기업 분할 및 작동 방식 이해: 시장에서 촉매 역할을 하고 짧은 시간 내에 주가가 급격히 변하는 기업 활동이 많이 있습니다. 이러한 촉매의 몇 가지 일반적인 예는 합병, 인수, 보너스 주식, 자사주 매입 등입니다. 이러한 모든 이벤트의 발표는 단기간에 주가의 급격한 상승(때로는 하락)을 초래합니다. 따라서 주식 시장 투자자와 참가자는 이러한 촉매가 정확히 무엇을 의미하는지 알아야 합니다. 그러한 사건의 또 다른 전형적인 예는 기업 분할입니다.
이 포스트에서 우리는 기업 분할이 무엇인지, 어떻게 작동하는지, 장점과 단점, 그리고 왜 기업이 분할을 선택하는지 이해할 것입니다. 시작하겠습니다.
목차
기업 분할은 모회사의 기존 사업부를 해체하고 현재 모회사에서 독립한 사업부 대신 새 회사를 만드는 운영 전략입니다. 새로 형성된 독립 회사의 소유권은 모회사의 지분에 따라 비례하여 모회사의 주주에게 주어집니다.
이 기업 행동으로 인해 생성된 새로운 회사를 회사 분할이라고 합니다. 분사된 회사는 모회사로부터 자산, 직원 및 기타 자원을 인수합니다.
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분사는 기업의 필수 조치입니다. 의무적인 기업 행동에서 이사회가 결정을 내리고 주주는 투표를 할 수 없습니다.
주제를 더 쉽게 이해할 수 있도록 분사되어 독립하게 된 회사의 부서를 'Spinoff Ltd'로 지칭하겠습니다. 기존 회사에 먼저 남아있는 회사 부분을 '모회사'라고합니다. 새로 생성된 Spinoff Ltd의 주식은 주식 배당의 형태로 Parent Ltd의 기존 주주에게 분배됩니다.
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기업이 분사를 선택하는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다. 기업이 분사를 추진할 수 있는 가장 큰 이유는 다음과 같습니다.
분사를 추진하는 회사는 일반적으로 시너지 효과가 가장 낮고 상위 회사와 다른 핵심 역량을 가진 부서가 있습니다. 그들은 이러한 부서를 독립 회사, 즉 Spinoff Ltd로 전환하는 것이 가장 적절하다고 생각합니다.
분사를 통해 Parent Ltd와 Spinoff Ltd는 리소스에 더욱 집중하고 독립적으로 더 잘 관리할 수 있습니다.
Spinoff Ltd는 Spinoff Ltd의 목표에만 초점을 맞춘 새로운 경영진을 확보하기 때문에 분사의 혜택을 가장 많이 받습니다. 여기에 있는 새로 할당된 리더는 Spinoff Ltd의 목표에만 초점을 맞춘 해당 분야의 전문가일 것입니다. 이것은 또한 Spinoff Ltd가 Parent Ltd의 성장을 방해하는 기업 관료주의를 무시하는 데 도움이 될 것입니다.
때때로 Parent Ltd는 부서 중 하나를 매각하기로 결정했지만 성공적이지 못했습니다. 이 경우 회사는 분할을 사업부에서 분리하기 위한 최후의 수단으로 사용합니다.
때때로 모회사는 핵심 역량에서 너무 다양한 부문에 진입하여 투자자가 새로운 부문에 관심을 보이지 않거나 새로운 부문에 반대할 수도 있습니다. 이 경우 회사는 경영진과 주주 간의 의견 불일치를 해결하면서 대리인 비용을 부담합니다.
새로운 부서가 불일치의 원인인 경우 분사는 Parent Ltd.에 유익한 것으로 판명될 것입니다.
이것은 또한 만족스러운 주주로 이어질 것입니다.
회사의 한 부서가 이사회에서 운영하는 부문으로 인해 전체 위험이 증가하는 경우 해당 부서를 분사하기로 결정할 수 있습니다.
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사업부도 미래 성장의 모든 특성을 가질 수 있지만 현재의 성과나 손실은 모회사에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 상황에서는 부서가 분리될 수 있습니다.
Spinoff Ltd가 설립되면 모회사의 부채를 떠맡을 수 있습니다. 또는 때때로 Parent Ltd.가 부채를 양도하지 않음으로써 Spinoff Ltd.에게 새로운 출발을 제공할 수 있습니다. 이는 이사회의 전략적 관점에 따라 달라집니다.
Parent Ltd는 현재 Spinoff Ltd가 된 부서와 관련된 감소된 간접비의 혜택을 받을 것입니다. 반면에 Spinoff Ltd는 간섭 없이 필요에 따라 자체 간접비를 관리할 수 있는 자유를 누릴 것입니다.
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회사가 분사를 선택할 수 있는 여러 가지 이유가 있지만 기본적으로 그렇게 함으로써 독립적으로 운영되는 경우 Parent Ltd와 Spinoff Ltd 모두에게 이익이 될 것이라고 생각하기 때문입니다.
분사는 실행에 반년에서 최대 2년 이상 또는 그 이상이 소요될 수 있습니다. 이사회에서 결정을 내리면 여러 단계를 거쳐야 합니다. 여기에는 Spinoff Ltd.에 적합한 리더 식별이 포함됩니다. Spinoff Ltd.의 비즈니스에 적합한 운영 모델 및 재무 계획 수립
이는 모회사가 여전히 사업부에 대한 책임을 지고 있기 때문입니다. 주주들과의 분사 조건에 대한 적절한 의사 소통도 필요합니다. 그런 다음 법적 요구 사항을 완료합니다. 모회사는 또한 Spinoff Ltd가 분사 전에 새로운 고유한 정체성을 만드는 데 집중하고 도움을 줍니다.
여기에서 우리는 모회사가 보유한 소유권을 기준으로 분사를 분류합니다.
순수 분사 방식에서 모회사는 Spinoff Ltd에 대한 소유권을 보유하지 않습니다. Spinoff Ltd의 소유권은 100% 회사의 기존 주주에게 분배됩니다. 여기에서 Spinoff Ltd는 분사가 완료되면 운영에서 더 큰 자율성을 얻습니다.
Parent Ltd는 또한 Spinoff Ltd의 최대 20%를 보유할 수 있습니다. 이 경우 Parent Ltd가 20%를 보유하면 나머지 80%는 비례 배분 방식으로 주주들에게 분배됩니다. 여기에서 모회사는 운영에 더 중점을 두고 분사된 회사에서 영향력과 의사 결정 능력을 여전히 유지하고 있습니다.
회사가 사업부의 일부만 분할하고 소수를 유지하거나 그에 따라 소유권을 유지하지 않는 부분 분할의 가능성도 있습니다.
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분사가 이루어지면 Parent Ltd의 주가는 하락할 것입니다. 이는 분사에 Parent Ltd에서 Spinoff Ltd로 자산 이전이 포함되기 때문입니다. 이로 인해 Parent Ltd의 장부 가치가 감소하여 가격이 낮아집니다. 그러나 가격 하락은 Spinoff Ltd의 주가에 의해 상쇄됩니다. 이는 Spinoff Ltd가 Parent Ltd로부터 이전된 동일한 자산을 받기 때문입니다. 따라서 투자자는 즉각적인 가치 손실에 직면하지 않습니다.
예를 들어 분할 전 회사의 시가총액이 Rs.10 crores이고 현재 주가가 Rs.100이라고 가정합니다. Spinoff Ltd로 이전될 자산의 가치는 Rs.2 crores입니다. 분사 후, Parent Ltd의 시가총액은 800만 루피의 가치가 되며 분사 후 주가는 80루피가 됩니다. Spinoff Ltd의 주가는 Rs.20이고 현재 시가총액은 Rs.2 crores입니다.
이 가격은 주식이 시장 변동성에 영향을 받기 때문에 일시적으로 유지됩니다. 분사는 특히 인덱스 기반 펀드에서 매도를 유발한다고 합니다. 지수는 시가총액을 기준으로 시장에서 최상위 기업을 보여주기 때문입니다. 분할되는 회사는 더 이상 시장 지수의 요구 사항에 적합하지 않을 수 있습니다.
모회사도 분사 후 시가총액 감소로 인해 상위주에서 지위를 잃을 수 있습니다. 이로 인해 지수를 따르는 펀드가 Parent Ltd의 주식도 매각하게 됩니다. 다른 펀드도 Spinoff Ltd의 주식을 매각할 수 있습니다. 이는 Spinoff Ltd가 자본 요건, 배당 요건 등에 적합하지 않을 수 있기 때문입니다. 이로 인해 수요가 감소하고 가격이 하락합니다.
분할 비용은 Parent Ltd가 부담해야 합니다. 여기에는 법적 의무 및 기타 설정 비용이 포함됩니다.
분할되는 부서의 직원은 명성 때문에 Parent Ltd에 합류했을 수 있습니다. 그들은 그 정체성을 상실하는 동시에 Spinoff Ltd.의 불확실성에 직면하게 될 상황에 놓일 수 있습니다.
Parent Ltd의 주가는 분사 후 감소합니다. 그러나 이것은 기존 주주가 주식 배당금으로받는 Spinoff Ltd의 주식으로 보완됩니다. 앞서 논의한 바와 같이 시장 반응으로 인해 가격이 더 떨어질 수 있습니다.
분사 후 투자자는 Parent Ltd의 주식과 Spinoff Ltd의 주식을 모두 보유하거나 둘 중 하나 또는 둘 중 하나를 매각할 수 있는 옵션이 있습니다. 그러나 어느 것이 더 나은지 결정하기 전에 역사적 연구에서 파생 상품에 대해 무엇을 보여주었는지 살펴보겠습니다.
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Patrick Cusatis, James Miles 및 J. Randall Woolridge가 The Journal of Financial Economics 1993년호에 발표한 연구에 따르면 모회사는 처음 3년 동안 S&P 500 지수를 18% 상회하는 것으로 관찰되었습니다. JP모건의 연구에 따르면 모기업은 처음 18개월 동안 시장 수익률을 5% 이상 앞질렀습니다.
2000년에서 2005년 사이에 Chip Dickson이 조사한 Lehman Brothers의 보다 최근 연구에 따르면 모기업은 처음 2년 동안 시장 평균을 40% 이상 앞질렀습니다. 강력한 시가 총액으로 인해 Parent Ltd의 주식을 보유하는 것은 안정적이고 위험이 적은 수익을 찾는 투자자에게 적합합니다. 앞으로 살펴보겠지만 Spinoff Ltd의 수익이 상대적으로 더 높기 때문입니다. 그러나 Parent Ltd의 주식은 시장 침체기에도 성과를 내는 것으로 관찰되었습니다.
T 1993년호에 게재된 동일한 연구에 따르면 금융 경제 저널 , 분사된 회사는 처음 3년 동안 S&P 500 지수를 30% 상회하는 것으로 관찰되었습니다. JP모건의 연구에 따르면 분할된 기업은 첫 18개월 동안 시장 수익률을 20% 이상 앞질렀습니다. 2000년과 2005년 사이에 Chip Dickson이 조사한 Lehman Brothers의 연구에 따르면 모기업이 처음 2년 동안 시장 평균보다 45% 더 높은 것으로 나타났습니다.
모든 연구에 따르면 Spinoff Ltd의 주식은 시장을 능가할 뿐만 아니라 Parent Ltd의 주식보다 더 나은 성과를 낼 것입니다. 그러나 분사된 회사의 주가는 매우 주관적이라는 점에 유의해야 합니다. 시장 변동성. 그들은 강한 시장에서 더 좋은 성과를 거두고 약한 시장에서 더 낮은 성과를 냅니다. 따라서 위험 성향이 있는 개인에게 훨씬 더 적합합니다.
투자자들은 또한 모든 분사가 성공한 경우가 아니라는 점에 유의해야 합니다. 스핀오프가 부정적인 성과를 낸 상황이 있었습니다. 미래의 성과를 평가하는 가장 좋은 방법은 투자자가 회사가 해당 부서를 분사하려는 이유를 찾는 것입니다. 기업이 단순히 부채를 탕감하기 위해 기업행동을 하고 있는지, 아니면 미래 전망이 별로 보이지 않는 사업부를 없애고 있는지를 평가하기 위한 것입니다. 이러한 상황에서 회사 장부에 있는 사업부와 관련된 부채 및 손실에 대한 연구가 도움이 될 것입니다.