안녕하세요 투자자 여러분! 이 게시물에서 우리는 Seth Klarman의 Margin of Safety(1991년 초판)의 서평에 대해 논의할 것입니다.
Seth Andrew Klarman은 미국의 억만장자 투자자이자 헤지펀드 매니저입니다.
그는 코넬 대학교를 졸업하고 하버드 경영대학원에서 경영학 학위를 받았습니다. Klarman은 미국 공개 시장(1982년 설립)에서 가치 기반 투자를 하는 데 중점을 둔 보스턴에 기반을 둔 민간 투자 파트너십인 Baupost Group의 설립자입니다.
최근 10년 동안 Warren Buffett과 그의 부관 Charlie Munger는 그의 투자 스타일에 대한 지지를 표명했으며 Seth Klarman이 개인 포트폴리오를 관리하기 위해 선택한 자산 관리자 중 한 명이 될 것이라고 말했습니다. 또한 Klarman은 Benjamin Graham의 투자 철학을 밀접하게 따르고 있습니다.
Seth Klarman의 Margin of Safety는 투자 심리학에 대한 건전한 교육을 제공하고 가치 투자의 양적 및 질적 측면을 개발하는 것부터 광범위한 스펙트럼을 다룹니다. 벤저민 그레이엄(Benjamin Graham)의 Intelligent Investor 다음으로 가치 투자에 관한 가장 중요한 책이라고 합니다.
이 책은 주로 투자자를 위한 세 가지 광범위한 주제를 탐구합니다.
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Klarman은 투자자가 특정 기회와 관련된 위험을 먼저 평가한 후 잠재적 수익을 평가한 후에만 항상 자신의 투자를 평가할 것을 권장합니다.
그가 보기에 성공적인 투자 실적의 열쇠는 평균 이상의 수익을 달성하는 것이 아니라 평균 이하의 손실을 달성하는 데 있습니다.
이 전략은 그와 그의 투자 펀드에 효과가 있었던 것 같습니다. 그들은 투자한 1달러당 19%의 CAGR을 달성했습니다(대부분의 기간 동안 포트폴리오에서 20%에 가까운 현금 포지션을 유지했음에도 불구하고)
이 책은 5년 동안 시장에 투자한 A와 B 두 사람의 예를 통해 이 개념을 설명합니다.
A는 4년 동안 12%의 수익을 창출하고 B는 10%만 창출한다고 가정합니다. 5년차에는 시장 침체로 인해 A의 포트폴리오가 10% 하락한 반면 B는 5% 하락했습니다. A의 포트폴리오가 하락한 해에 이렇게 크게 하락했기 때문에 B는 A에 비해 더 높은 포트폴리오 수익률을 얻게 됩니다.
이 책에서 Klarman은 가치 투자 철학이 세 가지 시대를 초월한 기둥에 기반한다고 주장합니다. 베타(변동성)가 아닌 자본 손실의 실제 위험에 주의를 기울입니다.
또한 Seth Klarman의 책 마진에서 저자는 투자 결정을 내릴 때 자신의 분석에만 집중하고 시장 소음을 버려야 할 필요성을 일관되게 강조합니다.
Klarman은 또한 비즈니스 가치를 평가하는 기술과 관련된 어려움에 대해 논의하고 보수적이지만 부정확한 범위에 도달할 것을 권장합니다. 3 또는 4가지 기술을 기반으로 한 비즈니스 가치:잉여 현금 흐름의 순 현재 가치, 청산 또는 분할 가치, 주식 시장 가치.
(그의 책은 그의 철학에 대한 실용적인 예를 제공합니다. 우리는 독자들이 가치 평가에 대한 지식과 기술을 향상시키기 위해 그의 작업을 살펴보는 데 시간을 할애할 것을 권장합니다.)
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Klarman은 소매 투자자를 위한 촉매제, 시장 비효율성, 제도적 제약과 같은 시장에서 기회를 찾는 방법에 대한 팁과 더불어 절약 및 파산 상황에 대한 자세한 평가 방법을 제공하는 것으로 그의 걸작을 마무리합니다.
우리의 견해로는 Seth Klarman의 Margin of Safety는 가치 방법론의 기반을 강화하는 것 외에도 모든 수준의 모든 투자자가 반드시 읽어야 할 책이며, 노련한 투자자가 시장의 혼란에서 벗어나 안정적인 수익을 창출하는 방법에 대한 통찰력을 제공합니다. 즐거운 투자하세요!
