이전 게시물에서 유동 펀드를 선택하는 방법을 살펴보았습니다. 이 게시물에서는 포트폴리오에 부채 뮤추얼 펀드를 선택하는 데 동일한 주장을 확장하는 방법을 살펴보겠습니다. 유동 펀드에 사용되는 포인터는 모든 부채 펀드로 확장될 수 있습니다. 그러나 우리는 훨씬 더 광범위한 선택을 고려하고 있기 때문에 고려해야 할 몇 가지 추가 측면이 있습니다.
부채 뮤추얼 펀드의 경우 (주식 펀드와 달리) 상한선이 있습니다. 따라서 부채 뮤추얼 펀드 투자에서 얻는 수익(또는 추가 수익)의 출처를 이해하는 것이 중요합니다. 부채 펀드에서 수익과 위험의 출처는 비교적 이해하기 쉽습니다. 일단 부채 펀드의 위험 원인을 이해하고 자신이 감당할 수 있는 위험 정도를 결정했다면, 부채 펀드를 선택하는 것이 그리 어렵지 않을 것입니다.
먼저 펀드 매니저가 위험 조정 기반이 아닌 초과 수익을 창출할 수 있는 방법을 살펴보겠습니다.
장기 부채에 대한 #1 투자 :장기채는 단기채에 비해 높은 금리를 제공할 가능성이 높습니다. 따라서 부채 투자 수익을 높이는 한 가지 방법은 장기 채권(또는 장기 부채 펀드)에 투자하는 것입니다.
#2 신용 위험 감수 :재무상태가 양호하고 안정적인 회사는 재무상태가 좋지 않은 회사에 비해 낮은 금리로 부채를 발행할 수 있어야 합니다. 왜요? 위험이 덜하다는 것을 알고 더 많은 비용을 지불하고 싶지 않기 때문입니다.
예를 들어, Reliance Industries는 조잡한 부동산 회사에 비해 훨씬 낮은 비율로 부채를 늘릴 수 있습니다. 투자자의 관점에서 Reliance Industries 채권에 투자하면 부동산 회사의 채권에 투자하는 것보다 더 낮은 수익을 얻을 수 있습니다.
이제 이것을 고려하십시오. 높은 등급의 부채(예:AAA 등급의 어음)에 투자하는 펀드 ABC는 A 등급의 어음에 투자하는 펀드 XYZ 펀드(채무 불이행이 없는 한)에 비해 열등한 수익을 제공할 가능성이 높습니다. 수익의 출처가 아닌 수익에만 초점을 맞추면 XYZ 펀드를 선택할 가능성이 큽니다(신용 위험이 더 높다는 사실을 인식하지 못한 채).
#3 올바른 이자율 주기 :채권 가격과 금리는 반대 방향으로 움직입니다. 금리가 오르면 채권 가격은 하락하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 채권 가격의 상승 또는 하락 정도는 채권 또는 채권 포트폴리오의 듀레이션에 따라 다릅니다.
기간이 길수록 금리 민감도가 커집니다. 듀레이션이 10인 채권 또는 채권 포트폴리오는 금리가 1% 상승할 때 10% 하락하고 금리가 1% 하락할 때 10% 상승합니다. 반면, 듀레이션이 2인 채권 또는 채권 포트폴리오는 금리가 1% 상승할 때 2% 하락하고 금리가 1% 하락할 때 2% 상승합니다.
채권 또는 채권 포트폴리오의 만기가 길수록 듀레이션이 높아집니다.
이자율이 미래에 하락할 것이라는 사실을 알고 있다면 채권 포트폴리오의 듀레이션을 늘릴 것입니다. 마찬가지로 이자율이 상승할 것으로 예상하면 포트폴리오의 듀레이션을 줄일 수 있습니다. 그건 그렇고, 이것은 말보다 쉽습니다.
포인트 (1)과 (3) 런 카운터를 볼 수 있습니다. 장기 채권이 더 높은 이자를 받을 수 있는 기회를 제공하는 것을 볼 수 있습니다. 동시에 그러한 채권이나 채권 포트폴리오는 금리 민감도도 더 높아집니다.
#4 시장 이벤트는 기회를 제공할 수 있습니다. :시장 주도 이벤트가 있을 수 있습니다. 예를 들어, 불리한 사건은 갑자기 가격 하락으로 이어질 수 있습니다(높은 수익률 및 더 높은 잠재적 수익률). 때때로 그러한 기회는 인도 채권 시장의 유동성 부족 때문이기도 합니다. 그러나 그러한 기회는 극히 드물어야 합니다. 펀드 매니저가 이런 전략에만 의존할 수 있다고 생각하지 마세요.
#5 낮은 비용 유지: 낮은 비용 비율은 수익에 직접적으로 추가됩니다. 이는 추가 수익을 창출할 수 있는 범위가 그리 높지 않은 채무 펀드에 매우 중요합니다.
읽기 :부채 뮤추얼 펀드의 종류는 무엇입니까?
신용 위험을 감수하고 싶지 않다면 금트 펀드(정부 증권 펀드)를 고수하십시오.
길트 펀드에 신용 위험이 없더라도 여전히 이자율 위험이 있을 수 있습니다. 불행히도 SEBI 이후 뮤추얼 펀드 제도의 합리화로 인해 단기 금트 펀드가 남아 있지 않습니다. 대부분의 길트 펀드는 10년의 일정 만기를 가진 길트 펀드이거나 만기 제한이 없는 펀드입니다(펀드 매니저는 금리 전망에 따라 듀레이션을 조정합니다).
PSU 은행 부채 펀드와 같은 증권과 같은 국채를 제공할 수 있는 대안이 있습니다. 정부가 개입하여 PSU 은행이 채무 불이행을 방지할 것이라고 생각합니다. 하지만 정부도 신용등급 하락을 막을 수는 없다. 신용 하락(완전한 디폴트가 아님)은 NAV의 하락으로 이어질 수 있습니다.
개인적으로 저는 이자율 위험에 대해 그다지 편하지 않습니다. 금리 상승 주기와 하락 주기는 서로를 상쇄해야 하며 불필요한 변동성을 감수해야 합니다.
이자율 변동의 혜택을 누리려면 다른 문제입니다.
이자율 전망을 일관되게 맞출 수 있다면 그에 따라 포트폴리오 듀레이션을 조정하려고 할 수 있습니다. 즉, 이자율이나 채권 수익률이 하락할 가능성이 있는 경우 포트폴리오 듀레이션을 늘리거나 다음과 같은 경우 듀레이션을 줄일 수 있습니다. 비율이 상승할 예정입니다. 이것은 말보다 쉽습니다. 그러한 경우에도 세금 관련 문제는 문제를 복잡하게 만듭니다. 다른 사람들(저 포함)의 경우 더 짧은 기간의 단기 채권 펀드를 사용하십시오.
읽기:CII의 낮은 성장이 세후 수익 및 투자 선택에 어떤 영향을 미칠 수 있습니까?
다이내믹 채권 펀드는 금리 전망에 따라 포트폴리오의 듀레이션을 이상적으로 조정해야 합니다. 금리가 인상될 가능성이 있는 경우 펀드 매니저는 채권 포트폴리오의 듀레이션을 늘려야 합니다. 채권 가격이 오를 것으로 예상되면 펀드 매니저는 포트폴리오 듀레이션을 줄여야 합니다.
핵심은 펀드 매니저가 일관되게 이를 성공적으로 수행할 수 있는지 여부입니다. 다이내믹 채권 펀드의 장기 성과는 말할 것도 없습니다. 카테고리 성과는 듀레이션이 낮은 펀드와 유사합니다. 이러한 수익률은 훨씬 더 높은 변동성을 수반합니다(더 낮은 듀레이션 펀드에 비해). 제 생각에는 포트폴리오에서 동적 채권 펀드를 남겨둘 수 있습니다.
주식 펀드의 경우 ValueResearch 또는 Morning Star의 별점에 상당히 만족합니다. 목적이 최고의 주식 펀드를 쫓는 것이 아니라(그리고 좋은 펀드를 찾는 것), 포트폴리오에 원하는 펀드 종류에 초점을 맞추면(자산 배분 결정 이후), 등급이 좋은 펀드로 갈 수 있습니다. 카테고리에서. 선택 프로세스를 더 세분화할 수는 있지만 앞서 언급한 간단한 프로세스를 사용하면 여전히 문제가 없습니다.
채무 자금의 경우는 그렇지 않습니다.
최고 등급의 장기 부채 펀드라도 이자율이 오르면 실적이 저조할 것입니다. 많은 투자자들이 2016년 말과 2017년 초에 지난 2~3년 동안 16~18%의 수익률을 보고 장기 부채 펀드로 몰려들었을 것이라고 확신합니다. 이처럼 좋은 수익률을 올린 이유는 당시 금리가 급격히 하락했기 때문입니다. 장기 부채 펀드는 낮은 이자율의 혜택을 받습니다.
장기 채권 펀드에서 이처럼 좋은 수익률을 올린 이유를 알았다면(이를 파악하는 것은 그리 어렵지 않음) 이자율이 유지될 수 없다는 것을 쉽게 알 수 있었을 것입니다. 영원히 내려갑니다. 따라서 비슷한 높은 수익률을 기대하던 당시에 이런 종류의 펀드에 투자하는 것은 현명하지 못했습니다.
이자율이 오르기 시작할 때를 쉽게 알 수 있다는 의미는 아닙니다. 몇 년 동안 요금이 인하된 경우 더 낮은 요금을 받을 확률이 귀하에게 유리하지 않을 수 있습니다.
그러나 MorningStar와 ValueResearch는 매우 유용할 수 있는 스타일 상자를 제공합니다.
예를 들어, ValueResearch는 채무 뮤추얼 펀드에 StyleBox를 제공합니다.
다음은 2개의 낮은 듀레이션 펀드에 대한 스타일입니다.
보다시피 둘 다 듀레이션이 짧은 펀드이지만 오른쪽 펀드는 신용 위험이 훨씬 낮습니다. 신용위험을 피하고 싶다면 오른쪽 펀드로 가는 것이 좋다.
'유동성 펀드 선택 방법'에 대한 내 게시물에서 이 측면에 대해 논의했습니다. 더 큰 펀드 코퍼스는 집중 위험을 줄여야 합니다. 펀드 포트폴리오에 디폴트가 발생하더라도 NAV의 타격은 그리 높지 않을 수 있습니다. 유사하게, 더 큰 펀드 하우스는 회수해야 하는 더 큰 명성을 가질 수 있습니다.
예, 비용 비율이 많은 주식 펀드를 부끄럽게 만드는 부채 펀드가 있습니다. 채무 펀드의 위험 소스를 이해하는 것이 상대적으로 더 쉽고 초과 수익에는 관련된 위험 요소가 매우 명확하기 때문에 펀드(높은 비용 비율 및 높은 수익)는 귀하에게 매우 좋은 수익을 생성하기 위해 초과 위험을 감수할 수 있습니다. 나는 그러한 기금으로 너무 편안하지 않을 것입니다.
문제가 발생합니다. 조사의 양과 상관없이 부정적인 놀라움에 빠질 수 있습니다. 부채 자금이 몇 개 있으면 단독 채무 불이행의 경우 큰 타격을 입을 필요가 없습니다. 그러나 이렇게 해도 시스템 문제에서 벗어날 수 없습니다.
많은 투자자들이 포트폴리오에 3-5개의 주식 뮤추얼 펀드를 보유하고 있습니다. 포트폴리오에 부채 펀드가 적어도 많거나 많게는 있어야 합니다.
많은 사람들이 이 접근 방식에 동의하지 않을 것이지만 이것은 저에게 많은 위안을 줍니다.
주식 펀드에 투자할 때 항상 변동성이 있을 것으로 예상합니다. 부채 뮤추얼 펀드에 대한 기대는 사뭇 다릅니다. 많은 사람들이 이를 은행 정기예금(변동성이 없는)의 대체물로 봅니다. 당신이 그러한 투자자이고 과거 수익률과 별점에 기초하여 펀드를 선택한다면 부정적인 놀라움에 빠질 수 있습니다.
저는 부채 펀드를 내 포트폴리오에 안정성(및 낮은 변동성)을 부여하는 수단이라고 생각합니다. 높은 듀레이션(또는 높은 금리 민감도)은 모든 부채 펀드 포트폴리오에서 변동성의 큰 원인이 될 수 있습니다. 따라서 저는 장기 펀드를 멀리합니다.
유동성, 초단기 듀레이션, 로우 듀레이션 및 단기 단기 자금을 고수합니다. 나는 장기 목표(부채 부분)를 위해서라도 이 펀드를 선택합니다. 이 펀드는 (포트폴리오 듀레이션에 대한 제한을 통해) 감수할 수 있는 이자율 위험에 대한 매우 명확한 제한이 있습니다.
상기 펀드의 문제점(유동성, 초단기, 단기 및 단기 자금 시장 펀드) 이자율 위험 수준은 잘 정의되어 있어도 신용 전략은 잘 정의되지 않을 수 있습니다.
신용 위험 수준을 평가하기 위해 제도 정보 문서에서 제한 사항이 있는지 확인할 수 있습니다. 내가 본 바에 따르면, 대부분의 Scheme 정보 문서는 이 측면에 대해 침묵하거나 의미가 없는 정보가 너무 많습니다. AMC는 매월 포트폴리오를 공개해야 합니다. 이 데이터는 AMC 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 그들의 포트폴리오를 볼 수도 있지만 너무 많은 것을 요구할 수 있습니다. 실용적이지도 않습니다. Value Research 및 Morning Star의 Style Boxes는 이와 관련하여 좋은 정보 소스입니다.
내 포트폴리오의 부채 펀드에서 보고 싶은 것은 다음과 같습니다.
이 접근 방식을 따른다고 해서 부채 포트폴리오에 대한 부정적인 충격이 제거되는 것은 아닙니다. 그러나 이렇게 하면 그러한 충격이 발생할 확률과 그러한 충격이 귀하의 포트폴리오에 미치는 영향을 줄일 수 있을 것으로 기대합니다.
위험을 감수하는 데 아무런 문제가 없습니다. 동시에, 제 생각에는 이자율 위험을 감수하는 데 큰 이점이 없습니다(수익률 곡선이 상당히 가파르지 않는 한). 금리 상승 사이클과 하락 사이클은 서로 상쇄됩니다. 약간의 신용 위험을 감수하는 데 장점이 있을 수 있습니다. 그러나 위험을 감수하고 현실화될 수 있음을 알아야 합니다.
사실, 내 고객 중 일부의 경우 추가 수익 키커에 대해 적절한 신용 위험이 있는 펀드를 선택했는데, 그 이유는 그들이 그러한 신용 위험을 감수할 여유가 있고 그러한 위험에 편안하기 때문입니다. .
문제는 별표 평점을 맹목적으로 신뢰하고 관련된 위험을 인식하지 못하는 데 있습니다.