이 기사의 Yesica Danderfer 번역 버전 많은 투자 운용사의 경력에서 다음 논리적 단계가 스스로 사모 투자 펀드를 시작하는 때가 옵니다. 관리자는 직원으로 다른 사람을 위해 일하다가 이제 솔로가 되고 싶거나, 자신의 돈을 투자하고 외부 자본을 조달하고 싶거나, 일회성으로 다른 사람의 자본으로 투자하고 확장하기를 원합니다. 이유가 무엇이든 많은 경우에 정답은 기금을 마련하는 것입니다. 펀드는 투자 사업을 안정화하고 운용사가 운용 자산을 성장시킬 뿐만 아니라 가치 있는 투자 플랫폼을 만드는 데 도움이 될 수 있습니다.
혼합 또는 단일 투자자의 펀드는 일회성 자본 조달에 비해 여러 가지 뚜렷한 이점이 있습니다.
많은 펀드 매니저가 펀드 수단을 통해 사업을 구축하고 상당한 부를 창출했으며, 이는 귀하의 비즈니스에도 적합한 다음 단계일 수 있습니다. 지난 10년 동안 사모펀드 수의 증가는 펀드를 조성하는 것이 점점 더 인기 있는 방법이라는 것을 입증합니다.
그렇긴 하지만 펀드를 조성하려면 직원, 개인 투자자 또는 비공식 신디케이트를 통해 자금을 관리하는 것과는 다른 사고 방식이 필요합니다. 투자 펀드를 고려하는 관리자를 위해 다음은 무엇을 기대하고, 무엇을 생각하고, 어떤 질문을 해야 하며, 처음에 올바르게 설정하는 방법에 대한 입문서입니다.
성공적인 투자를 넘어 처음 펀드 매니저에게 가장 큰 도전 중 하나는 펀드 운영 및 수익 모델의 메커니즘을 이해하는 것입니다. 초기에 완전하고 사려 깊은 추정 재무 세트를 만드는 것이 펀드 조성 및 운영뿐만 아니라 수익 창출에서도 성공할 수 있는 가장 좋은 방법입니다.
펀드를 조성할 때 고려해야 할 한 가지 차이점은 수익 모델이 종종 단일 또는 다중 신디케이트 투자와 상당히 다르다는 것입니다. 개별 투자는 종종 간단합니다. 관리자는 예상되는 수수료와 이익뿐만 아니라 예상되는 결과를 파악할 수 있습니다. 그들은 또한 투자 관리와 관련된 시간과 비용을 신속하게 평가할 수 있으므로 야구장 순이익 수치를 정확하게 예측할 수 있습니다. 또한 다수의 풀에 대한 단일 투자가 계획대로 작동하지 않더라도 일반적으로 다른 투자의 수익성을 변경하지 않습니다.
펀드의 법적 구조를 살펴보면, 시작하기 전에 명확하게 이해해야 하는 많은 상호 연결된 실체와 자금의 방향 흐름이 있습니다. 아래 이미지는 일반적인 사모펀드 구조의 예를 보여줍니다.
펀드를 계획할 때 운용사는 상세한 평가가 즉시 가능한 특정 투자뿐만 아니라 펀드가 조성되는 시점에 구체적이지 않거나 가용하지 않은 미래의 투자도 평가해야 합니다. 이것은 수익성 계산을 하고 펀드 운영의 예상되는 재무 결과를 이해하는 것을 훨씬 더 어렵게 만듭니다. 또한, 투자가 이루어질 기간도 예측하기 어려울 수 있습니다. 많은 펀드에서 후원자에게 지급되는 투자 수익과 수수료가 투자 시기와 성과를 기반으로 한다는 점을 감안할 때 펀드의 수익을 미리 추정하는 것은 훨씬 더 어려울 수 있습니다.
비용은 또한 단일 투자에 비해 프로젝트에 대한 도전과제입니다. 주어진 시간에 관리될 자본의 양을 미리 아는 것이 어려울 뿐만 아니라 투자를 관리하는 데 얼마나 많은 사람들이 필요할지 그리고 그 비용이 얼마나 들 것인지 추정하는 것도 어렵습니다.
펀드의 수익성 예측과 관련된 문제 외에도 펀드 구조 자체가 문제를 복잡하게 만들 수 있습니다. 대부분의 펀드는 투자 전반에 걸쳐 교차 담보화되기 때문에 펀드 투자자가 궁극적으로 펀드 결과에 만족하더라도 단일 투자 실패는 펀드 후원자의 수익에 막대한 영향을 미칠 수 있습니다.
불행히도 펀드의 수익 및 비용 매개변수를 설정하여 작동하도록 하는 데는 쉬운 답이 없습니다. 각 펀드는 규모, 투자, 참여하는 투자자의 유형, 운용사의 기대에 따라 다릅니다. 또한 자본 시장은 종종 중요한 투표를 받으며 "조성되지 않은 가장 수익성 있는 펀드"가 될 위험이 항상 있습니다.
이러한 문제를 처리하는 가장 좋은 방법은 가능한 결과를 모두 고려하고 변화, 예상치 못한 사건 및 시장 변화에 대한 민감도를 이해하면서 펀드의 상업 모델을 신중하게 설계하는 것입니다.
자금 관리와 관련하여 자주 인용되는 또 다른 문제는 항상 존재하는 현금 관리 문제입니다. 단일 투자를 할 때 현금 문제는 일반적으로 복잡하지 않습니다. 자금은 투자에 필요할 때 접근할 수 있습니다. 현금 준비금 보유 문제는 일반적으로 운용사에게만 국한되며 추가 포트폴리오 수준의 자금 조달은 일반적으로 존재하지 않습니다.
자금의 경우 더 복잡합니다. 펀드는 계약에 따라 현금을 신중하게 관리해야 합니다. 첫째, 현금이 너무 많을 위험이 있습니다. 대부분의 펀드 수익은 화폐의 시간 가치를 중심으로 구성되어 있기 때문에 현금을 보유하고 있으면 적립금이라도 후원자의 수익이 감소합니다. 펀드 투자자는 일반적으로 해당 달러가 투자되었는지 여부에 관계없이 펀드가 소유하고 호출된 모든 펀드 달러에 대해 지불을 받기 때문입니다. 많은 펀드가 기준 수익률을 능가하여 수익을 창출한다는 점을 감안할 때 이러한 감소된 성과는 결국 펀드 매니저의 주머니에서 나올 수 있습니다.
동전의 다른 면에서, 펀드는 후속 투자를 하고, 어려움을 겪고 있는 투자를 보강하거나 보호하고, 펀드 기간 동안 발생할 수 있는 예상치 못한 비용을 충당하기 위해 적절한 준비금을 보유하는 데 관심을 기울여야 합니다. 투자 기간 이후.
아래 차트는 사모펀드의 현금 흐름과 자본 감소, 분배 및 수익 사이에 존재하는 미묘한 균형의 타임라인 예를 보여줍니다.
수익 및 수익성 질문과 마찬가지로 잘 개발된 현금 관리 계획은 펀드 매니저가 잠재적인 문제를 피하고 성공을 위한 준비를 하는 데 도움이 될 수 있습니다.
새로운 펀드 매니저의 또 다른 과제는 올바른 투자 기준을 설정하고 펀드를 계획하는 것입니다. 펀드 맥락 밖에서 투자자는 과거 투자 전략이나 현재 투자 계획과 일치하지 않더라도 좋은 수익을 낼 수 있다고 생각하는 모든 것을 추구할 수 있습니다.
반면에 대부분의 펀드에는 "재량" 자본이 있지만 대부분의 펀드 계약은 계약상 해당 재량의 한계를 정의합니다. 펀드 후원자들은 종종 그들이 운영할 수 있을 만큼 충분히 넓은 정의를 보장하려고 노력하지만, 매우 광범위한 재량권을 추구하는 후원자들은 종종 투자자들을 끌어들이는 데 실패합니다. 그 이유는 투자자들이 특정 투자 전략이나 자산군에 초점을 맞추고 전문 분야와 초점이 명확하게 정의된 펀드를 선호하기 때문입니다.
동시에 너무 좁은 정의도 고통스러울 수 있습니다. 펀드는 시장이 변화하고 그 권한이 더 이상 의미가 없을 경우 좋은 기회를 놓치거나 자본을 전혀 투입할 수 없게 될 수 있습니다. 이 모든 것과 얽힌 것은 펀드가 제공하는 투자자의 유형과 후원자가 테이블에 제공하는 전문성 및 실적의 정도입니다. 과거에 여러 번 후원자에게 성공적으로 투자한 가족 및 친구 그룹은 후원자를 전적으로 신뢰하고 투자 선택의 폭을 넓힐 수 있는 반면 기관 투자자는 모든 투자에 대해 매우 구체적인 위임을 요구하거나 승인 권한을 요구할 수도 있습니다. 스폰서가 만듭니다. 따라서 투자 관점에서 달성 가능하고 투자자에게 판매 가능한 전략을 수립하는 것이 성공적인 펀드 후원의 핵심 요소입니다.
운용상의 문제는 또한 투자를 식별, 평가 및 관리하는 작업이 더 이상 관리자 단독으로 처리할 수 있는 일이 아니며 전문 직원을 두는 것이 중요해지는 펀드 환경에서 더욱 어렵습니다.
직원은 더 큰 규모를 허용하지만 관련된 전문가를 적절하게 고용, 관리 및 동기 부여해야 하므로 관리 문제가 되기도 합니다. 종종 펀드의 전략, 비전 및 투자 접근 방식을 새 직원에게 효과적으로 전달하는 데 어려움이 있습니다. 단일 투자자 또는 기존 소규모 팀에게는 문제가 되지 않았을 수 있는 것이 지식이 더 큰 팀, 특히 더 큰 팀이 적용할 수 있는 프로세스와 철학에 구축되어야 할 때 훨씬 더 복잡하고 어려울 수 있습니다. 처음부터 철학을 발전시키는 데 참여하지 않았습니다.
이 섹션의 두 가지 문제에 대한 답은 펀드를 시장에 출시하거나 직원을 고용하기 전에 명확하게 정의된 투자 전략을 갖는 것입니다. 전략은 최소한 다음을 설명해야 합니다.
미국에서 펀드를 조성할 계획이라면 사모펀드 자금조달이 엄격하게 규제되고 투자자가 증권법을 준수하기 위해 준수해야 하는 수많은 법적 및 규제 요건이 있다는 것을 이미 알고 있을 것입니다. SEC는 이러한 규정 준수를 매우 중요하게 여기며 자격을 갖춘 변호사가 기금 마련, 투자 및 관리와 관련된 규칙 및 규정을 알 수 있도록 조기에 기금 마련 절차에 참여해야 합니다. 다음은 변호사가 구조를 제안할 때 묻는 주요 질문입니다.
규정은 주로 투자자 유형, 마케팅 유형 및 모금 금액에 따라 후원자가 자금을 조달할 수 있는 다양한 옵션을 제공합니다. 일반적으로 규제는 덜 정교한 투자자로부터 자금을 조달하려는 펀드 또는 후원자와 사전 관계가 없는 펀드에 대해 더 많은 장애물과 요구 사항을 만듭니다. 이것의 극단적인 경우는 거래소에서 일반 대중에게 주식을 판매하는 상장 회사입니다. 여기에서 등록 및 공개 요건이 가장 엄격합니다.
펀드를 마케팅하기 전에 스폰서는 누가 투자할 수 있는지, 얼마만큼, 그리고 스폰서가 이러한 투자자에게 적절하게 마케팅하기 위해 무엇을 해야 하는지 이해하고 이들이 적절한 투자자인지 확인하는 것이 중요합니다.
어떤 투자자가 펀드에 참여할 수 있는지 이해하는 것 외에도 스폰서는 해당 투자자가 투자에 접근할 수 있는 방법을 이해해야 합니다. 펀드의 구조에 따라 후원자는 펀드를 공개적으로 마케팅하도록 허용되거나 후원자가 이미 알고 있거나 특정 기준을 충족하는 투자자에게만 홍보가 제한될 수 있습니다. 후원자가 제3자를 대신하여 사모펀드를 조성할 수 있는 적절한 라이선스를 보유하고 있는지 확인해야 하기 때문에 후원자가 기금 마련을 위해 전문가를 고용하는 경우 이 질문이 더욱 복잡해질 수 있습니다.
후원자는 또한 투자자에게 전달할 메시지와 전달 방법에 대해 신중하게 생각해야 합니다. 투자자가 기대할 수 있는 것에 대해 세심한 정직으로 펀드를 마케팅하고 홍보해야 할 필요성 사이에서 균형을 이루는 것이 중요합니다. 많은 투자자 소송은 기대치가 적절하게 설정되지 않았을 때 시작되었으며, 지나치게 열성적인 판매 노력은 장기적으로 비용이 많이 들 수 있습니다.
또 다른 문제는 펀드나 펀드 후원자가 받을 수 있는 돈의 유형입니다. 이 분야에는 다양한 제한 사항이 있지만 가장 일반적인 두 가지는 퇴직 계좌 투자와 해외 계좌 투자입니다. 이러한 각 영역은 후원자가 투자, 관리 및 투자자에게 결과를 보고할 수 있는 방법과 관련된 다운스트림 문제를 생성합니다. 따라서 펀드의 일부가 될 수 있는 투자자 펀드의 유형을 완전히 이해하는 것이 마케팅 전략의 핵심 요소가 되어야 합니다. 변호사와 상의하여 자금 조달 전후에 이러한 선택이 어떻게 귀하의 노력을 복잡하게 만들거나 방향을 잡을 수 있는지 알아보십시오.
펀드마다 다르고 변호사마다 다르지만 펀드를 완성하는 데 드는 법적 비용은 $50,000~$300,000이며, 그 이상을 지출하는 경우가 많습니다.
법률 비용을 관리하는 한 가지 방법은 변호사를 고용하기 전에 포괄적인 기금 마련 전략을 세우는 것입니다. 모금 전략에는 다음이 포함되어야 합니다.
기금 형성의 탐색 단계를 제한함으로써 후원자는 값비싼 토론과 재작성을 피하면서 주요 규정 준수 질문에 변호사의 시간과 노력을 집중할 수 있습니다.
법적 비용을 통제하는 또 다른 전략은 법적 절차를 시작할 때 펀드의 마케팅 자료와 투자 전략 및 비용 구조 초안을 검토할 수 있도록 준비하는 것입니다. 이렇게 하면 변호사가 펀드가 달성하려는 것이 무엇인지 더 빨리 이해하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 펀드 문서를 검토 및/또는 준비하는 데 필요한 시간을 제한할 수 있습니다.
펀드를 조성하는 것은 단일 투자를 위해 자금을 조달하는 것보다 훨씬 더 오래 걸릴 수 있습니다. 투자자의 관심과 규정 준수 요구 사항을 완료하는 일정에 따라 후원자는 펀드에 최소 6개월을 투자해야 하며 프로세스는 개념에서 종료까지 1년 이상이 소요될 수 있습니다. 크거나 복잡한 사모펀드는 더 오래 걸릴 수 있습니다.
투자자의 기대치는 정교함, 목표 및 후원자와의 관계에 따라 다릅니다. 예를 들어 대규모 기관 투자자는 투자자의 실적과 경험에 크게 관심을 가집니다. 그 투자자들에게 새로운 펀드로 가는 것은 어려울 수 있습니다. 소규모 개인 투자자는 실적에 덜 관심을 가질 수 있지만 후원자와의 개인적 신뢰 수준 또는 투자 등급에 대한 접근에 더 관심을 가질 수 있습니다. 후원자는 마케팅 관점에서 펀드의 장단점을 정직하게 평가하고 그에 따라 목표를 설정해야 합니다.
대규모 재단 및 기관에서 순자산이 높은 개인에 이르기까지 다양한 유형의 유한 파트너가 있습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯 지나치게 지배적인 자본원은 없으며 다양한 자본원에 집중하여 성공적으로 투자할 수 있습니다. 핵심은 선택하고 선택한 청중을 대상으로 계획, 마케팅 메시지 및 구조를 타겟팅하는 것입니다.
투자자들은 펀드 후원자가 그들과 함께 투자한 자본이 있다는 것을 안다면 펀드에 투자할 의향이 훨씬 더 커집니다. 그러나 펀드의 구조, 비용, 운용 및 투자자와의 기존 관계에 따라 예상되는 펀드매니저 투자 수준의 범위가 있습니다. 그럼에도 불구하고 후원자가 펀드에 제한된 투자만 할 계획이라면 후원자는 다른 분야에서 양보할 준비를 해야 합니다.
자신의 투자 펀드를 시작하는 것은 투자 사업을 구축하는 데 수익성 있고 유용한 단계가 될 수 있습니다. 그러나 투자 관리자는 마케팅 및 자금 조달 프로세스를 시작하기 전에 먼저 고려해야 할 많은 문제가 있습니다. 기금 마련이 시작되기 전에 이 작업을 수행하면 상당한 시간과 비용을 절약하고 궁극적으로 기금이 성공할 수 있는 최고의 기회를 얻을 수 있습니다.
마찬가지로, 경험 많은 컨설턴트와 변호사의 전문적인 지원을 받으면 후원자가 투자자에게 매력적인 펀드 프로그램을 개발하고 SEC를 준수하며 최소 시간 내에 성공적인 기금 마련을 수행할 수 있도록 기금 마련 프로세스를 촉진할 수 있습니다.
<시간>공개:기사에 표현된 견해는 순전히 저자의 견해입니다. 저자는 본 보고서에서 구체적인 권고사항이나 견해를 표명한 대가로 직간접적인 보상을 받지 않았으며 앞으로도 받지 않을 것입니다. 연구를 투자 조언으로 사용하거나 의존해서는 안 됩니다.