최근 몇 년 동안 벤처 캐피털(VC) 펀드의 수가 폭발적으로 증가하여 기업가가 스타트업에 자금을 조달할 수 있는 그 어느 때보다 많은 옵션을 제공합니다. 현재 미국에만 2,000개 가까운 VC 회사가 있으며 매년 초기 단계의 스타트업에 540억 달러 이상을 투자하고 있습니다. 파트너가 될 적절한 VC를 찾는 것은 신생 기업에게 수익이 될 수도 있고 실패할 수도 있으며, 얼마나 많은 자금을 조달하고 액세스할 수 있는 조언, 네트워킹, 리소스를 결정할 수 있습니다. 기업가가 회사에 가장 적합한 VC를 식별하고 성공하지 못하는 대다수의 스타트업 중 하나가 되지 않도록 하는 방법은 무엇입니까?
자금을 조달할 때 기업가는 더 큰 통제력과 더 큰 수익의 가능성을 유지하기를 희망하면서 가능한 한 많은 자본을 유지하려는 욕구로 인해 비전이 흐려지는 경우가 있습니다. 그러나 University of Southern California의 Marshall School of Business 교수로서 내가 연구한 바에 따르면 VC의 품질은 지분 또는 기타 계약 조건보다 훨씬 더 중요합니다. 최근 연구에서 저와 동료들은 최고 수준의 VC가 창업자에게 더 작은 조각의 더 큰 파이를 제공하여 더 많은 자본을 가져갈 수 있지만 품질이 낮은 VC에 비해 회사 가치가 거의 두 배라는 것을 발견했습니다.
VC 투자자들이 자신이 투자하는 회사의 상당 부분을 차지하는 것은 사실입니다. 10년 동안 2,500개 이상의 스타트업에 대한 1차 자금 조달에 대한 분석에 따르면 VC는 일반적으로 회사의 미래 가치를 극대화하는 데 최적인 것보다 더 많은 지분과 더 강력한 계약 조건을 사용했습니다. 28%의 유효 투자자 지분(지분 및 기타 우대 계약 조건 포함)은 가장 높은 회사 가치로 이어졌지만 평균 거래는 VC 투자자에게 거의 50%의 지분을 제공했습니다.
이 발견은 주식 포기에 대한 창업자들의 두려움을 확인시켜주는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 우리 연구에서는 VC 품질의 영향도 — 우리 모델의 다양한 요소를 결합한 총체적 측정 — 이는 최고의 VC가 더 많은 지분을 가져가려는 경향을 보완하는 것 이상입니다. 최고 수준의 VC로부터 투자를 받은 스타트업은 가장 낮은 수준의 VC로부터 투자를 받은 스타트업보다 89% 더 높은 가치를 부여받았습니다. 그 결과 창업자의 지분은 저등급 투자자와 협력했을 때보다 33% 더 가치가 있었다. 당시로서는 고통스러울 수 있지만, 올바른 VC를 선택하면 설립자가 일부 지분을 포기한 것에 대해 보상을 받을 수 있습니다.
VC 품질의 차이는 이러한 투자자들이 젊은 회사를 위해 하는 많은 일을 반영합니다. VC는 일반적으로 매우 실무적이고 인맥, 채용, 전략적 조언을 돕습니다. 특히 투자의 일부로 이사회 자리를 받는 경우 더욱 그렇습니다. 연구 결과에 따르면 우수한 VC로부터 자금을 지원받은 회사는 경쟁업체보다 IPO 또는 인수에 더 성공적으로 도달했습니다. 또한 잘 알려진 VC와 파트너 관계를 맺으면 평판이 향상될 수 있습니다. 저명한 VC를 지원하는 회사는 더 빨리 그리고 더 높은 가치로 퇴사합니다.
오늘날 최고의 VC도 지나치게 편향된 용어를 요구하지 않습니다. 엔젤 네트워크 및 크라우드 펀딩과 같은 다른 초기 단계 펀딩 옵션의 성장과 함께 VC의 수는 유망한 스타트업에 투자하기 위한 더 큰 경쟁으로 이어졌습니다. VC는 또한 너무 많은 자본을 가져가면 스타트업의 미래 성장과 자신의 이익을 저해할 수 있음을 알고 있습니다.
고품질 VC를 식별하는 것이 젊은 스타트업의 성공에 중요하지만 "품질"을 정의하는 것은 과학보다 예술에 가깝다는 것이 우리 연구에서 분명합니다. 시작하려면 창업자는 VC의 평판과 실적을 고려하고 과거에 해당 투자자와 함께 일한 다른 기업가의 의견을 들어야 합니다. 투자자는 일반적으로 회사의 파트너이기 때문에 적합한 사람을 찾는 것이 매우 중요합니다. — 그리고 잠재적으로 이사회 구성원 — 앞으로 몇 년 동안. VC가 창업자의 비전을 더 잘 이해하고 지원할수록 그들은 스타트업의 발전에 더 많이 기여할 수 있습니다.
설립자는 일찍부터 자주 네트워크를 형성하고 가능한 한 많은 VC와 대화해야 하며, 각 VC가 테이블에 가져올 수 있는 것과 더 높은 지분을 부여하는 것이 정당한지 여부를 평가해야 합니다. 여러 제안을 하는 것은 계약 조건을 협상할 때 설립자에게 더 많은 협상력을 제공합니다. 또한 설립자는 잠재적인 파트너에게 펀드가 어떻게 구성되어 있으며 후속 라운드에 사용할 수 있는 자금에 대해 문의해야 합니다. 이 과정에서 창립자는 조건을 협상하고 가장 큰 지분을 받으며 회사 성장을 돕는 데 가장 많이 관여하게 되므로 주로 주요 투자자에게 집중해야 합니다.
VC 자금 조달의 첫 번째 라운드는 스타트업의 삶에서 결정적인 순간입니다. VC 회사 및 기타 기금 마련 옵션의 수가 증가함에 따라 적합한 파트너를 찾는 것이 더욱 어려워졌습니다. 내 연구에 따르면 우수한 VC를 선택하면 스타트업의 총 가치가 거의 두 배로 증가하고 VC와 설립자 모두에게 더 나은 수익을 얻을 수 있습니다. VC 품질의 중요한 역할을 감안할 때 설립자는 지분과 계약 조건을 넘어서 투자자가 회사 성장을 돕기 위해 무엇을 할 수 있는지 고려해야 합니다. — 그 과정에서 더 많은 지분을 포기하는 것을 의미하더라도.
기업가 리더십 네트워크 기여자
Arthur Korteweg 박사는 University of Southern California Marshall School of Business의 재무 및 경영 경제학 부교수입니다. 그의 연구는 스타트업이 투자를 유치하는 방법과 벤처 캐피털 투자의 위험 및 수익에 중점을 둡니다.