이 잔인한 해는 은행 및 관련 금융 회사의 주식을 보유한 사람들에게 끔찍했습니다. 그러나 사회의 일상이 개선되듯이 은행주도 마찬가지입니다.
시장이 산업재, 기술, 의약품 및 기타 여러 부문을 용서하고 이들을 전면적인 로드킬이 아닌 자연 재해의 일시적인 희생자로 판단한 지 몇 달 후, 투자자들은 여전히 은행을 기피하고 있습니다. Invesco KBW Bank (기호 KBWB, $41) 24개의 거대 미국 은행의 주식을 소유하고 있는 상장지수펀드(ETF)는 1월 2일부터 3월 23일까지 50%의 손실을 입었지만 그 이후 10월 9일까지 그 손실의 절반에도 미치지 못했습니다. Invesco KBW Regional 뱅킹 (KBWR, $36) 50개 중형 및 지역 은행으로 구성된 형제 ETF는 더욱 유혈이 낭자합니다. 그것은 한 지점에서 48%를 잃었지만 그 피해의 3분의 1을 간신히 회복했습니다. (내가 좋아하는 투자는 굵게 표시, 가격은 10월 9일 기준입니다.)
나는 은행이 경제의 대리인이라는 것과 실업, 사업 실패, 부동산 위기의 연속이 수수료를 징수하는 자금 관리 사업이나 애플과 마이크로소프트보다 대출 기관에 더 직접적인 타격을 준다는 것을 알고 있습니다. 그리고 낮은 장기 이자율은 은행에 약세 옥수수 가격이 일리노이 농부들에게 있는 것과 같습니다. 은행이 예금으로 지불하는 것과 투자에서 얻는 것 사이의 순 마진은 희박합니다.
그러나 상식적으로 볼 때 채권과 우선주를 포함한 은행 유가증권에 대한 시장의 처벌은 과도하다. 정크 본드조차도 이제 미국 최대 금융 기관의 보통주보다 훨씬 적은 수익을 냅니다. 은행과 관련하여 주식 시장은 명백한 현실에서 벗어났습니다.
더 나은 시대가 도래합니다. 실제로 턴어라운드라는 단어는 새어나오기 시작했습니다. Invesco KBW Bank ETF의 순자산 가치는 9월 말에 최저 $36로 설정되었습니다. 지금은 $41입니다. 그러나 NAV는 전염병 이전에 거의 60달러였습니다. 트레이더는 과매수된 빅 테크에서 재정적인 난파선으로 순환할 수 있습니다. 지방 은행은 인수 대상이 될 수 있으며, 그 가능성은 점차 상승하는 주가에 반영됩니다. 9월 셋째 주부터 Fifth Third Bancorp의 주식은 (FITB, $23), 지역 재정 (RF, $13) 및 Truist Financial BB&T와 SunTrust의 합병으로 형성된 (TFC, $43)는 각각 20% 이상 상승했습니다. 각각은 여전히 4% 이상을 산출합니다.
이 은행을 운영하는 남녀는 배당금을 크게 신봉합니다. 그들은 거대한 소규모 투자자 기반을 가지고 있습니다. 그리고 연방준비제도이사회가 대형 은행들에게 배당금 동결을 명령했지만, 이는 그나마 안심할 수 있는 일입니다. GW&K Investment Management의 포트폴리오 매니저인 Aaron Clark은 "은행은 공공기관과 같아서 [연준이] 완충 역할을 하며 완전히 규제됩니다."라고 말했습니다. 그는 팬데믹 이후 재개되는 강력한 배당 성장을 보고 있습니다. 현재 은행 수익은 약하지만, 상위 은행 중 어느 누구도 구제를 요청할 것으로 예상하는 사람은 아무도 없습니다. 업계는 2009년 이후 너무 많은 방어책을 구축했습니다. 금융 위기 때처럼 대출 연체도 통제 불능 상태가 아닙니다. 그리고 연준은 필요한 경우 막대한 지원을 아끼지 않고 있습니다.
낙관론의 또 다른 이유는 연준이 3년 동안 단기 금리를 동결하고 있음에도 수익률이 조금씩 오르고 있기 때문입니다. 많은 분석가들은 2021년과 2022년까지 은행의 순이자 마진이 확대되고 배당 한도가 사라질 것이라고 주장합니다.
장부가의 1배 미만으로 거래되는 건전한 은행 거래를 볼 때마다 거래입니다. Truist는 0.92배 장부에 거래됩니다. 피플스 유나이티드 파이낸셜 (PBCT, $11) 장부가의 0.62배에 거래되고 수익률은 6.7%입니다. 지난 봄에는 70억 달러의 대출이 보류되었습니다. 9월에는 16억 달러로 줄었습니다. 불황에도 이익이 배당금을 상쇄합니다.
호의적이지 않은 것에 투자할 시기는 뉴스가 여전히 좋지 않지만 추악한 것에서 개선될 때입니다. 인내심이 필요할 뿐입니다. 최소한 은행에서는 참을성 있게 돈을 받습니다.