미국 주식 시장은 은메달 트랙 스타가 장애물을 제거하는 것처럼 장애물을 연이어 극복하는 탄력성을 계속해서 놀라게 합니다. 감염병 세계적 유행? 더 이상 문제가 되지 않습니다. 90년대 이후 가장 높은 인플레이션? 거래 차단기가 아닙니다. 사상 최고 주가? 우리는 비용을 지불하고, 아무리 미미하더라도 그에 따른 모든 하락을 매입할 것입니다.
S&P 500 지수는 2021년(11월 초 현재)에 64개의 새로운 고점을 기록했으며 이는 지수 역사상 두 번째로 높은 연간 합계입니다. 1년 전 2021년 1월 전망 이후, 광범위한 시장 벤치마크는 배당금을 포함하여 35.8%의 수익을 올렸습니다.
당시 우리는 낮은 두 자릿수 수익률을 기대했지만 우리가 벗어나면 우리가 너무 보수적이기 때문일 것이라고 말했습니다. 올해 중반에 월스트리트 전략가들 사이에서 S&P 500에 대한 2021년 강세 목표의 상한선은 4,600선에 도달했습니다. 11월 5일(이 기사의 가격, 수익률 및 기타 데이터에 대한 날짜)에 지수는 4,698에서 마감되었습니다.
2022년에도 계속될까요?
우리의 대답은 자격을 갖춘 예입니다. 미국 기업을 과소평가하는 것은 실수로 판명되었으며 시장은 몇 가지 강력한 기본 토대를 누리고 있습니다. 그러나 오래된 과제는 남아 있고 새로운 과제가 표면화되었습니다.
따라서 다시 한 번 투자자들이 기대치를 낮추도록 권장합니다. 경제를 한 번만 재개할 수 있으며(손가락을 교차) 우리는 경제 및 기업 이익의 성장률이 정점에 도달했거나 과거에 있을 가능성이 높습니다.
U.S. Bank Wealth Management의 최고 투자 책임자인 Eric Freedman은 "완벽한 전망을 가지고 새해를 맞이합니다."라고 말합니다. "그러나 대부분의 시장 환경과 마찬가지로 이것은 위험의 모자이크이며 일부는 예측 가능하고 일부는 그렇지 않습니다."
2022년에는 보다 정규화된 주식 시장 수익률이 예상됩니다. 이는 높은 한 자릿수에 배당금에서 1~2포인트를 더한 것을 의미합니다. S&P 500의 경우 5,050보다 약간 높거나 Dow Jones Industrial Average의 경우 39,000보다 약간 높은 곳을 생각하십시오.
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현재로서는 넓은 의미에서 국제 공모보다는 채권과 미국 시장보다 주식을 선호하며, 경제가 호황을 누리고 과도한 소비 지출로 돈을 벌 수 있는 소기업, 가치 있는 운임, 기업의 모습을 좋아합니다. 올해 말, 보다 온건해진 코로나바이러스 이후 경제에서 장기적이고 안정적인 성장을 위해 더 큰 규모의 의료 및 기술 이름에 주목하십시오.
투자자들은 2022년에 자신의 위치를 신중하게 선택해야 하며 광범위한 지수 또는 특정 투자 스타일 또는 섹터 내에서 모든 보트를 들어올리는 조수에 의존하지 못할 수 있습니다. Morgan Stanley Wealth Management의 최고 투자 책임자인 Lisa Shalett는 "주식 선택자라면 주식에 좋은 해가 될 것이고, S&P 500 투자자라면 더 겸손한 해가 될 것입니다."라고 말합니다.
경제 성장은 경제 재개에 대한 강한 반등으로 둔화되기는 하지만 2022년에도 견조한 상태를 유지할 것으로 예상되며 미국이 세계 선진국 경제를 주도할 것으로 예상됩니다.
증권 회사 Baird의 투자 전략 분석가인 Ross Mayfield는 미국 소비자의 건강이 이야기의 큰 부분을 차지한다고 말합니다. "저는 미국 경제와 미국 주식에 대해 낙관적입니다."라고 그는 말합니다. "우리 경제는 소비자 중심이고 소비 기반이며 장기 기억보다 더 나은 위치에 있는 소비자와 함께 경기 침체에서 벗어났습니다." 소득 대비 부채는 줄었고 부채 상환은 여전히 낮은 금리로 관리할 수 있다고 그는 지적합니다.
비즈니스 및 경제 연구 그룹인 Conference Board는 2022년 미국 국내총생산(GDP) 성장률을 3.8%로 예측합니다. 이는 2021년 추정치 5.7%보다는 낮지만 2010년부터 2019년까지의 팬데믹 이전 추세선인 2.2%보다는 훨씬 높습니다. 키플링거의 2022년 4% 성장의 예측은 Conference Board의 것보다 더 낙관적입니다. 많은 경제학자들은 2023년까지 GDP 성장률이 2~3% 범위로 떨어질 것으로 예상합니다.
경제가 탄탄한 기반을 갖추면서 연준은 팬데믹이 처음 닥쳤을 때 도입한 위기 조치를 벗겨내기 시작했습니다. 연준은 11월에 대규모 채권 매입 프로그램을 축소하기 시작할 것이라고 발표했으며 이 과정은 내년 여름에 마무리될 것으로 보입니다. 연준이 지난 2013년과 2014년에 경제 부양을 목적으로 채권 매입 프로그램을 축소했을 때 주식 시장은 이른바 "테이퍼 탠트럼(taper tantrum)"에 빠졌지만 멋지게 회복했습니다.
중앙 은행은 2022년 하반기에 금리 인상을 시작할 가능성이 높습니다. Kiplinger 2022년에는 연준의 단기 기준금리가 2/4포인트 인상되며 2023년까지 인상이 계속될 것으로 예상합니다. 10년 만기 국채 수익률이 최근 1.5%에서 2022년 말까지 2.3%에 도달할 것으로 예상합니다.
채권 가격은 일반적으로 금리와 반대 방향으로 움직이기 때문에 금리 인상은 채권 투자자를 구속합니다. 평범한 바닐라 재무부 너머로 모험을 하면 최선을 다할 것입니다.
Shalett은 "은행 대출, 우선주, 전환사채, 일부 모기지 담보부 증권과 같은 분야에서 우리가 선택한 대부분의 고정 수입은 핵심이 아닌 것입니다. 그 중 많은 부분이 매우 비전통적입니다."라고 말합니다.
오늘날의 도전과제를 감안할 때, 대유행의 시련, 생산 비용 상승, 공급망 문제 및 노동력 부족에도 불구하고 기업 이익은 놀라울 정도로 강력합니다.
수익 추적업체 레피니티브(Refinitiv)에 따르면 미국 기업은 모든 보고서를 집계할 때 S&P 500 기업의 이익 성장률이 41.5%로 예상되는 3분기를 훌륭하게 기록했습니다. 거의 81%의 기업이 분석가의 추정치를 능가합니다. 일반적인 분기에는 66%만이 그렇게 합니다.
2021년 장부가 마감되면 분석가들은 이익이 2020년 수준에서 49% 증가할 것으로 예상합니다. 애널리스트들은 연간 성장률이 7%에서 8%로 장기 역사적 평균에 더 근접할 것으로 예상하면서 수익은 2022년에 다시 돌아올 것입니다. 산업 및 에너지 주식과 임의 소비재 부문(비필수 상품 또는 서비스를 제조하거나 제공하는 기업)의 가장 강력한 성장을 기대하십시오.
사상 최고치의 주식 시장이 너무 비싸다고 걱정하는 투자자들에게는 강력한 실적 지원이 일부 두려움을 누그러뜨릴 것입니다. 경제학자이자 시장 전략가인 Ed Yardeni는 2021년의 시장 "붕괴"(붕괴의 반대)는 2020년 주가를 견인한 주가 수익률 상승보다는 이익의 붕괴에 의해 주도되었습니다.
"수익 주도형 강세장은 PER 주도형 강세장보다 훨씬 낫습니다. 기본적으로 강력한 수익으로 뒷받침되기 때문에 매도 경향이 덜합니다."라고 말합니다. 지수가 계속 상승함에도 불구하고 S&P 500의 P/E는 최근 23 이상에서 21 이상으로 하락했습니다.
투자 대기업 블랙록(BlackRock)의 미국 펀더멘털(U.S. Fundamental Equities) 최고투자책임자(CIO) 토니 드스피리토(Tony DeSpirito)는 "이는 수익 성장이 얼마나 큰지 말해준다"고 말했다. "그것은 사람들에게 일종의 손실을 입혔습니다."
아마도 올해 시장이 직면한 가장 큰 위험은 강세장이라는 오랜 명성을 가진 인플레이션일 것입니다. 인플레이션은 금융 자산의 가치를 잠식하고 중앙 은행가가 이를 억제하려고 함에 따라 더 높은 이자율을 초래합니다.
10월 소비자물가지수로 측정한 물가상승률은 1년 전보다 6.2% 상승해 1990년 11월 이후 가장 높은 연율을 기록했다. 6개월 연속 5%를 돌파했다. 키플링거 인플레이션은 2021년 말까지 6.6%에 도달한 후 2022년 말까지 2.8%로 다시 떨어질 것으로 예상합니다. 이는 지난 10년간 평균 2%를 웃돌 것입니다.
Northern Trust Wealth Management의 최고 투자 책임자인 Katie Nixon은 "인플레이션이 공중에 떠 있어 시장 문제, 경제 문제, 정치적 문제가 될 위험이 있습니다."라고 말했습니다.
가격 급등은 완고하게 지속되는 공급망 병목 현상과 충돌하는 데 지출할 충분한 저축을 가진 소비자의 급증하는 수요의 결과입니다. 노동력 부족이 임금 인상 압력으로 인해 더욱 악화되고 있습니다. 젊은 노동자들은 여전히 코로나19 이후 노동력으로 복귀하거나 더 나은 급여를 받는 공연으로 전환하는 데 더디고, 점점 더 많은 노인 노동자가 좋은 일을 선택하기 때문입니다.
그 중 일부는 팬데믹이 끝나거나 팬데믹과 함께 생활하는 것을 수용하면 해결될 것입니다. Nixon은 인플레이션이 궁극적으로 코로나 이전 시대를 특징짓는 낮은 수준의 "스턱플레이션(stuckflation)"으로 되돌아갈 것이라고 확신합니다. 그러나 장기적인 인구 통계학적 추세와 탈세계화된 무역 및 공급망을 향한 움직임은 "장기적으로 꾸준히 상승하는 가격에 통합될 수 있다"고 컨퍼런스 보드의 경제학자들은 결론을 내립니다.
2022년 기업 이익률을 주시하십시오. 기업이 비용 상승에 대처하는 방법의 핵심 척도가 될 것입니다. 현재로서는 견실한 경제 및 이익 성장이 가까운 장래에 가장 가능성 있는 모델로 보인다고 Yardeni는 말합니다. 가격 인상과 임금 인상이 1970년대를 연상시키는 임금-가격 나선형으로 서로를 먹여 살리기 시작한다면, 특히 계속되는 부품과 노동력 부족으로 경제 및 소득 성장률이 쪼그라드는 경우 더 어두운 시나리오가 전개될 것입니다.
"말하기 싫지만 '스태그플레이션'이 여기에 해당하는 단어입니다."라고 Yardeni는 말합니다. 그는 현재 성장하는 "광란의 20대" 시나리오에 65%의 확률을 할당하고 스태그플레이션 이야기에 35%의 확률을 할당합니다.
2022년의 첫 번째 비즈니스 순서는 인플레이션으로부터 포트폴리오를 보호하는 것입니다. 2021년 초에 재무부 인플레이션 보호 증권을 구입하셨다면 축하합니다. 앞서 가신 것입니다.
Morgan Stanley의 Shalett는 이제 TIPS가 "매우 비쌉니다"라고 말합니다. "우리는 TIPS의 판매자입니다." 한 가지 대안:시리즈 I 저축 채권, 2022년 4월까지 7.12%의 이율을 지급합니다.
주식은 성장 잠재력 때문에 인플레이션에 대한 좋은 장기 헤지 수단입니다. 특히 가격 결정력이 있는 회사에 집중하는 경우 더욱 그렇습니다. 그들은 이윤 마진을 크게 유지하기 위해 비용을 통제하거나 제품에 대한 강한 수요로 인해 가격 인상을 전달할 수 있습니다.
매출 증가, 양호한 마진 및 시장 점유율 확대를 자랑하는 BofA Securities의 매수 등급을 받은 회사에는 농기구 회사 Deere &Co. 가 포함됩니다. (DE, $355), 스트리밍 대기업 Netflix (NFLX, $646), 칩 제조업체 Qualcomm (QCOM, $163) 및 프롤로지스 (PLD, $147), Kiplinger ESG 20의 회원이기도 한 부동산 투자 신탁(REIT), 환경, 사회 및 거버넌스에 중점을 둔 우리가 선호하는 주식 및 펀드 목록입니다. 투자 회사인 Capital Group은 Netflix가 강력한 구독자 성장을 유지하면서 2014년 이후 미국에서 구독료를 4번 인상했다고 밝혔습니다.
인건비가 저렴한 기업도 좋은 선택이다. Goldman Sachs, 의료 유통업체 AmerisourceBergen에 따르면 (ABC, $128) 직원 1인당 평균 매출은 960만 달러입니다. 상황에 따라 S&P 500 기업의 중간값은 직원 1인당 매출이 $400,000에 달할 수 있습니다.
극초음속 주가 수익률이 떨어지기 시작하면서 배당금은 2022년 이후에 총 수익률에 더 중요한 기여자가 될 것입니다. BofA 증권의 전략가들은 "배당 유지와 성장을 주식 선택의 가장 중요한 단일 기준으로 보고 있으며, 이는 잠재적으로 S&P 500에서 향후 10년 동안 마이너스 수익과 플러스 수익의 차이가 될 수 있다"고 말했다. . 그들은 또한 인플레이션 보호 측면에서 배당금이 증가하는 주식이 상품(모든 인플레이션 보호, 수익률 없음)과 채권(전체 수익률, 인플레이션 보호 없음) 사이의 스위트 스폿에 있다는 사실을 확인합니다.
선택할 수 있는 배당금 지급자가 많이 있습니다. 기업들은 팬데믹 기간 동안 축소되었던 지불금을 복원하고 있습니다.
회사 주식 배당금 펀드를 관리하는 BlackRock의 DeSpirito는 기업 자사주 매입에 대해 1%의 수수료를 부과하자는 제안이 현금이 풍부한 기업이 배당금을 선호하도록 흔들 수 있다고 말했습니다. 그리고 기업은 투자자의 소득에 대한 갈망에 점점 더 반응하고 있습니다. "우리는 계속해서 수확량이 부족한 세상입니다. 인구 통계학적으로 소득에 대한 필요성은 그 어느 때보다도 높습니다."라고 DeSpirito는 말합니다.
배당금이 상승한 역사가 있는 Kiplinger Dividend 15(우리가 가장 좋아하는 배당주 목록)의 주식에는 제약 회사 AbbVie가 포함됩니다. (ABBV, $117, 수익률 4.8%) 및 방위산업체 록히드 마틴 (LMT, $340, 3.3%). 인플레이션을 견딜 수 있는 수익률로 BofA가 추천하는 주식에는 Chevron 을 비롯한 여러 에너지 회사가 포함됩니다. (CVX, $115, 4.7%) 및 Marathon Petroleum (MPC, $66, 3.7%).
살펴볼 가치가 있는 배당 성장 펀드에는 Vanguard 배당 성장이 포함됩니다. (VDIGX) 및 T. 로우 가격 배당 성장 (PRDGX). 후자는 거래소에서 거래되는 버전(TDVG, $34)으로 제공됩니다.
U.S. Bank의 Freedman은 고대 로마의 전환과 이중성의 신인 야누스처럼 주식 시장이 2022년에 양면성을 가질 것이라고 말했습니다.
2분기 또는 3분기까지 연초에 레저 및 호텔과 같은 임의 소비재 주식과 금융을 포함하여 경기 순환주 또는 경제와 가장 밀접한 종목이 지배적이어야 합니다. Freedman은 중소형주뿐만 아니라 가치 지향적인 주식도 빛을 발해야 한다고 말합니다.
Freedman은 하반기에 COVID가 '팬데믹에서 풍토병으로' 이동하고 경제가 안정적이지만 느린 성장 모드로 정착함에 따라 기술과 의료가 주도할 것이라고 말했습니다. 이러한 부문은 전 세계 인구의 고령화와 점점 더 디지털화되는 경제에서의 생산성 향상 추구와 같이 되돌리기 쉽지 않은 장기적인 추세에 의해 뒷받침됩니다.
금융, 특히 은행은 장기 금리가 단기 금리보다 빠르게 상승하여 은행이 대출에 지불하는 것보다 대출에 더 많은 비용을 청구할 수 있게 되면서 가파르게 될 것으로 예상되는 수익률 곡선에서 이익을 얻을 것입니다.
Morgan Stanley의 Shalett는 "은행은 우리가 가장 선호하는 부문입니다."라고 말합니다. 그녀는 은행이 직원과 부동산에 부담을 주는 지점 중심 비즈니스에서 더 많은 디지털 모델로 전환함에 따른 잠재적인 절감 효과가 아직 주식 가격에 반영되지 않았다고 말합니다. Invesco S&P 500 Equal Weight Financials 고려 (RYF, $66), 대형 자금 센터 기관(Kiplinger ETF 20의 일원이기도 함)에 비해 소규모 지역 은행에 많은 비중을 부여하는 상장 지수 펀드입니다.
Vanguard Consumer Discretionary 를 통해 소비자가 구매하지 않아도 되지만 사고 싶어 하는 상품이나 서비스를 제공하는 임의 소비재 기업에 폭넓게 노출됩니다. (VCR, $356) 그러나 Tesla(TSLA)와 Amazon.com(AMZN)이 포트폴리오의 1/3을 차지한다는 점에 유의하십시오.
투자 회사 Jefferies의 분석가는 여행 회복세가 탄력을 받으면서 온라인 여행 서비스 회사인 Booking Holdings 에 말합니다. (BKNG, $2,619)는 "견고한 가치의 플레이"입니다. 리서치 회사인 CFRA는 Alaska Air에서 Strong Buy 등급으로 항공 여행에 대해 높은 평가를 받았습니다. (ALK, $59), 델타항공 (DAL, $44) 및 Southwest Airlines (LUV, $52). 카지노 중에서 Jefferies는 MGM Resorts International을 추천합니다. (MGM, $50) 및 Caesars Entertainment (CZR, $106), 디지털 게임의 강점과 역사적으로 높은 이윤을 인용합니다.
소기업 주식은 시장 주도권을 잡았고 이 회복 기간 동안 두 번 이상 잃었습니다.
Baird의 Mayfield는 "그들은 COVID에서 발생하는 몇 가지 독특한 역풍에 직면해 있습니다."라고 말합니다. 더 큰 회사는 COVID로 제한된 환경에서 더 많은 해결 방법을 가지고 있습니다. Mayfield는 "상대 실적은 우리가 경기 침체에서 기대했던 것과는 다릅니다. 스몰 캡은 따라잡을 수 있는 여지가 있으며 그렇게 할 가능성이 높습니다."라고 말합니다. 피>
소형주를 보려면 iShares Core S&P Small-Cap을 사용해 보세요. (IJR, $120), ETF 20 선택. 또는 적극적으로 관리되는 T와 함께 전문가를 호출합니다. 로우 프라이스 스몰캡 가치 (PRSVX), 우리가 가장 좋아하는 무부하 펀드 목록인 Kiplinger 25의 회원입니다.
기술주는 금리 인상에 따른 난기류를 일으킬 가능성이 높습니다. 그리고 Apple(AAPL)과 Amazon.com의 최근 수익 보고서에서 경고를 받은 후 우리는 그들이 공급망 문제나 임금 인상 압력에서 자유롭지 않다는 것을 알게 되었습니다. 그러나 2022년이 되면서 유틸리티 및 포장 식품 회사 대신 기술 및 의료 이름이 새로운 방어주로 선전되는 것을 들을 수 있습니다.
"기술은 새로운 필수 요소입니다."라고 DeSpirito는 말합니다. "놀라울 정도로 탄력적입니다." 헬스케어 주식은 사회가 고령화되고 더 많은 의료 서비스가 필요함에 따라 안정적인 성장을 기대할 수 있다고 그는 말합니다. 유연한 접근 방식을 최대한 활용하는 T. Rowe Price Global Technology (PRGTX), Kip 25 펀드가 좋은 선택입니다.
반도체의 붐은 오늘날의 공급 부족을 훨씬 능가합니다. 투자 관리 회사인 캐피털 그룹(Capital Group)의 연구에 따르면 칩은 전화, 노트북, 냉장고, 오븐(신차는 최대 100개)에 사용되며 인공 지능, 클라우드 컴퓨팅 및 5G 무선과 같은 기술에 필수적입니다. Fidelity Select Semiconductors 포트폴리오로 현금화 (FSELX). 우리의 의료 선택에는 UnitedHealth Group이 포함됩니다. (UNH, $456) 및 Kip 25 펀드 Fidelity Select Health Care (FSPHX).