 그레이엄은 또한:
Graham은 가치 투자의 엄격한 추종자였으며 상당한 할인 거래를 할 때 놀라운 기업을 구매하는 것을 선호했습니다.
Benjamin Graham은 그의 책 – Security analysis에서 그 이후로 주식 가치를 평가하기 위해 주식 시장 투자자들 사이에서 지나치게 인기 있는 주식을 선택하는 공식을 언급했습니다.
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Benjamin Graham이 회사의 진정한 가치를 찾기 위해 공유한 원래 공식은
V* =EPS x (8.5 + 2g)
어디,
어쨌든, 이 공식은 1962년에 발표되었고 Graham 이후 현재에 이르기까지 시장과 경제에 관한 많은 변화에 따라 기대 수익률에 맞게 나중에 수정되었습니다. 수정된 그레이엄 공식은 다음과 같습니다.
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1962년 미국에서 무위험 수익률은 4.4%였습니다(이는 최소 요구수익률로도 간주될 수 있음). 그러나 공식을 현재로 조정하기 위해 4.4를 현재 AAA 회사채 수익률(Y)로 나누어 공식을 합법화합니다.
현재 AAA 회사채는 미국에서 4.22%에 가까운 수익률을 보이고 있습니다. (출처:YCharts). 사과 대 사과 비교를 위해 우리는 1962년 채권 수익률과 현재 미국 수익률을 고려할 것입니다. 따라서 Y 값은 현재 4.22%로 간주할 수 있으며 향후 변경될 수 있습니다.
간단한 참고 사항:1962년 인도 회사채 수익률과 현재 수익률을 사용하여 인도 주식 가치 평가 방정식을 정규화할 수도 있습니다. 이 경우 값은 4.4입니다. 1962년 인도 회사채 수익률로 대체되고 Y는 인도의 현재 회사채 수익률이 됩니다. 올바른 값을 사용해야 합니다.
참고:보수적인 투자자를 위한 조정된 그레이엄 공식입니다.
많은 보수적인 투자자들은 심지어 주식의 방어적인 내재가치에 도달하기 위해 그레이엄 공식을 더 수정했습니다.
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예를 들어, Graham은 원래 성장이 0인 회사의 PE로 8.5를 사용했습니다. 그러나 많은 투자자들은 조사하는 산업과 자신의 접근 방식에 따라 7에서 9 사이의 이 제로 성장 PER을 사용합니다.
또한 Graham은 원래 방정식에서 '2'의 성장 배수를 사용했습니다. 그러나 많은 투자자들은 그레이엄 시대에는 연간 15~25%의 성장률을 보일 수 있는 기술주와 같이 성장률이 높은 기업이 많지 않았다고 주장합니다. 여기서 이 성장률에 '2'를 곱하면 계산된 내재가치가 상당히 공격적일 수 있다. 따라서 많은 투자자들은 계산 시 성장률 배수에 대해 1 또는 1.5의 계수를 사용합니다.
전반적으로 보수적인 투자자의 수정 공식은 다음과 같습니다.
V* =EPS x (7 + g) * (4.4/Y)
Graham 공식의 가장 큰 장점은 쉽고 간단하다는 것입니다. Graham 공식을 사용하여 회사의 내재 가치를 찾기 위해 어려운 입력이나 복잡한 계산이 필요하지 않습니다. 몇 가지 간단한 계산 단계에서 이 방법은 투자자가 모든 주식에서 구매 가격의 상한 범위를 정의하는 데 도움이 될 수 있습니다.
그러나 완벽한 평가 방법은 없기 때문에 Benjamin Graham 공식에도 몇 가지 단점이 있습니다. 예를 들어, Benjamin Graham 공식의 중요한 입력 중 하나는 EPS입니다. 어쨌든 EPS는 회계 원칙의 다른 허점을 사용하는 회사에서 약간 조작할 수 있으며 이러한 시나리오에서 계산된 내재 가치는 오해의 소지가 있습니다.
Benjamin Graham 공식의 또 다른 문제는 대부분의 평가 방법과 마찬가지로 이 공식도 주식의 실제 가치를 계산하는 동안 산업 특성, 관리 품질, 경쟁 우위(해자) 등과 같은 회사의 질적 특성을 완전히 무시한다는 것입니다.
이제 Benjamin Graham 공식을 사용하여 주식을 평가하는 방법에 대한 기본 사항을 이해했으므로 이 공식을 사용하여 인도 주식 시장의 실제 사례에 대한 기본 주식 평가를 수행하겠습니다.
여기에서는 Benjamin Graham 공식을 사용하여 진정한 내재가치를 찾기 위해 HERO MOTOCORP(NSE:HEROMOTOCO)의 사례 연구를 수행합니다. Hero Motocorp의 경우
(히어로모토코프의 과거 5년 연평균 EPS 성장률(CAGR)은 14.14%입니다. 대형주이므로 이 성장률에 30%의 안전성을 감안할 때 보수적으로 예상되는 미래 성장률은 9.89%로 추정할 수 있습니다. 향후 몇 년).
자, 먼저 Benjamin Graham 공식을 이용하여 Hero motocorp의 내재가치를 구해보자.
V* =EPS x (8.5 + 2g)
=186.29 x (8.5 + 2*9.89) =Rs 5268. 28
이제 보수적 제로 성장 PE가 7이고 성장 배수가 1인 수정된 공식을 사용하여 Hero motocorp의 내재 가치는 다음과 같습니다.
V* =EPS x (7 + g) x (4.4/4.22)
=186.29 x ( 7 + 9.89) x (4.4/4.22) =3280.65
이 게시물을 작성하는 시점에서 Hero Motocorp 주식은 Rs 2961.90의 시장 가격과 15.90의 PE(TTM)에 거래되고 있습니다. 따라서 Benjamin Graham 공식을 사용하면 현재 이 주식이 저평가된 것으로 간주할 수 있습니다.
면책 조항:위에 사용된 사례 연구는 교육 목적일 뿐이며 주식 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 투자하기 전에 회사를 신중하게 조사하십시오. 결국, 아무도 당신보다 당신의 돈에 관심을 두지 않습니다.
여기서 언급할 가치가 있는 중요한 점은 Benjamin Graham이 그의 책에서 반복적으로 가르친 안전 한계의 개념입니다. Graham은 성장주의 내재가치를 계산하는 매우 간단한 공식을 제시했으며 이를 다른 부문 및 산업에 적용할 수 있습니다.
간단히 말해서 안전마진의 개념에 따르면 회사의 계산된 내재가격이 100루피로 판명되면 항상 계산에 약간의 안전을 부여하고 계산된 가치보다 15-25% 낮은 가격에 주식을 매수하고, 즉, 주식이 Rs 75-85 이하로 거래될 때.
전반적으로 Benjamin Graham 공식은 주식의 내재 가치를 찾는 빠르고 간단하며 직접적인 방법입니다. 아직 시도하지 않았다면 모든 주식에 대한 펀더멘털 분석을 수행하면서 이 평가 접근 방식을 반드시 사용해야 합니다.
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추가 크레딧:Vasanth(Benjamin Graham Formula의 데이터 입력용)