최근 몇 년 동안 세계가 점점 더 디지털화됨에 따라 반도체에 대한 필요성이 높아졌습니다. 이러한 경향은 팬데믹이 시작된 후 지난 2년 동안 가속화되었습니다.
점점 더 많은 기업이 디지털 혁신의 필요성을 깨닫고 디지털 전환을 서두르고 있습니다. 의료 장비, 데이터 센터 및 컴퓨터에 대한 수요가 기하급수적으로 증가하여 반도체 부족에 기여했습니다.
반도체 부족은 2021년 내내 지속되었으며, 코로나19 생산 제한, 대만의 가뭄, 글로벌 배송 혼잡으로 인한 병목 현상으로 인해 2022년에도 계속될 것으로 예상됩니다.
여기에서 2022년 시장의 잠재력을 살펴보고 세계 최대 순수 반도체 칩 제조업체의 펀더멘털에 대해 자세히 살펴보고 2022년이 투자자들에게 보상을 줄 것인지 알아보겠습니다.
반도체에 대한 수요는 2021년 내내 계속해서 성장했으며, 이는 디지털 전환과 전염병 대유행에 힘입은 것입니다. 딜로이트의 최신 기사에서 알 수 있듯이 소비자 기기를 제외하고 모든 산업은 관련성을 높이기 위해 디지털화에 점점 더 의존하고 있습니다.
2021년 초 팬데믹으로 인해 PC 판매는 전년 대비 50% 이상 증가했으며 데이터 센터용 칩은 30% 증가했습니다.
두 영역 모두에서 수요가 약간 감소하기 시작했지만 이 수요는 2022년에도 장기 평균보다 훨씬 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
2010년에는 일반 차량에 300달러 상당의 마이크로칩이 들어 있었습니다. 자동차가 더욱 컴퓨터화됨에 따라 그 금액은 2022년까지 500달러를 초과할 것으로 예상됩니다.
2021년 여름까지 자동차 산업의 칩 부족이 완화되고 있다는 암시가 있었지만 리드 타임은 여전히 평소보다 길었고 자동차 제조업체는 여전히 생산량을 줄이고 있었습니다.
원격 상담이 급증함에 따라 규제 기관은 웨어러블 및 스마트 패치와 같은 통합 가정 건강 관리 기기를 승인하고 있으며, 그 사용은 수억 대에 달할 수 있습니다.
향후 몇 년 동안 인공 지능에 특화된 칩에 대한 수요는 매년 50% 이상 증가할 것으로 예상되며 이러한 칩의 대부분은 가장 진보된 제조 공정을 필요로 합니다.
부족은 2022년까지 계속될 것으로 예상되지만 전반적으로 덜 심각할 것입니다. 2021년 중반에 반도체의 대기 시간은 20주에서 52주 사이였습니다. 2022년 말까지 대기 시간이 약 10주에서 20주로 개선되고 2023년 초까지 산업이 균형을 이룰 것입니다.
그럼에도 불구하고 개선된 칩, 특히 3,5 및 7 나노미터의 공급 부족으로 인해 업계 전반에 걸쳐 회복세가 균일하지 않을 것입니다.
적자를 메우기 위해 반도체 투자가 급증했다.
우리는 벤처 캐피탈 회사, 기존 플레이어, 심지어 정부가 팹 용량을 늘리기 위해 개입하고 있습니다. 현재 29개의 신규 팹 건설이 시작되었거나 시작될 예정이며, 이에 따라 2022년 말까지 전 세계 제조 능력이 36% 증가할 것입니다.
그렇다면 단기, 중기, 장기적으로 무엇을 기대할 수 있습니까?
칩 제조 능력을 확장하는 과정이 길기 때문에 TSMC와 같은 팹리스 회사는 단기적으로 (주로 2022년 상반기) 부족의 혜택을 계속 받을 것으로 예상합니다. .
그러나 반도체산업협회의 추정이 맞다면 전 세계 반도체 매출은 2021년 20%에서 2022년 9% 증가한 5740억 달러에 그칠 것이다. 2022년의 성장
중기적으로(1~2년) 칩 부족이 완화됨에 따라 공급 과잉의 위험이 있을 수 있으며 빠르면 2023/24년에 해당 부문에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 반도체 투자자들은 공급 과잉 가능성으로 인한 경기 침체 가능성을 고려해야 한다.
그렇긴 하지만, 우리의 세계는 예전으로 돌아갈 것 같지 않습니다. 칩 수요는 장기적으로 건전한 것으로 보이며 계속 증가할 것이며 장기적으로 이 업계의 회사에 의심의 여지 없이 이익이 될 것입니다.
반도체 산업에 대한 전반적인 시각은 차치하고 세계 최대 순수 반도체 업체인 TSMC에 대해 이야기해 보겠습니다.
TSMC는 고객을 위한 웨이퍼 생산만을 전문으로 하는 세계 최대의 반도체 파운드리 중 하나입니다.
파운드리로서 Nvidia Corporation과 같은 반도체 설계 회사는 설계를 제조하는 TSMC로 보냅니다. 그런 다음 이러한 시설은 많은 전자 장치에 사용될 실리콘 웨이퍼에 디자인을 '인쇄'합니다.
이것은 특히 노드가 작아질수록 매우 복잡한 작업입니다. 이 프로세스에는 최대 1000단계가 있을 수 있습니다. 주변 공기의 유입과 같은 외부 환경의 사소한 변화라도 전체 작업에 큰 영향을 미칠 수 있으므로 이러한 웨이퍼가 생산되는 환경은 마찬가지로 고도로 통제됩니다. 이처럼 많은 반도체 회사들은 기술력 때문에 부품 제조를 TSMC에 아웃소싱하고 있습니다.
TSMC는 2021년 세계 반도체 파운드리 시장에서 53%의 시장 점유율을 기록했으며 가장 가까운 경쟁자인 삼성은 17.1%를 기록했습니다. 뿐만 아니라 TSMC는 가장 앞선 파운드리로 시장에 나와 있는 모든 고급 칩의 90% 이상을 생산합니다.
그리고 가격을 인상할 수 있도록 하여 시장 리더가 되는 이점을 얻었습니다.
그렇긴 하지만 2020년의 강력한 랠리 이후 주식은 2021년 대부분 동안 비교적 평평했습니다. TSM은 2022년에 이러한 통합 패턴을 벗어날 예정이며 어떤 방향으로 갈 것입니까?
TSMC의 비즈니스 기본 사항을 살펴보고 알아보겠습니다.
지난 5년 동안 매출은 분기 동안 꾸준히 증가했습니다.
2021년 성장률은 1분기, 2분기, 3분기 각각 16.7%, 19.8%, 16.3%로 2021년 반도체 매출 20% 증가에 따른 것으로 보인다.
불행히도 반도체 산업 협회의 추정이 정확하다면 2022년에 전 세계 반도체 매출이 9%만 증가할 수 있지만 이 성장은 10%로 떨어질 수 있습니다.
전반적으로 TSMC는 51.3%의 총 마진에서 볼 수 있듯이 시장 리더로서 가격 책정에 상당한 영향을 미칩니다.
세계에서 가장 앞선 파운드리인 TSMC는 5nm 및 7nm와 같은 가장 진보된 노드에 생산량의 절반 이상(매출 기준)에 집중하고 있습니다.
TSMC는 고급 칩의 많은 비율을 생산하기 때문에 중기적으로 공급 과잉이 있더라도 수익이 저가 칩을 생산하는 다른 반도체 회사만큼 변동성이 크지 않을 것입니다. TSMC의 첨단 칩에 대한 수요가 계속 높을 가능성이 높기 때문이다.
그럼에도 불구하고 인텔은 4개년 로드맵에서 TSMC를 추월하겠다는 야심찬 목표를 세웠으며, TSMC도 이를 잘 알고 있습니다.
TSMC는 스마트폰에 사용되는 칩 제조에서 상당한 수익을 창출합니다.
그리고 Apple은 회사 매출의 약 4분의 1을 차지하는 TSMC의 가장 중요한 고객입니다. 결과적으로 Apple은 의심할 여지 없이 TSMC의 성공에 매우 중요합니다.
오늘 Apple과 TSMC의 독점 파트너십은 삼성도 따라올 수 없는 회사의 기술 발전에 대해 많은 것을 말해줍니다. TSMC는 Apple과의 관계가 장기적으로 유지될 수 있도록 리소스의 우선 순위를 계속 지정하여 Apple의 성공 또는 실패와 운명이 깊숙이 얽혀 있도록 할 것입니다.
이 파트너십은 두 회사 모두에게 도움이 되었으며 Apple이 에코시스템을 전기차로 확장함에 따라 앞으로도 계속 그렇게 되기를 바랍니다.
즉, TSMC에는 앞으로 출시될 3개의 다른 부문도 있습니다.
첫 번째는 PC, 태블릿, 게임 콘솔, 서버 및 기지국을 포괄하는 HPC(고성능 컴퓨팅) 플랫폼입니다. COVID-19 "재택 경제"와 신속한 5G 기지국 출시는 2020년 주요 HPC 단위 출하량을 증가시켰습니다.
앞으로 이 시장은 지속적인 5G 기지국 배치, 데이터 센터 AI 서버 수요 증가, 차세대 게임 콘솔의 증가로 인해 성장할 것으로 예상되며, 이 모든 것은 고성능 및 전력 효율적인 CPU, GPU를 필요로 합니다. , NPU, AI 가속기 및 관련 ASIC.
사물인터넷(IoT) 플랫폼은 스마트 웨어러블, 스마트 스피커, 보안 시스템과 같은 다양한 연결 장치로 구성됩니다.
Bluetooth 이어폰, 스마트 웨어러블 및 스마트 건강 기기에 대한 수요는 전염병 주도 수요의 결과로 증가했습니다. IoT 장치용으로 더 많은 애플리케이션이 구축됨에 따라 대유행이 우리의 삶과 작업 습관을 계속 변화시키고 있기 때문에 TSMC가 제공할 수 있는 칩에 대한 수요는 앞으로도 계속 증가할 것입니다.
수많은 칩이 장착된 전기 자동차의 채택이 증가함에 따라 TSMC와 같은 반도체 파운드리는 의심할 여지 없이 이러한 추세에서 계속 이익을 얻을 것입니다.
TSMC는 운영 현금을 개선해 왔습니다.
여기서도 흥미로운 패턴을 볼 수 있습니다. 회계 연도의 대부분 동안 TSMC의 현금 흐름은 1분기와 2분기에 하락한 후 3분기와 4분기에 증가합니다. 그런 다음 이 주기가 다시 반복되지만 더 높은 베이스가 사용됩니다.
음, 이러한 추세가 계속된다면 4분기는 TSMC에게 강력한 분기가 될 수 있지만 영업 현금은 FY22의 1분기에 감소할 수 있습니다.
4분기 매출 성장은 회사의 비즈니스 전망과 일치합니다.
TSMC 경영진은 2021년 4분기 매출이 3분기 148억 8000만 달러에서 154억 달러에서 157억 달러 사이로 증가할 것으로 예상하고 있다.
모든 것이 계획대로 진행된다면 매출총이익과 영업이익도 상당히 일정하게 유지될 것입니다.
TSMC 및 기타 반도체 회사의 투자자가 주의해야 하는 한 가지 주요 위험은 단기 공급 과잉입니다. . 반도체 산업은 수년 동안 칩 수요의 호황과 불황을 처리해 왔습니다. 부족할 때마다 공급 과잉이 발생하여 가격, 수익 및 이익이 감소합니다.
예, 보다 디지털화된 세상에서 반도체의 장기적인 추세는 높아지고 있으며 앞으로도 그럴 것입니다. 결과적으로 이 분야의 회사에 베팅하면 장기적으로 좋은 결과를 얻을 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 수요의 예측 불가능성은 단기적인 위험으로 남아 있습니다.
많은 반도체 파운드리, 정부 기관 및 벤처 캐피털 회사는 지속적인 부족의 결과로 용량을 늘리기 위해 노력하고 있습니다. 향후 몇 년 동안의 용량 증가가 수요 증가를 따라잡는다면 문제가 없을 것입니다. 그러나 누가 알겠습니까?
설상가상으로 재고 비축 및 중복 예약이 부족의 또 다른 원인입니다. 영향을 평가하기는 어렵지만, 단기적으로 추가 팹이 가동되고 기업이 추가 주문보다 비축량을 사용하기로 결정하면 공급 과잉이 발생할 수 있습니다.
TSMC의 용량 대부분이 고급 노드 생산에 전념한다는 사실은 은빛 라이닝입니다. 이는 미래 산업 침체로부터 비즈니스를 완충하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 TSMC가 그렇게 심각하지 않더라도 여전히 영향을 받을 것이라고 생각합니다.
투자자는 공급 과잉 가능성에 비추어 둔화 신호에 대해 회사의 월별 수익을 주시해야 합니다. TSMC는 투자자 관계 웹 페이지에 월간 순수익과 전년 대비 변화를 게시합니다. 이 정보는 분기별 보고서 외에도 투자자에게 매우 유용합니다.
물론 소득 감소가 항상 공급 과잉에 기인하는 것은 아닙니다.
2021년 초 소득 감소는 코로나바이러스 제한과 대만을 괴롭힌 가뭄으로 인해 물을 많이 소비하는 반도체 산업에 영향을 미쳤습니다.
TSMC의 2021년 주가 성과는 AMD(NASDAQ:AMD) 및 NVIDIA Corporation(NASDAQ:NVDA)과 같은 칩 주식에 비해 좋지 않습니다.
TSMC는 2021년 전체 기간 동안 다양한 범위에서 거래된 반면 NVIDIA와 최근에는 AMD가 급등했습니다. 하나는 칩 설계자이고 다른 하나는 칩 생산자라는 서로 다른 비즈니스지만, 그럼에도 불구하고 결과는 놀랍습니다.
TSMC가 반도체 공급망에서 중요한 역할을 한다는 것을 잊지 마십시오. 칩 설계자와 칩 제조업체 모두 디지털화와 곧 메타버스를 통해 이득을 보게 될 것입니다. 이러한 시장 동향은 시장이 과열되었거나 TSMC가 뒤쳐져 있음을 시사합니다.
NVIDIA와 AMD의 성장률이 훨씬 더 높다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이는 고려해야 할 또 다른 요소가 될 수 있습니다. 즉, 현재 가격이 정당한지 판단할 수 있습니다. 현재 PE는 다음과 같습니다.
하이엔드 파운드리 시장에서 TSMC의 유일한 경쟁자는 삼성입니다.
반면 저가 시장에서는 GlobalFoundries 및 UMC와 같은 작고 덜 발전된 경쟁자들과 경쟁합니다.
TSMC는 현재 가격에서 경쟁업체에 비해 이미 프리미엄으로 거래되고 있습니다.
이것은 부인할 수 없이 우월한 시장 지위에 기인합니다. TSMC는 또한 역사적 평균 근처에서 거래되고 있는데, 이는 수익이 일정하게 유지된다면 가격이 앞으로도 이 범위를 유지할 가능성이 있음을 시사합니다.
TSMC는 향후 몇 년 동안 반도체 시장을 계속 지배할 가능성이 가장 높은 우수한 경영진을 갖춘 훌륭한 회사입니다.
그러나 긴 리드 타임과 수요의 예측 불가능성으로 인해 반도체는 상품으로 취급되고 가격 변동성이 매우 높을 수 있습니다. 이러한 공급 과잉은 2022년에 발생할 수 있으므로 이 부문에 투자하는 경우 포트폴리오를 주시하십시오!
공개:저자는 위에 언급된 주식의 주식을 소유하고 있습니다.
