우연의 일치 또는 백 테스트의 결과로 ERM Masterclass 포트폴리오와 제 개인 포트폴리오에는 FLT(Frasers Logistics &Industrial Trust) 및 FCOT(Frasers Commercial Trust) 주식이 많이 포함되었습니다.
두 위치 모두 작성 당시 약간의 수익을 올렸지만 일반적으로 프로그램 졸업생이 선택한 다른 카운터에 비해 특별히 뛰어난 것은 아닙니다.
Goh Kah Kiat는 이미 여기에서 볼 수 있는 합병에 대한 훌륭한 기사를 작성했습니다. 이 기사는 Kah Kiat가 이미 과거에 구축한 확고한 기반 위에 작성되었을 뿐입니다.
Kah Kiat의 기사를 읽은 개인 투자자의 경우 REIT 합병을 평가하기 위해 기본적으로 두 가지 질문이 필요합니다.
이 경우 FCOT의 1주는 1.233 x FLT와 $0.151로 전환됩니다. FCOT의 공정 가격을 다음과 같이 표현하기 위해 방정식을 사용합니다.
가격(FCOT) =1.233 x 가격(FLT) + $0.151
이 경우 합병 후 FLT의 가격은 $1.24로 추정되었습니다. 이것은 분명히 구속력이 없으며 투자자는 합병된 법인의 장부가보다 낮은 가격으로 거래할 수 있습니다.
따라서 FCOT의 이론적인 가격은 1.233 x $1.24 + $0.151 또는 약 $1.68입니다.
2019년 12월 17일 오전 9시 30분경 거래소에서 거래된 가격을 관찰하면 가격은 다음과 같습니다.
<표>이는 두 REIT가 모두 이론적인 가치보다 먼저 거래되고 있기 때문에 이러한 주식을 보유하는 것이 매우 좋다는 것을 의미합니다. 거래가 성사됨에 따라 주가는 이러한 더 높은 수치로 향하는 추세를 보일 수도 있습니다.
다음으로, 한 주식을 다른 주식으로 전환하는 것이 수익성이 있는지 자문해야 하므로 앞에서 설정한 방정식을 적용해야 합니다.
(가격(FCOT)> 1.233 x 가격(FLT) + $0.151)이면 FCOT를 매도하고 FLT를 매수하고, 그렇지 않으면 FLT를 매도하고 FCOT를 매수합니다.
우리는 항상 우리가 하고자 하는 바에 따라 가장 불리한 가격을 취하며, 표면적으로는 FCOT가 약간 고가로 보이기 때문에 FCOT를 판매하고 FLT를 구매하는 것을 고려할 수 있습니다. 이것은 Kah Kiat의 기사에서 미묘하게 암시되었습니다.
FCOT 판매를 고려하기 위해 하한선 또는 $1.63에서 불평등의 왼쪽 부분을 평가합니다.
이제 부등식의 오른쪽에 대해 상한 또는 $1.20에서 FLT를 평가하고 이를 방정식 1.233 x $1.20 + $0.151 또는 $1.63에 연결합니다.
두 수치가 같기 때문에 FCOT를 매도하거나 FLT를 매수하는 데 아무런 이점이 없다는 결론을 내릴 수 있습니다. 중개 수수료는 이 약정에서 얻을 수 있는 모든 이익을 빠르게 제거합니다. 그리고 이것은 REIT 합병에 진정한 무료 점심이 없기 때문에 의미가 있습니다. 투자자는 FCOT의 지분을 FLT의 1.233주에 $0.151를 더한 것과 같은 방식으로 두 REIT의 주식 가치를 이동할 것입니다.
유일하게 남은 가능성은 REIT가 FLT의 경우 결국 $1.24, FCOT의 경우 $1.68인 공정 가치를 향해 추세를 보일 것이며 이것이 ERM Masterclass 포트폴리오의 현재 상태입니다.
가끔 아무것도 하지 않는 것이 가장 좋은 방법입니다.
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