투자자들은 2020년 1분기 COVID-19가 전 세계적으로 확산됨에 따라 SATS 주식(SGX:S58)을 5년 만에 최저치로 끌어올렸습니다.
싱가포르의 경제 재개 1단계가 진행됨에 따라 많은 (잠재적) 투자자들의 마음에 대한 질문은…
이 기내 케이터링 서비스는 코로나 이후 구매하기에 여전히 좋은가요?
다음은 몇 가지 생각입니다.
투자자들은 싱가포르의 느슨한 서킷 브레이커 제한에 대해 낙관하고 있지만, 전 세계 항공 및 여행 산업은 여전히 COVID-19 전염병으로 인해 심각한 타격을 받고 있습니다.
전 세계 대부분은 아직 여가 여행을 떠날 준비가 되어 있지 않습니다. 여기에는 2020년 6월 7일 기준으로 383명의 새로운 사례가 보고된 싱가포르가 포함됩니다. 이 중 14명이 지역사회 내에 있습니다.
4월에 정점을 찍은 것은 분명하지만 정부와 싱가포르인 모두에게서 "제2의 물결" 감염에 대한 두려움으로 인해 국경을 완전히 개방하는 것에 대한 많은 불확실성과 두려움이 있습니다.
대부분의 SATS 수익(FY19의 82%)은 싱가포르 창이 공항을 통해 발생하므로 싱가포르 안팎의 승객 수에 따라 달라집니다.
당연히 월별 방문자 수는 전년도에 비해 90% 이상 감소했으며 항공 관련 수익의 4Q19 실적(FY20 포함)에 반영될 것으로 예상해야 합니다.
아아, 3단계 이상이 언제 시작될지 말하기 어렵습니다. SATS의 위험은 세계가 국제 여행을 재개하는 데 예상보다 오래 걸릴 수 있다는 것입니다.
더욱이, 국가는 여행에 특정 제한을 부과할 수 있습니다(예:하루에 한 좌석 또는 최대 항공편).
장기적 가치가 유지될 것이라는 주장에 따라 SATS를 보유(또는 보유할 예정)하는 경우 예상 기간 내에 수익이 회복되지 않고 현재 주가에 대한 낙관론이 사라지면 게임 계획을 재고하는 것이 현명할 수 있습니다. .
하지만 SATS는 주요 다운스트림 고객 중 하나로 간주되는 Singapore Airlines(SGX:C6L)보다 훨씬 강력한 비즈니스입니다.
SATS는 아시아의 항공 산업을 위한 식품 및 관문 서비스를 부정할 수 없이 지배하고 있습니다.
SATS의 유동성을 살펴보면 유동비율이 1을 훨씬 넘는 것으로 나타났습니다. 이는 회사가 COVID-19의 약한 실적 속에서도 공급업체에 대한 단기 부채 또는 기타 부채를 편안하게 갚을 수 있음을 나타냅니다.
또한 SATS 증가 현금 비율은 이러한 단기 의무의 상당 부분이 더 많은 부채로 확장되지 않고 현금 잔액으로 쉽게 충당될 수 있음을 알려줍니다.
그러나 우리는 SATS가 최근 3월 말과 4월 말에 2025년 만기 고정 이율 채권 2억 달러를 조달했다는 점에 주목합니다. 우리는 이것이 연체금을 충당하기 위한 필요라기보다는 안전 조치라고 생각합니다. SATS는 이 수익금을 "기존 차입금 및 일반적인 기업 목적에 대한 재융자"에 사용할 것이라고 보고했습니다.
SIA는 수익을 위해 승객 수에 전적으로 의존하지만 SATS는 FY2019에 수익의 ~14%를 기여한 비항공 부문을 분할했습니다.
비항공 부문은 주로 기업에 식품 서비스를 제공하는 데 중점을 두고 있지만 마리나 베이 크루즈 센터 운영 및 기업 서비스와 같은 기타 서비스도 포함합니다.
COVID-19와 함께 SATS는 이 부문을 공격적으로 성장시키는 데 집중하기 시작했으며 앞으로 비항공 부문이 전체 수익에서 더 중요한 부분이 될 것으로 보입니다.
수익이 덜 주기적이고 예측 가능하게 됨에 따라 이는 장기적으로 SATS에 좋은 일입니다.
우리는 SATS가 이미 HaiDiLao, Yum!을 포함한 유명하고 성장하는 브랜드를 고객으로 보유하고 있다는 점을 좋아합니다. 중국, Astons 및 Walt Disney Shanghai.
실제로 경영진은 이러한 성장을 위해 향후 3년 동안 10억 싱가포르 달러의 자본 지출을 배정했습니다.
투자자들은 이러한 성장이 중국과 인도에 대한 투자에서 비롯될 것으로 예상해야 합니다. 중국의 식품 서비스 체인인 난징 웨이저우(Nanjing Weizhou)의 위기 이전에 마지막으로 인수한 기업입니다.
이 질문에 빠르고 쉬운 대답은 없습니다.
낮은 주가에 침이 꼴깍 넘어가기 전에 나머지 업계가 재개장하고 COVID-19로부터 스스로를 회복하기 시작하는 동안에도 SATS와 함께 장기간의 불확실성과 우울한 수입 수치를 견딜 수 있는지 자문해 보십시오.
당신이 할 수 있다면 (그리고 당신이 정말로 빠른 가격 반등에 대해 추측하고 있을 때 스스로를 속이지 않는다면) 당신이 이미 답을 가지고 있다고 믿습니다.