이전 게시물 중 일부에서 나는 모멘텀과 낮은 변동성 투자에 대해 썼습니다. 이 게시물에서는 다양한 요인 기반 지수의 성과를 비교합니다.
S&P의 이 블로그 게시물은 흥미로운 비유를 제공합니다. 영양소로서의 요소 고려 및 재고 반환으로 식품 품목 . 이제 다양한 식품(펄스, 우유, 빵, 야채, 고기, 생선)은 다양한 비율로 다른 영양소(탄수화물, 단백질, 지방, 비타민, 미네랄 등)를 갖게 됩니다.
적절한 비율로 영양소를 제공하는 건강에 좋은 음식을 찾기보다는 원하는 수준의 영양소를 제공하는 식품 항목을 조합하여 선택할 수 있습니다.
다시 주식으로 돌아가서 모든 주식/포트폴리오의 위험 보상 특성은 다양한 요인(가치, 모멘텀, 품질, 낮은 변동성, 알파)에 대한 노출을 통해 설명할 수 있습니다.
요인 기반 지수는 해당 요인에서 높은 순위를 차지하는 주식을 모아줍니다. 예를 들어 가치 요소 지수는 가치 주식으로 구성됩니다. 투자자의 관점에서 이러한 팩터 기반 지수는 다양한 투자 스타일에 쉽게 노출될 수 있는 방법입니다.
예를 들어, 가치주 포트폴리오에 투자하려는 경우 가치 지수는 그러한 노출을 구축하는 간단한 방법입니다. 또는 변동성이 덜한 주식 포트폴리오를 원한다면 낮은 변동성 지수 또는 품질 지수에 투자하는 것을 고려할 수 있습니다.
NSE 웹사이트에서 다양한 단일 요인 지수에 대한 정보를 복사합니다. 이러한 요소 기반 지수는 스마트 베타 또는 전략 지수라고도 합니다.
모멘텀, 낮은 변동성 및 알파가 주가 움직임 기반 요소임을 알 수 있습니다. . 예를 들어 Nifty 100 Low Volatility 30 지수는 변동성이 가장 낮은 주식을 선택합니다. 그리고 변동성 점수는 지난 1년 동안의 주가 성과에 따라 달라집니다. 나머지 요소 기반 지수(품질 및 가치)는 회사 펀더멘털을 기반으로 합니다. .
이러한 지수는 상호 배타적이지 않으며 보통주를 가질 수 있습니다. 즉, 이러한 지수는 겹칠 수 있습니다. Momentum, Alpha 50 및 Low Volatility 지수에서 동시에 자리를 잡을 주식을 찾을 수 있습니다.
출시 날짜도 기록해야 합니다. 이 지수의. 현재 어떤 지수(Nifty Alpha 50 제외)도 5년 이상의 성과 기록을 갖고 있지 않습니다. . 따라서 이러한 관점에서 이러한 지수의 성과를 확인해야 합니다. 성능 데이터의 대부분은 실제 데이터가 아닌 백테스트를 거쳤습니다. 그리고 백 테스트가 좋을 것이라고 기대할 수 있습니다. 결국, 이러한 지수는 마케팅되어야 합니다.
요소 지수는 한 방향으로만 구성될 수 없습니다(NiftyIndices가 수행한 것처럼) . S&P는 또한 팩터 기반 지수 목록을 유지합니다. 예를 들어, S&P가 S&P BSE Momentum 지수를 구성하는 데 사용하는 방법론은 Nifty 200 Momentum 30 지수를 구성하는 데 사용되는 방법과 다릅니다. NiftyIndices에도 여러 요인에 대한 단일 요인 지수의 여러 변형이 있습니다. 예를 들어 Nifty 50 Value 20 지수와 Nifty 500 Value 50 지수가 있습니다. 둘 다 가치주에 노출되어 있습니다.
2005년 4월 1일 이후의 성과를 비교합니다. 이 지수에 대한 데이터의 대부분은 백테스트를 거쳤습니다. 또한 어떤 단일 요소에 대한 찬양도 자제하고 분석은 여러분의 판단에 맡기겠습니다.
데이터는 2020년 10월 1일까지입니다. 따라서 완전한 14년과 불완전한 2년(2005년과 2020년)이 있습니다.
여기서 주목해야 할 흥미로운 점은 지난 15년 동안 최고의 성능을 보인 제품이 Nifty 200 Momentum 30 TRI라는 것입니다. 그리고 그것은 16년 동안 최고의 성과를 낸 적이 없습니다. 1년 만에 최악의 성적이다. 일관성이 중요합니다.
이것은 또한 장기적으로 우수한 성과를 거두기 위해 항상 최고가 될 필요는 없다는 것을 보여줍니다. 이 경우 모멘텀 지수는 그 어느 해에도 최고가 아니었습니다. Momentum 지수의 전체 데이터는 백테스트를 거쳤습니다. 따라서 이 성공을 한 양동이의 소금으로 고려하십시오.
반면 Nifty 500 Value 50 지수는 16년 중 5년 만에 차트 1위를 차지했습니다. 그래도 최악의 연기자다. 저변동성 주식과 고변동성 주식의 성과를 비교할 때도 비슷한 것을 보았습니다.
그건 그렇고, 나는 가치 투자가 나쁘다고 말하는 것이 아닙니다. 또는 가치 투자는 인도에서 작동하지 않습니다. 이 모든 데이터는 NSE 지수가 선택한 가치주가 지난 15년 동안 좋은 성과를 내지 못했다는 것을 보여줍니다. 실제로 데이터를 자세히 보면 밸류지수가 2006년 초부터 2010년 말까지 5년 동안 가장 좋은 성과를 냈다. 가치주가 곤욕을 치른 것은 지난 10년이다.
이것은투자와 관련하여 항상 효과가 있는 것은 없음을 보여줍니다. 이전 게시물에서 대형주, 중형주 및 소형주 사이에서 이것을 보여주려고 했습니다. 요인 지수는 다양한 투자 스타일을 나타내며 이 점을 훨씬 더 잘 반영합니다. 항상 작동하는 단일 접근 방식(요인)은 없다는 것을 알 수 있습니다. 우리 중 많은 사람들은 최근에 효과가 있었던 투자 스타일에 끌리는 경향이 있습니다. 그러나 적시에(항상 그렇게) 최고의 성능을 발휘하는 스타일로 전환할 수는 없습니다. 따라서 장기 투자자라면 베팅을 헤지하고 다양한 요소/투자 스타일로 분산해야 합니다.
3년과 5년의 롤링 수익률에도 불구하고 최고의 성과를 내는 전략의 배턴이 계속 지나가는 것을 볼 수 있습니다. 최신 편향에 속지 말아야 합니다.
낮은 변동성, 품질 및 모멘텀이 최고의 성과를 보였습니다. 가치와 알파가 가장 높은 변동성을 보입니다.
다시 말하지만 가장 급격한 하락은 Alpha 및 Value 지수에서 발생했습니다.
변동성 및 하락 측면에서 모멘텀, 낮은 변동성 및 품질 지수가 확실한 승자입니다.
다음은 S&P 웹사이트의 위험 보상 전시회입니다. 데이터가 약간 날짜가 있지만 이 정보가 유용하다는 것을 알았습니다.
이 수치에서도 Low Volatility, Quality 및 Momentum이 최고의 위험 조정 수익을 제공했습니다.
제 생각에는 요인 지수가 위성 포트폴리오의 일부가 될 수 있습니다. 귀하의 위성 포트폴리오에 있는 활성 펀드를 저비용으로 대체할 수 있습니다. 시가총액 기반 지수는 핵심 주식 포트폴리오의 일부를 구성할 수 있습니다.
항상 효과가 있는 것은 없다는 것을 기억하십시오. 따라서 포트폴리오를 단일 요소로 너무 치우치지 마십시오.
현재 이러한 요소 지수에 대한 인덱스 펀드는 없습니다. 그러나 이러한 지수 중 일부에 대한 ETF가 있습니다. 예:ICICI Nifty Low Vol 30 ETF, Kotak NV 20, Edelweiss Nifty 100 Quality 30 ETF 외 몇 가지.
비용(비용 비율)을 고려하고 성능을 벤치마크(추적 오류)와 비교하십시오. ETF를 사야 하기 때문에 거래 수수료가 발생합니다. 그리고 ETF의 가격과 NAV의 문제. 그리고 예, 해당 ETF의 유동성.
인덱스 펀드 또는 FoF(이 지수를 중심으로 ETF에 투자)는 더 쉬운 투자 방법이었습니다.
뮤추얼 펀드 산업은 적극적으로 관리되는 펀드의 최강자인 AMC가 지배한다는 것을 기억하십시오. 활성 펀드는 더 많은 펀드 관리 비용을 의미합니다. 따라서 일부 AMC가 이러한 스마트 베타 지수를 중심으로 인덱스 펀드를 출시하는 것을 꺼릴 것으로 예상됩니다.
지금까지는 단일 요소 포트폴리오에 중점을 두었습니다.
이러한 두 가지 요소의 기능을 단일 포트폴리오로 결합하면 어떻게 될까요? 다요소 지수에 대해 이야기하고 있습니다.
다중 요인 지수는 단일 요인의 순환성을 극복하는 것을 목표로 하며 더 일관된 성과를 낼 수 있습니다. 더 높은 수익. 또는 더 낮은 위험. 아니면 둘다. 또는 둘 다.
이러한 요소를 결합할 수 있는 많은 방법이 있습니다. 이러한 요소 중 하나에서 높은 순위를 차지하는 주식을 혼합할 수 있습니다. 또는 이 두 가지 요인에 따라 주식의 순위를 매기고 순위를 합산하여 주식을 선택할 수 있습니다.
음식 비유를 확장하여 Alpha 지수가 masala dosa이고 Low Volatility 지수가 paner dosa라고 가정해 보겠습니다. 그런 다음 Nifty Alpha Low Volatility 30 지수는 paner masala dosa입니다. 파니르 마살라 도사는 파니르와 마살라 도사 각각 두 조각을 가질 수 있습니다(혼자서도 가능). 또는 4개의 슬라이스가 모두 같을 수 있지만 충전물은 조합될 수 있습니다. 아래에서 볼 수 있듯이 다중 요소 지수는 두 번째 접근 방식과 함께 작동합니다.
다음 포스트에서 다요소 지수를 다룰 계획입니다.
지난 몇 달 동안 우리는 다양한 투자 전략이나 아이디어를 테스트하고 Nifty 50 매수 및 보유 포트폴리오와 성과를 비교했습니다. 이전 게시물 중 일부에서:
Nifty 200 품질 30 지수
Nifty 200 모멘텀 30 지수
멋진 알파 50 지수
Nifty 100 낮은 변동성 30 지수
Nifty 500 가치 50 지수
Nifty 지수에 대한 방법론 문서
S&P Dow Jones Indices:단일 요인은 인도의 다양한 시장 체제에서 어떻게 수행됩니까?
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