지난 50년 동안 주로 신앙 기반 및 기타 비영리 조직의 후원을 받는 CCRC(Continuous Care Retirement Community)는 활동적인 고령자에게 생활 편의 시설을 제공했습니다. 이 성인들은 일반적으로 70대 중반에서 80대 초반이며 일단 새 거주지에 정착하면 독립적으로 생활할 수 있습니다. 이러한 시설은 입소자들이 임종을 향해 점점 더 허약해짐에 따라 생활 보조, 간호 및 기억 관리를 포함하여 점진적으로 더 집중적인 치료를 제공하도록 설계되었습니다.
일반적으로 유형 A라고 하는 한 가지 형태의 계약에 따라 이러한 시설 중 다수는 특정 거주자가 개인 재정 자원을 소진한 후에도 사망할 때까지 계속 보살핌을 제공한다는 부드러운 약속을 제공합니다. 유형 A 계약의 가격에는 일반적으로 6자리의 초기 가입비와 지속적인 월 사용료가 포함되며, 이는 인플레이션에 따라 증가하지만 특정 거주자가 필요로 하는 보살핌 수준에 따라 증가하지는 않습니다. 암묵적인 가정은 시설 운영자가 예약할 것이라는 것입니다. 장기 보험료를 충당하기 위해 입학금에서 충분한 현금.
종교 또는 선교 중심의 비영리 단체로서 이 평생 간병 약속은 원래 후원자 및 현재 운영자의 자선 목표와 일치합니다. 그러나 실제로 이러한 구조는 대부분의 운영자가 적절하게 인수하지 않고 대부분의 주에서 보험 계약으로 규제하지 않는 매우 복잡한 장기 요양 보험 의무를 생성합니다. 그 결과 유형 A 계약을 발행하는 많은 시설이 과소 예약되어 현금 흐름의 예상치 못한 부족을 충당할 수 있는 자본이 거의 또는 전혀 없습니다.
규제가 적지만 깊이 포함된 보험 상품의 결과로 CCRC에서 다가오는 시스템 위험을 이해하는 것이 이 기사의 첫 번째 목표입니다. 두 번째는 잘 발달된 재난 채권 및 모기지 보험 개념과 구조를 적용하여 업계가 자본과 준비금 부족을 메울 수 있는 방법에 관한 혁신적인 솔루션을 제시하는 것입니다.
계속 요양 퇴직 커뮤니티는 단일 계약에 따라 독립적인 생활 단위(아파트 또는 코티지), 주거 편의 시설 및 거주자가 건강상의 필요에 따라 요구할 수 있는 연속적인 장기 요양 서비스에 대한 접근을 제공하는 노인을 위한 주거 대안입니다. 시간이 지남에 따라 변경됩니다.
CCRC는 75년 전에 시작되었습니다. 이 시기에 주로 종교 단체에서 이러한 자선 커뮤니티를 만들어 본질적으로 모든 자산을 교환하는 대가로 노인 거주자를 평생 돌볼 수 있었습니다. 이러한 비영리 기관이 계속해서 다수의 CCRC를 소유 및 운영하고 있지만 많은 영리 기업이 유사한 시설과 서비스를 제공하지만 평생 간병 보장 없이 시장에 진입했습니다.
일반적인 CCRC는 거주자에게 다음과 같은 주거 및 의료 서비스를 제공합니다.
CCRC 계약에는 세 가지 기본 유형이 있습니다. 다음과 같습니다.
전통적으로 CCRC 시설은 주로 부동산 및 의료 서비스 회사로 조직되고 자금을 조달했지만 개념적으로는 장기 요양 및 연금 유형 의무와 같은 여러 암묵적 보험 상품도 포함합니다.
업계와 발전 방식이 직면한 과제는 이러한 묵시적 보험 상품이 보험 계리상으로 인수되지 않았고 후원자(CCRC 운영자)의 가용 자산이 일반적으로 많은 장기 재정적 의무를 설명하기에 충분하지 않다는 것입니다. 이러한 계약에 내재되어 있습니다. 대신 운영자는 진입비, 면세 채권 시장에 대한 접근 용이성, 계속해서 우려되는 GAAP 회계에서 파생된 높은 현재 현금 흐름에 의존하여 운영 및 자본 지출을 조달합니다. 불행히도 계약상 발생했거나 마케팅 문서에서 약속한 장기 의무에 대해 적절한 보험 계리적 준비금을 설정하지 않고 이 작업을 수행합니다.
결과적으로 이러한 시설 중 다수는 보험 계리상 지급 불능 상태이며 진입 수수료에 대한 시장 기반 중단이 중간 정도라도 발생할 경우 파산 위험이 큽니다. 그리고 채권 소유자는 일반적으로 부동산 및 향후 월 사용료를 포함하여 CCRC의 모든 자산에 대해 선취권을 가지고 있기 때문에 거주자는 점점 더 취약한 무담보 채권자로 노출되고 있습니다. 예를 들어, 재활 시설 인증 위원회(CARF)에서 발표한 가장 최근 데이터에 따르면 유형 A 계약을 발행하는 운영자의 하위 25%는 다음과 같습니다.
또한 많은 CCRC 운영자는 환불 가능한 참가비 계획도 만들었습니다. , 환불 불가 수수료보다 높은 스티커 가격에도 불구하고 , 미래의 어느 시점에서 대부분의 참가비를 환불하겠다는 무담보 약속과 교환하여 현재 기간의 현금 흐름을 증가시킵니다. 이러한 환불이 이루어지는 가장 일반적인 조건은 해당 거주자가 사망하거나 시설을 떠날 때입니다. 그러나 새 거주자가 거주지에서 이전 거주자를 대신하고 이전 거주자의 입장료를 대체할 때까지는 현금이 주인을 바꾸지 않습니다.
보험계리사 커뮤니티는 90년대에 작성된 여러 논문에서 알 수 있듯이 이 문제를 알고 있습니다. 그러나 이러한 운영자의 대부분이 자기 자본에 거의 접근할 수 없는 미션 지향적 비영리 단체라는 사실과 현금 흐름 기반 운영 모델이 역사적으로 합리적으로 잘 유지되어 왔다는 사실을 감안할 때 그에 따른 의미 있는 변화는 거의 없었습니다. 또한 규제 기관은 역사적으로 업계 관계자의 재정 상태나 지불 능력보다 의료의 질에 더 중점을 두었습니다.
좋은 소식은 베이비 붐 세대가 은퇴하기 시작하면서 이러한 패턴이 바뀌기 시작하고 새로운 참가자가 업계의 재정 상태와 위치를 더 면밀히 평가하게 된다는 것입니다. 예를 들어 최근 몇 차례의 유명 파산에 대한 대응으로 플로리다의 2017 입법 세션에서 운영자가 미래에 발생할 부채에 대해 보험 계리적 준비금을 보유하도록 요구하는 법안이 도입되었습니다. 이 법안에 대한 업계의 맹렬한 거부에도 불구하고 다음 세션에 다시 도입되었습니다. 이 시점에서 다가오는 문제를 해결하기 위해 변경이 이루어질 가능성이 있는 것으로 보입니다.
그러나 여기서 명백한 문제는 실제 보험수리적 준비금 요건을 준수하기에 충분한 자본을 보유하거나 이용할 수 있는 운영자가 거의 없다는 것이므로 이 기사의 두 번째 부분으로 넘어가겠습니다.
실제 자기자본이나 보험수리적 준비금이 없는 경우, 대부분의 주 규제 기관은 운영자에게 연간 운영 비용과 관련하여 현금 보유일수로 보고되는 법정(현금) 준비금을 보유하도록 요구합니다. 일부 운영자는 또한 무제한 현금을 연간 부채 상환으로 나눈 것과 동일한 쿠션 비율을 보고하며, GAAP에서는 해당 부채의 보험수리적 추정치가 대차대조표에 기록된 비현금 이연 수익 부채보다 적은 경우 미래 부채를 장부할 것을 요구하지 않습니다. . 이 GAAP 회계 규칙의 의역 발췌문은 다음과 같습니다.
따라서 이러한 요구 사항을 기반으로 보험수리적 부실 기업은 현재 가치 기준으로 장기 의무를 충족하는 데 필요한 것보다 훨씬 낮은 유동 자산으로 GAAP 및 규제 지속 가능성 요구 사항을 모두 충족할 수 있습니다. 총 자본금의 47%에서 105% 사이의 장기 부채(무제한 순자산 + 장기 부채로 정의)를 보여주는 CARF의 데이터와 결합될 때, 업계는 주민의 위험을 완화하면서 실제 자본을 축적할 수 있는 방법이 필요합니다. 해당 자본을 취득할 수 있을 때까지 파산.
위의 그림 1은 수정된 재난 채권 구조를 사용하여 개별 운영자의 단기 파산 위험을 사회화하는 동시에 시간이 지남에 따라 투자된 자본을 대체하기 위해 자본을 축적하는 방법에 대한 개념을 보여줍니다.
여러 연산자를 사용하여 가상의 예를 만들면 이 구조는 다음과 같이 작동합니다.
State Office of Insurance Regulation(OIR)은 각 적용 CCRC의 신탁 및 운영 결과를 모니터링할 책임이 있습니다. 특정 CCRC가 해당 거주자에게 적절한 수준의 보살핌을 제공하면서 채권자 의무를 이행할 수 없는 경우 OIR은 CCRC를 관리 관리에 배치하고 파산 법원의 감독 하에 관리인을 임명할 권한이 있습니다. 그런 다음 신탁은 모기지 채권 보험과 유사한 "폐기" 상태에 놓이게 됩니다.
이 정리 기간은 우선순위에 따라 1) 거주자의 남은 생애 동안 보호, 2) 담보권자에게 원리금 지급, 3) APS 투자자에게 원리금 반환 등으로 설계됩니다. CCRC 거주자 신탁, 4) 기금이 마련되는 대로 거주자에게 누적된 환불 가능한 입장료를 지불합니다. 가상 모델에 따르면 5년차에 법정관리가 이루어진다면 신탁에서 사용할 수 있는 자산은 30년의 결산 기간 동안 이러한 모든 목표를 달성하기에 충분할 것입니다. 다음 단락에서는 귀하의 이익을 위한 가상 관리 시나리오의 예를 자세히 설명합니다.
이 관리 시나리오는 다음 가정을 사용하여 APS 발행 5년 차 말에 가상으로 모델링되었습니다.
이 관리 구조의 주요 이점은 거주자가 남은 생애 동안 집과 투자에서 보호된다는 것입니다. 이는 합리적인 시장 가정 하에서 Medicaid 또는 기타 유형의 재정 프로그램을 통한 주정부의 특별한 재정적 기여 없이 달성됩니다. 추가 이점은 담보 채권 보유자가 투자에서 보호되어 CCRC가 담보 대출 시장에 계속 접근할 수 있다는 것입니다.
마지막으로, 상각 우선주에 투자한 무담보 채권자와 환불 가능한 수수료를 기대하는 거주자 상속인도 시간이 지남에 따라 가치의 일부를 회수할 수 있습니다. 이러한 결과는 거주자를 위한 유일한 백스톱은 Medicaid이고 채권 보유자의 보안은 부채 금액에 비해 가치가 모호하며 환불 가능한 수수료는 총 손실인 11장 제출과 관련하여 관련된 모든 사람에게 실질적으로 더 좋습니다. 이 모든 것은 위에 설명된 CCRC 거주 신탁을 통해 민간 자본이 CCRC를 지원할 수 있도록 하는 규제 구조에 의해 가능하며 이에 의존합니다.
해결해야 하는 주요 문제는 각 개별 CCRC 운영자 및 관련 거주자의 역선택 및 모럴 해저드입니다. 규제 권한이 없으면 가장 부실한 CCRC만 프로그램에 참여할 수 있습니다. 이것은 문서화된 보험수리적 준비금을 요구하는 주 보험 규칙으로 비교적 쉽게 해결할 수 있지만 비영리 단체가 여기에 설명된 대로 영리를 목적으로 하는 상각 우선주 구조를 사용할 수 있도록 이러한 규칙을 작성해야 합니다. 우선주를 구매하는 자금은 소득에 대해 과세되기 때문에 이것은 중요한 입법 문제로 보이지 않을 것입니다.
유사하게, 신탁에 자금을 제공하기 위해 거주자가 지불하는 보험료는 자금이 운영자 신용 위험에 영향을 받지 않도록 구성되어야 합니다. 이것은 신탁에 대한 직접 지불, 잠금 상자/폭포 지불 약정 또는 기타 방법을 통해 수행될 수 있지만 다시 한번 적절한 규칙이 수반되어야 합니다. 프리미엄 금액은 남용을 방지하기 위해 규제 검토를 받아야 할 가능성이 높지만, 이 검토가 보험 계리 및 시장 기반인 한 자본 수요가 너무 커서 합리적인 가격 책정이 허용될 가능성이 높습니다.
더 어려운 작업은 CCRC 운영자 측에서 불이행 시 조치 및 제도적 통제를 통제하는 규칙을 작성하는 것입니다. 여기에 설명된 접근 방식은 모든 당사자의 이익을 적절하게 균형을 맞추면서 원하는 결과를 달성하는 것처럼 보이지만 현재 운영자는 주로 임무 중심의 비영리 단체이기 때문에 세부 사항에 대한 논쟁은 감정적일 수 있습니다.
이 구조를 만드는 데 있어 중요한 단계는 주 입법부 및 보험 규제 기관과 긴밀히 협력하여 가능한 가장 낮은 비용으로 거주자에게 가장 유익한 방식으로 이 문제를 해결하는 데 민간 자본이 도움이 되도록 하는 규칙을 정의하는 것입니다. 현재 제안된 법안을 고려할 때 플로리다는 이 논의를 시작하기에 이상적인 장소로 보이며 모델이 마련되면 노스캐롤라이나와 메릴랜드는 역사와 현재 규정을 고려할 때 논리적인 다음 단계가 될 것입니다.
수백만 명의 미국인이 향후 40년 동안 점진적인 수준의 보살핌을 필요로 할 것입니다. 지속적인 요양 퇴직 커뮤니티는 장기적인 재정적 의무를 충족하기 위해 적절하게 자본화될 수 있는 경우 이 문제에 대한 훌륭한 솔루션을 제공합니다. 여기에 설명된 CCRC 거주자 신탁 구조는 업계가 이러한 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있으며 CCRC 운영자와 거주자 모두에게 안전과 마음의 평화를 제공함으로써 보험사와 투자자를 후원하는 데 상당한 재정적 가치를 제공할 것입니다. 그들의 삶의 마지막 몇 년.