제목과 달리 우리는 투자가 도박으로 여겨져서는 안 되며 결정은 건전하고 투기적이지 않은 전략을 기반으로 해야 한다고 믿습니다.
리조트 월드 센토사라고 들어보셨나요?
글쎄, 그렇지 않다면, 당신은 확실히 그것을 전에 본 적이 있습니다.
Genting Singapore Ltd(SGX:G13)는 통합 리조트인 리조트 월드 센토사(RWS)의 운영자입니다.
RWS는 약 1,600개의 호텔 객실, 카지노, S.E.A. Aquarium™, Adventure Cove Waterpark™, Universal Studios Singapore™ 및 기타 여러 명소.
현재 가격 S$0.91(작성 시점)에서 Genting Singapore의 주식은 52주 최고가 S$1.32보다 31% 낮은 가격에 거래되고 있습니다. . 이는 주주들의 우려를 불러일으키고 기회주의자들의 관심을 불러일으켰습니다.
이는 백만 달러짜리 질문을 제기합니다. 지금 Genting Singapore에 투자해야 합니까?
그것이 우리가 오늘 당신을 위해 답하고자 하는 것입니다. 다음은 Genting Singapore가 "구매 " 또는 "구매 불가 ".
이 기사에서는 Dr Wealth의 배당 성장 전략을 사용하여 Genting Singapore를 평가합니다.
이것은 매우 정량적인 접근 방식이 될 것입니다.
우리는 주식에 대한 정성적 분석에 앞서 정량적 분석을 수행해야 한다고 생각합니다.
그렇게 하면 우리는 당신에게 해를 끼칠 수 있는 모든 감정적 편견을 무시할 수 있습니다.
우리는 더 적은 수의 이야기를 하고 숫자가 말하게 합니다.
스토리텔링은 위험하고 오해의 소지가 있습니다. 이는 종종 우리의 투자 수익을 저해할 수 있는 편견을 확인하는 데 사용됩니다.
간단히 말해서 이 전략은 단 3단계로 실행할 수 있습니다.
팩터 기반 투자 가이드에서 전략에 대한 자세한 내용을 읽을 수 있습니다.
뛰어들자!
이 지표는 Robert Novy-Marx에 의해 시장을 능가하는 수익을 내는 것으로 입증되었습니다.
수익성이 높고 좋은 회사는 매우 적은 자산(매우 확장 가능하고 효율적이며 비즈니스 운영을 유지하는 데 필요한 자본 지출이 적음)을 사용하여 많은 총 이익(변동 비용을 뺀 이익이 가장 깨끗한 회계 이익입니다. 손익계산서).
1A단계:총 이익 결정
총 이익은 에서 추출할 수 있습니다. 손익 계산서 Genting Singapore에서 발행한 2018년 연례 보고서의 내용입니다. 보고서는 웹사이트에서 쉽게 볼 수 있습니다.
따라서 Genting Singapore의 2018년 총 이익은 $1,153.8M입니다. .
그러나 모든 회사의 연간 보고서에 총 이익이 포함되는 것은 아닙니다. 따라서 FactSet 또는 Yahoo Finance와 같은 금융 데이터 제공업체에서 추출할 수 있습니다.
총 이익은 수익을 사용하여 수동으로 계산할 수도 있습니다. – 판매 비용 =총 이익
1B단계:총 자산 결정
총 자산은 대차 대조표 에서 추출할 수 있습니다. 연례 보고서.
비유동 자산 [$5,241.5M ] + 유동 자산 [$4,545.7M ] =총 자산 [9,967.2백만 달러 ]
1C단계:총 수익 결정
따라서 총 이익:
총 이익 [$1,153.8M ] / 총 자산 [9,967.2백만 달러 ] =총 이익 [11.6% ]
G1은 가장 낮은 수익성을 가진 기업의 하위 20%를 나타냅니다. . G5는 가장 높은 수익성을 가진 기업의 상위 20%를 나타냅니다.
GPA 에 따라 모든 SGX 상장 주식의 순위를 매겼습니다. (위에서 계산된 대로 ) 및 Genting Singapore는 G4에 속합니다. (다음 20%는 GPA).
우리의 전략 규칙에 따라 우리는 주가가 떨어질 때만 투자합니다. G5 범위로.
이는 Genting Singapore 가 당사의 총 수익성 기준을 충족하지 못한다는 것을 의미합니다.
그러나 알고 있듯이 Genting Singapore의 GPA는 수년에 걸쳐 증가하고 있으므로 내년도 지표를 주시해야 할 수도 있습니다.
이것은 실제로 우리를 위한 감시 목록이 되며 G5 범주로 점프하는 것을 주시할 것입니다.
다음을 통해 역사적 배당 수익률을 결정할 수 있습니다.
전년도 배당금 분배 [$0.035] / 현재 거래 가격 [$0.91] =과거 배당금 수익률 [3.84%]
D1은 배당금이 가장 낮은 기업의 20%를 나타냅니다. D5는 배당금이 가장 높은 기업의 20%를 나타냅니다.
우리는 SGX의 모든 주식을 배당 수익률로 순위를 매겼고 Genting의 수익률은 D4에 있습니다. (배당 수익률로 다음 20%).
우리의 규칙에 따르면 상위 20%(D5) 범위에 속하는 주식을 이상적으로 구매해야 합니다.
3.84%의 수익률로 더 높은 배당 수익률을 제공하는 상위 20%에 속하는 더 나은 카운터만큼 매력적이지 않습니다.
2A단계:G5D5입니까?
추가 조사 만 주가가 하락하는 경우 수익성과 배당 수익률 모두에 대해 이 범주에 속합니다.
이 기준을 통과하지 못하면 더 이상 조사하지 않습니다.
Genting Singapore는 이 테스트를 통과하지 못했기 때문에 당연히 더 이상 조사를 진행하지 않을 것이지만, 프로세스를 설명하기 위해 연습을 통해 살펴보겠습니다.
주식의 배당금 분포가 지속 가능한지 확인하기 위해 두 가지 간단한 측정 기준으로 분석할 수 있습니다.
항상 지급률을 확인해야 합니다. 겉보기에 높은 수익률이 그 해에 주어진 일회성 특별 배당금 때문이 아님을 확인하기 위함입니다.
배당금이 현금으로 지급되기 때문에 평균 잉여 현금 흐름 수익률을 확인하여 매년 배당금을 조달할 수 있는 충분한 현금이 생성되는지 확인합니다.
Hyflux의 경우를 살펴보면 수익성 부족, 지속 불가능한 지불금 비율 및 수년간의 마이너스 잉여 현금 흐름으로 인해 6% 영구 채권을 불이행하게 되었습니다. 여기에서 그 운명적이고 고통스러운 교훈에 대해 자세히 읽어보십시오.
주식이 G5D5 규칙을 충족하지 못하면 이러한 추가 측정항목을 계산하는 것을 고려해서는 안 됩니다.
3A단계:지급 비율 결정
배당금 비율이 1 미만인 경우 주식의 배당금 분배가 지속 가능한 것으로 간주됩니다.
지불금 비율은 회사의 순이익 중 얼마가 배당금으로 지급되고 있는지를 나타냅니다.
2015년과 2016년에 배당성향이 1 이상임을 알 수 있습니다. Genting Singapore는 해당 연도에 특별 배당금을 지급했습니다.
이듬해 특별배당이 발표되고 배당성향이 1 이상인 경우 배당금이 떨어질 가능성이 높다는 것은 매우 시사하는 바가 크다. 따라서 이 조건을 확인하는 것이 중요 배당 수익률에만 의존하지 마십시오. 정상적인 배당 수익률보다 높은 것에 속을 수 있습니다.
따라서 지급 비율 기준을 통과합니다.
3B단계:평균 잉여 현금 흐름 결정
지불금 비율은 현금으로 완전히 뒷받침되지 않을 수 있는 수입에 의존합니다.
또한 배당금은 현금으로 지급되므로 회사가 실제로 현금을 창출할 수 있는지 평가해야 합니다.
잉여 현금 흐름 =영업 현금 흐름 – 자본 지출
잉여 현금 흐름은 모든 운영 및 고정 비용이 지불된 후 경영진이 사용할 수 있는 현금의 양입니다. 경영진은 현금을 배당금으로 분배할지 또는 향후 사용을 위해 회사에 보유할지 결정할 수 있습니다.
다음과 같은 경우 배당금 분배가 지속 가능한 것으로 간주합니다.
배당 배당금 <잉여 현금 흐름
그러나 잉여현금흐름은 불규칙한 자본지출로 인해 매우 덩어리진 수치이다.
예를 들어, 빵집은 5-6년마다 오븐을 교체할 수 있으므로 특정 연도에 새 기계에 막대한 금액을 지출해야 합니다.
따라서 우리는 5년 동안의 평균 잉여 현금 흐름을 사용합니다. 배당금과 비교하기 전에 이를 매끄럽게 하십시오.
취함으로써:평균 5년 잉여 현금 흐름 [0.074] / 현재 거래 가격 [$0.91] =평균 FCF 수익률 [8.5%]
Genting의 평균 Free Cash Flow 수익률은 8.5%로 배당 수익률 3.84%보다 높습니다.
따라서 평균 FCF 기준을 통과합니다.
질적으로 말하기…
숫자를 계산하고 기준에 따라 평가할 때 결승선이 아님을 알아야 합니다. 계속해서 회사를 질적으로 평가해야 합니다. 오늘 우리는 선별된 몇 가지에 대해 자세히 설명할 것입니다.
재무제표만 보고 회사가 투자 가치가 있는지 판단하는 것만으로는 충분하지 않습니다.
비즈니스 모델과 해자
Genting Singapore의 경우 경쟁자는 게임 카지노 및 통합 리조트 운영을 전문으로 하는 다른 회사입니다.
성을 둘러싼 넓은 해자처럼 경쟁 우위는 잠재적 경쟁자로부터 회사의 미래 이익을 보호합니다. 경제적 해자는 다음으로 구성될 수 있습니다.
싱가포르에는 카지노가 두 개뿐이지만(다른 하나는 마리나 베이 샌즈에 있음) Genting Singapore의 경쟁자는 전 세계 IR과 카지노입니다. 회사의 타겟 고객이 관광객이기 때문입니다. 따라서 글로벌 무대에서 Caesar's Entertainment, Wynn Macau 및 SJM Holdings와 같은 다른 회사와 업계 내 경쟁이 치열합니다.
그러나 초기 자본 지출로 인해 업계 진입 장벽이 높습니다. 즉, 업계에 대한 새로운 플레이어의 위협은 낮습니다.
Genting Singapore는 관광객을 대상으로 하기 때문에 다른 관광 명소는 회사의 명소에 대한 실행 가능한 대체 상품으로 간주될 수 있습니다. 따라서 큰 해자가 없다고 말할 수 있습니다.
지도력 및 관리
이사회와 CEO는 업계에 정통하고 리더십에 대한 충분한 경험이 있어야 합니다. 그들은 해당 분야의 시장에 대한 지식이 있어야 하며, 이를 통해 해당 산업에 맞춤화된 비즈니스 전략을 채택하고 해당 분야의 확장에 대한 충분한 예측을 할 수 있어야 합니다.
그룹의 회장인 Tan Sri Lim은 43년 전에 회사에 합류했으며 1993년 11월 1일부터 회사의 회장을 맡고 있습니다. 그는 그룹의 비즈니스 전략 및 정책 수립을 책임지고 있습니다. 이것은 그가 그룹을 더 푸른 목초지로 안내하기에 충분한 경험과 선견지명을 가지고 있음을 증명합니다. 이는 현대의 역동성을 통해 그룹을 탐색하는 동시에 훌륭한 재정적 결과를 달성하는 그의 능력을 통해 입증되었습니다. 2018년 매출은 25억 4000만 싱가포르 달러로 전년 대비 6% 증가했으며 순이익은 28% 증가한 7억 5539만 싱가포르 달러를 기록했습니다.
Skin in the Game:경영진이 주주 이익에 부합합니까?
회사의 회장이나 CEO가 회사 주식의 50% 이상을 소유하고 있지만 70% 이하인 경우 그들의 이해관계가 주주와 더 일치할 가능성이 높습니다.
자신의 부를 해치는 행동을 하지 않고 회사의 전망을 개선하기 위해 노력하기 때문입니다.
Genting Singapore의 경우 연례 보고서에서 공개한 소유권은 다음과 같습니다.
보시다시피, 회사 내부자가 주주 지분의 과반수를 소유했습니다. 따라서 경영진이 게임에 스킨을 가지고 있음을 증명합니다.
구매 여부
우리가 채택한 전략은 정성적 측면을 다루기 전에 정량적 분석에 중점을 둡니다.
구매에 관심이 없는 주된 이유 회사가 총 수익성 지표를 통과하지 못했고 배당 수익률이 충분히 매력적이지 않기 때문입니다. 배당성향 및 Average Free Cash Flow 기준을 충족하거나 특정 질적 요소를 충족하더라도.
따라서 지금은 Genting Singapore에 투자하지 않을 것입니다.
Genting Singapore의 잠재적인 장점
이 기사에서는 이 주식을 정량적으로 분석하기 위해 성장 배당금 전략을 사용했습니다. 그러나 우리가 투자 규칙을 종교적으로 고수하기 때문에 Genting Singapore는 사전 설정된 요구 사항을 충족하지 못합니다.
이것은 아무렇게나 양탄자 아래의 재고를 쓸어버리고 모든 것을 잊어야 한다는 것을 의미하지는 않습니다.
사실, 어느 날 기준을 충족하면 더 나은 잠재 고객이 진입할 때까지 기다립니다.
이 입장은 Genting Singapore가 지역 관광 산업을 활성화하기 위해 향후 몇 년 동안 각각 45억 싱가포르 달러를 투자할 것이기 때문에 향후 몇 년 안에 실현될 수 있습니다.
Genting Singapore는 보도 자료에서 RWS의 총 바닥 면적이 이 확장의 결과로 50% 증가할 것으로 예상된다고 덧붙였습니다.
회사는 또한 잠재적으로 일본 시장으로 확장할 수 있습니다.
2016년에 일본 정부는 카지노를 합법화하여 IR 건설의 배경이 되었습니다. 수년간의 기대 끝에 2019년 말에 공식적인 제안 요청(RFP)이 예상됩니다. 즉, IR 라이선스의 승자는 2020년에 발표될 예정입니다. 회사는 IR에 대한 관심.
Genting이 앞서 언급한 라이선스를 획득할 수 있다면 회사의 포트폴리오가 다각화되어 일본의 매력적인 관광 현장을 활용할 수 있습니다.
그러면 Genting Singapore의 총 수익성은 더 매력적인 지속 가능한 배당금 지급(D5)으로 G5 순위로 증가할 것입니다. 우리는 다시 한번 성장 배당 전략을 사용하여 때가 되면 회사를 재평가할 것입니다.
이 문서의 목적은 수익성 요인을 파악하기 위한 투자 접근 방식을 공유하는 것입니다. 배당금 지급 주식에 대해. 이 주식을 매수 또는 매도하기 위한 권장 사항이 아닙니다.
다른 투자 전략과 함께 GPAD 전략에 대해 자세히 알아보기 위해 "Intelligent Investing Immersive Programme"이라는 구조화된 투자 과정을 공유하는 정기 입문 과정을 개최합니다. 여기에서 무료 좌석을 얻을 수 있습니다.