Franklin 초단기 채권 펀드는 다양한 단기 회사채, 국채 및 단기 금융 상품에 투자하는 부채 뮤추얼 펀드입니다.
이 펀드의 보유량을 보면 모두 신용 등급이 있음을 알 수 있습니다. 신용 등급은 투자가 얼마나 안전한지 그리고 발행자가 정기적으로 부채를 상환할 수 있는 위치에 있는지 여부에 대한 아이디어를 제공합니다.
아래 스냅샷을 보십시오. 이것은 Franklin India Ultra Short Bond Fund의 최신 팩트시트에서 발췌한 것입니다.
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출처 :www.franklintempletonindia.com
이제 몇 가지 보유 자산을 예로 들어 보겠습니다.
이 평가의 첫 번째 단어는 평가 기관의 이름입니다. 다음 문자 AA, A+는 등급을 나타냅니다. 가장 높은 등급은 AAA이고 가장 낮은 등급은 일반적으로 D로 표시되는 정크입니다.
BBB- 이상의 등급을 가진 부채 상품은 투자 등급으로 간주됩니다. 그보다 낮은 것은 추측이거나 정크입니다.
그러나 보시다시피 이러한 등급에는 이 추가 마크(SO)가 있습니다. 이것은 무엇입니까?
SO는 구조화된 의무를 의미합니다.
구조화 의무는 시장에서 자금을 조달하는 수정된 방법입니다.
이 방법을 사용하는 조직은 특수 목적 차량 또는 SPV(일반적으로 신탁)를 만들고 기존 자산이나 미래 채권을 여기에 약정합니다. 그런 다음 통과 인증서 또는 PTC라고 하는 특별 소유권을 생성하여 잠재 투자자에게 판매합니다.
이 인증서는 다양한 풀 또는 트랜치로 제공될 수 있으며, 일부는 신용도가 높고 일부는 낮은 등급을 받습니다. 결과적으로 그들은 다른 수익 프로필도 즐깁니다.
투자자는 위험 감수 능력에 따라 이러한 인증서/상품을 구매하여 조직이 추후 사용을 위해 자금을 제공합니다. 은행, 금융기관, 기반시설 회사들은 자금 조달을 위해 이 방법을 많이 사용합니다.
개인의 신용등급이 좋지 않은 조직의 경우 SPV 구조를 만들고 더 나은 등급을 명령할 수 있습니다. 이를 통해 조직으로서 할 수 있는 것보다 더 많은 자금을 조달하거나 더 낮은 이자 비용으로 또는 둘 다를 모을 수 있습니다.
평가 기관은 SO 마크를 사용하여 이러한 도구를 다른 도구와 구별합니다.
모든 실질적인 목적을 위한 구조화 의무는 구조화 방식을 제외하고는 고정 수익 상품만큼 우수합니다. 이는 추가적인 위험을 초래할 수 있습니다.
예를 들어, 구조화 상품 시장이 그리 깊지 않기 때문에 유동성 위험이 있을 수 있습니다.
이 포트폴리오에서 채무 불이행이 발생한 경우 다른 복구 수단이 없을 수 있습니다. 이러한 추가 위험을 보상하기 위해 이러한 상품은 투자자에게 더 높은 보상을 제공할 수 있습니다.
어떤 경우에는 이러한 투자가 다양한 수단을 사용하여 신용 프로필을 높이는 경향이 있습니다. 예를 들어 , 은행이나 금융 기관이 투자 자체에서 발생하는 현금 흐름이 타격을 입을 경우에 대비하여 투자자에게 서비스를 제공하기 위해 추가 자금을 제공하기로 동의하는 신용 강화를 위해 갈 수 있습니다.
다른 경우에는 그룹 회사 또는 다른 법인이 이러한 투자의 서비스(원금 + 이자의 반환)를 보장합니다.
이러한 신용 향상 및 보증은 더 높은 보상을 위해 더 많은 위험을 감수하려는 투자자에게 구조화된 의무를 더 매력적으로 만듭니다.
부채 펀드 보유의 관점에서 펀드 매니저는 펀드의 투자 의무를 고려하고 그러한 투자가 프로필에 맞는지 확인해야 합니다. 펀드가 구조화 투자 또는 파생 상품에 대한 노출 없이 AAA 투자에만 투자해야 하는 경우 그러한 투자는 NO NO여야 합니다.
펀드 권한이 허용하는 경우 관리자는 위험 보상 비율을 계산하고 투자에 따른 위험이 수익을 통해 적절하게 보상되는지 평가해야 합니다.
Franklin 펀드의 경우 대부분의 구조화 의무 상품의 등급이 A+ 이상입니다. 이것은 그들이 좋은 신용 프로필을 가지고 있고 투자자에게 원금과 이자를 반환할 가능성이 있음을 나타냅니다.
하지만 펀드 매니저는 상품에 대한 독창적인 평가를 수행해야 하며 제3자가 제공한 신용 등급에 완전히 의존해서는 안 됩니다*.
과거에 펀드가 의심스러운 채무 상품을 보유하고 있었고 나중에 신용 기관에서 등급을 하향 조정한 사례가 있었습니다. 다운그레이드는 거래 가능성의 하락을 촉발하고 펀드 포트폴리오의 보유 가치에 부정적인 영향을 미칩니다. Amtek Auto 위기로 인해 J P Morgan과 Taurus 펀드가 영향을 받았습니다.
ICICI Prudential이기도 한 Franklin의 펀드는 손실을 보고 팔아야 했던 JSPL 등급 하락의 영향을 받았습니다. 다음은 관련 기사입니다.
하지만 이는 구조화된 의무가 아니었습니다. 일반적인 고정 수입 기업 부채 문제였습니다.
투자자로서 귀하의 돈으로 과도한 위험을 감수하지 않는 관리자에게 돈을 맡기는 것이 중요합니다. 그리고 여러분도 고문과 함께 포트폴리오를 주시하여 포트폴리오 위험이 개인의 위험 선호도와 일치하는지 확인해야 합니다.
참고 :*최근 신용평가사 업무가 의심스럽습니다. 그러나 투자 결정을 내리기 위한 최종 매개변수가 아니라 입력으로 사용할 수 있습니다.