이 기사가 작성되는 동안 중국 주식 시장은 계속 하락하고 있습니다. 결과적으로 중국 시장은 막대한 수익을 추구하는 투자자들에게 매력적인 목적지가 되고 있습니다. 그렇다고 모든 중국 주식이 투자 가치가 있다는 의미는 아닙니다.
오늘 우리는 또 다른 중국 괴물인 핑안보험(Ping An Insurance)에 대해 알아볼 것입니다. 이 회사는 전 세계적으로 잘 알려져 있으며 2020년 Fortune 500대 기업 목록에서 21위를 차지했습니다. 상하이 증권 거래소 SHA:601318, 홍콩 증권 거래소 HKEX:2318 및 NASDAQ에 PNGAY 티커로 여러 개 상장되어 있습니다.
Ping An Insurance의 핵심은 보험 회사입니다. . 그러나 다른 보험과 달리 Ping An Insurance는 투자자에게 훨씬 더 많은 것을 제공합니다. 여러 기술 이니셔티브를 통해 Ping An은 다양한 금융 상품과 서비스를 포함하는 전체 생태계를 만들었습니다. 결과적으로 Ping An Insurance에 투자하면 보험 사업이 아닌 전체 생태계에 접근할 수 있습니다.
그러나 최근 몇 년 동안 주가가 하락하고 있음은 주목할 가치가 있습니다. , 어떤 사람들에게는 당혹스러울 수 있습니다.
그럼 하락세인 핑안에 돈을 넣어두는게 좋은 생각일까요?
비즈니스 펀더멘털과 최근 재무 결과를 살펴보고 오늘날 Ping An이 좋은 투자인지 평가해 보겠습니다.
Ping An Insurance는 수익 측면에서 중국 최고의 보험 회사입니다.
보험 외에도 회사는 금융 서비스, 건강 관리, 자동차 서비스 및 스마트 시티 서비스에 이르는 광범위한 서비스를 제공합니다. .
이는 Ping An Life, Ping An Property &Casualty, Ping An Annuity, Ping An Health, Ping An Bank, Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Asset을 포함하는 광범위한 자회사, 제휴사 및 공동 통제 법인을 통해 수행됩니다. 관리, Ping An Financial Leasing, Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor 및 Ping An HealthKonnect. (예, 핑안은 작은 회사가 아닙니다.)
2020년 12월 31일 현재 Ping An의 인터넷 사용자는 5억 9,800만 명, 소매 고객은 2억 1,800만 명입니다.
기술에 중점을 두고 3,700명 이상의 과학자를 모집하고 2020년 12월 31일 현재 31,412건의 기술 특허 출원을 축적했습니다. 이를 통해 Ping An은 핀테크 및 디지털 의료 분야에서 1위, AI 및 블록체인 분야에서 글로벌 특허 신청 목록에서 3위를 기록했습니다. .
이제 Ping An Insurance를 다양한 사업 부문으로 분류해 보겠습니다. 총 5개 세그먼트가 있습니다. , 즉:
Ping An Insurance의 생명 및 건강 보험은 매출의 주요 부분을 66.4% 차지합니다. 지난 회계 연도 동안. Ping An Life, Ping An Annuity 및 Ping An health를 통해 회사는 전통적 생명 보험, 참여 보험, 보편적 보험, 장기 건강 보험, 상해 및 단기 건강 보험, 연금 및 또한 투자 연계 보험.
AI를 크게 발전시킨 Ping An은 스마트 개인 비서도 제공합니다. , AskBob은 상담원에게 생산성을 개선하고 판매 전환율을 개선할 수 있는 다양한 도구를 제공합니다.
Ping An 손해보험은 자동차 보험, 기업 손해 보험, 엔지니어링 보험, 화물 보험, 책임 보험, 보증 보험, 신용 보험, 주택 내용 보험, 사고 및 건강 보험, 국제 재보험을 포함한 모든 합법적인 손해 보험 사업을 포괄합니다. .
2020년 현재 이 부문은 회사 총 수익의 11.5%를 차지합니다.
마찬가지로 Ping An은 사전에 AI를 사용하여 전체 청구 처리 절차를 자동화했습니다. , 청구 제출, 즉각적인 검사 및 결제, 감정 및 긴급출동 지원, 자동차 부품 소싱을 포함합니다. 이를 통해 회사는 보험 사기를 줄이는 동시에 몇 초 안에 적절한 보상을 결정할 수 있습니다 .
Ping An Insurance에는 소매 및 기업 고객 모두에게 서비스를 제공하는 은행 업무가 있습니다. 지난 회계 연도 기준으로 이 부문은 Ping An Insurance 전체 수익의 12%를 차지합니다. .
회사가 제공하는 또 다른 금융 서비스는 자산 관리입니다. Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Financial Leasing 및 Ping An Asset Management를 포함한 다양한 회사를 통해 이 부문이 제공하는 서비스의 예로는 증권 중개, 투자 은행, 자산 관리 및 금융 자문 서비스가 있습니다.
현재 이 세그먼트는 전체 수익의 총 8%를 제공합니다. .
마지막으로 기술 사업은 Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor 및 Ping An Insurance HealthKonnect로 구성된 Ping An Insurance의 자회사, 제휴사 및 공동 관리 법인의 범위를 나타냅니다.
Ping An의 기술 산업은 수년에 걸쳐 빠르게 성장했습니다.
이것은 Ping An의 떠오르는 부분입니다.
이 부문은 현재 총 수익의 4.8%에 불과하지만 제대로 실행하면 Ping An Insurance의 미래 수익을 높이는 데 도움이 될 수 있습니다.
Lufax는 1,288만 명이 넘는 활성 투자자가 있는 중국 최대의 온라인 자산 관리 플랫폼 중 하나입니다. 2020년 기준으로 4,260억 위안 이상의 고객 자산을 보유하고 있으며 계속 성장하고 있습니다.
Ping An의 OneConnect 개방형 플랫폼은 금융 서비스 이해 관계자에게 자동 사기 수표 및 신용과 같은 포괄적인 종단 간 비즈니스 기술 서비스를 제공합니다. 고객은 중국의 모든 주요 은행과 모든 도시 상업 은행의 98%를 포함합니다.
Ping An은 Ping An Good Doctor를 시스템 구성 요소 중 하나로 사용하여 환자, 제공자 및 지불자의 포괄적인 건강 관리 생태계를 만들었습니다. 총 3억 7,300만 명의 등록 사용자가 핑안굿닥터는 24시간 온라인 상담, 진료 의뢰, 등록, 온라인 약품 구매, 1시간 약품 배달까지 다양한 서비스를 제공하는 의료 서비스 플랫폼입니다.
우리가 팬데믹과 계속 싸우면서 이러한 원격 의료 회사는 반드시 혜택을 볼 것이며 Ping An Good Doctor는 계속 성장할 것이라고 확신합니다.
마지막으로 Ping An Autohome은 자동차 제조사, 딜러 및 자동차 수리점에 자동차 전시, 구매 및 사용에 이르기까지 모든 것을 포괄하는 포괄적인 자동차 서비스 생태계를 제공합니다.
2020년 12월 기준, Autohome의 모바일 앱의 일일 활성 사용자는 평균 4,211만입니다. , 그들 중 많은 사람들이 Ping An Property &Casualty의 자동차 보험 고객이었습니다. 이것은 Ping An의 거대한 생태계가 건강 및 금융 부문의 많은 고객을 위한 원스톱 서비스 역할을 하기 때문에 회사 전체에 어떤 혜택을 주었는지 보여주는 예입니다.
각 Ping An 기술 자회사의 위치를 파악하기 위해 아래 이미지는 다양한 단계를 보여줍니다.
Ping An의 여러 부문에 걸친 협력을 통해 회사는 생태계 내에서 고객을 유지하면서 현금을 유지할 수 있습니다.
Ping An의 교차 판매 수익이 증가하고 있습니다 다양한 부서가 Ping An의 전체 수익을 크게 높일 수 있음을 나타냅니다.
Ping An Insurance는 좋은 비즈니스 모델을 가지고 있지만 이것이 재무로 어떻게 전환됩니까?
Ping An Insurance의 수익과 이익은 지난 3년 동안 꾸준히 증가했지만 일반적인 성장 기업보다 느린 속도로 . 그룹의 소매 고객 수는 전년 대비 9% 증가한 2억 1,800만 명을 넘어섰고, 고객 1인당 계약은 전년 대비 4.5% 증가한 2.76개를 기록했습니다.
그럼에도 불구하고, 대유행으로 인해 Ping An의 에이전트 중 많은 수가 대면 미팅을 가질 수 없었기 때문에 Ping An의 확장이 느려졌습니다. 이에 따라 회사의 2020년 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 3.8%, 4.9% 증가하는 데 그쳤습니다.
2021년 1분기에 Ping An 수익은 모든 사업 부문에서 개선되었습니다. 2021년 1분기 영업 이익은 9% 증가한 391억 2000만 위안을 기록했다. Ping An이 이 속도로 수익을 유지할 수 있다고 가정하면 그룹은 2021년에 RMB 156,480백만을 창출할 것이며, 이는 2020년보다 12% 더 높은 것이며 이는 회사에 좋은 것 같습니다.
그러나 2021년 1분기 순이익은 27,223위안이었습니다. 이는 같은 분기에 비해 4.5% 개선된 것입니다. 1년 전에는 지난 몇 분기보다 훨씬 낮습니다. 결과적으로 핑안이 2021년 순이익 성장률을 유지할 수 있다고 가정하면 2020년 순이익에서 24% 하락한 108,892위안이 됩니다.
Ping An의 자기자본수익률은 19.5%로 떨어졌습니다 2020년 팬데믹으로 인해.
2021년 1분기에 ROE가 20%까지 상승하는 회복 조짐이 있지만, 특히 중국이 또 다른 자연 재해를 겪고 있기 때문에 2021년 상황이 어떻게 될지 확신할 수 없습니다.
그 외에도 Ping An의 생명 및 건강 보험은 ROE가 35%로 계속해서 회사에서 가장 수익성이 높습니다.
핑안의 배당금 지급액은 시간이 지남에 따라 꾸준히 증가하고 있습니다. .
핑안의 2020년 주당 배당금은 2.20위안으로 전년 대비 7.3% 증가했다. 영업이익 기준 배당성향도 28.7%로 비슷한 수준으로 향후에도 이러한 배당이 지속될 가능성이 높다.
Ping An의 우수한 대차대조표를 통해 투자자는 안심할 수 있습니다.
Ping An의 현재 비율은 2020년 말 0.34였으며 이 비율은 동료보다 낮습니다. 이는 회사가 단기 의무를 처리하는 데 약간의 어려움을 겪을 수 있음을 나타냅니다.
그러나 이 회사는 9.8의 비교적 높은 이자율을 가지고 있어 자본이 풍부하고 부채 상환에 문제가 없음을 나타냅니다. 그러한 투자자는 크게 걱정하지 않아도 됩니다.
2020년 Ping An의 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 RMB312,075입니다. 반면 투자 운영에 지출된 순 현금 흐름은 총 447,138위안으로 초과 Ping An의 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름.
그러나 시장에서 자본을 조달하고 재무 활동에서 순현금 흐름으로 RMB260,641를 생성할 수 있었기 때문에 연말에 현금 및 현금 등가물은 RMB424,748로 플러스였습니다.
Ping An의 현금 흐름은 견고하지만 영업 현금 흐름이 투자 활동에 지출된 금액을 초과하면 더 편안할 것입니다 . 물론 핑안이 이러한 자원을 적절히 활용하여 회사를 더 빠른 속도로 성장시킬 수 있다면 앞으로는 문제가 없을 것입니다.
비즈니스 모델과 재무제표를 살펴본 후 Ping An은 주가가 나타내는 것만큼 나쁘지 않은 것 같습니다.
그렇다면 이러한 지속적인 하락의 이유는 무엇입니까?
첫 번째이자 가장 분명한 이유는 전염병입니다.
대규모 오프라인 행사를 금지하고 대면 회의를 거부했습니다. 대리인의 방문 불가로 인해 회사의 장기 보호 사업이 어려움을 겪었습니다. 부상에 대한 모욕을 더하기 위해 팬데믹 속에서 실적이 좋지 않은 회사들도 보험에 가입하지 않기로 결정했습니다.
또한 보험 회사로서 Ping An은 증가하는 입원 및 사망 청구를 처리해야 할 수 있습니다. 이것이 사실이지만 일부 투자자는 중국 정부가 이미 감염 및 의심 환자의 비용을 부담했기 때문에 청구가 제한될 가능성이 있다는 현실을 간과했을 수 있습니다.
Ping An은 또한 판매가 직접보다 디지털 방식으로 수행될 수 있도록 수년 동안 온라인으로 마이그레이션하여 회사의 침체를 완화하는 데 도움이 되었습니다.
마지막으로, 팬데믹 기간 동안 많은 개인이 진단 및 치료를 위해 인터넷 옵션에 의존함에 따라 Ping An의 온라인 건강 서비스 Ping An Good Doctor는 상당한 성장을 목격했습니다. 이 전염병의 결과로 Ping An Good Doctor는 이익을 얻었습니다.
생산성이 낮은 에이전트를 제거하기 위한 품질 중심 에이전트 개발 전략의 일환으로 Ping An은 생산성이 낮은 에이전트를 제거하기 위해 에이전트를 평가해 왔습니다. 2020년 12월 31일 현재 Ping An의 판매 대리점은 12.3% 감소했습니다. Ping An Life는 또한 엄격한 에이전트 모집 요구 사항을 유지하고 AI 및 기타 기술을 사용하여 에이전트 선택을 개선하고 기본적인 에이전트 관리를 강화했습니다.
이는 보다 생산적인 인력을 창출함으로써 장기적으로 Ping An에 이익이 될 수 있지만 회사의 단기 결과는 방해를 받았습니다.
Ping An의 핵심 비즈니스는 광범위한 에이전트 네트워크를 통해 고객을 확보하는 것이기 때문에 에이전트 수를 줄이면 새로운 보험료가 감소합니다.
이 방법이 효과적인지 여부는 두고 봐야 합니다.
마지막으로 Ping An이 여러 가지 이유로 부실한 운영과 지급 불능으로 어려움을 겪고 있는 새로 형성된 Founder Group의 지배 지분을 인수한 것도 한 요인이 될 수 있습니다.
우선, Founder Group은 Peking University에서 설립한 국영 기업이지만 최근 미화 30억 달러의 채권과 345억 위안의 역내 어음 채무 불이행으로 인해 부채 구조 조정 계획을 거치게 되었습니다.
Ping An Life와 몇몇 다른 회사들은 결과적으로 그것을 저장하기로 동의했습니다. Ping An은 New Founder Group의 지분 51.1%에서 70.0%에 대해 370억 ~ 507억 5000만 위안을 지불할 예정입니다.
많은 투자자들은 Ping An이 Founder Group을 구하라는 정부의 압력을 받고 있으며 앞으로 이런 일이 다시 일어날 수 있다고 발표했을 때 우려했습니다. 많은 사람들은 이 거래가 Ping An에 어떤 도움이 될 것인지에 대해서도 의문을 제기했습니다. 불확실성의 결과로 회사의 주가는 폭락했습니다.
한편, 일각에서는 이번 인수를 Ping An이 증권 회사를 확장하는 동시에 의료 시장에서 성장을 가속화하기 위한 방법으로 생각할 수도 있습니다. 다음은 구매할 자산 목록입니다.
이 분야의 대부분은 이미 금융 및 의료 분야에 종사하고 있는 Ping An에게 새로운 것이 아닙니다. 보시다시피 Ping An의 인수는 4가지 주요 산업에 도움이 될 것입니다.
이를 통해 이미 의미 있는 핑안의 생태계가 확장될 가능성이 있습니다.
물론 현재로서는 이러한 거래가 어떻게 될지 예측하기 어렵습니다. 많은 시너지 효과가 있지만 파운더 그룹은 궁극적으로 좋지 않습니다. 다시 말하지만, 이 거래는 Ping An의 대차대조표에 비해 사소한 거래이므로 실패하더라도 결과는 무시할 수 있습니다.
2021년 7월 19일과 20일의 장기간 강우로 인해 댐과 저수지가 압도된 파괴적인 허난 홍수가 발생했습니다. 홍수로 지하철이 침수되어 인명과 재산 피해가 발생했습니다.
2021년 7월 27일 현재 Ping An과 PICC는 250,000건 이상의 청구를 접수했으며 총 보험 청구액은 170만 달러에 달하는 것으로 추정됩니다. 글을 쓰는 시점에서 Ping An의 실제 청구에 대한 실제 여파와 세부 사항은 알려지지 않았습니다.
그러나 투자자들이 반응하여 2021년 7월 21일에서 27일 사이에 ~9.8% 하락했습니다.
Ping An Insurance의 장부 가격 비율은 1.36입니다. 역사적 평균에 비해 낮은 수준이다. 수익 대비 가격도 7.54로 훨씬 낮습니다. 과거 평균인 11과 비교하면 이는 Ping An Insurance가 저평가되었다는 신호일 수 있습니다.
한편, Ping An을 중국의 또 다른 주요 보험사인 China Life와 비교하면 China Life의 Price to Book of 0.69, Price to Earnings 6.520 Ping An Insurance 현재 주가가 정당하거나 과대평가되어 있음을 나타냅니다. .
그렇긴 하지만, 저는 Ping An Insurance가 더 나은 펀더멘털과 전망을 가지고 있다고 믿습니다. 따라서 China Life는 훌륭한 비교 대상이 아닐 수 있습니다.
iFast는 최근 Ping An의 가치 평가를 완료했으며 Ping An의 주가를 112.8위안으로 추정했습니다. 이 평가에서 Ping An은 100% 이상 저평가되어 상당히 상당합니다.
Ping An 보험은 전 세계적으로 가장 큰 보험 회사 중 하나이며 다양한 부문에서 많은 성장 전망을 가지고 있으므로 강력한 구매 .
우리는 중국 생명 보험 시장의 성장을 기대할 수 있습니다. 중국의 가계 소득이 경제 성장과 함께 증가하기 때문에 현재 세계 평균보다 낮습니다.
Founder Group 인수, 인력 감소로 인한 성장률 하락, 일반적인 중국 시장 위험과 같은 위험이 있지만 Ping An은 투자자들에게 탁월한 위험 대 보상 비율을 제공합니다.
그럼에도 불구하고, 회사의 주가가 하락하는 궤적을 감안할 때 포지션을 취하기 전에 반전을 기다리는 것이 좋습니다.
공개:글을 쓰는 시점에서 저는 Ping An Insurance에 근무하고 있습니다.