(이미지 출처:Getty Images)
"비트코인이나 암호화폐에 돈을 투자해야 한다고 생각하시나요?" 제가 재무설계사로서 많이 받는 질문입니다.
이러한 암호화폐 관련 대화는 양극 사이를 오가는 경향이 있습니다.
한쪽에는 규제 완화된 금융, 블록체인 또는 비트코인 자체를 결코 믿지 않는 "비트코인이 0이 될 것"이라는 군중이 있습니다.
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다른 한편으로는 전체 미래가 블록체인을 기반으로 구축되고 미국 달러는 사라지고 암호화폐가 모든 것을 대체할 것이라고 믿는 "비트코인이 모든 자산을 대체한다"는 군중입니다.
둘 다 감정적으로 흥미롭지만 분석적으로는 쓸모가 없습니다.
언제나 그렇듯이 내 입장은 더 간단합니다. 비트코인을 다른 자산 클래스와 마찬가지로 취급하십시오. 데이터를보세요. 위험을 평가합니다. 상관관계를 연구합니다. 포트폴리오에 적합한 부분과 절대 적합하지 않은 부분을 이해하세요.
그 렌즈를 통해 저는 2020년 분석인 기존 포트폴리오에 비트코인(암호화폐) 추가의 의미를 다시 검토하고 포트폴리오에서 비트코인의 (잠재적) 역할을 살펴보기로 결정했습니다. 저는 비트코인, S&P 500 및 Magnificent 7 — Apple(AAPL), Alphabet(GOOG; GOOGL), Microsoft(MSFT), Amazon.com(AMZN), Meta Platforms(META), Tesla(TSLA) 및 Nvidia(NVDA)에 대한 과거 가격 데이터를 가져왔습니다.
숫자는 헤드라인보다 훨씬 더 합리적인 이야기를 전달합니다.
모두가 가장 먼저 알고 싶어하는 것은 누가 "승리"했는지입니다. 순수 수익률 측면에서 비트코인은 장기간에 걸쳐 거의 모든 것을 능가했습니다. 이것은 사실이다. 또한 미완성입니다.
이야기는 실제로 2018년 이전 비트코인과 2018년 이후 비트코인의 두 부분으로 구성됩니다.
이 분석의 목적을 위해 저는 2018년 이후의 비트코인만 보고 있습니다. 2018년 이전의 1,000% 이상의 수익률은 해석하기 충분히 쉽기 때문입니다. 이제 질문은:오늘도 여전히 새로운 돈을 투자하시겠습니까?
다음은 2018년 이후 비트코인, 각 Mag 7 구성 요소 및 S&P 500의 연간 수익률을 살펴봅니다.
저는 비트코인을 Mag 7과 직접 비교합니다. 왜냐하면 암호화폐와 마찬가지로 이들 회사는 내러티브와 성과 주기를 모두 지배하는 고성장, 고변동성, 미래 지향적 자산을 대표하기 때문입니다. 투자자가 "차기 대박"을 선택하는 경우 이것이 가장 현실적인 대안입니다.
출처:Koyfin. 2025년 11월 19일 기준
이 데이터세트에서 눈에 띄는 몇 가지 사항은 다음과 같습니다.
그렇습니다. 비트코인의 장기 수익 프로필은 예외적입니다. 그러나 Mag 7과 비교할 때 이러한 예외적인 수익률은 극도의 변동성을 수반하며 2018년 이후에는 실제로 Mag 7의 많은 성과를 밑돌았습니다.
수익률 대비 변동성 수준은 투자자가 비트코인에 투자하여 얻을 수 있는 위험 프리미엄 또는 초과 수익률이 정당하지 않음을 시사합니다. 간단히 말해서, 반품만으로는 문제가 해결되지 않습니다.
누군가가 하락폭이 아닌 수익률만 말한다면 투자자가 실제로 자산을 보유하는지 여부를 결정하는 부분을 생략하는 것입니다.
비트코인의 하락폭은 클 뿐만 아니라 폭력적입니다.
위험도가 거의 낮지 않은 초대형 성장주조차도 비트코인이 경험한 것만큼 하락하지는 않습니다. 엔비디아, 메타, 테슬라는 큰 폭의 하락세를 보였지만 비트코인은 가치가 80% 이상 하락한 시기를 겪었습니다.
이것은 단지 학문적인 요점이 아닙니다. 포트폴리오 할당은 투자자가 투자를 유지할 수 있는 경우에만 작동합니다. 대부분의 사람들은 어떤 이야기를 믿더라도 80% 하락을 견디지 못할 것입니다.
그리고 더 중요한 것은 위에 표시된 수익이 Nvidia, Tesla 또는 심지어 Apple의 경우와 같은 방식으로 비트코인을 보유하는 투자자에게 보상을 주지 않았다는 것입니다.
실제로 비트코인 보유자에게 가장 큰 위험은 자산 자체가 아니라 자산이 유발하는 행동 실패입니다.
비트코인을 지지하는 가장 강력한 주장 중 하나는 역사적으로 주식과의 상관관계가 낮다는 것입니다. 그것은 초기에 사실이었습니다. 오늘날에는 사실이 덜 사실입니다.
3개월 연속 상관관계를 사용하면 비트코인과 나머지 시장 간의 관계는 기간에 따라 매우 다르게 보입니다.
몇 가지 통찰은 비트코인의 행동 대부분을 설명합니다:
결론: 행동과 그것이 더 넓은 주식 시장(예:S&P 500)과 함께 움직이는 방식에 따라 비트코인은 포트폴리오의 보험 정책이 아닙니다. 이는 마케팅 부서가 다른 하이 베타 기술에 가깝습니다.
투자자들이 바이너리 답을 기대하는 부분이다. 제 생각에는 그렇게 간단한 문제는 아닙니다.
저는 투자자들이 개인 투자, 초기 벤처 또는 비대칭 위험 자산에 대해 생각하는 것과 같은 방식으로 비트코인에 대해 생각할 것을 제안합니다. 규모 결정은 예측보다 더 중요합니다.
포트폴리오에서 비트코인의 구체적인 역할과 관련하여 Defiant Capital Group의 생각은 다음과 같습니다(항상 그렇듯이 이는 고객별로 매우 구체적이며 모든 고객에게 적합한 것은 아닙니다).
비대칭적인 상승. 상승 꼬리는 실제이며 역사적으로 의미가 있었습니다.
낮은 장기적 상관관계. 불완전한 다각화도 포지션 크기가 작을 때는 도움이 될 수 있습니다.
선택성 재조정. 변동성은 투자자가 규율을 잘 지키면 기회를 창출합니다.
기관적 채택. ETF 및 보관 개선으로 자산의 투자 가능성이 높아집니다. 더 많은 기관이 비트코인 및 기타 암호화폐를 보유함에 따라 이를 위한 시장은 점점 더 강력하고 안정적이게 되었습니다.
극심한 하락. 경로는 결과보다 더 나쁜 경우가 많습니다.
정권 의존적 상관관계. 작동하지 않을 때까지 작동합니다.
추측적 흐름. 내러티브 변화는 펀더멘털만큼 수익을 창출합니다.
행동적 긴장. 일반 투자자는 잘못된 시기에 자산에 진입하고 퇴출하기 때문에 자산 성과가 크게 저조합니다.
그리고 우리 고객 기반의 대부분을 차지하는 기업가의 경우 비트코인을 훨씬 더 좁은 시각으로 보아야 합니다.
귀하의 자산 대부분이 이미 단일 사업체에 거주하고 있다면 더 많은 볼록성이나 변동성이 필요하지 않습니다. 안정성, 계획 및 유동성 조정이 필요합니다.
비트코인은 2017/2018년까지 놀라운 상승세를 보였지만 그 이후로 그 성과는 하이테크 주식에 더 가까워 보였습니다. 예, 여전히 더 넓은 시장보다 훨씬 더 나은 성과를 낼 수 있지만 훨씬 더 높은 위험을 안고 있습니다.
우리가 보기에 비트코인은 다양한 포트폴리오에서 역할을 할 수 있지만 일반적으로 매우 작은 규모입니다.
요점을 바로 말하자면, 클라이언트와 함께 사용하는 일반적인 프레임워크는 다음과 같습니다.
1. 작게 유지하세요. 우리는 비트코인이나 기타 암호화폐에 대한 투자를 위험한 주식 투자처럼 봅니다. 집중도가 높고 위험도가 높으며 손실 가능성도 있습니다. 완전히 잃을 수 있는 만큼만 투자하세요.
대부분의 투자자에게 이는 1~2% 투자이며, 이는 일반적으로 포트폴리오를 심각한 하락에 노출시키지 않고 상승 여력을 포착하기에 충분합니다.
할당량이 클수록 투자자에게 요구되는 규율도 커집니다.
2. 정기적으로 재조정하십시오. 변동성은 수확된 경우에만 유용합니다. 재조정하지 않으면 할당이 행동 문제로 흘러갑니다.
3. 투자자의 실제 위험 예산에 맞게 크기를 조정하십시오. 기존 포트폴리오 및 기타 수입원과 비교하여 비트코인에 대한 투자를 살펴보세요. 소득과 포트폴리오 투자의 맥락에서 할당하십시오.
4. 비트코인이 실제로 어떻게 작동하는지 이해하세요. 우리가 보기에 비트코인은 더 이상 포트폴리오 헤지 수단이 아닙니다. 주식 시장과의 상관관계가 너무 높고, 변동성은 대형 기술 기업의 변동성에 더 가깝고, 하락률은 전체 주식 시장보다 훨씬 더 높습니다.
2018년 이후 비트코인은 금만큼의 성과를 내지 못했으며, 인플레이션 헤지 기능도, 하방 보호 기능도 제공하지 못했습니다.
데이터는 그 이야기를 뒷받침하지 않습니다.
비트코인의 장기 수익률은 부인할 수 없습니다. 단점도 마찬가지입니다. 변동성도 마찬가지입니다. 일관성 없는 상관관계 프로필도 마찬가지입니다.
암호화폐에 대해 생각하는 가장 생산적인 방법은 전통적인 자산을 대체하거나 보장된 문샷이 아닙니다. 규율, 구조 및 겸손하게 다루면 포트폴리오에 들어갈 수 있는 고유한 수익 배분을 갖춘 자산입니다.
Defiant Capital Group에서는 비트코인을 무시하지 않습니다. 그러나 우리는 그것을 낭만적으로 표현하지도 않습니다. 포트폴리오의 다른 모든 것과 마찬가지로 포트폴리오도 제 자리를 얻어야 합니다.
그리고 그 자리를 차지하는 방법은 예측을 통해서가 아니라 설계를 통해서입니다. 이는 우리가 고객을 위해 구축하는 모든 것을 안내하는 것과 동일한 원칙입니다.
이 기사는 Kiplinger 편집진이 아닌 우리 기여 고문의 견해를 작성하고 제시합니다. SEC를 통해 조언자 기록을 확인할 수 있습니다. 또는 FINRA .