Marisela Ordaz가 번역한 이 문서의 버전 Snap이 상장 의사를 발표한 이후 뉴스를 팔로우하지 않은 사람들을 위해 언론 사이클은 롤러코스터를 타고 있습니다. 200억~250억 달러 범위의 초기 평가 추정치에 이어 IPO가 회사 가치를 최대 400억 달러까지 가져올 수 있다는 몇 가지 대담한 주장이 뒤따랐습니다. 이를 염두에 두고 발표 직후의 논평은 결정적으로 약세였으며 2016년에 겨우 4억 5백만 달러의 매출에 비해 회사의 과도하게 높은 가격에 주로 집중되었습니다.
시간이 지남에 따라 보다 사려 깊은 분석이 Snap의 성장 전망으로 관심을 옮겼으며 여기서 회사의 느린 사용자 성장에 대한 상당한 우려가 나타났습니다. Twitter의 부진한 IPO 후 실적과 비교하여 추정되는 가치 평가에 심각한 질문을 제기합니다. 수치. 그 결과 Snap은 기대치를 낮췄고 일부 추정치는 가격이 주당 $14-$16 정도로 낮아질 것으로 예상하며, 이는 $160-190억의 가치를 의미합니다.
예상 가격 책정(3월 1일 예상)에 앞서 우리는 소문의 가치 평가가 타당한지 살펴보고 투자자가 주식 가격을 책정해야 하는 위치에 대한 자체 지침을 제공합니다(회사는 NYSE에서 거래되고 티커 "SNAP").
우리는 DAU 성장에 대한 전반적인 시장 우려가 정당화되지만 시장이 회사의 ARPU 성장 전망을 과소 평가하고 투자자를 위한 테이블에 상당한 상승 여력이 있다고 결론지었습니다. 우리에게 Snap은 구매입니다 .
언급한 바와 같이 초기 보고서에서는 Snap의 가치 평가를 수익과 비교하는 데 주로 초점을 맞췄습니다. 수익은 동종 업체와 비교할 때 매우 비싸게 보입니다(표 1).
그러나 그러한 분석은 두 가지 중요한 면에서 완전히 요점을 놓치고 있습니다. 첫째, Snap의 피어 세계에 있는 많은 회사는 직접 비교할 수 없습니다(예:Google은 검색 회사이고 Amazon은 온라인 소매업체임). 동종 업계를 Snap의 가장 직접적으로 비교할 수 있는 동종업체인 Facebook과 Twitter로 제한하는 것이 더 적절한 병치입니다(차트 1과 2).
하지만 페이스북이나 트위터와 비교를 제한하더라도 각 기업의 성숙도 프로파일은 매우 다르기 때문에 이를 고려해야 한다. 보다 공정한 분석은 세 가지 모두에 대한 사전 IPO 메트릭을 살펴볼 것입니다(차트 3 및 4). 그렇게 함으로써 독자들은 비록 여전히 비싸긴 하지만 상대적 가치가 이전 차트에서보다 적게 보인다는 것을 알게 될 것입니다.
그러나 그러한 비교에는 여전히 타이밍 문제가 있습니다. 참고로 IPO 당시 페이스북은 8살, 트위터는 7살이었다. Snap은 이제 겨우 5년이고, 2-3년 더 성장한다면 Snap은 매우 다른 회사가 될 수 있습니다.
게다가 Snap은 모바일로 직접 연결되는 플랫폼인 반면, 데스크톱 배달이 여전히 지배적인 역할을 하던 세상에서 Facebook과 Twitter는 공개되었습니다. 데스크톱에서 모바일로의 전환을 고려하여 Snap은 사용자 참여 증가(차트 5 및 6)를 포착하는 제공 플랫폼에서 사용자 기반(모바일이 데스크톱에서 점유율 점유율 증가)과 함께 시장에 진입하고 있습니다.
요약하면, 현재와 IPO에서 서로 다른 전달 플랫폼과 결합된 서로 다른 성숙도 프로필은 Snap의 가치 평가를 평가할 때 번거로운 비교 대상 기반 접근 방식을 만듭니다. Snap은 동종 제품과 비교할 때 비싸게 보일 수 있지만 동종 제품과 비교하는 것은 올바른 접근 방식이 아닙니다 .
위의 사항을 염두에 두고 Snap 전용 분석이 가장 적합합니다. 그리고 그러한 분석은 거의 한 가지, 즉 성장에만 집중해야 합니다. Snap의 단계에 있는 모든 회사에서 성장은 가치 평가보다 가장 중요하며 이를 위해 향후 성장에 영향을 미치는 기본적으로 두 가지가 있습니다.
1) 일일 활성 사용자(DAU)의 증가 및
2) 사용자당 평균 수익(ARPU) 증가
차례대로 살펴보겠습니다.
제출 몇 주 후에 나온 보다 통찰력 있는 분석의 대부분은 실제로 DAU 성장에 초점을 맞췄습니다. 그리고 매들이 무리를 지어 나옵니다. 불행히도 Snap의 경우 초기 사용자 성장 성과가 인상적이었지만(차트 7) 최근 몇 달 동안 플랫폼에 합류하는 신규 사용자가 크게 감소했습니다. IPO를 앞둔 6분기 동안 사용자 성장률 측면에서 페이스북과 트위터를 능가했음에도 불구하고, Snap은 분기별 성장률이 두 자릿수에서 16년 3분기 7%로, 더욱 걱정스럽게도 3.3%로 미미한 수준으로 떨어졌습니다. 16년 4분기(차트 8).
다음에 대한 경영진의 정당성은 S1에서 찾을 수 있습니다. 여기에서 다음을 명시합니다.
<블록 인용>순 추가 일일 활성 사용자의 비율은 2016년 12월 31일로 끝나는 분기 초반에 상대적으로 평평했고 12월에 가속화되었습니다. 우리는 역사적으로 일일 활성 사용자의 성장에 덩어리를 경험했지만 분기 초반의 평평한 성장은 주로 연초 사용자 참여의 가속화, 제품 성능 감소 및 경쟁 증가와 관련이 있다고 생각합니다.
<블록 인용>2015년 하반기에 비해 2016년 상반기에 순 추가 일일 활성 사용자 비율이 가속화되었는데, 이는 주로 제품 출시로 인한 사용자 참여 증가와 오래된 인구 통계 및 국제 시장의 채택률 증가로 인한 것입니다. 이로 인해 3분기와 4분기로 향하는 더 높은 일일 활성 사용자 기준선이 생성되어 전년 동기 대비 강력한 성장에도 불구하고 이 분기 내 증분 순 추가는 더 어려웠습니다. 또한 2016년 중반에 여러 제품을 출시하고 여러 업데이트를 출시하여 애플리케이션 성능을 저하시키는 여러 기술 문제를 도입했습니다. 이러한 성능 문제로 인해 특히 Android 사용자 및 Android 기기 비율이 높은 지역에서 일일 활성 사용자의 증가가 감소했다고 생각합니다. 마지막으로, 2016년에는 많은 경쟁자들이 우리와 유사한 기능을 가진 제품을 출시함에 따라 국내외적으로 경쟁이 심화되는 것을 보았습니다.
따라서 위의 설명은 성장 둔화의 두 가지 주요 잠재적 원인인 Android 제품의 기술 문제 및/또는 경쟁 심화를 강조합니다.
전자는 문제가 있지만 우려할 만한 중요한 원인은 아닙니다. 26억 달러에 달하는 자금을 지원받고 직원이 거의 2000명에 달하는 회사(대부분 엔지니어링 부서)가 이 문제를 해결하고 회사의 성장 과정을 2016년 초의 상태로 되돌릴 수 있을 것이라고 생각할 수 있습니다.
그러나 더 걱정스러운 것은 경쟁에 관한 것입니다. Snap은 경쟁업체, 특히 Facebook 및 Instagram의 증가하는 압력에 직면해 있으며, 해결되지 않을 경우 DAU 성장이 계속 제한될 수 있습니다. 사실, 2016년 3분기에 Snapchat의 성장 수치가 악화되기 시작한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 바로 이 때가 Instagram이 Snapchat의 이름을 딴 거의 노골적인 사본인 Stories를 출시했을 때였기 때문입니다.
불행히도 Snap의 경우 지역별 DAU 증가에 관한 데이터는 경쟁 우려에 더 많은 비중을 둡니다. 사실, 지리적으로 볼 때 Snap의 DAU 감소의 대부분은 주로 "기타 국가" 지역에서 발생한 것으로 보입니다(차트 9). Instagram의 훨씬 더 큰 해외 사용자 기반(Instagram의 c.300m DAU 중 80%가 국제적임)을 감안할 때 Instagram(및 기타 경쟁업체)이 Snapchat이 현재까지 판매한 주요 기능을 제공하기 시작하면서 Snapchat 설치에 대한 인센티브가 어떻게 감소하는지 알 수 있습니다. 스스로 켜집니다.
요약하자면, DAU 성장 관점에서 Snapchat에는 상황이 좋지 않습니다. Q4 16 Snap은 공개 데이터가 시작된 이후 가장 낮은 성장률을 기록했을 뿐만 아니라 훨씬 더 성숙한 회사인 Facebook보다 훨씬 더 느렸습니다(차트 10). 이러한 역풍을 감안할 때 Snap은 공개된 평가 수치에 도달하려면 감소하는 분기별 DAU 성장을 해결할 수 있다는 점을 투자자에게 효과적으로 설득해야 합니다.
위의 사항을 염두에 두고 우리는 Snap이 앞으로 Facebook보다 Twitter와 유사한 사용자 성장 프로필을 경험할 것으로 기대합니다. 미국에서의 지속적인 인기로 성장이 지속되지만 Facebook, Instagram 및 기타 국제 경쟁업체와의 경쟁은 Snap의 국제적 성장을 계속 제한할 것입니다.
따라서 우리의 기본 사례는 IPO 이후 연평균 14.1%의 성장률을 보일 것으로 예상하며, 이는 Facebook과 Twitter의 연평균 성장률인 각각 19.1%와 10.3% 사이에 가깝습니다(표 2). Twitter에 대한 성장 프리미엄의 주요 원천은 Twitter보다 더 나은 제품 기능 혁신을 위한 Snapchat의 능력에서 비롯됩니다(자세한 내용은 아래 참조).
위의 DAU 추정치는 투자자들이 흥분할 일이 아니며 대부분의 시장 논평과 대체로 일치하지만 DAU 성과에 대한 분석을 중단하는 것은 근시안적입니다. 특히, 동전의 다른 면인 ARPU를 놓치고 있습니다. ARPU 성장과 관련하여 우리는 근본적으로 다른 이야기를 봅니다. 우리의 견해는 Snapchat이 다음 요인에 의해 앞으로 강력한 ARPU 성장을 보일 것이라는 것입니다.
이 모든 것은 모바일 광고 공간의 전반적인 기반 강점에 의해 차례로 향상될 것입니다. 차례대로 살펴보겠습니다.
ARPU 관점에서 Snapchat의 가장 매력적인 기능 중 하나는 제품 자체가 수익 창출에 있어 경쟁자보다 틀림없이 더 나은 것처럼 보인다는 것입니다. 플랫폼의 효율성은 주로 제품 기능을 혁신하고 경쟁에서 앞서 나갈 수 있는 Snap의 능력에 의해 좌우되며, Snap이 이미지 공유 및 동영상 분야에서 인상적으로 강력한 위치를 구축할 수 있게 해주었습니다.
먼저 이미지 공유를 살펴보면 Snap은 형식(처음에는 메시지가 사라지고 나중에는 필터, 스토리 등)으로 혁신할 수 있는 능력 덕분에 경쟁사(차트 11)를 빠르게 따라 잡았습니다. 이것이 의미하는 바는 Snap이 이러한 유형의 형식에 대한 후원/브랜드 콘텐츠를 개발 및 제공하는 측면에서 업계를 주도할 수 있다는 점에서 중요합니다. 예를 들어, 후원 필터에 초점을 맞추면 Snap의 사용자 기반은 훨씬 작음에도 불구하고 많은 잠재고객에게 도달할 수 있는 능력이 Facebook을 훨씬 능가합니다(차트 12).
이미지 공유의 성장과 제품 기능을 둘러싼 혁신으로 인해 Snap은 광고주들 사이에서 유리한 위치를 차지했으며 Snap은 전 세계적으로 매우 중요한 브랜드와 중요한 파트너십을 맺을 수 있게 되었습니다. Snap이 S1에서 강조한 캠페인의 예 중 하나는 Wendy's가 Jalapeño Fresco Chicken Sandwich를 홍보한 Sponsored Geofilters로 미국 매장을 덮은 방법과 관련이 있습니다. Snap의 측정 도구에 따르면 Sponsored Geofilter를 본 후 7일 만에 42,000명 이상의 추가 사용자를 Wendy의 위치로 안내했습니다.
아마도 이미지 공유보다 더 중요한 Snap은 비디오에서 지배적인 위치를 발전시켜 Facebook에 대한 심각한 위협으로 전환했습니다. KCPB 프레젠테이션에 따르면 16년 1분기 현재 Snap은 사용자 기반이 현저히 적음에도 불구하고 일일 동영상 조회수에서 Facebook을 능가했습니다(차트 13).
지금까지의 이러한 성공은 비디오 형식에 대한 Snap의 고유한 접근 방식에 의해 주도되었습니다. KCPB는 Snaps 접근 방식을 "3V 광고"라고 합니다. (1) 수직 - 모바일 보기용으로 제작됨, (2) 비디오 - 이야기를 전달할 수 있는 훌륭한 방법, (3) 보기 - 항상 전체 화면으로 보기
이 세 가지의 조합으로 Snapchat에서 훨씬 더 효과적인 비디오 광고가 만들어졌습니다. 실제로 KCPB 프레젠테이션에 따르면 Snapchat 외부의 많은 비디오 광고는 81%의 사람들이 광고를 음소거하여 효과가 없습니다. 그러나 Snap은 S-1에서 평균적으로 모든 Snap 광고의 60%가 사운드가 켜진 상태에서 시청된다고 지적합니다.
위의 내용은 수익 창출 플랫폼으로서의 Snap의 효율성과 제품에 대한 혁신을 지속하고 수익 창출 수단과 재미있고 매력적인 제품 기능을 결합하는 데 있어 앞서 나갈 수 있는 경영진의 능력을 다시 나타냅니다. 최근 동영상 성공 사례로는 총 6천만 회 재생, 1억 6천 5백만 회 조회, 구매 의도 8포인트 증가로 이어진 Super Bowl 기간 동안 Gatorade가 후원한 렌즈를 들 수 있습니다.
Snap은 커뮤니케이션(채팅), 이미지 생성 및 공유, 비디오 콘텐츠를 결합한 강력한 광고 플랫폼인 궁극의 삼중주를 개발했습니다. 이로 인해 업계 평균 이상의 영향력, 성과 및 ROI를 달성하는 수많은 마케팅 캠페인이 이루어졌습니다. 이는 더 많은 마케터가 이러한 이점을 인식하고 광고 비용을 Snap으로 이전하기로 결정함에 따라 ARPU의 빠른 성장을 뒷받침해야 합니다.
모바일 광고 투자 자금이 늘어남에 따라 더 많은 광고주가 밀레니얼 세대와 젊은 인구층을 타겟으로 삼고 있습니다. 2015년에 마케터는 연간 마케팅 예산의 3분의 1(34%) 이상을 이러한 그룹을 대상으로 하는 데 사용했습니다. 그 수치는 십대와 "십대"가 포함된 경우 훨씬 더 많았을 것입니다.
위의 현상은 주로 밀레니얼 세대가 향후 몇 년 동안 소비자 지출을 주도할 것으로 예상되기 때문입니다. 밀레니얼 세대는 8천만 명으로 미국에서 가장 큰 인구통계이며 2015년 3월 현재 노동력에서 가장 큰 인구통계이기도 합니다.
이것은 물론 막대한 지출력으로 해석됩니다. 추산에 따르면 밀레니얼 세대는 2020년까지 연간 1조 4000억 달러를 지출하고 향후 몇 년 동안 최대 300억 달러를 상속받을 수 있습니다. 10대와 20대도 상당한 지출력을 창출하고 있으며, 2015년에는 베이비 붐 세대와 맞먹는 금액을 지출하고 있습니다.
광고주가 직면한 문제는 밀레니얼이 전통적인 광고 채널에서 휴대전화로 이동하고 있다는 것입니다(차트 14). Snap과 같은 회사 및 경쟁업체는 이러한 그룹을 대상으로 하는 최적의 채널을 제공합니다.
Snap에게는 다행스럽게도 이 연령대에서 매우 강력한 위치를 차지한 것 같습니다. Snap 사용자의 63%가 18-34세 범주이고 22%가 13-17세이므로 Snap은 매우 탐나는 마케팅 인구통계의 관심을 사로잡았습니다(차트 15, 참고:차트는 2016 comScore 보고서, 따라서 데이터는 S-1)에 보고된 Snap의 최신 인구 통계와 완벽하게 연결되지 않습니다.
더 중요한 것은 Snap이 18-34세 인구 통계(차트 16)의 참여 측면에서 선도적인 플랫폼이 되었다는 것입니다. Facebook은 확실히 광범위한 도달 범위와 상당한 참여를 제공하는 지배적인 플레이어이지만 Snapchat은 방문자당 월 평균 시간(분) 측면에서 두 번째로 선도적인 플랫폼입니다. Snap이 계속해서 범위를 확장하고 이 주요 연령대에 더 침투함에 따라 Snap은 Facebook의 리더십을 계속 위협함에 따라 이 차트에서 점점 더 오른쪽으로 이동해야 합니다.
이것은 모두 Snap에게 좋은 징조입니다. 이 회사는 18-24세 범주 내에서 범위를 빠르게 확장하는 동시에 고령층 내에서 보급을 확대하고 있습니다. 2015년 12월 comScore에 따르면, 18-24세 연령층의 5명 중 3명 이상이 현재 Snapchat을 적극적으로 사용하고 있으며, 그 이상의 연령대도 증가하고 있습니다(차트 17).
Millennial, Teen 및 Tween 인구 통계에서 우세하고 월간 참여 측면에서 두 번째 주요 플랫폼이며 각 주요 인구 통계 내에서 도달 범위가 더욱 확장됨에 따라 Snap은 앞으로 엄청난 광고 비용을 받게 될 것입니다. 이는 향후 몇 년간 빠른 ARPU 확장을 지원할 것입니다.
위의 두 가지 전술적 요점을 제쳐두고 Snap의 가장 고무적인 점은 경영진이 재미있는 신제품 기능을 수익 창출 수단으로 전환하는 더 큰 성향과 요령을 일관되게 보여주었다는 것입니다. 요약:Snap 관리는 수익 창출에 탁월한 것으로 보입니다. .
그리고 그 결과가 이를 증명합니다. Facebook 및 Twitter와 비교할 때 Snap은 더 일찍 수익을 창출하기 시작했으며 회사로서 몇 년 "젊은" 기간에도 불구하고 ARPU 측면에서 두 회사보다 빠르게 성장했습니다(차트 18 및 19).
확실히 Snap이 경쟁 제품보다 수익 창출에 더 뛰어나다는 주장은 주관적이고 입증하기 어려운 주장입니다. 그러나 이것을 믿는다면 Snap이 캡처할 수 있는 상승 여력이 얼마나 남았는지 고려할 때 이것이 더욱 흥미로운 점입니다. 이를 위해 Facebook 및 Twitter와 ARPU 수치를 간단히 비교하면 Snap의 ARPU가 현재보다 7배까지 증가할 수 있음을 알 수 있습니다(차트 20).
우리에게 있어 Snap의 ARPU에서의 인상적인 역사적 성과는 제품 및 수익화 혁신에 대한 분명한 능력과 여전히 엄청난 상승 여력이 결합되어 향후 몇 년 동안 ARPU 면에서 강력하고 빠른 추격을 가리킵니다. 따라서 Snapchat 인수에 실패한 후 Facebook이 이제 기능을 일관되게 복제하는 방식으로 되돌아간 것은 놀라운 일이 아닙니다.
회사로서의 Snap의 본질적인 강점 외에도 전반적인 기본 산업의 강점이 향후 몇 년 동안 ARPU 성장을 유지하는 데 도움이 될 것이 분명합니다(어느 정도는 의문으로 남겠지만).
IDC의 보고서에 따르면 광고 지출은 2016년 6,520억 달러에서 2020년 7,670억 달러, 모바일 관련 지출은 2016년 660억 달러에서 2020년 1,960억 달러로 3배 증가할 것으로 예상됩니다. 특히 소셜 미디어 마케팅은 성장할 것으로 예상됩니다 20 2019년 연간 %에서 502억 달러로 증가하여 2020년까지 신문 광고를 편안하게 추월합니다.
또한 KPCB에 따르면 모바일 광고는 소비 시간의 % 측면에서 유일하게 성장하는 아울렛이기 때문에 220억 달러의 시장 기회가 있습니다. 이는 마케터가 TV 및 인쇄 매체와 같은 기존 매체에서 모바일로 전환하도록 계속 장려할 것입니다(차트 21). Snap의 전체 광고 인벤토리가 모바일에 있다는 점을 감안할 때 총 모바일 광고 비용의 증가는 앞으로 Snap에 확실히 도움이 될 것입니다.
추가 수익을 위해 보조 제품을 개발할 수 있는 Snap의 잠재력을 간과할 수 없습니다.
Snap은 2016년 9월 최초의 하드웨어 제품인 Spectacles를 출시하면서 이미 새로운 제품 범주를 탐색할 의향을 보여주었습니다. 소프트웨어 외부의 신제품 개발은 잠재적으로 Snap에게 경쟁사와는 다른 매우 흥미로운 수익 창출 모델(FB는 VR을 탐구하고 있음)과 사용자의 마음을 더 많이 소유할 수 있는 독특한 방법을 제공할 수 있습니다.
안경은 카메라가 내장된 웨어러블 안경으로 스마트폰과 매끄럽게 연결되어 "인간의 관점"에서 고유한 Snap을 생성합니다. 이 회사는 Spectacles를 Snapchat의 확장으로 보고 표준 직사각형 보기 관점(표준 비디오 전달 모델을 다시 한 번 재창조)과 반대로 비디오에 대해 고유한 원형 형식을 만들기 위해 안경을 사용할 계획입니다.
안경은 Snap의 수익을 창출하지만 2016년 수익은 중요하지 않았으므로 회사의 서류에 보고되지 않았습니다. 앞으로 Spectacles는 Snap 수익의 훨씬 더 많은 부분을 차지할 수 있습니다.
Snap이 시장에 출시할 다른 유형의 신제품이 무엇인지는 확실하지 않지만 Snap은 점진적인 사용자 성장과 수익을 이끄는 혁신적이고 끈끈한 제품을 만드는 강력한 능력을 보여주었습니다(차트 22). 새로운 제품이 출시될 때마다 사용자 성장을 주도하고, 사용자 참여도를 높이며, 마음의 점유율을 높이는 전략이 될 것으로 기대하세요. 이 모든 것이 Snap의 더 큰 수익 기회를 창출해야 합니다.
앞을 내다보고 위의 모든 것을 감안할 때 우리는 사용자 성장이 느려지더라도 Snap의 플랫폼이 앞으로 매우 강력한 ARPU 성장을 지원할 것으로 기대합니다. 우리는 Snap의 ARPU가 향후 5년 안에 Facebook의 ARPU를 따라잡을 것으로 보고 있으며, 더 이상 추월하더라도 놀라지 않을 것입니다. 다시 말해, Twitter와 같은 사용자 증가에도 불구하고 Snap은 더 좋지는 않더라도 Facebook과 같은 ARPU 성장 프로필을 경험할 가능성이 높습니다.
이 시나리오의 가장 큰 위험은 주로 Facebook 및 다른 경쟁업체가 Snap의 기능을 빠르고 효과적으로 복제할 수 있는 능력과 관련이 있습니다. 이 경우 제품 혁신에 대한 Snap의 리더십은 상당한 ARPU 성장으로 이어지지 못할 것입니다. 그러나 경쟁자가 "추격 게임"을 충분히 잘하기 위해 고군분투한다면 Snap은 아래에서 우리가 예측하는 것과 일치하는 ARPU 성장률을 보게 될 것입니다. 후자는 이 기사에서 "진저브레드 전략"으로 흥미롭게 설명되었습니다.
이를 염두에 두고 두 가지 가능한 ARPU 성장 궤적을 예상합니다. 우리의 불리한 사례 예측은 다른 논평과 더 일치하며 본질적으로 제품 혁신의 후자 시나리오를 고려한 후 경쟁업체의 효과적인 추격이 뒤따릅니다. 기본 사례는 대신 제품에 대한 혁신을 지속할 수 있는 경영진의 능력과 그러한 기능을 복사하는 경쟁업체의 상대적인 비효율성에 기반을 두고 있습니다.
두 사례의 숫자가 아래 표 3에 표시되어 있지만 주요 사례는 향후 5년간 CAGR이 50% 이상 증가할 것으로 예상하고 ARPU는 2019/2020년까지 Facebook의 2016년 수치를 따라잡을 것으로 예상합니다.
위의 모든 사항을 염두에 두고 이제 Snap에 대한 예상 가치 계산을 진행할 수 있습니다. 먼저 위에 요약된 DAU 및 ARPU 가정을 기반으로 Snap의 수익이 어떻게 될지 살펴본 다음 이러한 수익 추정치를 사용한 평가 분석으로 넘어갑니다.
당사의 재무 예측은 표 4에 요약되어 있지만 강조하고 싶은 헤드라인 수치는 다음과 같습니다.
우리는 Facebook과 Twitter의 현재 거래 배수 사이의 중간 지점에서 파생된 6.0x ~ 10.0x의 목표 배수 범위를 사용하여 EV/수익 기준으로 Snap을 평가합니다. 한편으로 Snap의 더 제한된 DAU 성장은 Facebook보다 낮은 배수를 보증하지만 다른 한편으로는 더 유리한 ARPU 전망은 Twitter의 배수보다 프리미엄을 보장합니다. 우리는 이 배수를 2018년 매출 추정치에 적용하여 Snap이 두 구성 요소보다 젊은 회사임을 설명합니다. 우리의 평가 추정치는 아래 표 5에 요약되어 있지만 주요 내용은 다음과 같습니다.
여러 면에서 Snap IPO는 소셜 미디어 플랫폼이 사용자 성장을 위한 구축에서 사용자 참여 및 수익 창출을 위한 구축으로의 일반적인 전환을 예고한다고 말할 수 있습니다. 처음부터 Snap은 항상 전통적인 소셜 미디어 앱과 게임 앱이 혼합된 것처럼 느껴졌습니다. 플랫폼의 보다 장난스러운 특성은 수익 창출 및 ARPU 성장으로 긍정적으로 바뀌었으며, 이는 Snap의 동료가 수명 주기의 동등한 단계에서 수행한 것보다 훨씬 더 많습니다. 의도적인 관리 전략이든 아니든 Snap은 수익 창출에 더 적합합니다.
이것은 물론 전통적인 미디어 아울렛에서 온라인/디지털 및 특정 모바일 채널로 광고 지출이 증가하는 것과 동시에 발생하고 있습니다. 여러 면에서 광고주가 대부분의 비용을 소셜 미디어와 "뉴 미디어" 채널로 전환하는 전환점에 도달한 것처럼 느껴집니다.
결과적으로 우리는 Snap의 미래 재무 전망을 매우 긍정적으로 보고 있으며 위의 분석에 따라 Snap이 매수라고 결론지었습니다. Snap의 가치는 처음부터 광고주를 염두에 두고 구축된 최초의 소셜 미디어 플랫폼이라는 기능입니다.
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