Marisela Ordaz가 번역한 이 문서의 버전 ...하지만 분명한 것은 내가 시작할 곳입니다. Ray Dalio는 부자입니다. 그는 또한 유명하며 2008년 금융 위기를 선언하고 그의 경쟁자들이 같은 기간 동안 평균 -30%를 기록한 14%의 수익률로 자신의 펀드를 능숙하게 조종한 이래로 한동안 활동했습니다.
그러나 문맥상 부자가 되고 유명해진다는 것은 인생을 잘 보낸 것에 대한 보상으로 보입니다. 세계 최대의 헤지펀드인 Bridgewater Associates와 함께 그러한 물질과 가치를 지닌 기관을 세우는 데 보낸 인생입니다. 오늘날 Bridgewater는 연기금, 대학 기부금, 공공 및 민간 재단, 중앙 은행, 외국 정부를 포함한 350개의 가장 크고 가장 정교한 글로벌 기관을 대신하여 1,600억 달러를 관리하며 가장 성공적인 투자 관리자 중 하나로 간주됩니다. 모든 시간.
하지만 솔직히 말해서, 세계 억만장자 클럽의 회원으로서 "크고 나쁜" 무언가를 구축하는 데 특별히 독특한 것은 없습니다. 그와 반대로 잡스, 오르테가, 단고테, 아르노, 손, 머스크, 마 같은 다른 사람들은 달리오보다 훨씬 더 뛰어난 재능과 화려함, 재치로 그렇게 했습니다. 그러나 Dalio를 차별화하는 점은 역사상 두 가지 서로 다른 조직 유형을 함께 성공적으로 구축하고 각각 고유한 문화와 우선 순위를 설정하고 하나로 확장한 적이 거의 없다는 것입니다. Bridgewater에서 Dalio는 역사상 다른 어떤 헤지 펀드보다 일관되게 동급 최고의 수익을 제공하는 동시에 위대한 인물 조직 중 하나를 체계적으로 구축하여 세계 최고의 투자 기관 중 하나를 건설했습니다. 우리 시대의.
저는 Ray Dalio가 제가 비즈니스의 첫 번째 원칙이라고 부르는 몇 가지를 준수하여 이러한 위대한 업적을 달성했다는 점에 대해 토론하고자 합니다.; 주류 신생 기업에서 난해한 투자 수단에 이르기까지 모든 벤처 유형에 보편적으로 적용할 수 있는 실용적인 프레임워크로 더 나은 사람들에 의해 오랫동안 증류된 원칙. 이 기사에서는 이러한 프레임워크를 강조하고 Ray Dalio가 이를 성공적으로 활용하여 금융 서비스 및 초기 핀테크 거대 기업을 효과적으로 구축한 방법을 설명합니다.
큰 일에는 작은 시작이 있는 경우가 많습니다. – David, Lawrence of Arabia
1975년 Ray Dalio는 맨해튼에 있는 침실 2개짜리 아파트에서 Bridgewater Associates를 설립했습니다. 그는 자금, 신용 또는 지위 없이 단순히 계획, 시장에 대한 열정, 복잡한 시스템을 단순한 인과 관계로 축소하려는 눈으로 그렇게 했습니다. 그는 작게 시작할 것입니다. 그는 부트스트랩할 것입니다.
Dalio는 출시 당시 대부분의 첫 기업가에게 공통적인 두 가지 문제에 직면했습니다. 첫 번째는 신뢰성 격차였습니다. 1965년 New York Herald Tribune이 만든 문구로 Dalio의 초기 기금 마련 노력과 가장 관련이 있습니다. 두 번째 도전은 그의 첫 번째 보편적으로 적용 가능한 프레임워크를 나타내는 시장 진출 전략 결정이었습니다.
조직 심리학자이자 Wharton 교수인 Adam Grant, 신뢰도 권력이라는 두 가지 사회-인류학적 차원의 교차점에 있습니다. 및 상태 . 권력은 다른 사람에게 영향을 미칠 수 있는 권위를 포함하는 반면, 지위는 다른 사람의 존중에 따르는 것을 포함합니다. 지위 없이 권력(즉, 영향력)을 행사하려는 모든 시도(예:자금 조달, 사전 수익 또는 실적 없이)는 일반적으로 26세 Dalio의 경우와 마찬가지로 실패로 끝납니다. , 뿐만 아니라 자신의 발을 찾기 위해 고군분투하는 많은 최초 설립자에게도 해당됩니다.
따라서 Dalio는 시장 출시 전략을 위한 제작 프로세스의 일부로 실적을 확립할 수 있는 길을 열어줄 일련의 질문에 대한 개요를 설명하고 답변하여 자신의 지위와 신뢰성 문제를 해결했습니다. 질문은 다음과 같았습니다. 첫째, 오늘 내가 잘하지만 내일은 세계 최고가 될 수 있는 것은 무엇입니까? 둘째, 내가 해결해야 할 문제는 시장도 가치 있다고 생각하는가? 셋째, 나의 솔루션은 어떤 형태로 나와야 하며, 대안과 어떻게 다른가? 넷째, 이 솔루션의 가격은 어떻게 책정합니까? 다섯째, 내 고객은 누구입니까? 어떻게 그들에게 다가가고, 참여하고, 소통할 수 있습니까?
위의 5가지 질문에서 암시하는 것처럼 시장 출시(GTM) 전략은 새로운 벤처가 원하는 고객에게 도달하고 가격을 책정하고 선택한 제품 또는 서비스를 배포하고 조기 채택을 달성하고 이점을 구축하는 방법에 대한 사전 출시 청사진입니다. . 강력한 GTM 전략은 일반적으로 두 번째로 보편적으로 적용할 수 있는 프레임워크인 마케팅의 "4P"인 제품, 가격, 장소, 판촉을 고려합니다.
시작하는 곳이 반드시 끝나는 곳일 필요는 없습니다. – Joel Osteen
처음부터 Dalio는 자신의 강점과 "복잡한 시스템을 인과 관계에 의해 뒷받침되는 상호 의존적인 주식과 흐름으로 시각화, 축소 및 합성"하는 데 있어 자신의 강점과 자신이 우위를 점할 수 있는 부분에 대해 명확했습니다. 그가 "경제적 기계" 또는 "기계"라고 부르는 것을 수학적으로 반영하는 "규칙 기반 및 시간 결정적" 양자 모델로 번역한 관계.
자신의 강점을 명확하게 파악한 Dalio는 그의 가치 전달 수단이 [고객을 대신하여] 위험 노출을 관리하는 동시에 조언과 시장 관찰을 제공하는 자문 관행이 될 것이라고 결정했습니다. 또한 그는 이러한 서비스에 성공 비용을 기준으로 가격을 책정했습니다. 즉, 잠재/신규 고객의 채택에 대한 비용 장벽을 줄여 점유율을 확보하려는 모든 신규 시장 진입자에게 추천하는 백엔드 가중치 가격 전략입니다.
그의 제품과 가격 전략이 확고해진 Dalio는 이제 실적을 쌓기 위해 진입 시장/틈새에 정착해야 했습니다. 그는 가축, 육류, 곡물 및 유지종자 시장을 선택했는데, 제 분석에 따르면(후견적 편향에도 불구하고) 세 가지 이유에서 이상적이었습니다.
첫째, 이들 시장은 밀접하게 연관되어 있습니다. 이것을 이해하려는 나의 시도는 다음과 같습니다. 가축은 정육점 카운터에서 고기로 끝나기 전에 정량화할 수 있는 양의 옥수수(곡물)와 대두(유지종자)를 먹습니다. 옥수수와 대두는 수확 주기를 공유할 뿐만 아니라 면적, 강우량, 비료 투입량(모두 수량화 기준)을 놓고 경쟁합니다. 지정된 기간 동안의 식재 면적, 강우량(미국의 주요 재배 면적당 주당 측정) 및 비료 투입량은 예측 가능한 수확 크기와 정해진 거리에 대한 운송 비용으로 해석됩니다. 연령별, 체중군별, 위치별, 증체율별 가축 재고 수준과 결합하여 곡물 사료 소비량 및 속도를 결정하는 데이터. 이러한 상관관계가 있는 데이터 세트를 소매업체 마진, 소비자 선호도(예:육류 절단) 및 도축장 용량에 중첩하면 상세한 회귀 및 기타 분석을 실행할 수 있습니다. 그런 다음 이 기계는 가격 예측을 생성하여 성공적으로 거래할 수 있었습니다.
가축, 육류, 곡물 및 유지종자가 Bridgewater의 훌륭한 출시 시장이었던 두 번째 이유는 이러한 시장이 공적 증권 시장에 비해 투기적이고 감상적인 시장 왜곡에 덜 민감했기 때문입니다. 복잡한 시스템을 단순한 경제 기계로 줄이는 Dalio의 강점과 잘 어울리는 또 다른 속성입니다.
시장에 진출하기 위해 그러한 틈새 시장을 선택하는 세 번째 이유는 우리의 다음 번 테스트되고 자주 옹호되는 비즈니스 원칙과 일치합니다. 확장. 이 모델에 따른 확장은 이후에 확립된 NewCo의 브랜드 평판과 전략적 역량을 활용하여 관련 시장/분야로 성장하거나 기존 자산 및 인프라를 활용하여 동일한 고객 집합에 신제품을 판매합니다. 따라서 Amazon은 책으로, Google은 검색으로, Facebook은 Harvard 학생으로 시작했듯이 Bridgewater는 가축, 육류, 곡물 및 유지종자로 시작했습니다.
Bridgewater의 GTM 전략/출시 비즈니스 모델의 마지막 부분은 Dalio가 자신의 서비스와 성공을 고객에게 도달하고, 참여시키고, 전달하기 위한 계획이었습니다. 이와 관련하여 Dalio는 오늘날에도 여전히 주류를 이루고 있는 저비용 전략인 뉴스레터를 채택했습니다. 10년 동안 Dalio는 매일 자신의 시장 분석, 관찰 및 위험 관리 기술을 자세히 설명하는 연구 회보인 Daily Observations를 점점 더 많은 고객에게 전달했습니다. 결국 맥도날드, 코닥 연금 기금, 세계 은행의 인바운드 위임을 받았고 그의 첫 번째 외부 자본 전환에 축적된 전략입니다. Toptal 재무 전문가 Alex Graham의 격언을 바꿔서 말하십시오. 마케팅에 집착하는 초보자 및 경험 많은 비즈니스 사람.
여기까지 와도 상관없는 일 - 마샬 골드스미스, 작가
1985년 Bridgewater는 처음으로 500만 달러의 외부 자본을 조달하여 오늘날 우리가 알고 있는 Bridgewater, 즉 헤지 펀드로의 전환을 공식적으로 표시했습니다. 이 새로운 단계에서 성공하려면 Dalio의 회사는 과거의 Bridgewater와 비교하여 매우 다른 종류의 조직 구조, 구성 및 전략이 필요합니다. 가장 중요한 것은 우리의 네 번째 기본 비즈니스 프레임워크에 따라 Bridgewater는 완전히 일치하는 운영 전략이 필요하다는 것입니다.
운영 전략은 조직의 장기 역량을 형성하는 의사 결정의 전체 패턴을 단일하고 일관된 전략으로 이끄는 통합 프레임워크입니다. 또는 Harvard Business School 교수인 Gary Pisano가 정의한 대로 운영 전략은 조직이 가장 중요한 전략적 우선 순위를 달성하기 위해 리소스, 우선 순위 및 프로세스(RPP)를 정렬하는 방법을 지정하는 일관되고 포괄적인 운영 정책 세트입니다.
새로운 운영 전략 설계 작업을 수행하기 위해 , Dalio는 틈새를 넘어 대량 채택과 확장을 경험한 모든 기업가와 마찬가지로 먼저 문제를 재정의해야 합니다. 그는 해결하기 위해 나섰고(즉, 해야 할 일), 그 이면에 회사의 전략적 우선순위를 설정했습니다.
저명한 학자이자 하버드 대학교 교수인 Clayton Christensen이 소개한 과제 프레임워크는 특정 고객이 계속 비즈니스 문제로 해결해야 하는 근본적인 문제를 근절하기 위해 고안된 프레임워크입니다.
Dalio가 1975년에 처음 시작했을 때 그의 임무는 고객을 대신하여 위험 노출을 관리하는 것이었습니다. 자산 관리자라는 새로운 직책에서 이 직업은 자연스럽게 바뀌었고 그는 피벗해야 했습니다. 제품/시장 적합성을 위해 반복하는 많은 기업가들처럼 Dalio는 처음에 자신의 제안을 "경제적 기계를 매핑하고 미래 가격을 예측하는 데이터 기반 시스템의 구축"으로 착각했습니다.
Dalio가 그의 진정한 제안을 향해 마지막으로 선회한 것은 거의 극복할 수 없는 일련의 손실을 겪을 때까지였습니다. 이 제안은 독점 데이터 시스템을 사용하여 시장이 어디로 갈지 예측하지 않고 실시간 시장 정보에 지속적으로 반응하고 거래하는 것이었습니다. 그는 변화하는 펀더멘털을 테스트하는 실시간 지표를 통과한 수천만 개의 개별 데이터 세트로 구동되는 통합된 "경제적 기계"를 구축함으로써 이를 수행할 것입니다. 마지막으로, 그는 과거 결과와의 일관성을 기반으로 가격 움직임을 확인/거부하도록 설계된 다른 추세 필터 시스템을 통해 결과를 걸러낼 것입니다. 이 모든 것의 궁극적인 목표는 Bridgewater가 해야 할 진정한 임무를 달성하는 것입니다. 즉, 유한 파트너를 대신하여 동급 최고의 위험 조정 수익을 창출하는 것입니다.
Dalio의 초기 실패(제품/시장 적합성을 위해 반복하면서)도 가져온 부수적이지만 매우 중요한 이점은 Bridgewater의 가장 큰 위협인 인간의 오류 가능성에 대한 통찰력이었습니다. 에고, 오만, 불완전한 기억, 부적절한 정신 처리, 불완전한 프로그래밍, 태만, 오류의 형태로 자주 나타나며 그의 백성에게 구현된 오류.
수행해야 할 작업과 비즈니스 위험에 대한 이러한 관점을 통해 Dalio는 계속해서 공격 및 방어 기능과 적절한 RPP를 갖춘 진정으로 응집력 있고 자기 강화적인 운영 전략을 구축할 수 있었습니다.
"범죄"에 대해 - 즉. 실시간 데이터와 정보를 거래하여 동급 최고의 수익을 창출하는 Bridgewater의 전략에 따라 Dalio는 새로운 독점 시스템 세트를 고안하고 통합하여 경제 기계를 매핑했습니다. "빅 데이터"와 "머신 러닝"이 주류가 되기 훨씬 전에 Dalio는 강력한 컴퓨팅 시스템에 투자하는 것이 내재적 이점임을 인식했으며, 이를 기술 및 박사 수준의 통계학자, 경제학자, 계량 경제학자, 컴퓨터 과학자, 기계 학습 및 빅 데이터 전문가, 그리고 그렇게 함으로써 조용히 빅 데이터 전략과 머신 러닝의 얼리 어답터 중 한 명이 되었습니다. 그는 초기 핀테크 회사 중 하나였을 것입니다.
자원 투자(기계와 사람 모두)를 강화하고 전략적 우선 순위를 달성하기 위한 추진력을 강화하기 위해 Dalio는 엄격한 프로세스를 설계하여 시스템의 지속적인 개선을 보장함으로써 위에서 소개한 RPP 프레임워크의 루프를 닫았습니다. 그는 다음을 의무화하여 이를 수행했습니다. 그 또는 그의 팀이 투자 결정을 내릴 때마다 기준은 규칙 기반 알고리즘으로 변환되고 과거 데이터(때로는 한 세기까지 거슬러 올라감)에 대해 테스트되고 알려진 결과에 대해 소급 시뮬레이션됩니다. . 차선책 결과와 관련된 알고리즘은 올바른 결과가 실현되고 문서화될 때까지 지속적으로 격리, 조정 및 재시도됩니다. 오늘날 Bridgewater인 흠잡을 데 없는 자가 영속 기계를 생산하고 있습니다.
이 프로세스/철학은 Bridgewater의 "시스템화된 투자 접근 방식"의 핵심이 되었습니다. 제품/시장 적합성을 향한 가속화된 진행을 가져온 철학. 오늘날 Bridgewater의 블랙박스 컴퓨터, 프로그램 및 시스템은 각 거래 결정에 이르는 과정에서 1억 개 이상의 데이터 세트를 분석하여 모든 비즈니스가 추구하는 경제적 해자를 설정하고 완전히 응집력 있는 운영 전략의 중요성에 대한 환상적인 사례 연구로 자리매김하고 있습니다.
"방어", 즉 수행해야 할 위험 완화 작업에서 Dalio는 자신의 비즈니스 성공에 대한 가장 큰 위협이 인적 오류에 있음을 정확하게 식별했습니다. 이에 대한 직접적인 대응으로 Dalio는 다양한 위험 완화 전략을 하나의 방식으로 구현할 팀을 전략적으로 설계하고 구성했습니다. 그는 이것을 다음과 같이 성취했습니다:
첫째, 그는 자신의 추론 및 투자 논제에 일상적으로 도전할 수 있는 매우 지능적이고 독립적인 사상가만을 고용했습니다. 다음으로 그는 정직하고 개방적이며 공격적인 불일치의 문화로 설명하는 "급진적인 진실과 투명성"의 문화를 확립했습니다. 그리고 마지막으로 그는 "아이디어 능력주의", 즉 순위, 직위 또는 연공서열에 부여되는 가치 가중치 없이 사람들의 투자 아이디어가 장점에 비례해서만 평가되는 환경을 확립했습니다.
또한 Dalio는 "오류 기록"이라고 하는 프로세스를 개척했습니다. 여기서 거래자는 나머지 기간 동안 "강제 오류"의 반복을 체계적으로 최소화하는 방법으로 이전에 발생한 모든 오류를 체계적으로 기록, 진단 및 다시 참조해야 했습니다. Bridgewater에서의 재직 기간입니다.
팀 구성 측면에서 Dalio는 각 직원이 회사에 공개적으로 볼 수 있는 물리적 야구 카드와 전자 테이블에 자신의 통계(강점, 약점, 성취, 실패, 심리 측정 테스트 결과)를 표시해야 하는 프로세스 혁신을 구현했습니다. 이 모든 것은 직원들이 개인의 결점을 만회하기 위한 방법으로 균형 잡힌 투자 팀을 구성하는 작업을 진지하게 받아들이도록 지속적으로 촉구하는 것입니다.
Dalio의 운영 전략이 완전히 구현되고 자체 영속적이고 지속적인 개선 메커니즘이 안정적인 상태로 실행되면 Bridgewater는 폭발적인 성공을 거두었습니다. 1985년과 1988년 사이에 Bridgewater의 초기 500만 달러는 1억 8000만 달러로 급증했으며, 이후 1995년에는 40억 달러, 2000년에는 320억 달러로 증가했습니다. Bridgewater는 마침내 제품/시장 적합성과 지속 가능한 확장성을 달성했습니다.
우리 툴킷의 최종 프레임워크는 편안하게 이론화하기 가장 쉽지만 효과는 가장 어렵습니다. 저명한 벤처 캐피털리스트이자 기업가인 Peter Thiel에 따르면 “미래에 대해 생각할 때 두 가지 유형의 진보가 있습니다. 1에서 n으로 가는 것으로 정의되는 수평적 진보와 0에서 1로 가는 것으로 정의되는 수직적 진보입니다. 0 대 1(수직 진행)은 급진적 혁신이나 기술 도약에 의해서만 일어날 수 있는 중요한 단계적 기능 도약을 나타냅니다. 스마트폰이 아날로그 전화기에 어떤 역할을 했는지, Google이 쿼리 기반 검색에 어떤 역할을 했는지, 워드 프로세서가 타자기에 어떤 역할을 했는지 상상해 보세요.
이러한 혁신은 기존 생태계에 급격한 변화를 가져오고 공급자에게 헤아릴 수 없는 수익을 가져다 주는 경향이 있습니다. 격동의 투자 세계에서 달리오는 3개의 0:1 혁신을 설계했습니다. 시장에서 극복할 수 없는 이점을 결정적으로 확립하고 Bridgewater를 역사상 가장 위대한 투자 기관 중 하나로 굳건히 한 혁신입니다.
이러한 혁신 중 첫 번째는 "알파 오버레이"였습니다. 즉, 측정된 베팅으로 "위험 중립적" 벤치마크 위치를 벗어나는 것과 관련된 원칙입니다. 보다 구체적으로, 알파 오버레이를 사용하면 베타(수동 노출)와 알파(능동 노출)가 분리되며 최적의 조합을 위해 보다 다양한 알파 포트폴리오를 오버레이하여 추가 수익 증폭이 파생됩니다. 이 혁신의 상업화로 Bridgewater의 첫 번째이자 최고의 주력 펀드인 Pure Alpha Fund가 탄생했습니다. Pure Alpha Fund는 자산군에 걸쳐 투자하는 Bridgewater의 L.P.s에 "다각화된 알파 소스"가 되도록 설계되었습니다.
두 번째 단계 기능 혁신은 Dalio가 새로운 자산 클래스로 인플레이션 지수 채권을 발견, 생성 및 상업화한 것입니다. 90년대에 록펠러 재단의 요청에 따라 달리오는 미국 인플레이션율보다 정확히 5% 높은 수익을 올릴 수 있는 포트폴리오를 설계해야 했습니다. 당시에는 미국 인플레이션 지수 채권이 없었기 때문에 Dalio는 미국 달러로 헤지된 통화를 사용하여 외국 인플레이션 지수 채권 포트폴리오를 활용했습니다. 이를 바탕으로 그는 주식과 동일한 기대 수익률을 갖지만 장기적으로 채권 및 주식과의 음의 상관관계와 위험이 적도록 설계된 최초의 글로벌 인플레이션 지수 채권 포트폴리오를 설계했습니다. 이 자산군에서 성공을 거둔 Dalio는 계속해서 미국 최초의 미국 인플레이션 지수 채권 및 발행을 구성하는 방법에 대해 미국 정부에 조언했습니다.
Dalio의 세 번째 0:1 혁신은 위험 패리티의 발견과 그의 두 번째 주력 펀드인 All Weather Fund의 설립이었습니다. 이 발견은 그가 가족을 위해 위험 중립적 개인 신뢰를 설계하려고 시도할 때 우연히 이루어졌습니다. 시간이 지남에 따라 성장과 인플레이션 변동 및 압력을 효과적으로 통제한 중립성. 그는 4가지 다른 투자 전략을 결합하고 관련 경제 환경(인플레이션 상승에 따른 성장률 상승, 인플레이션 하락에 따른 성장률 상승 및 그 반대)에서 동등성을 유지하는 자산 조합을 구성함으로써 이를 달성했습니다. 10년 후 Dalio는 그의 All Weather Flagship Fund에서 거의 800억 달러를 관리하게 되었습니다.
수년에 걸쳐 달리오의 놀라운 성공은 그의 지성, 투자 통찰력, 팀의 기발한 문화가 결합된 덕분입니다. 그러나 나는 이 이야기가 그 사람의 비전의 범위, 실행의 정확성, 그의 혁신의 천재성, 그리고 그의 기술적 내기의 선견지명을 과소평가한다고 믿습니다. 그의 조직 설계(사람, 문화 및 구성), 시스템의 특이성, 그를 빅 데이터 및 인공 지능으로 끌어들인 선구적인 정신 - 이러한 속성 중 어느 것도 실수가 아니라 완전한 조직을 향한 의도적인 설계 및 생성에 의한 것입니다. 및 시스템 일치.
따라서 당신이 신생 기업이든, 기존 기업이든, 검색 펀드이든 헤지 펀드이든, 이 기사가 (다양한 프레임워크를 통해) 비즈니스가 무엇보다도, 특히 첫 번째 원칙으로 축소되었을 때 핵심은 간단합니다. 둘째, 이러한 원칙은 상상할 수 있는 거의 모든 종류의 비즈니스에 보편적으로 적용할 수 있습니다. 항상 해당 분야의 지배 역학으로 시작하면 거의 잘못되지 않을 것입니다. 행복한 빌딩!