가치가 매년 두 배로 증가하고 호화로운 파티, 일부 베팅에서는 10배의 수익을 올리고 다른 베팅에서는 모든 것을 잃는 투자자, 마이너스 현금 흐름을 생성하는 독점 자산에 집중적으로 입찰하는 것, 이 모든 것이 무엇을 떠올리게 합니까? 내가 벤처 캐피털 세계를 설명하고 있다고 생각할 수도 있지만 이것은 모두 현대 미술 투자 시장에 해당됩니다. 글쎄요, 적어도 시장의 현대적인 측면은 그렇습니다. 하지만 나중에 더 자세히 설명하겠습니다.
벤처캐피탈 펀드가 보다 전통적인 투자 포트폴리오에 포함되기 시작한 것은 비교적 최근까지였으나, 예술이 기관투자자로부터 정기적인 할당을 받기 시작하는 다음 자산이 될 수 있을까? 예술 시장은 기관 자금 흐름을 위한 자산 클래스로 간주될 자격이 있습니까?
예술은 벤처 캐피털이나 기타 대체 자산에 비해 금융 언론에서 훨씬 덜 주목을 받지만 많은 HNWI(고액 순자산 가치) 투자 포트폴리오의 중요한 구성 요소가 되고 있습니다. 이 기사는 재정적 관점에서 미술에 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴보고 포트폴리오 내에서 미술 투자가 잠재적으로 흥미로운 부분이 되는 이유를 밝히려고 합니다.
대략적인 관점에서 보면:연간 거래 가치가 약 600억 달러인 미술 시장은 지난 10년 동안 상당하고 안정적인 거래량을 유지해 왔습니다.
덧붙여서, 이 수치는 2016년에 630억 달러였던 벤처 캐피탈 지원 출구의 가치와 일치합니다. 이 시장은 상대적으로 크기 때문에 예술 투자와 "보물"에 대한 더 넓은 시장은 합법적인 대체 자산 할당 옵션으로 간주되고 있습니다. 포트폴리오 내 HNWI를 위한 것입니다. 자산 관리자는 이러한 추세를 포착하고 서비스 레퍼토리를 늘릴 기회를 감지했습니다. 이제 관리자의 88%가 자산 클래스를 다룰 의향이 있다고 보고합니다.
예술은 또한 주요 시장에 초점을 맞춘 "유동성" 풀이 있는 집중된 시장입니다. 수집가와 예술가 모두 다양한 글로벌 그룹이지만 예술 거래의 81%는 단 3개국(미국, 영국, 중국)에서만 발생합니다.
자산 관리자와 집중된 유동성 풀의 관심이 증가하면서 현재까지 약 600억 달러의 시장이 유망해 보입니다. 이러한 기준에서 예술은 일부 "자산과 같은" 특성을 보여줍니다. 그러나 주식이나 채권과 달리 미술품을 구매하는 동기는 단순한 이윤 동기를 넘어 "비용에 관계없이 열정에 이르기까지 다양합니다. ” 일반적으로 미술품 구매자는 세 그룹으로 나뉩니다.
물론 이것들은 상호 배타적인 요소는 아니지만 마찬가지로 주식이나 채권을 사는 이유보다 훨씬 더 다양합니다. 그러나 이러한 구매자 그룹 간의 공통적인 연결 고리는 많은 미술품 구매자가 실제로 자신을 수집품으로 생각하지만 재정적 투자 관점에서 생각한다는 것입니다.
이러한 감정과 투자의 혼합은 예술의 금융화를 연구하기에 매력적인 자산군으로 만듭니다. 예술이 누군가의 순자산에 포함되거나 대출을 위한 담보로 제공되는 경우 "전통적인" 금융 자산과 비교하여 훨씬 다른 방식으로 투자자 행동을 유도할 수 있습니다.
예술은 창작된 시기를 반영하는 문체의 시대로 정의됩니다. Old Masters와 Contemporary/Modern이 가장 주목받는 부문이지만 둘 다 투자자 특성이 다릅니다. 이는 우리가 주식 시장에서 볼 수 있는 가치 투자 스타일과 성장 투자 스타일 사이에 명확한 유사점을 제시합니다. David Nahmad(형과 함께 가장 가치 있는 개인 미술 컬렉션 중 하나를 보유하고 있음)에 따르면:Monet 및 Picasso와 같은 거대하고 시대를 정의하는 Old Master 아티스트는 "Microsoft 및 Coca-Cola와 같습니다. 우리는 현대 회화보다 수익이 덜 크다는 것을 알고 있지만 적어도 그것이 더 안전합니다.” 이는 아트 스타일에 대한 색인된 수익을 비교할 때 알 수 있습니다.
지난 20년을 관찰해 보면 현대 미술이 더 큰 변동성에도 불구하고 광범위한 미술 시장에서 얻은 이익을 능가했음을 알 수 있습니다. 2008년 금융 위기까지 10년 현대 미술 수익률은 200% 증가했지만 연말에는 즉시 절반으로 떨어졌습니다. 반면에 Old Masters는 수익의 변동이 훨씬 적었지만 연구 과정에서 가치를 잃었습니다. 사실 컨템포러리 아트와 올드 마스터즈의 상관관계는 그리 강하지 않다. 이 artprice.com 데이터에서 계산한 결과 0.34에 불과했습니다.
미술 시장은 불투명하기로 악명이 높으며 가격에 대한 양질의 데이터를 얻기가 어렵다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 현대 미술품 가격 지수가 생존 편향으로 인해 극심한 고통을 겪는다는 주장이 종종 제기되는데, 이는 물론 100년 된 Old Masters에게는 적용되지 않는 사치입니다. 요점을 설명하기 위해 현대 작품의 가치가 하락하면 경매에 가지 않고 수집가의 벽에 남아 있는 경우가 많기 때문에 하락하는 가격을 보여주는 데이터 포인트를 제공하지 않습니다.
역사적 맥락이 없는 상황에서 현대 미술은 더 높은 가격을 유지하기 위해 버즈, 추진력 및 제도적 지원에 의존합니다. Old Masters는 역사적 가계로 인해 더 자급 자족하며, 이는 그들에게 더 확고한 가격대를 제공합니다. 보르도의 존경받는 훌륭한 와인이 지속적인 품질을 입증할 수 있는 빈티지의 깊은 역사로 인해 높은 가격을 얻는 와인에 대해서도 마찬가지입니다. 예술 투자자는 와인을 시음하는 대신 카탈로그 레조네를 참조하여 예상 작품을 인증할 수 있습니다. 그러면 작품이 더 오래된 데이터 포인트가 더 많이 표시됩니다. 이와 같이 현대 미술가에 대한 투자는 재정적인 믿음의 도약이 될 수 있지만, 이러한 만연한 "경고"에 대한 우려에도 불구하고 현대 미술 투자는 전체 미술 시장의 52%를 차지합니다.
대다수의 현대 미술 작품이 미래가 불투명해지고 창작되는 작품의 양이 전례 없이 급증하는 상황에서 현대 미술은 단순히 유명한 역사적 거품의 최신 버전일 수 있습니까?
여러 소식통에 따르면 뉴욕의 미술 평론가인 Jerry Saltz는 "현대 미술의 85%가 나쁘다"는 경험 법칙이 있습니다. 이 수치에 대해 많은 이견이 있는 것 같지는 않지만, 오히려 과거에 만들어진 "나쁜" 예술의 85%는 생존 때문에 결코 볼 수 없다는 것을 기억해야 합니다. 세기는 예술 시장에서 가치를 시험하는 좋은 기회입니다.
유혹은 자신이 독재자라고 믿고 "좋은" 15%를 선택할 수 있는 수집가를 위한 것입니다. 이 경우 Velazquez 마스터 가격의 일부에 현대 미술을 구입하고 그 작품이 Velazquez에 도달하는 것을 볼 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 가격이 책정되는 것과 같습니다. 최고의 가치 투자.
출처의 개념은 예술 세계에서 매우 중요합니다. 작품이 원래 Cosimo I de' Medici에 의해 의뢰되었고 그 이후로 Uffizi에 걸려 있었다면 그 출처는 흠잡을 데 없는 것으로 간주될 것이며 진위 여부에 대해서는 의심의 여지가 거의 없을 것입니다. 현대 미술에서 출처는 일반적으로 작품의 기원과 진위에는 의심의 여지가 없지만 가치가 매우 불확실하기 때문에 다른 형태를 취합니다.
검증은 예술 시장에서 가치의 동인이며 현대 마케팅 기술과 마찬가지로 유기적 또는 유료 채널을 통해 달성할 수 있습니다.
역사적으로 가내 산업인 새로운 신생 기업은 대상 갤러리 장소에 새로운 예술을 도입하는 과정을 간소화하려고 시도하고 있습니다. 이를 통해 저명한 갤러리, 비엔날레 또는 박물관과의 연계를 통해 이를 홍보하고 검증을 받을 수 있습니다. 미술 시장 고문인 Premala Matthen에게 물었더니 그녀는 이런 종류의 검증이 미술 작품의 가치를 평균 20%, 때로는 30% 이상 높일 수 있다고 말했습니다.
이 검증 과정(따라서 "평가")은 물론 주관적이며 예술의 근본적인 가치를 결정하는 과정을 흐리게 합니다. 특정 문지기가 단독으로 예술 가치를 30% 높일 수 있는 능력을 주재하면서 전통적인 금융 자산보다 훨씬 더 불확실한 시장을 낳습니다. 물론, Sanford Bernstein 보고서 또는 Sequoia Capital 참여는 각각의 주식 및 벤처 캐피탈 영역 내에서 자산 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있지만 30%의 규모는 거의 없습니다.
그렇다면 현대 미술 수집가는 무엇을 해야 할까요? 한마디로 장수를 기원합니다. Nassim Nicholas Taleb는 Lindy 효과에 대해 생각합니다.
<블록 인용>시간은 자연의 가장 큰 여과기입니다. 즉, 오늘날 가장 오래된 것이 정경이든, 브로드웨이 쇼이든, 체스 게임이든 간에 시간의 시험을 견뎌냈고 곧 사라지지 않을 것입니다. 내일 출시되는 책과 게임은 1년 안에 구식이 되어 무의미해질 수 있습니다.
Taleb는 그의 책 Antifragile에서 이 아이디어를 자세히 설명합니다. , 그는 "네오마니아"를 "자신을 위한 현대인의 사랑"으로 정의합니다. 우리는 끊임없이 다음 트렌드를 추구하고 있지만, 미래 수명에 대한 정보가 제공되지 않고 1년만 지속된다면 어떤 것이 지속될지 어떻게 알 수 있습니까? 이는 투자자들이 세상을 바꾸길 바라는 코인을 사기 위해 기어오르고 있지만, 기본을 압도하는 수사학으로 인해 실제로는 그들이 다음 빅 씽(Next Big Thing)에 걸려 넘어지기를 바라는 현재의 암호화폐 열풍과 유사합니다.
예술 투자를 하는 경우를 명확히 하기는 어렵습니다. 주식이나 회사채와 같은 전통적인 자산과 유사한 방식으로 고정 가치에서 매력적인 성장에 이르는 다양한 기회가 있습니다. 이러한 구매 결정을 복잡하게 만들기 위해 예술은 비금전적 "무형" 수익도 많이 제공합니다. 그러나 순전히 재정적 관점에서 볼 때 Old Masters 또는 Picasso와 같은 시대를 정의하는 예술가 이외의 어떤 것에 투자(투기와 반대)하는 경우를 만들기가 어렵습니다. 그마저도 여전히 위험하지만 차트 4를 다시 참조하면 지난 20년 동안 Old Masters가 실제로 실제 가치를 상실했음을 알 수 있습니다.
예술은 주식과 거의 상관관계가 없고 인플레이션 헤지 역할을 하는 것과 같은 흥미로운 다각화 이점이 있지만 보관 및 보험 및 매우 불투명한 시장 특성으로 인해 마이너스 캐리를 가질 수도 있습니다. 이는 잠재적 투자자가 유동적이고 정통해야 하며 투자하기 전에 신중하게 결정을 분석해야 함을 의미합니다.
컨템포러리 아트는 시장에서 가장 섹시한 면으로 두드러지며 높은 진입 비용과 잠재적으로 엄청난 수익을 내고 있는 신흥 재능에 대해 추측하는 방법을 제공합니다. 현대 종목은 실제로 지난 20년 동안 주가 지수 벤치마크를 능가했습니다.
단순히 전신주 주식 중개인에게 전화하는 것보다 더 실제적인 과정을 통해 경마 및 종자 단계 투자와 같은 예술 투자는 적극적인 투자자에게 틀림없이 더 재미있고 흥미진진합니다. 예술, 특히 현대 미술은 원하는 경우 일종의 과시 소비로 작용하여 "사회"에 티켓을 제공하고 독점의 증거로 작용할 수 있습니다.
그러나 "예술계"에 투자하고 싶다면 곡괭이와 삽을 광부에게 파는 것이 더 나을까요? 예술에 직접 투자하고 가격 위험을 감수하는 것보다 서비스 제공자에 대한 투자를 통해 투자 노출을 얻는 것이 훨씬 안전할 수 있습니다. 전체 산업은 투자 클래스로서의 예술 개념을 중심으로 생겨났고 지분 지분을 통해 예술에 대한 노출을 얻는 것은 실제 작품 포트폴리오를 구축하는 것과 비교할 때 더 다양화 및 제어 메커니즘을 제공할 수 있습니다. 이러한 엔티티의 예는 다음과 같습니다.
요약하자면, 예술 작품이 크다는 것은 그 자체로 자산 클래스가 아니라 많은 경우에 상대적으로 가치를 잘 유지하는 사치품으로 간주되어야 합니다. 그러나 클래식 자동차와 빈티지 시계로 구성된 더 넓은 "보물" 시장에 대해서도 마찬가지입니다. 그러나 스펙트럼은 넓습니다. 일부 예술 범주(즉, 시간의 시험을 견뎌온 가명)는 엔다우먼트 또는 패밀리 오피스 포트폴리오에서 가치 있는 위치를 찾을 수 있는 자산과 같은 특성을 더 많이 보유하고 있습니다.
<시간>공개:기사에 표현된 견해는 순전히 저자의 견해입니다. 저자는 이 보고서에서 구체적인 권고사항이나 견해를 표명하는 대가로 직간접적인 보상을 받지 않았으며 앞으로도 받지 않을 것입니다. 연구를 투자 조언으로 사용하거나 의존해서는 안 됩니다.