글로벌 공급망 병목 현상의 영향은 밴쿠버 항구에서 핼리팩스 항구 및 그 사이의 모든 곳에서 느껴졌습니다. 거의 모든 비즈니스가 어떤 형태로든 영향을 받았지만 특히 국제 무역에 의존하는 비즈니스에 영향을 미쳤습니다. 또한 자본을 배치하고 포트폴리오 회사를 성장시키려는 사모펀드 회사들에게 도전과제를 안겨주었습니다.
운송 비용 증가와 운송 지연으로 인해 마진이 줄어들었습니다. 상황이 얼마나 오래 갈 것인지에 대한 불확실성도 있습니다. 최종 결과는 사모펀드 투자자가 잠재적 인수에 대한 정확한 평가를 결정하기 어렵다는 것입니다. 그럼에도 불구하고 후원자가 이러한 환경에서 편안하게 거래하기 위해 취할 수 있는 단계가 있습니다.
COVID-19 팬데믹 초기 단계에서 시작된 공급망 문제는 세계 경제가 더 광범위하게 재개되고 수요가 급증함에 따라 지난 6개월 동안 크게 가속화되었습니다. 운송 비용이 치솟고, 제품 출시가 지연되고, 명확한 해결책이 보이지 않는 상황에서 많은 "숫자에 대한 잡음"이 발생했습니다. 즉, 유동성, 현금 흐름, EBITDA 등 현재의 환경은 기업의 진정한 재무 상태를 측정하기 어렵게 만듭니다. 사모펀드 후원자들이 정말로 잠시 멈추는 이유는 과거와 현재의 성과가 미래 수익성의 지표가 아닐 수 있기 때문에 미래 수익을 예측하는 데 어려움이 있다는 것입니다.
한 고객으로부터 1년 전 아시아에서 북미로 상품을 운반하는 데 4,000달러가 들던 컨테이너가 이제 20,000달러가 되었다고 들었습니다. 이 특정 고객이 해당 컨테이너에 100,000달러 미만의 상품을 배송한다는 점을 감안할 때 이러한 혼란이 회사의 수익에 얼마나 영향을 미치는지 쉽게 알 수 있습니다. 우리는 기업들이 증가된 운송비를 소비자에게 전가하려고 시도하는 것을 보고 있지만 어떤 회사도 운송비의 5배 증가를 완전히 상쇄할 것으로 기대할 수 없습니다. 기업은 기회와 비용을 비교하면서 자체 제품 라인과 유통 채널을 재평가해야 할 수도 있습니다. 운영을 변경하면 미래의 수익성이 크게 달라질 수 있으며 새로운 시설에 투자하거나 새로운 고객을 확보하는 데 시간이 필요할 수도 있습니다.
그렇다면 사모펀드 후원자들은 어떻게 대응해야 할까요? 기본으로 돌아가 비즈니스 모델, 경쟁력 있는 포지셔닝 및 리더십 팀에 투자하는 문제입니다. 회사의 근본적인 강점을 평가하는 한 가지 방법은 팬데믹 초기 또는 2018년 미중 관세 전쟁이 시작될 때 어떻게 대응했는지 확인하는 것입니다. 유연성을 보여주고 이러한 도전에 대응하여 혁신적인 솔루션을 개발한 회사는 다음과 같습니다. 현재 공급망 위기와 유사하게 대응할 가능성이 높습니다.
팬데믹 기간 동안 함께 일하고 있는 사모펀드 투자자의 지원을 받는 차용인의 관리 팀은 COVID-19에 얼마나 빨리 적응할 수 있었는지 보여주었습니다. 이 팀은 비용 절감, 구조 조정 및 다양한 정부 구호 프로그램 활용을 포함하여 신속하게 대응했습니다. 이러한 관리 팀은 유동성을 유지하고 회사가 향후 불확실성을 헤쳐나갈 수 있는 유연성을 갖도록 하기 위해 가능한 모든 조치를 취했습니다.
숫자의 소음 때문에 불확실한 시기에 경영진의 대응과 창의성은 사모펀드의 실사 과정에서 훨씬 더 무겁습니다. 그렇기 때문에 인내가 거래를 성사시키는 열쇠입니다.
잠재적인 인수 대상이 어려운 상황을 겪고 있는 경우 사모 펀드 회사 — 농구에 비유하자면 — 회사가 강력한 비즈니스 모델과 관리 팀을 보유하고 있다면 주변을 둘러볼 수 있습니다. 다시 말해서, 그들은 실사 프로세스를 계속 진행하여 후원자가 회사가 도전에 어떻게 대응하는지 볼 수 있는 더 많은 시간을 제공할 것입니다. 그러나 스폰서가 잠재적인 획득 대상을 구매해야 하는 타이밍 관점에서 압박이 있거나 대상이 여전히 강력한 펀더멘털을 갖고 있고 스폰서가 이 시점에서 획득하고자 하는 것이라면 스폰서는 구매 가격을 구조화하여 창의력을 발휘할 수 있습니다. 특정 수익성 임계값을 달성하는 목표를 기반으로 2~3년 동안 의미 있는 수익을 창출합니다.
인내심을 갖고 훈련을 받으려면 가능한 한 많은 정보를 얻어야 합니다. 즉, 파트너를 활용하고 정보 소스를 확장하여 거시적 수준에서 무슨 일이 일어나고 있는지 더 잘 이해할 수 있습니다. 은행, 회계 회사, 산업 무역 협회 또는 기타 사모 투자 회사와 이야기하고 싶을 수도 있습니다. 목표 — 각 실사 프로세스 — 는 특히 공급망 상황이 발전함에 따라 잠재적인 인수에 대해 더 편안하게 성장할 수 있도록 돕는 것입니다.
Andrew Gouw는 BMO 후원 금융의 전무 이사이자 지역 시장 리더입니다.