주식 가치에 대한 Gordon 성장 모델 설명: 주식 가치를 찾으려고 할 때 일반적으로 증권 거래소를 참조합니다. 그러나 주식이 제공하는 가치는 해당 기업의 재무적 측면과 관련이 없을 수도 있는 많은 영향을 받을 수 있습니다. 우리는 또한 과거에 실적이 저조했지만 여전히 주가를 유지하거나 단순히 시장 추측에 근거하여 급등하는 회사를 봅니다.
그렇다면 주식의 신뢰성 있는 내재가치(자산의 내재가치)는 어떻게 알 수 있을까요? 오늘은 이 측면에 초점을 맞춰 현재 시장 상황을 제외하고 주식 가치를 계산할 수 있는 평가 도구인 Gordon Growth Model에 대해 논의합니다.
Gordon 성장 모델은 1956년 Eli Shapiro와 함께 모델에 대한 작업으로 인해 Myron J. Gordon의 이름을 따서 명명되었습니다. 그러나 이 모델은 John Burr William의 책 "투자 가치에 관한 이론"에서 이론 및 수학적 아이디어를 많이 차용했습니다.
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배당 할인 모델이라고도 불리는 Gordon Growth Model은 주식의 내재 가치를 계산하는 주식 평가 방법입니다. 이것은 주식의 가치가 그것이 생성할 수 있는 모든 미래 배당금의 현재 가치의 합만큼 가치가 있다는 이론에 기초하여 수행됩니다.
모델에서 얻은 주식의 가치가 현재 거래 가격보다 높으면 해당 주식은 저평가된 것으로 간주됩니다. 반면에 모델에서 얻은 값이 더 높으면 해당 주식은 고평가된 것으로 간주됩니다.
Gordon 성장 모델은 다음 가정을 기반으로 작동합니다.
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주식의 가치를 찾기 위한 고든 성장 모델 공식은 다음과 같습니다.
GGM=D1 / (r – g)에 따른 주식 가치
어디,
현재 Rs에 거래되고 있는 주식 ABC의 내재 가치를 찾으려고 한다고 가정해 보겠습니다. 주당 25000원의 배당금을 지급한다. 내년에는 1주당 배당금이 지급되며, 이 배당금은 향후에도 지속적으로 5% 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 투자한 증권에 대해 10%의 수익을 원한다고 가정해 보겠습니다.
여기,
D1 =1
g =5%
r =10%
따라서 ABC의 고유값 =1/ .10-.05
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이를 해결하면 Rs.20에 도달할 수 있습니다. ABC의 거래 가격, 즉 Rs.25를 살펴보면 주식이 GGM에 따라 과대 평가되었음을 알 수 있습니다. 나머지 모든 것은 ABC가 Rs에 거래되고 있다고 말합니다. 18. 이 경우 주가가 저평가되어 투자하는 것이 현명할 것입니다.
1. 모달은 회사가 지속적으로 증가하는 성장률(g)로 배당금을 계속 지급할 것이라고 가정합니다. 어떤 회사도 계속해서 증가하는 배당금을 지불할 수 없다는 것을 알기 위해 심층적인 시장 지식이 필요하지 않습니다. 연초 호황을 누리던 기업들도 이제 각성하고 있는 COVID-19 환경의 현재 시나리오를 생각해 보십시오.
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그러면 배당금을 전혀 내지 않는 기업이 옵니다. Alphabet Inc, Amazon.com Inc, Facebook Inc와 같은 회사가 현금 배당금을 지급한 적이 없다는 사실에 놀랄 수 있습니다. GGM에 따르면 배당금을 지급하지 않는 회사는 가치가 없습니다.
그러나 투자자들은 이 문제를 해결하기 위해 모딜리아니-밀러 가설을 사용했습니다. 여기에서 'D'를 주당 순이익을 나타내는 'E'로 바꿉니다.
2. 성장률(g) 및 예상 RoR에 대한 수학적 이유 때문에 또 다른 문제가 발생합니다. 성장률(g)은 RoR을 초과할 수 없습니다. 그렇다면 주식의 내재 가치는 음수입니다. 성장률(g)도 RoR과 같을 수 없습니다. 이런 일이 발생하면 내재가치는 비현실적인 무한대가 될 것입니다. 이로 인해 투자자는 기준을 충족하기 위해 예상 RoR을 증가시킵니다.
3. GGM은 실생활에서 여전히 주식 가치에 상당한 영향을 미칠 수 있는 모든 시장 상황을 무시합니다. 여기에는 브랜드 이름, 고객 충성도, 고유한 지적 재산 및 기타 비배당 가치 향상 특성이 포함됩니다.
배당금이 매년 지급될 뿐만 아니라 지속적으로 증가할 것이라는 비현실적인 기대. 이것은 GGM의 다단계 성장 모델에 자리를 내주었습니다.
GGM의 다단계 성장 모델은 유사하게 작동하지만 여러 예상 배당 성장률을 고려합니다. 예를 들어 더 잘 이해합시다.
동일한 주식 ABC가 Rs에서 거래된다고 가정해 보겠습니다. 주당 25만원 배당금 지급 1/ 내년에 공유합니다. 그러나 또한 향후 3년 동안 7%, 10%, 12%의 성장률을 보인 후 지속적으로 5% 이상의 성장률을 보일 것입니다.
내재 가치를 찾기 위해 먼저 배당 성장률을 취하고 다음 해의 실제 배당금을 계산합니다.
D1 =$1.00
k =10%
g1(배당 증가율, 1년차) =7%
g2(배당 증가율, 2년차) =10%
g3(배당 증가율, 3년차) =12%
gn(이후 배당 성장률) =5%
따라서 다음 연도의 배당금은 다음과 같습니다.
D1 =$1.00
D2 =$1.00 * 1.07 =$1.07
D3 =$1.07 * 1.10 =$1.18
D4 =$1.18 * 1.12 =$1.32
그런 다음 비정상적인 성장 기간 동안 각 배당금의 현재 가치를 계산해야 합니다.
$1.00 / (1.10) =$0.91
$1.07 / (1.10)^2 =$0.88
$1.18 / (1.10)^3 =$0.89
$1.32 / (1.10)^4 =$0.90
그런 다음 5년차 배당금을 계산하여 안정적인 성장 기간에 발생한 배당금을 평가합니다.
디 5 =Rs.1.32*(1.05) =Rs.1.39
그런 다음 안정적인 성장 Gordon 성장 모델 공식을 이러한 배당금에 적용하여 5년차의 가치를 결정합니다.
1.39루피 / (0.10-0.05) =27.80루피
이러한 안정적인 성장 기간 배당금의 현재 가치는 다음과 같이 계산됩니다.
Rs.27.80 / (1.10)5 =Rs.17.26
마지막으로 회사 XYZ 주식의 현재 내재 가치에 도달하기 위해 회사 XYZ의 미래 배당금의 현재 가치를 더할 수 있습니다.
0.91원+0.88원+0.89원+0.90원+17.26원 =20.84원
다단계 성장 모델은 또한 Company XYZ 주식이 과대평가되었음을 나타냅니다(Rs.25 거래 가격에 비해 Rs.20.84 내재 가치).
Gordon 성장 모델은 가치주에 대한 직접적인 접근 방식이지만 위에서 논의한 바와 같이 여러 제한 사항이 있습니다. 우리는 GGM의 다단계 성장 모델이 GGM에서 예상되는 지속적인 성장의 문제를 해결하더라도 여전히 실제 세계와 더 잘 조화되지 않는다는 것을 알 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 GGM은 전 세계적으로 분석가들이 널리 사용하고 있습니다. 이것은 주로 GGM이 다른 시장 조건을 배제하기 때문에 GGM이 다른 산업의 회사를 비교할 수도 있다는 사실에 주로 기인할 수 있습니다. 자신의 약점을 강점의 일부로 만드는 것. 따라서 GGM은 주식 가치 평가에 사용되는 유일한 방법이 되어서는 안 됩니다. 그리고 사용하는 경우 다른 모델이 실패하는 경우에 수행해야 합니다.