로드맵은 6개월 전 우리의 마지막 투자 전망 이후 많이 바뀌었습니다. 우리가 집에 웅크리고 있을 때, COVID-19는 금융 시장과 우리 경제를 마비시켰습니다. 역사상 가장 긴 강세장이 끝나고 기록적인 시간에 약세장이 나타났습니다. 기업의 미래 전망은 주로 코로나바이러스의 영향과 이를 견딜 재정적 여유에 따라 결정됩니다.

가장 놀랐을 수도 있는 것은 심각한 경제 상황을 감안할 때 시장이 얼마나 회복력이 있었는지였습니다. 5월 중순까지 3,800만 명이 넘는 사람들이 일자리를 잃었습니다. 4월 소매 판매와 산업 생산은 기록상 가장 가파른 월간 하락을 기록했습니다. 레스토랑, 소매점, 영화관이 파산 신청을 했으며 수십 개의 기업이 생존을 위해 자원을 남편으로 사용하면서 배당금을 중단하거나 삭감했습니다.) 일부를 회복하기 전에 글로벌 수요가 정체될 것이라는 두려움으로 유가가 폭락했습니다. IHS 마킷 수석 이코노미스트 나리만 베흐라베시(Nariman Behravesh)는 “우리는 2008년부터 2009년까지 대공황 이후 최악의 극심한 경기 침체를 바라보고 있다”고 말했다. "의심할 여지가 없습니다. 이 경기 침체는 끔찍합니다."

그러나 주식 시장은 투자자들에게 항상 앞을 내다보고 있음을 상기시켰습니다. 이 경우에는 경제 위기를 넘어 코로나19 이후의 회복까지입니다. 2월 고점에서 3월 23일까지 34% 하락한 S&P의 500주 지수는 전례 없는 30% 이상 반등으로 선회했습니다. 그러나 일부 시장 전문가들은 이번 랠리가 예상보다 앞섰다고 우려하고 있다. 투자자들은 당연히 2020년 하반기가 경주로 돌아갈 것인지 아니면 다시 깊은 곳으로 돌아갈 것인지 궁금해하고 있습니다. 우리는 미국 시장이 둘 사이의 중간 지점을 밟을 것이라고 생각합니다.

1월 전망에서 우리는 S&P 500이 2020년 어느 시점에 3200에서 3300 사이의 수준에 도달할 것으로 예상하는 것이 합리적이라고 말했습니다. 2월 19일에 광범위한 시장 지수가 3386에 도달했으며, 우리는 그 수준에 도달하지 않을 것이라고 생각합니다 올해도 그 수준. S&P 500의 연말 마감이 2900에서 3000 사이일 가능성이 더 큽니다. 이 범위의 중간점은 시장이 5월에 거래된 곳과 가깝고 해당 연도에 8.7% 가격 하락을 보입니다. 우리의 예측은 또한 다우존스 산업 평균을 연말 5월 중순에 가까운 24,400선으로 유지합니다. 이 예측에는 S&P 500을 2650 이하로 떨어뜨릴 수 있는 폭발적인 봄 랠리에 따른 시장 조정에 대한 기대가 포함됩니다. (가격 및 수익률은 S&P 500이 2864에서 마감된 5월 15일까지입니다.)

다시 말해, 지수로 측정할 때 거의 진전이 없을 수도 있는 변동성이 큰 시장을 보고 있습니다. 하지만 그렇다고 해서 팬데믹 이후 미래에 이익을 위해 포트폴리오를 포지셔닝하는 것을 단념해서는 안 됩니다. 투자 회사 T. Rowe Price의 투자 전략 책임자인 David Giroux는 "향후 6, 12 또는 18개월 동안 시장이 움직이지 않을 수 있다고 해서 정말 좋은 투자 기회가 없다는 것을 의미하지는 않습니다."라고 말했습니다. 피>

너무 방어적이지는 않지만 방어적인 플레이와 경제에 더 민감하지만 너무 민감하지 않은 주식 및 섹터 사이에 미세한 선을 긋는 방식으로 침체에서 벗어나 투자자들은 번영할 수 있습니다. 가장 좋은 방법은 가장 좋은 대차 대조표를 보유한 회사가 요구하는 하늘 높은 주가를 지불하지 않고 높은 수준의 보유 자산을 유지하는 것입니다. 그리고 새롭게 떠오르는 전염병 이후 투자 테마를 활용하십시오.

경제 알파벳

이것은 특히 일반적인 수정 구슬이 얼마나 흐릿한지를 고려할 때 대부분의 투자자에게 익숙한 것보다 더 도전적인 시장입니다. 경제학자들은 경기 회복이 V 형태로 나타날 것인지에 대해 거의 동의하지 않고 논쟁을 벌입니다. (극적인 바운스 백), U (경제가 점진적으로 재개됨에 따라 바닥이 연장됨), W (위에서 다시 아래로, 아마도 바이러스의 또 다른 물결이 발생한 후 또는 L (안전 문제가 활동을 제한하므로 낮은 수준에서 멈춤). 또는 수학 기호:"우리는 제곱근 기호에 동의합니다."라고 Behravesh는 말합니다. "증가가 사라집니다."

1분기 국내총생산(GDP)이 연간 5% 미만으로 감소한 후, Behravesh는 2분기에 37%에 가까운 하락을 예상하고 후반에 상황이 회복되어 연간 경제 성장률이 6.4 감소할 것으로 예상합니다. %. 최근 14.7%의 실업률을 기록하고 있는 실업률은 3분기나 4분기에 17% 이상으로 정점을 찍을 것이라고 Behravesh는 말합니다. "이 모든 것은 팬데믹이 7월이나 8월에 정점을 찍고 경제의 점진적인 개방이 계속된다는 가정입니다. 이 바이러스가 다시 오면 이 암울한 그림으로도 충분히 암울하지 않습니다.”라고 그는 말합니다.

역학 및 경제적 불확실성을 감안할 때 많은 기업이 일반적으로 비즈니스가 어떻게 진행되고 있는지에 대한 이정표를 철회했습니다. 따라서 주가를 움직이는 엔진인 기업 이익을 추정하는 것이 특히 불안정합니다. 투자 회사 Federated Hermes의 수석 주식 전략가인 Phil Orlando는 "우리는 다소 맹목적으로 운영하고 있습니다. 수익 수준을 정확히 짚어내기는 어렵지만 방향은 의심할 여지 없이 낮습니다. 리서치 회사 Refinitiv에 따르면 월스트리트 애널리스트들은 S&P 500 기업의 전체 수익이 2019년 수익보다 22.6% 낮을 것으로 예상하고 있으며 에너지 기업, 비필수 소비재를 제조하거나 판매하는 기업(레스토랑, 소매업체 및 엔터테인먼트 회사) 및 산업체. 2019년 소득 수준으로 돌아가려면 내년 하반기 또는 2022년까지 걸릴 수 있습니다.

매출 감소와 이익 감소로 인해 50개 이상의 주식이 배당을 중단하거나 줄였습니다. Goldman Sachs는 올해 지불금이 20% 이상 감소할 것으로 예측합니다(다른 사람들은 더 적게 예측). Goldman은 건물, 장비 등을 유지 관리하거나 업그레이드하기 위한 기업 지출이 27% 감소할 것이라고 예측합니다.

강력한 토대

어려운 상황에도 불구하고 시장은 대규모 통화 및 재정 부양책의 형태로 몇 가지 강력한 기반을 갖추고 있습니다. 시장 조사 기관 InvesTech Research의 짐 스택(Jim Stack) 사장은 “연방준비제도(Fed)는 의회의 도움으로 약세장을 제대로 막아냈습니다. 연준은 마이너스 금리가 카드에 없다고 주장하지만 연준은 단기 금리를 0%로 인하했습니다. 스택은 중앙 은행가와 연방 정부가 지금까지 금융 시장과 경제에 총 5조 달러 이상을 투입했으며 앞으로 수조 달러가 더 늘어날 것이라고 말했습니다. "동시에 경제적 어려움은 여전히 ​​만만치 않습니다."라고 그는 말합니다.

전문가들은 또한 나중에 인플레이션이 상승하면서 지금 지출에 대한 비용을 지불할 것인지 궁금해합니다. 모건스탠리의 주식 전략가 마이크 윌슨은 포퓰리즘, 민족주의, 탈세계화로 정치적 바람이 이동하는 것도 인플레이션일 가능성이 있으며 적자 지출과 예상되는 달러 약세와 함께 "인플레이션 회복에 대한 가장 설득력 있는 사례를 만들고 있다"고 말했다. 오랜만에 봤다"고 말했다. 현재로서는 경기 침체의 디플레이션 효과(장기적으로는 진행 중인 기술 혁명과 인구 고령화)가 급등하는 가격 인상의 위험을 완화할 것입니다. Kiplinger는 2020년 말 인플레이션율이 작년의 2.3%보다 훨씬 낮은 0.3%에 불과할 것으로 예상합니다.

한때 시장에서 가장 큰 와일드 카드였던 미국 대통령 선거가 팬데믹의 뒷걸음질을 치고 있습니다. Federated의 Orlando는 "새로운 감염이 줄어들면 우리는 이 끔찍하게 추한 2분기를 뒤로 하고 사람들이 일하고 주식 시장이 반등하는 3분기에 성장을 보여 트럼프의 재선에 좋습니다"라고 말했습니다. "예상치 못한 2차 물결이 발생하고 내년에 또 다른 셧다운과 경기 침체가 닥치면 우리는 바이든 대통령을 바라보고 있습니다." 올랜도는 선거를 앞둔 3개월 동안 주식 시장의 성과를 지켜볼 것입니다. 시장이 상승하면 기존 기업이 승리하는 경향이 있습니다. 다운된 경우 일반적으로 야당이 승리합니다. 1928년으로 거슬러 올라가면 이 지표는 87% 정확합니다.

LPL Financial의 주식 전략가인 Jeffrey Buchbinder는 선거 결과와 상관없이 경제 상황을 고려할 때 일부 주요 이슈가 상당히 냉각되었다고 말했습니다. 그는 “법인세율을 올릴 생각은 없다”고 말했다. 마찬가지로, 우리는 1930년대 이후로 본 가장 깊은 경기 침체에서 관세 인상을 보지 못할 것입니다.”

투자처

채권과 현금보다는 주식으로, 국제 보유 자산보다는 미국 쪽으로 기울이십시오. 비록 분산된 포트폴리오에서는 이러한 모든 자산을 소유하게 되며 개인 상황에 따라 어느 정도까지 결정될 수 있습니다. 채권 투자자들은 연준이 수년간 단기 금리를 인상하지 않을 가능성이 있고 10년 만기 국채 수익률이 최근 0.64%로 연말까지 1%를 향해 조금씩 내려가면서 낮은 금리로 살아가는 법을 배워야 합니다. 투자회사 누빈의 브라이언 닉 수석전략가는 "내 2살짜리 아이는 평생 3%의 국채수익률을 보게 될 것"이라고 말했다. 국채 시장 밖에서는 미국 기관 지원 모기지 증권(예:고품질 회사채 또는 지방 시장의 주머니)에서 더 나은 기회를 찾을 수 있습니다.

투자자들은 소득을 위해 주식에 더 많이 의존해야 하지만 기업이 배당금을 삭감함에 따라 올해 배당금 지뢰도 피해야 합니다. 적극적으로 관리되는 Vanguard 배당금 성장으로 배당금 증가를 유지하기 위해 재정적 여유가 있는 주식에 집중 (기호 VDIGX) 또는 Vanguard Dividend Appreciation 포함 (VIG, $111), 일관된 지불자 지수를 추적하는 상장지수펀드.

해외 시장은 오랫동안 놀림거리였습니다. JP모건자산운용의 데이비드 켈리 수석 글로벌 전략가는 "국제 주식은 미국 주식보다 저렴하지만 나는 오랫동안 그렇게 말해 왔다"고 말했다. 그러나 Kelly는 동아시아 시장에 대해 "낙관적"이며 단기적으로는 유럽 시장에 대해 낙관적이지 않지만 "COVID-19 투쟁에서 유럽 시장이 미국보다 더 나은 결과를 가질 수 있습니다. 결국 미국은 이 질병에 대해 다른 지역보다 더 큰 대가를 치르게 될 것입니다.”라고 Kelly는 말합니다. 올해 해외 시장에서 많은 것을 기대하지 마십시오. 그러나 그것을 세는 것은 실수일 것입니다.

T. Rowe Price의 Giroux는 미국 주식 시장에서 위험과 보상의 균형을 찾으라고 말합니다. 그는 팬데믹 기간 동안 가장 큰 수혜를 입었던 비싸고 안전한 피난처인 주식을 피하겠다고 말했습니다. 특히 필수 소비재 주식을 생각하고 가장 깨끗한 대차 대조표를 가진 최고 품질의 주식도 생각하십시오. “요즘은 그 이름들에 그다지 가치가 없다고 생각합니다.”라고 그는 말합니다. 그는 항공사나 크루즈 운영업체와 같이 코로나바이러스로 가장 큰 타격을 입은 회사의 반등에도 베팅하지 않을 것입니다. “그들의 비즈니스 모델은 아마도 영구적으로 손상되었을 것입니다. 그들은 경기 침체기에 많은 빚을 지고 훨씬 덜 매력적인 기업으로 부상할 것이며 솔직히 그들이 반대편으로 갈 수 있을지에 대한 질문이 있습니다.”

Giroux는 대신 경제가 회복될 때 인내심 있는 투자자들에게 갚을 수 있는 중간 그룹의 주식에 집중하고 있습니다. 이러한 주식은 플레이하는 데 시간이 더 오래 걸릴 수 있지만 충분히 강력한 대차 대조표와 충분한 유동성을 가지고 있습니다. 그가 좋아하는 주식에는 산업 기계 제조업체 Fortive가 포함됩니다. (FTV, $55), 제너럴 일렉트릭 (GE, 5달러), Hilton Worldwide (HLT, $69), 칩 제조업체 Maxim Integrated Products (MXIM, $52) 및 글로벌 결제 대기업 Visa (V, $183).

건강 관리 및 기술 주식은 방어력이 뛰어나지 않지만 경제가 시작되지 않을 경우 실적이 저조할 가능성은 여전히 ​​적습니다. Nuveen의 Nick은 "이것은 중간 전략으로 의미가 있습니다."라고 말합니다. Fidelity Select Health Care 우리가 가장 좋아하는 무부하 펀드 목록인 Kiplinger 25의 회원인 (FSPHX)는 85개의 주식을 보유하고 있으며 좋은 선택을 할 것입니다. ETF 투자자는 Invesco S&P 500 Equal Weight Health Care를 고려할 수 있습니다. (RYH, $213), Kiplinger ETF 20 중 하나입니다. 기술에 관해서는 Nick이 말합니다. 노출을 얻는 한 가지 방법은 Invesco QQQ Trust를 통하는 것입니다. (QQQ, $223), Nasdaq 100 지수의 주식을 소유하는 ETF.

마지막으로, 시장에서 예상할 수 있듯이 전염병 이후에 나타날 주제를 미리 내다보십시오. UBS Wealth Management는 일상적인 의료 서비스에 접근하기 위해 원격 의료 사용이 증가하고 있다고 예측하는 추세 중 하나입니다. 그리고 정부가 글로벌 공급망을 다각화하고 이를 집에 더 가깝게 만들기 위해 노력함에 따라 창고 또는 공장 자동화 및 로봇 공학을 전문으로 하는 기업이 번창할 것입니다. 테마에 맞는 주식:Teladoc (TDOC, $184) 및 로크웰 오토메이션 (한국, $198).