중국은 올해 엄청난 도전에 직면해 있습니다. 홍콩은 정치적인 시위로 분출했고, 코로나19는 우한에서 시작되었고, 미국과의 관계는 급격히 악화되었으며, 경제는 1분기에 6.8% 위축되어 미국의 쇠퇴 속도보다 거의 2포인트 더 나쁩니다. 실제로 중국 주식의 경우 MSCI 중국 지수가 연환산 2.5%에 불과한 힘든 5년을 보냈고, MSCI 미국 지수는 8.6%였습니다. (가격, 수익률 및 기타 데이터는 6월 12일 기준입니다.)

그래도 저는 중국을 장기 투자처로 좋아하는 데 여러 가지 이유가 있습니다. 가장 분명한 것은 미국의 위협에도 불구하고 중국은 미국이 없이는 하기에는 너무 크다는 것이다. 중국은 미국 인구의 4배, 국내총생산(GDP)의 3분의 2를 차지하고 있어 경제적 격차가 빠르게 좁혀지고 있다. 이코노미스트 그룹(Economist Group) 미디어 회사의 한 부서인 이코노미스트 인텔리전스 유닛(Economist Intelligence Unit)의 예측에 따르면 코로나바이러스에도 불구하고 중국 GDP는 올해 1% 성장하여 주요 국가 중 가장 좋은 성과를 낼 것으로 예상됩니다. 유럽의 추정치는 8.0% 감소했습니다. Kiplinger는 현재 미국 GDP가 5.7% 감소할 것으로 예상합니다.

중국 시장도 성숙했고 변동성은 크게 감소했습니다. 중국 대표 50개 기업의 'A'주(즉, 중국 시민과 외국 대형 기관만 거래할 수 있는 주식)로 구성된 지수인 상하이 증권거래소 50(Shanghai Stock Exchange 50)은 2020년 초 대비 16% 하락하는 데 그쳤다. 3월 23일 저점을 통해 저점을 기록했습니다. 이는 같은 기간 동안 미국 유사 지수인 다우존스 산업 평균의 35% 손실과 비교됩니다.

무엇보다 중국 주식이 상대적으로 저렴하다. 비즈니스 혼란과 높은 실업률이 발생하는 이례적인 시기에 전통적인 평가 기준은 왜곡됩니다. 그래도 차이가 너무 커서 무시할 수 없습니다. 중국 시장 가치의 85%를 차지하는 MSCI 중국 지수의 주가 수익률은 5월 말 기준 12.5였다. 이는 MSCI USA 지수의 PER 22.0과 대조됩니다.

차이나 모바일 (기호 CHL, $35) 거대한 중국 통신 회사의 P/E는 9에 불과하며 향후 예상 수익을 기준으로 합니다. 대조적으로, 미국의 무선 거대 기업 Verizon Communications의 P/E는 12입니다. Alibaba의 P/E (BABA, $218) 항저우에 기반을 둔 온라인 소매 플랫폼은 Amazon.com의 약 1/4입니다. 자본이 풍부한 중국 건설 은행 (CICHY, $16), 15,000개의 지점이 있는 JPorgan Chase의 15에 비해 P/E가 5입니다. (내가 좋아하는 주식은 굵게 표시되어 있습니다.)

긴장감 고조. 미중 관계는 부분적으로 팬데믹 초기 단계에서 중국의 행동으로 인해 저조한 상태에 있습니다. 미 상원은 지난 5월 나스닥과 뉴욕증권거래소에 상장된 중국 기업을 겨냥한 법안을 통과시켰다. 더 많은 회계 공개가 필요하며, 많은 중국 기업과 마찬가지로 "외국 정부가 소유하거나 통제하는" 기업은 상장에서 제외됩니다. 미국 주주는 여전히 미국 장외 시장("분홍색 시트" 목록)이나 외환에서 중국 주식을 거래할 수 있습니다.

상장폐지 법안이 중국 주식에 큰 영향을 미칠 것 같지는 않지만 중국 경제에 대한 정치적 위협은 현실이다. 그러나 그것들은 또한 잘 알려져 있고 이미 주가에 반영되어 있습니다. 투자자들은 일시적인 위기에 주의를 분산시키기보다는 좋은 회사를 좋은 가격에 사는 데 집중해야 합니다. 그 중 두 회사는 TAL Education Group입니다. (TAL, $64) 및 신동양 교육 및 기술 그룹 (EDU, $128). 두 사람 모두 자녀에게 좋은 교육을 제공하는 데 집착하는 가족을 가진 국가에서 핫한 분야의 거대한 플레이어입니다. 시장 가치가 380억 달러인 TAL은 중국 50개 도시에 있는 1,000개 이상의 센터를 통해 K-12 학생들에게 개인 과외를 제공합니다. 시가 총액이 200억 달러인 New Oriental은 시험 준비 및 언어 교육에 중점을 둡니다.

둘 다 눈물을 흘리고 있습니다. TAL의 매출은 지난 3년 동안 3배, New Oriental은 2배가 되었습니다. TAL 주식은 지난 12개월 동안 거의 75% 상승했지만 성장 잠재력은 엄청납니다. 뉴 오리엔탈은 주당 18달러에 거래되던 2010년에 제가 올해의 10개 주식 목록에 포함했지만 여전히 추천합니다.

강력한 잠재력을 지닌 더 위험한 선택은 Trip.com Group입니다. (TCOM, $27), 중국 및 국제적으로 여행, 예약 및 기타 여행 서비스를 제공합니다. Trip.com은 COVID에 의해 타격을 받았고 주가는 $39에서 $22로 떨어졌습니다. 이후 소폭 반등했지만 주가는 싼 것으로 보인다. 메이투안 디엔핑 (MPNGY, $43) 대규모 음식 주문 및 배달 서비스를 제공하는 전자 상거래 플랫폼은 수백만 명의 중국인이 머물렀기 때문에 전염병의 수혜를 입었을 수 있습니다. 3월 중순 이후 주가가 두 배로 뛰었지만 여전히 매력적이다. Meituan의 수익은 단 2년 만에 3배가 되었습니다.

국내 시장에 베팅하십시오. 모든 무역 혼란과 함께 나는 주로 국내 고객에게 판매되는 주식을 선호합니다. 또 다른 예는 Ping An Insurance입니다. (PNGAY, $21) 생명, 건강, 재산 및 사상자 보호를 판매하고 은행 서비스와 신용 카드도 제공합니다. 핀테크(금융기술의 화두)에 적극적으로 뛰어든 거대 기업입니다. Ping An의 시가총액은 2,260억 달러이고 비기술자 P/E는 10입니다. 3.5%의 수익률로 중국 경제의 장기에 좋은 베팅입니다.

상장지수펀드 중에서 iShares MSCI China를 고려하십시오. (MCHI, $64), 지수를 추적하고 광범위한 대형주 및 중형주를 소유하고 있습니다. 그러나 알리바바와 다국적 소셜 미디어 대기업인 텐센트 홀딩스가 함께 자산의 약 3분의 1을 차지할 정도로 매우 무겁습니다. iShares China Large-Cap 으로 보다 균형 잡힌 포트폴리오를 얻을 수 있습니다. (FXI, $40), FTSE 50 중국 지수를 따릅니다. 사업비율은 0.74%로 MSCI 지수 기준 ETF의 경우 0.59%보다 낮습니다.

뮤추얼 펀드 중에서 저는 오랫동안 Matthews Asia의 주식 선택기 팬이었습니다. 매튜스 차이나 (MCHFX) 펀드는 지난 5년 동안 MSCI 지수를 연평균 3.5%p 상회함으로써 사업비율 1.09%를 정당화했습니다. 관리자 Winnie Chwang과 Andrew Mattlock은 Alibaba와 Tencent뿐만 아니라 JD.com에도 투자하면서 기술에 막대한 투자를 하고 있습니다. (JD, $58), 빠르게 성장하는 전자 상거래 회사. Fidelity 중국 지역 대만, 한국, 미국의 일부 이상값을 보유하고 있는 (FHKCX)도 지수를 상회하는 기록을 가지고 있습니다. 0.95%의 관리 중국 펀드에 대한 비교적 낮은 비용 비율로 포트폴리오에는 Pinduoduo가 포함됩니다. (PDD, $73), 또 다른 호황을 누리고 있는 전자 상거래 게임입니다.

더 위험한 접근 방식을 사용하려면 Matthews China Small Companies를 참조하세요. (MCSMX). 1.38%의 막대한 비용을 부과하지만 5년 평균 수익률 15.0%라는 놀라운 실적을 기록하고 있습니다. 대부분의 펀드 주식은 미국 거래소에서 거래되지 않습니다. 상업용 에너지 사용을 줄이는 첨단 장치를 만드는 Silergy나 조미료 및 기타 조미료를 제조하는 Sichuan Teway Food Group과 같은 회사에 대해 들어본 적이 없을 것입니다. 하지만 이것이 바로 당신이 이와 같은 펀드를 사는 이유입니다.

은행 및 통신과 같은 부문에서 비즈니스 결정에 대한 중국 정부의 영향력은 투자자에게 문제이며 중국 경제에 대한 재앙적인 시나리오를 떠올리는 것은 어렵지 않습니다. 무역 장벽 또는 다른 전염병. 그러나 투자자들이 인구가 많고 재능 있고 기업가적이며 성공을 열망하는 나라를 무시하는 것은 어리석은 일입니다.

James K. Glassman은 공익 컨설팅 회사인 Glassman Advisory의 의장입니다. 그는 고객에 대해 쓰지 않습니다. 그는 언급된 주식을 소유하고 있지 않습니다. 그의 가장 최근 책은 안전망:격동의 시기에 투자 위험을 줄이는 전략.