미국 재무부는 주간 경매를 통해 재무부 채권 또는 T-bill로 알려진 단기 증권을 발행합니다. T-bill을 할인된 가격에 판매하고 액면가로 상환합니다. T-bill은 경매에 의해 결정된 매입가와 만기 시 액면가의 차액이 매수자의 이익을 결정합니다. 투자자는 경쟁 또는 비경쟁 입찰을 재무부에 제출하여 T-청구서를 구매합니다. 두 입찰 유형에는 몇 가지 중요한 차이점이 있습니다.
은행, 중개 회사, 사모 투자 펀드 및 기타 유형의 대규모 투자자는 일반적으로 T-청구서에 대해 경쟁 입찰을 제출합니다. 성공적인 경쟁 입찰을 위해서는 증권 시장에 대한 포괄적인 지식이 필요합니다. 소규모 투자 회사와 개인은 입찰이라고도 하는 비경쟁 입찰을 제출하는 경향이 있습니다.
비경쟁 입찰자는 오후 12시까지 제안서를 제출해야 합니다. 경매 당일 동부 시간. 재무부는 오후 1시까지 경쟁 입찰을 수락합니다. 경매 당일 동부 시간. 주요 경쟁 T-bill 입찰자는 경매가 종료되기 몇 초 전에 입찰가를 제출하는 경우가 많습니다.
경쟁적 T-bill 입찰에서 입찰자는 구매하려는 T-bill의 금액과 투자에 대해 원하는 수익을 지정합니다. 입찰자는 수익률을 할인율로 표현합니다. 예를 들어, 1.00의 입찰가는 구매자가 1%의 할인율을 추구한다는 것을 의미합니다. 재무부가 만기 시 $1,000에 상환하는 T 지폐에 대해 이 입찰을 수락하면 구매자는 $990를 지불합니다. 1.5의 입찰가는 구매자가 $1,000 T-청구서에 대해 $985를 지불하겠다고 제안하여 더 높은 할인을 원하기 때문에 더 높은 입찰가입니다. 경매에서 재무부는 경쟁 입찰자의 최고 입찰가를 수락하지 않을 수 있습니다. 대조적으로, 경매에서 모든 비경쟁 입찰자의 입찰을 수락합니다.
경매가 종료되면 재무부 관리는 공모 총액에서 모든 비경쟁 입찰가를 뺍니다. 예를 들어, 100억 달러 경매의 비경쟁 입찰이 총 20억 달러인 경우 재무부는 비경쟁 입찰자를 위해 20억 달러를 예약하고 나머지 80억 달러의 T-청구서를 경쟁 입찰자에게 분배합니다. 재무 관리는 모든 경쟁 입찰가의 순위를 가장 낮은 것부터 가장 높은 것까지 지정합니다. 그들은 가장 낮은 입찰자부터 시작하여 T-bill을 배포하기 시작합니다. 그들은 경쟁 입찰자를 위한 80억 달러 풀이 고갈될 때까지 T-bill을 계속 발행합니다. 경쟁 입찰자의 총 입찰 금액이 풀 금액을 초과하는 경우 재무부는 최고 경쟁 입찰을 수락하지 않습니다.
그런 다음 재무부 관리는 경쟁 입찰가를 평균화하여 비경쟁 입찰자에 대한 할인율을 계산합니다. 예를 들어, 낙찰된 경쟁 입찰가가 1.0에서 1.5 사이인 경우 비경쟁 입찰자에 대한 할인율은 이 범위 내에서 설정됩니다.
개별 경쟁 입찰자는 T-bill 경매에서 제공되는 총 금액의 35%를 초과하여 구매할 수 없습니다. 비경쟁 입찰자는 경매당 구매 금액이 100만 달러로 제한됩니다.