지금이 투자하기 좋은 시기인가요? 시장이 너무 싸거나 비싸나요?
관점을 얻기 위해 과거 데이터를 살펴보겠습니다.
이 게시물에서는 Nifty PE 수준을 살펴보고 이것이 장래/미래 Nifty 수익에 대한 정보를 제공하는지 알아보겠습니다.
독립형을 고려했습니다. NSE 웹사이트에 보고된 Nifty 50의 P/E. 이 웹사이트에서 전체 데이터를 다운로드할 수 있습니다. 많은 Nifty 50 회사에 자회사가 있지만 이러한 자회사의 수익은 독립된 숫자로 고려되지 않습니다. 연결 수익을 기반으로 한 P/E가 더 나은 지표였겠지만 NSE는 연결 P/E를 공개하지 않습니다. 따라서 독립형 P/E에 의존해야 합니다.
이 데이터는 Nifty 50에 대한 것입니다. 다른 많은 지수가 있으며 그러한 지수에 대해서도 유사한 운동을 할 수 있습니다. 유사하게, NSE는 P/BV(Price-to-Book) 및 배당 수익률과 같은 다른 비율도 보고하며 이러한 비율에 대해서도 유사한 행사를 할 수 있습니다.
P/E 비율은 우리 대부분이 공감하는 것이기 때문에 선택했습니다. Nifty의 P/E만으로 투자 결정을 내리면 안 됩니다. 특정 주식(분산 펀드나 인덱스 펀드가 아닌)에 관심이 있다면 더 깊이 파고들어야 합니다. 시장 PER이나 주식 PER에만 의존하여 투자 결정을 내릴 수는 없습니다. 수입은 오해의 소지가 있고 또한 위조가 더 쉽습니다. 수익은 무현금일 수 있습니다. 예를 들어 매출은 매출채권의 증가와 함께 증가할 수 있습니다. 따라서 주식의 경우 가격 수익 이상을 볼 필요가 있습니다. 시장 지수의 경우 평균이 지수에 있는 몇 개 종목의 문제를 처리하기를 바랍니다. 따라서 시장 지수의 P/E는 분산 투자(주식별 투자가 아님)에 더 안정적입니다.
1999년 1월 1일부터 매일 Nifty P/E 및 Nifty 50 수준(가격 지수)을 표시합니다. 이것은 총 5317개의 데이터 포인트를 제공합니다.
우리는 이미 Nifty PE가 높고 Nifty 레벨이 떨어지는 것을 볼 수 있습니다.
다음으로 Nifty가 다양한 P/E 범위에서 얼마나 많은 시간을 소비하는지 살펴보겠습니다.
예상대로 Nifty는 중간 범위에서 대부분의 시간을 보냈고 P/E 수준이 15 미만 또는 25 이상일 때 약 30%만 시간을 보냈습니다.
이어서 1년, 3년, 5년 평균 미래를 살펴봅니다. 각 거래일의 수익률(1999년 1월 1일 시작) ) 다양한 PER 범위에 대한 다양한 투자 기간에 대한 데이터를 컴파일합니다. 표시된 수익은 연간 환산된 것입니다. . 2015년 4월 이후의 Nifty 레벨은 5년을 완료하지 못했을 것이기 때문에 5년 수익보다 1년 수익에 대한 데이터 포인트가 더 많을 것입니다.
이 데이터는 향후 반품을 위한 것입니다. 즉, 2010년 1월 30일(및 그날의 PER 수준)에 대해 2010년 1월 30일부터 2011년 1월 29일(1년 수익률), 2013년 1월 29일(3년 수익률) 및 1월까지의 수익률을 계산합니다. 2015년 2월 29일(5년 반환).
모든 기간 동안 왼쪽에서 오른쪽으로(낮은 PE에서 높은 PE로) 평균 및 중앙값(미래) 수익률이 떨어지는 것을 볼 수 있습니다. 최대 및 최소 수익은 의미가 없지만 왼쪽에서 오른쪽으로 이동함에 따라 하락합니다. 따라서 지금까지는 PER이 낮을 때 Nifty 지수에 투자하는 것이 보람이 있었습니다.
아래 그래프에서는 평균 수익률에 대한 위 표의 데이터를 복사했습니다(축이 변경됨). 위에서 아래로 갈수록 평균 수익률이 떨어지는 것을 볼 수 있습니다.
참고로 1999년 1월 이후 평균 PER은 19.95입니다.
위의 표를 살펴보면 몇 가지가 명확해집니다.
시장이 비싸면 예상 수익이 낮을 것으로 기대할 수 있습니다.
마찬가지로 시장이 저렴할 때 미래 수익이 높을 것으로 기대할 수 있습니다.
다음 차트에서는 1999년 1월 이후의 모든 거래일에 대해 Nifty PE 수준과 Nifty 미래 수익률(1년, 3년 및 5년)을 표시합니다.
보시다시피 Nifty PE(빨간색)가 높으면 미래 수익률이 낮고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
아무것도 보장되지 않는다는 것을 기억하십시오(기대만 할 수 있음).
역사는 반복되지 않지만 운율이 있습니다. <엠>. 이것은 종종 마크 트웨인의 말을 인용한 것입니다. 시장과 관련하여 그것은 많은 의미가 있습니다.
시장이 비싸면 결국 하락할 이유를 알아낼 것입니다. 조류가 역전되기 전에 주식(시장)이 훨씬 더 비싸질 수 있다는 점을 주의하십시오.
반면에 시장이 싸면 결국 상승할 이유를 알아낼 것입니다.
그 이유는 매번 다르고 시간도 다르지만 일어날 것입니다. 사회적, 법적, 정치적 역학 관계가 양호한 국가에 대해 이야기하고 있다고 가정합니다. 그렇지 않으면 단점이 없습니다.
이 정보를 사용하여 대상 자산 할당을 약간 조정할 수 있습니다.
예를 들어, 40-50%의 유연한 범위의 자본 할당으로 작업한다고 가정해 보겠습니다. P/E가 높으면(예:25 이상) 이 범위의 하단에 있기를 원할 수 있습니다. 또는 P/E가 낮을 때(예:약 15 이하) 자기자본 배분이 배분의 더 높은 쪽을 향할 수 있습니다.
PE 수준의 눈은 심각한 실수를 피하는 데 도움이 될 수도 있습니다. Nifty PE가 25를 넘었을 때 80%의 지분을 할당하는 것은 과거의 흐름을 따라가기 위한 것이라면 분명히 현명하지 않습니다.
나는 이진 결정이 아니라 작은 조정에 대해 이야기하고 있습니다. 제 생각에는 자산 할당에 대한 이진 결정은 장기적으로 역효과를 낳을 가능성이 높습니다. 이진법 결정이란 PER이 높을 때 주식을 청산하고 P/E가 낮을 때 주식에 매우 높은 할당량을 할당하는 것을 의미합니다.
John Maynard Keynes는 다음과 같이 말했습니다. .” 따라서 시장은 오랫동안 비싸거나 싸게 유지될 수 있습니다. 사실, 싼 것은 더 싸질 수 있고 비싼 것은 더 비싸질 수 있습니다(이것은 개별 주식에서 매우 자주 발생합니다). 바이너리 자산 할당을 결정하면 인내심을 테스트할 수 있습니다. 레버리지가 없더라도 이는 투자 원칙을 손상시킬 수 있습니다. 다른 사람들이 돈을 버는 동안 (시장이 비싸다고 생각하기 때문에) 옆에서 기다리는 것은 쉽지 않습니다. 이것은 당신이 아주 똑똑하더라도 당신의 마음을 속일 수 있습니다.
이 데이터를 방식으로 볼 수도 있습니다. 시장이 25 PER 이상일 때 평균 5년 수익률은 연 3%에 불과합니다. 최대 5년 수익률은 연 7%입니다. 이것이 반복될 것이라는 보장은 없지만 데이터는 여전히 위험 보상이 높은 PER 수준의 주식 투자에 유리하지 않음을 나타냅니다. 만약 10년 정부가 있다고 가정해보자. 당시 채권수익률은 연 6~7% 정도였는데 이 주식투자의 리스크가 과연 가치가 있을까? 나는 그렇게 생각하지 않는다. 따라서 주식은 천천히 하는 것이 좋습니다.
그건 그렇고, 전술적 자산 배분을 위해 이동 평균을 사용하거나 유사한 판단을 내리기 위해 다른 비율을 사용할 수도 있습니다. 그러나 관련 항목을 기반으로 포트폴리오를 변경하는 것이 더 쉽습니다. 기술적 분석을 연구한 적이 없고 그것을 믿지 않는다면 이동 평균을 기반으로 포트폴리오를 변경하는 것이 편하지 않을 것입니다. P/E는 대부분의 사람들이 공감하는 비율이며 위에서 작동하는 것을 볼 수 있습니다.
현재 Nifty PE(2020년 5월 12일)는 21.21입니다.
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