옛말에 미국이 재채기를 하면 세상이 감기에 걸린다. 세계 최대 수입국이자 최대 무역 적자국인 미국은 지구상에서 없어서는 안 될 경제입니다. 그리고 신흥 시장 주식은 외자에 대한 의존도가 높고 경기 및 원자재 부문에 집중되어 있어 미국의 약세에 특히 취약합니다.
투자자들에게 불안감을 주기에 좋은 무역 전쟁만큼 좋은 것은 없습니다. 그러나 투자자들을 불안하게 만드는 것은 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 계속되는 말다툼만이 아니다. 미국 경제 성장이 이 사이클에서 정점에 도달한 것으로 보이며 미국 시장의 문제는 국경을 넘어 확산되는 방식을 취하고 있습니다.
서구 투자자들이 위험을 감수하는 모드에 들어가면 그들은 아기를 목욕물과 함께 내던져 버리고 고품질의 신흥 시장 주식을 현금으로 도피하는 경향이 있습니다. 그러나 그렇게 함으로써 종종 환상적인 구매 기회를 창출합니다.
보스턴에 기반을 둔 자산 관리자 GMO의 Jeremy Grantham과 그의 동료들은 눈이 넓은 Pollyannas로 알려져 있지 않습니다. 그들은 2000년과 2008년에 마지막 두 개의 주요 약세장을 불렀던 것으로 가장 잘 알려진 냉정한 가치 투자자입니다. 아마도 당연하게도 Grantham &Co.는 미국 주식이 향후 7년 동안 저조한 성과를 거두고 연간 3.7%의 손실을 입을 것으로 보고 있습니다. 그러나 흥미롭게도 GMO는 신흥 시장 주식이 향후 7년 동안 연간 5.2%의 수익률을 보일 것으로 예상합니다. 더욱 흥미롭게도 그들은 이머징마켓 가치주가 연간 9.8%의 수익률을 보인다는 것을 확인했습니다.
오늘은 마음의 상처를 줄 수 있지만 궁극적으로 무역 전쟁을 극복하고 새로운 수익을 창출해야 하는 강력한 신흥 시장 주식 10가지를 살펴보겠습니다. 대부분은 수출이나 무역 흐름보다 국내 EM 소비자에 크게 의존하며, 모두 향후 몇 개월 동안 약세에 따른 잠재적인 구매로 간주되어야 합니다.
Tencent Holdings부터 시작하겠습니다. (TCEHY, $42.33), 중국 최고의 기술 대기업 중 하나이며 거의 $4,000억에 달하는 금액으로 가장 큰 신흥 시장 주식 중 하나입니다.
Tencent는 정의하기가 약간 어려우며 정확한 서양식 동등물이 없습니다. 일부는 Facebook(FB), 일부는 PayPal(PYPL), 일부는 Netflix(NFLX)이며 Alphabet(GOOGL) 및 Activision Blizzard(ATVI)의 요소가 흩뿌려져 있습니다. Tencent는 모든 것을 원스톱 상점으로 간주할 수 있습니다. 중국 모바일 서비스 관련
가장 중요한 제품은 모바일 채팅 앱인 WeChat으로 Facebook의 WhatsApp과 비슷합니다(기능면에서 몇 광년 앞서긴 하지만). 이러한 앱에서 기대할 수 있는 채팅, 음성 전화 및 화상 회의 외에도 WeChat은 WeChat Pay를 통한 모바일 결제의 선두 주자이며 전자 상거래 플랫폼 역할을 합니다.
중요한 것은 Tencent가 무역 전쟁 위험에 드물게 노출되어 있다는 것입니다. 중국의 심각한 경기 침체는 WeChat Pay의 거래 기반 수익 감소를 의미할 수 있습니다. 하지만 텐센트 매출의 대부분은 스마트폰 게임과 같은 '일회용 사치품'에서 나온다. 흥미롭게도 사람들은 경제가 침체되면 큰 휴가나 값비싼 저녁 식사와 같은 일을 줄일 수 있지만 작고 일회용 사치품에 더 집착하는 경향이 있습니다. 비디오 게임의 다소 중독성이 있는 특성은 경기 침체기에 잘 작동하는 또 다른 소비재인 담배와 술과 비슷합니다.
Tencent는 이전 2017년 최고치에서 약 30% 하락했습니다. 내일 상승세를 재개한다는 보장은 없지만 하락장에서 매수할 주식은 분명합니다.
흥미롭게도, 판매자가 회사의 검색 엔진에서 순위를 매기기 위해 비용을 지불하기 때문에 비즈니스 모델에도 Alphabet의 Google이 있습니다.
경기 침체는 알리바바와 같은 혁신 기업을 포함한 모든 소매 기업에 잠재적으로 피해를 줄 수 있습니다. 지출이 적으면 지출이 적습니다. 하지만 위대한 혁신가들이 진정으로 자신이 무엇으로 이루어져 있는지 보여줄 수 있는 시기는 어려운 시기입니다.
그리고 중요하게도 알리바바는 무역 전쟁에서 어느 정도 격리되어야 하는 중국 소비자에 대한 국내 게임입니다. 올해 초 알리바바의 Joseph Tsai 부회장은 “관세 때문에 미국 상품이 너무 비싸지면 중국 소비자가 국내 생산자로 이동하거나 세계 다른 지역에서 수입할 수 있다”고 말했다. "우리의 국제적 확장 측면에서 세계는 큰 곳입니다."
현재 가격에서 Alibaba 주가는 이전 2018년 고점보다 17% 낮습니다.
목록에 다른 중국 소매업체가 추가됩니다. JD.com (JD, $29.45).
JD.com의 모델은 주로 온라인 B2C 소매업체라는 점에서 Amazon.com의 모델과 가장 유사합니다. 흥미롭게도 JD.com은 여러 중복 파트너십에서 Amazon의 최대 경쟁자인 Walmart(WMT)와 협력하고 있습니다. Walmart는 2016년 중국 전자상거래 사업을 JD.com에 매각하고 회사 지분을 대가로 받았습니다. 그리고 작년에 Walmart와 JD.com은 온라인 식료품 배달 회사 Dada-JD Daojia에 5억 달러를 함께 투자했습니다.
징동닷컴의 기업 인연은 여기서 끝이 아닙니다. JD는 또한 e-tailer의 지분 20%를 보유하고 있는 동료 중국 인터넷 대기업 Tencent와 적극적으로 협력하고 있습니다.
JD 주식은 늦게 큰 폭으로 뛰었고 현재는 2014년에 처음 본 가격에서 이전 2018년 고점보다 40% 이상 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 그리고 중국 경착륙은 JD.com에 단기적인 하락을 의미할 가능성이 높습니다. 다른 신흥 시장 주식 언급).
그러나 JD.com이 중국의 선두 전자 소매업체로 남아 있는 힘을 믿는다면 하락장을 사는 것이 합리적입니다.
모든 신흥 시장 기술 주식이 서양에 해당하는 주식을 갖고 있는 것은 아니지만 중국 검색 선두업체인 Baidu (BIDU, $102.56) 확실히 그렇습니다. Baidu 검색 엔진은 본질적으로 중국의 Google입니다.
그러나 이 핵심 사업 외에도 Baidu는 성공적인 스마트 스피커 사업과 비디오 스트리밍 서비스도 보유하고 있으며 무인 자동차 기술의 선두 주자입니다.
지금까지 Baidu는 경쟁업체보다 경기 침체에 훨씬 더 취약한 것으로 입증되었습니다. Baidu는 온라인 광고에서 수익의 대부분을 얻고 기업 광고주는 축소되었습니다. Baidu의 매출은 올해와 동일하거나 약간 감소할 것으로 예상됩니다.
바이두의 주가는 무역 전쟁 기간 동안 지금까지 급락해 지난해 7월 이후 거의 60% 하락했다. 따라서 지금 바로 구매하세요. 떨어지는 칼날을 잡으려고 합니다.
그럼에도 불구하고 BIDU 주식은 후행 수입의 8배에 불과합니다. 따라서 주식이 안정화되면 작은 포지션을 취한 다음 앞으로 몇 달 동안 평균을 내는 것이 좋습니다.
마지막 중국 주식인 Yum China Holdings를 살펴보겠습니다. (YUMC, $43.64).
Yum China는 들리는 대로 미국 Yum Brands(YUM)의 중국 분사이며 중국에서 KFC, Pizza Hut 및 Taco Bell 레스토랑을 소유, 운영 및 프랜차이즈합니다. 이 회사는 또한 Little Sheep 냄비 레스토랑 체인, East Dawning 중국 패스트푸드 체인 및 COFFii &JOY 커피 체인을 관리합니다.
패스트 푸드 레스토랑은 중국에서 다른 고객을 보유하고 있습니다. 그들은 노동 계급의 목적지보다 중산층의 목적지에 가깝습니다. 그리고 중국의 심각한 경기 침체로 인해 더 많은 중국인들이 집에서 식사를 하게 될 수 있습니다. 그러나 패스트푸드는 선진국에서 경기 침체에 강한 것으로 입증되었으며 Yum China가 무역 전쟁에서 완전히 벗어나기를 기대하는 것은 무리가 아닙니다.
Yum China의 주가는 지난 2년 동안 대부분 횡보했습니다. 주식이 반드시 더러울 필요는 없지만 세계에서 가장 인정받는 브랜드의 컬렉션을 보유한 패스트푸드 대기업에게는 확실히 비싸지 않습니다.
잠시 중국에서 벗어나 다른 신흥 시장 주식으로 가자.
현재 무역 전쟁의 초점은 중국이지만 얼마 전까지만 해도 관세 십자선의 대상 국가는 멕시코였다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
페소 가치가 폭락하면서 멕시코 자산은 최근 몇 년 동안 소유하기가 어려웠습니다. 2008년부터 달러로 표시된 페소의 가격은 절반으로 떨어졌습니다. 여기에 어려운 경제, Andrés Manuel López Obrador의 논란의 여지가 있는 포퓰리즘 대통령의 선출, 이민자 위기를 둘러싸고 계속되는 미국과의 말다툼, 그리고 멕시코 주식이 입찰에 어려움을 겪는 이유를 쉽게 알 수 있습니다.
고려할 가치가 있는 멕시코 주식 중 하나는 Grupo Televisa입니다. (TV, $8.53), 최고의 스페인어 미디어 및 콘텐츠 회사입니다. 아마도 Televisa를 지나치게 드라마틱한 telenovelas(스페인어 연속극)와 연관시킬 수 있지만 Televisa의 프로그래밍에는 뉴스에서 스포츠 생중계에 이르기까지 모든 것이 포함됩니다.
글로벌 경기 침체가 장기화되면 광고 수익이 감소할 수 있지만, Televisa는 무역 전쟁 위험이 거의 없습니다.
주가는 수년간 거의 연속적으로 자유낙하했으며 현재 달러 기준으로 2015년 고점보다 거의 80%나 낮습니다. 그래서 다시, 당신은 쏟아지기 전에 안정화의 조짐을 보고 싶어합니다. 그러나 분석가들이 내년에 상당한 이익의 반등을 요구하면서 TV를 살 때가 다가오고 있습니다.
고려할 가치가 있는 또 다른 멕시코 주식은 모바일 대기업 America Movil입니다. (AMX, $14.33), 라틴 아메리카 최고의 모바일 서비스 제공업체. 주로 Claro라는 브랜드로 운영되는 America Movil은 중국이나 인도 이외의 지역에서 가입자 측면에서 세계 최대의 모바일 네트워크 사업자입니다. 미주와 유럽의 25개국에 약 2억 7,600만 명의 모바일 가입자가 있습니다.
현대인의 삶에 스마트폰보다 더 중요한 것은 없습니다. TV와 가정용 컴퓨터 없이도 살 수 있습니다. 그러나 스마트폰 없이는 현대 사회에서 기능하는 것이 거의 불가능하며 America Movil은 여전히 성장이 가능한 세계의 몇 안 되는 분야 중 하나에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.
라틴 아메리카와 기타 신흥 시장에서 대부분의 성인은 이미 기본 스마트폰을 가지고 있습니다. 그러나 많은 사람들이 여전히 약정 요금제보다 종량제 또는 선불 요금제를 사용합니다. 라틴 소비자가 계속해서 더 높은 소득을 요구함에 따라 더 많은 데이터와 모바일 서비스를 소비하게 될 것입니다. 그리고 America Movil이 그들을 제공할 것입니다.
AMX 주가는 지난 10년 동안 하락세를 보였고 2010년 이후 절반으로 줄었고 2018년 초 이후 약 4분의 1 수준으로 하락했습니다. 그러나 주식은 2019년에 비교적 안정적이었고 현재 2019년 예상 수익의 약 12배에 거래되고 있습니다.
거의 모든 무역 전쟁은 공산품과 농산물에 초점을 맞췄습니다. 인도 기술 아웃소싱 업체인 Infosys에게 희소식인 서비스에 상대적으로 집중하지 않았습니다. (INFY, $11.28).
인도 경제가 약세의 조짐을 보이면서 인도 주식은 올해 특별히 좋은 성과를 거두지 못했습니다. 인도 준비 은행이 올해 8월에 네 번째로 금리를 인하할 정도로 상황이 나빠졌습니다. 현재 기준금리는 9년 만에 최저 수준입니다.
경제 약화가 우려의 원인이 되지 않았다면 규제에 대한 큰 물음표도 있습니다. 정부는 지난 7월 외국인 투자자에 대한 세금 과징금을 인상했지만 한 달 후 방향을 바꿔서 인하했습니다.
물론 이 중 어느 것도 시장에 대한 많은 신뢰를 불러일으키지 않습니다. 불행히도 이러한 종류의 정부 불확실성은 많은 신흥 시장 주식의 특징입니다.
그럼에도 불구하고 Infosys는 이러한 추세를 극복하고 더 높은 수준으로 나아가고 있습니다. 주가는 연초 대비 거의 20%, 지난 2년 동안 50% 이상 상승했습니다.
미국의 노동력이 수십 년 만에 가장 타이트해지면서 아웃소싱 기술과 컨설팅에 대한 수요가 단기간에 줄어들지 않을 것입니다. Infosys는 이러한 추세를 보여주는 좋은 방법입니다.
우리는 중국, 인도 및 라틴 아메리카를 다루었지만 남아프리카는 신흥 경제국 중에서 가장 발전된 주식 시장 중 하나입니다. 남아프리카 공화국 경제는 광업 및 상품 관련 사업이 지배하는 경향이 있지만 시장 가치 기준 남아프리카 공화국 거래소에서 단일 최대 주식은 기술 지주 회사입니다. Naspers (NPSNY, $46.65).
남아공 시장 규모에 비해 나스퍼스의 시가총액이 큰 가장 큰 이유는 중국 텐센트에서 차지하는 비중이 크기 때문이다. 놀랍게도 Naspers의 Tencent 지분 31.2%(1,240억 달러)는 Naspers의 전체 시장 가치보다 더 가치가 있습니다. 오늘날의 가격으로 Naspers의 주식을 구매하면 본질적으로 Tencent를 할인된 및 온라인 음식 주문 및 배달 마켓 플레이스 Delivery Hero, 라틴 아메리카 모바일 상거래 및 콘텐츠 플랫폼 Movile, 글로벌 학습 마켓 플레이스 Udemy를 포함하여 Naspers의 방대한 기술 회사 포트폴리오를 무료로 제공합니다.
나쁘지 않습니다!
Naspers는 자신의 주식이 살아있는 것보다 죽은 것이 더 가치가 있다는 사실을 잊지 않고 있으며 회사는 그 가치를 여는 방법을 찾고 있습니다. Naspers는 다른 자산과 함께 Tencent의 지분 일부를 별도의 회사로 분사하여 Prosus라는 이름으로 암스테르담에서 거래할 계획입니다.
Tencent를 좋아한다면 Naspers를 좋아하지 않는 것은 어리석게 보일 것입니다.
터키 통신 Turkcell 우리의 최종 선택인 (TKC, $5.83)는 분명히 목록에 있는 다른 신흥 시장 주식보다 더 공격적입니다. 무역 전쟁 문제로부터 격리된 것처럼 보이지만 투자하기 전에 알아야 할 다른 위험이 있습니다.
Turkcell의 경영진(모든 계정에서 업계에서 좋은 평판을 얻고 있음)과 관련하여 이 주식을 사기 위해서는 강인한 정신이 있어야 합니다. 터키의 정치 상황은 최근 몇 년 동안 복잡해져 투자자의 신뢰를 얻지 못했습니다. 레제프 타이이프 에르도안 터키 대통령은 경제 개혁가로 공직에 올랐지만 요즘은 점점 권위주의적 포퓰리스트처럼 보인다. 터키 공화국 중앙 은행에 대한 그의 압력은 리라가 최근에 왜 그렇게 공격적으로 하락했는지 부분적으로 설명하며, 미국과 NATO의 반대에도 불구하고 러시아 군용 하드웨어를 구매하기로 한 그의 결정은 제재의 위협을 높입니다.
여기에 Turkcell의 기발한 역사를 추가하십시오. 회사는 주주 분쟁으로 인해 2010년에서 2015년 사이에 5년 동안 배당이 중단되었습니다. 그러면 주식이 폭락한 이유를 알 수 있습니다. Turkcell의 주가는 지난 5년 동안 거의 2/3가 하락했습니다.
그러나 무서운 헤드라인 아래에서 터키는 당신이 찾을 가능성이 가장 높은 장기 투자 목적지 중 하나입니다. 유럽과 아시아를 잇는 다리로서 전략적으로 중요하며 유럽 연합에서 세계 최대의 무역 블록 옆에 위치하고 있으며 크고 다양하며 기업가적인 경제를 가지고 있습니다. 중국과 달리 터키는 서구의 경제적 지배에 위협이 될 만큼 크지는 않지만 중요한 무역 강국으로 진지하게 받아들여질 만큼 큽니다. 그리고 Turkcell에서는 위기 수준의 가격으로 터키 소비자의 증가하는 소비력에 접근할 수 있습니다.
네, 무서운 주식입니다. 그러나 워렌 버핏이 반복해서 말했듯이 성공적인 투자의 비결은 다른 사람들이 두려워할 때 탐욕을 부리는 것입니다. 그리고 대담한 투자자를 위해 Turkcell은 유망한 개발 시장에서 선도적인 모바일 서비스 제공업체를 세일 기간에 구매할 수 있는 기회를 제공합니다.
