시장 변동성과 옵션 가격은 함께 움직입니다. 옵션에 대한 수요는 시장 변동성에 대한 투자자의 심리 변화에 따라 오르거나 내려갑니다.
옵션은 구매자가 합의된 가격과 날짜에 기초 자산을 (계약 유형에 따라) 사고 팔 수 있는 권리를 허용하는 금융 계약의 한 형태입니다. 콜과 풋의 두 가지 변형이 있습니다.
비록 계약이지만 어떠한 의무도 부과하지 않습니다. 각 옵션에는 만료일이 있으며 소유자가 자신의 권리를 행사하지 않기로 선택하면 무효가 됩니다. 시장 변동성에 대한 전망을 바탕으로 내린 결정입니다. 옵션은 내재 가치와 시간 가치가 있고 거래할 가치가 있는 경우 내가격(ITM)이라고 합니다. 그렇지 않으면 소유자는 혜택이 무효화되는 경우 거래하지 않기로 결정할 수 있습니다. 따라서 옵션은 거래소에서 거래되는 다른 자산군과 매우 다른 방식으로 판매됩니다.
옵션 가격 계산 방법
옵션 가격은 7가지 요소에 의해 결정되며 그 중 6가지 요소가 거래자에게 알려져 있습니다. 일곱 번째 요인은 변동성입니다. 옵션 전략을 계획하려면 변동성 요인이 옵션 가격에 어떤 영향을 미치는지 이해해야 합니다.
1. 옵션 유형 – 결정됨
2. 기본 자산 가격 – 알려진
3. 행사가 – 결정됨
4. 만료일 - 알려진
5. 무위험 이자율 – 알려져 있음
6. 기초 자산에 대한 배당금 – 알려진
7. 시장 변동성(내재 변동성) – 알 수 없음
이는 옵션 변동성과 가격 책정 전략을 가장 자주 논의되는 주제 중 하나로 만듭니다.
옵션 가격 및 시장 변동성
내재변동성은 옵션의 미래 가치를 결정하는 중요한 요소입니다. 다른 모든 요소가 알려져 있지만 내재 변동성에 변화가 있는 경우 옵션 가격은 여전히 변할 수 있습니다.
내재 변동성(IV)이란 무엇입니까? 옵션 가격에 영향을 미칠 기초 자산의 가능한 가격 변동에 대한 예측입니다. 옵션의 시간가치에 영향을 미칩니다.
IV 외에도 시장에서 보여주는 실제 변동성의 지표인 역사적 변동성도 있습니다. 그러나 IV는 미래의 변화를 예측하기 때문에 역사적 변동성보다 옵션 가격에 더 큰 영향을 미칩니다. 주식 또는 자산의 역사적 및 내재적 변동성은 모순되는 추세를 나타낼 수 있습니다. 그러나 앞으로 무엇이 놓여 있을지에 대한 아이디어를 얻기 위해 둘 다 비교하는 것이 여전히 합리적입니다. 하지만 성공적인 거래를 위해서는 높은 변동성에 대한 옵션 전략이 필수가 됩니다.
옵션 변동성 및 가격 책정 전략 계획
시장은 IV를 중심으로 거래를 계획하기 위해 5가지 확립된 옵션 변동성과 가격 책정 전략을 인식합니다. 아래에 나열했습니다.
네이키드 콜 및 풋 전략
구현하기에 가장 복잡하지 않은 전략이지만 숙련된 거래자만 사용할 수 있습니다. 왜요? 위험 노출이 너무 커서 예측이 빗나가면 손실이 무제한입니다.
기초자산의 가격이 강세지만 높은 변동성이 예상되는 경우 외가격 풋옵션을 매도합니다. 이는 시장 심리가 강세와 중립 사이에 있을 때 가장 잘 작동하는 정책입니다.
마찬가지로, 거래자는 시장이 약세를 유지한다고 가정하면 네이키드 콜을 작성할 수 있습니다. 그는 외가격 콜옵션을 매도하고 기초 가격이 하락할 때 이익을 얻습니다.
예를 들어 생각해보십시오. XYZ 주식의 가치가 1년 동안 상승한 후 20% 하락했다고 가정합니다. 주식의 현재 가격은 91루피입니다. 거래자는 2020년 8월 만기가 있는 RS 90 행사가로 주식을 살 수 있습니다. 풋옵션의 현재 가격은 53%의 IV로 11.40루피이며, 이는 풋옵션에 대한 의미입니다. 8월에 수익을 올리려면 옵션 가격이 12.55루피 또는 14% 더 하락해야 합니다.
반대로, 거래자는 시장이 약세를 유지할 것으로 예상하는 경우 네이키드 콜 옵션을 작성할 것입니다. 8월에 주식이 90루피 아래로 마감되면 거래자는 전체 프리미엄 금액을 유지하고 거래에서 이익을 얻을 수 있습니다.
다만, 네이키드 콜(naked call)이나 풋(put)을 쓰는 것은 무한한 위험 노출을 수반하며, 전략이 트렌드에 맞지 않을 경우 막대한 손실을 입힐 수 있다는 점에서 주의해야 합니다. 종종 위험 노출을 방지하기 위해 거래자는 풋/콜 매도 포지션을 거래에 추가하여 스프레드에 진입합니다.
짧은 스트랭글 및 스트래들: 스트래들 거래에서 시장 변동성이 높을 때 거래자는 콜옵션과 풋옵션을 동일한 행사가로 작성(매도)하여 둘 다에서 프리미엄을 받습니다. 그는 만기 시점에 IV가 감소하여 두 옵션 모두에서 프리미엄을 유지할 수 있을 것으로 기대합니다(Rs 12.35 + Rs11.10 =Rs 23.45).
스트랭글 매도 전략도 스트래들 매도 조건과 유사합니다. 그러나 스트랭글 상황에서는 콜옵션과 풋옵션의 행사가가 동일하게 유지되지 않습니다. 엄지손가락 규칙은 콜 행사 가격이 풋 행사 가격보다 높게 유지된다는 것을 나타냅니다.
위의 예를 계속해서 기초 주식이 Rs 66.55(행사가 Rs 90 – 프리미엄 수령 Rs 23) 이상 또는 Rs 113.45(Rs 90 + Rs 23.45) 미만으로 마감된다고 가정하면 거래가 수익성이 있을 것입니다.
스트랭글 상태에서의 이익 가능성은 스트래들보다 낮지만 위험을 줄이기 위해 더 넓은 범위를 제공합니다.
철 콘도르: 짧은 교살에 대한 아이디어는 마음에 들었지만 그에 따른 위험이 마음에 들지 않는다면 철 콘도르를 선택하는 것이 좋습니다. 이는 각각의 외가격 스프레드 한 쌍을 콜 및 풋 사이드로 거래하여 이익 기회를 높이고 위험 규모를 낮추는 것으로 구성됩니다.
결론
옵션 거래는 시장 추세가 역전될 것으로 예상되는 경우 이익을 최적화하는 것을 포함합니다. IV가 높으면 판매 전략을 계획하십시오. 높은 변동성은 옵션 가격을 높게 유지하고 더 높은 수익을 활용할 수 있게 합니다. 투자자는 성공적인 옵션 거래 전략을 계획하기 위해 시장 추세에 맞게 위험을 신중하게 평가해야 합니다.