주가수익비율(PER)은 투자자가 주식이 고평가되었는지 저평가되었는지를 파악하기 위해 사용하는 평가 지표입니다. 하지만 주식에 대한 '좋은' PER이 무엇인지 이해하려면 추가적인 맥락이 필요합니다.
설명하겠습니다.
P/E 비율만으로는 유용하지 않습니다. 동일한 산업 내에서 운영되는 유사한 회사 간의 P/E 비율을 비교할 때 상대적인 지표로 사용하는 것이 가장 좋습니다.
"높은 PER이 좋은가?"라고 묻는다면 짧은 대답은 "아니오"입니다.
P/E 비율이 높을수록 소득 1달러당 더 많은 비용을 지불해야 합니다. 이는 가격 측면에서 수익 관점에서 볼 때 높은 PER 비율을 투자자에게 나쁘게 만듭니다.
<블록 인용>P/E 비율이 높다는 것은 회사 수익의 일부를 구매하기 위해 더 많은 비용을 지불하고 있다는 의미입니다.
그렇다면 주식에 대한 좋은 PER 비율은 무엇입니까? "좋은" P/E 비율 자체가 반드시 높은 비율이나 낮은 비율은 아닙니다.
현재 시장 평균 P/E 비율은 20~25이므로 PER이 높을수록 나쁜 것으로 간주될 수 있고 PER이 낮을수록 좋은 것으로 간주될 수 있습니다.
그러나 긴 대답은 그보다 더 미묘한 차이가 있습니다.
산업 평균 또는 과거 평균과 비교하여 높은 P/E 비율은 귀하가 1달러의 수익에 대해 더 많은 비용을 지불하고 있음을 의미합니다. 경쟁업체 또는 자체 과거 성장 대비.
10의 P/E 비율은 유틸리티 회사의 경우 매우 정상적일 수 있지만 소프트웨어 비즈니스의 경우 예외적으로 낮을 수 있습니다.
이것이 산업 PER 비율이 작용하는 곳입니다. 주요 동료 및 경쟁업체에 비해 회사에 대한 기대치는 무엇입니까?
이는 기업의 PER을 해당 산업 또는 과거 PER과 비교하여 답할 수 있는 질문입니다.
S&P 500과 같은 주식 시장 지수는 회사가 시장에 비해 과대 평가되었는지 저평가되었는지를 측정하는 데 사용할 수 있습니다.
P/E 비율은 맥도날드를 다른 패스트푸드점의 평균 P/E 비율과 비교하는 것과 같이 업계 평균 P/E와 비교하여 벤치마킹할 수도 있습니다.
WallStreetZen.com에서 산업 PER 데이터를 얻을 수 있습니다. P/E 비율을 하나의 숫자로 표시하는 대부분의 주식 리서치 웹사이트와 달리 WallStreetzen은 평균 시장 P/E 비율과 조사 중인 회사의 P/E 비율을 보여줍니다.
맥도날드(NYSE:MCD)의 이 예에서 PE 비율을 벤치마크와 비교하면 PE 비율이 상대적으로 좋은지 나쁜지 판단하는 데 어떻게 도움이 되는지 알 수 있습니다.
출처: WallStreetZen.com
WallStreetZen의 이 차트는 시간 경과에 따른 Mcdonald의 P/E 비율을 두 가지 중요한 벤치마크인 미국 시장 PER 평균과 미국 외식 산업 PER 평균과 비교하여 보여줍니다.
여기서 독특한 점은 WallStreetZen이 맥도날드의 P/E 비율을 미국 시장 평균 및 미국 레스토랑 업계 평균과 비교하는 자동 만기 확인을 실행하고 결과를 간단한 한 줄 설명으로 제공한다는 것입니다.
위의 예에서 우리는 Mcdonald's가 P/E 관점에서 미국 시장에 비해 낮은 가치이지만 미국 레스토랑 산업에 비해 좋은 가치임을 알 수 있습니다.
WallStreetZen으로 이동하여 관심 있는 주식을 검색하여 해당 산업/시장과 P/E 비율을 비교할 수 있습니다.
산업 PER 비율은 특정 산업 내에서 운영되는 모든 기업의 평균(평균) PER입니다.
예를 들어, 미국 자동차 제조업체의 산업 P/E에는 Ford(NYSE:F), General Motors(NYSE:GM) 및 Toyota(NYSE:TM) 등의 평균 P/E 비율이 포함됩니다.
Tesla(NASDAQ:TSLA)의 P/E 비율을 조회한다면, 우리는 그것이 경쟁사와 어떻게 비교되는지 보고 싶을 것입니다.
출처:WallStreetZen.com
위의 예에서 투자자들은 다른 미국 자동차 제조업체에 비해 TSLA에 대해 주당 순이익을 더 많이 지불할 용의가 있음을 알 수 있습니다. Tesla를 (manufacturing.net의 사람들처럼) 경쟁자들로부터 계속해서 시장 점유율을 빼앗을 자동차 산업을 파괴하는 유망한 회사로 생각한다면 더 높은 가격을 지불하는 것이 합리적일 수 있습니다.
그러나 회의론자라면 Tesla를 높은 가격 대비 수익 비율로 볼 때 엄청나게 과대 평가되었다고 볼 것입니다.
주가 자체는 Priceline 및 Booking.com과 같은 사이트의 소유주인 Booking Holdings(BKNG)의 주식이 거의 1,400달러에 거래되는 "비싼" 주식과는 아무런 관련이 없습니다.
그러나 다른 여행 웹 사이트 주식만큼 비싸지 않습니다. Booking Holdings의 P/E 비율은 12입니다. 명심하십시오.
한편 익스피디아(EXPE) 주식은 개당 70달러 미만에 거래된다. 그러나 P/E 비율은 18입니다. 그리고 주당 $18에 거래되지만 P/E가 20 이상인 TripAdvisor(TRIP)가 있습니다.
따라서 Booking Holdings 주식 1주를 사기 위해 1,400달러를 지불해야 하지만 P/E가 12인 경우 회사 수익의 1주당 12달러만 지불하면 됩니다. TripAdvisor의 경우 20달러를 지불하는 것입니다. $1 수익 지분.
이제 귀하가 TripAdvisor에 더 많은 비용을 지불하는 이유는 투자자들이 앞으로 트립어드바이저가 더 빠르게 수익을 올릴 것이라고 믿기 때문입니다.
Booking Holdings의 업계 P/E 비율에는 모든 주요 동료 및 경쟁업체가 포함됩니다. 여행 및 레저 산업의 P/E는 대략 19입니다.
Booking Holdings 12 P/E를 기준으로 회사는 여행 및 레저 산업보다 낮은 비율로 수익이 증가할 것으로 예상됩니다. 그런 일이 일어날지 말지는 당신이 스스로 결정해야 할 문제입니다.
시장이 뭔가 놓치고 있고 Booking Holdings가 경쟁사로부터 시장 점유율을 빼앗을 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각한다면 해당 주식은 "저평가"된 것으로 간주될 수 있습니다.
산업마다 "정상"으로 간주되는 서로 다른 P/E 비율이 있습니다.
예를 들어, 일부 산업은 평균 수익의 15배에 거래되고 다른 산업은 30배에 거래됩니다. 업종에 따라 기대치가 다르기 때문입니다.
유틸리티 회사는 역사적 수익이 낮기 때문에 PER이 낮은 경향이 있습니다. 한편 기술 기업은 높은 수익 성장으로 인해 더 높은 P/E 비율을 누렸습니다.
대공황 기간 동안 기술 주식은 필수 소비재 주식보다 PER이 낮았습니다. 투자자들은 치약과 식료품과 같은 필수 소비재가 단기적으로 기술주를 능가할 것으로 예상했기 때문입니다.
P/E 비율을 생각하는 쉬운 방법은 회사 수익의 $1에 대해 지불하는 것입니다. P/E 비율 공식은 다음과 같습니다.
<블록 인용>주가수익(P/E) 비율 =주가 / 주당순이익(EPS)
대부분의 금융 웹사이트는 P/E 비율을 공개하기 때문에 처음부터 계산할 필요가 없습니다. 그러나 그들이 어디에서 숫자를 얻었는지 이해하는 것은 항상 유용합니다.
P/E 비율에는 회사의 주가가 포함되며 이는 여러 주식 조사 웹사이트에서 찾을 수 있습니다. 그러나 EPS(주당 순이익) 부분과 관련하여 일부 사이트 및 소스는 후행 12개월(TTM) 수익을 사용하는 반면 다른 사이트 및 소스는 회계 연도를 고수합니다. 이 회계 연도는 여러 번 12월 31일에 끝나지만 다른 날짜.
따라서 주식이 주당 20달러에 거래되고 후일 12개월 동안 EPS가 2달러인 경우 P/E 비율은 10($20/$2)입니다.
회사의 수익은 순이익입니다. 주당 순이익(EPS)은 회사의 순이익을 총 발행 주식수로 나눈 값입니다. (배당 투자자 참고 사항:수익은 배당금 지급 전 계산)
예를 들어 Microsoft의 P/E 비율을 계산하려면 먼저 회사의 주당 순이익을 계산해야 합니다.
보고된 재무 보고서의 가장 최근 4분기인 후행 12개월(TTM) 동안 Microsoft는 $5.36의 EPS를 게시했습니다. 발행주식수는 76억7300만주이다. 2020년 4월 25일 현재 Microsoft의 주가는 $174.55입니다. 따라서 PER은 32.57($174.55 / $5.36)입니다.
그러나 그 수치만으로는 Microsoft의 가치나 전망에 대해 거의 알 수 없습니다.
P/E는 수익을 기반으로 회사를 평가하는 빠른 방법입니다.
동종 기업에 비해 높은 PER 또는 역사적으로 높은 PER은 투자자가 더 높은 미래 이익 성장을 기대하고 있으므로 지금 당장 더 많은 비용을 지불할 용의가 있음을 의미합니다. 낮은 P/E는 투자자들이 수익 성장이 앞으로 둔화될 수 있다고 믿고 있음을 나타냅니다.
예를 들어, Amazon의 2020년 4월 기준 P/E는 100 이상입니다. 다른 온라인 전자 상거래 회사와 비교할 때 높은 수준입니다. 이는 투자자들이 회사의 이익 성장이 단기적으로 동료를 능가할 것이라고 믿고 있음을 의미합니다.
PER은 간단히 말해서 1달러의 이익이 회사에 투자하는 데 드는 비용입니다. Amazon의 예에서 투자자는 1달러의 이익에 대해 100달러를 효과적으로 지불하고 있습니다.
다시 말하지만, 수익 배수라고도 하는 P/E 비율은 단독으로 가치를 측정하는 좋은 척도가 아닙니다. 대신, 업계 평균 또는 과거 평균 PER과 비교할 때 가장 잘 사용됩니다.
"주식에 대한 좋은 PER 비율"을 이해하는 것은 P/E 비율을 벤치마크와 비교하는 것으로 시작됩니다. P/E 비율은 해당 주식이 동료(산업) 또는 자체(역사적으로)에 비해 얼마나 "비싼"지를 표시하기 위한 것입니다.
P/E 비율은 대부분 투자자의 기대치에 관한 것입니다. PER이 낮은 주식은 회사의 이익이 미래에 감소할 것으로 예상된다는 것을 의미합니다. 높은 P/E는 이익이 증가할 것임을 시사합니다.
수입은 다양한 이유로 증가하거나 감소할 수 있습니다. 회사가 경쟁 심화에 직면해 있거나 신기술로 인해 제품이 더 이상 사용되지 않을 수 있습니다.
수익은 회사가 하는 방식입니다. P/E 비율은 회사가 기대하는 방식입니다.
상대 PER은 벤치마킹한 PER입니다.
즉, P/E 비율은 개별 주식의 산업 평균 또는 과거 PER과 비교됩니다.
상대 P/E는 회사의 P/E 비율을 선택한 평균으로 나눈 값입니다. 백분율로 표시됩니다.
예를 들어, 지난 13년 동안 Amazon의 중간 P/E 비율은 145입니다. 현재 P/E 비율은 103이며, 이는 과거 평균을 기준으로 한 상대 P/E가 71%임을 의미합니다.
과거 PER 비율은 추세를 분석하고 전체 시장이 "비싸거나" "저렴한지" 여부를 결정할 때 S&P 500과 함께 자주 사용됩니다.
예를 들어, S&P 500의 현재 P/E 비율은 약 20입니다. S&P 500의 과거 평균은 1800년대에 지수가 생성되었을 때부터 약 16입니다.
다음은 S&P 500의 역사적 차트입니다.
출처:Multpl
P/E 비율은 1917년에 거의 5로 낮았고 2009년에 124로 최고치를 기록했습니다.
역사적 평균에 기초하여 오늘날 S&P 500은 약간 고평가되어 있습니다. 즉, S&P 500의 경제 및 이익 전망은 역사적 기준보다 낮을 것으로 예상됩니다.
경제가 호황일 때 P/E 비율은 평균보다 높을 것이고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
이 같은 개념은 산업과 개인 주식에도 적용될 수 있습니다. 몇 년 또는 수십 년에 걸친 과거 평균을 계산한 다음 현재 회사 또는 업계 PER과 비교합니다.
전방 P/E 비율은 일반적인(또는 후행) P/E 비율과 다릅니다.
일반적인 P/E 비율은 후행 12개월 동안의 가장 최근 수입을 사용하므로 후행 P/E 비율이라고 합니다. 선도 P/E 비율은 내년도의 미래 수익 기대치를 사용합니다.
미래 기대 수익을 사용할 때의 단점은 수익 기대가 회사에 의해 경시될 수 있다는 것입니다. 회사는 수익 기대치를 상회할 수 있도록 최저 수준의 추정을 할 수 있습니다.
후행 PER의 경우 문제는 과거 실적이 미래에도 동일한 실적을 누릴 수 있다는 의미가 아니라는 것입니다.
그러나 Forward P/E가 Trailing P/E보다 낮으면 시장에서는 향후 수익이 증가할 것으로 예상합니다. Forward P/E가 높으면 수익이 감소할 것으로 예상됩니다.
P/E 비율은 평가 및 구매하기에 가장 좋은 주식을 식별하는 데 사용할 수 있습니다. 실제로 주식 가치를 분석할 때 가장 널리 사용되는 비율 중 하나입니다.
언급한 바와 같이 P/E 비율만으로는 기업을 평가할 수 없습니다.
P/E 비율의 한 가지 변형은 PEG 비율이라고도 하는 성장 대비 수익 대비 가격입니다. PEG 비율은 후행 P/E 비율을 미래 예상 성장률로 나눈 값입니다.
PEG 비율은 현재 수입과 예상 성장을 고려합니다.
PEG 비율이 1 이하이면 일반적으로 성장 기대치에 비해 가격이 낮기 때문에 저평가된 투자로 간주됩니다.
PEG 비율은 순방향 또는 후행일 수도 있습니다. 선도 PEG 비율은 일정 기간(보통 5년) 동안의 예상 소득 성장률을 사용합니다. 후행 PEG 비율은 이전 5년을 사용합니다.
예를 들어, Apple의 P/E 비율은 23.3입니다. 향후 5년간의 이익 성장률은 연간 12.6%입니다. 따라서 순방향 PEG 비율은 1.85 또는 23.3/12.6입니다.
P/E 비율에 대해 생각하는 또 다른 방법은 수익 수익률입니다. 이익 수익률은 주당 이익을 주당 가격으로 나눈 값인 P/E 비율의 역수입니다.
수익 수익률은 백분율로 표시되며 투자자는 주식을 고정 수입 증권과 같은 다른 자산과 비교할 수 있습니다.
이를 고려하면 맥도날드의 수익 수익률은 4.2%, 즉 EPS 7.88달러를 주가 187달러로 나눈 값입니다. 한편, PER은 23.7 또는 $187 / $7.88입니다.
이것은 1.28%의 수익률을 제공하는 30년 만기 국채와 같은 자산의 수익률과 비교할 수 있습니다.
모든 유용성에 대한 P/E 비율에도 단점이 있습니다.
첫째, 수익이 없는 회사의 P/E 비율은 "0" 또는 "N/A"입니다. 수입이 음수이면 P/E 비율을 계산할 수 있지만 음수 P/E 비율은 일반적으로 비교 목적으로 유용하지 않습니다.
P/E는 또한 다른 산업의 회사를 비교하는 데 사용할 수 없습니다. 독립형 지표로서 P/E 비율은 높은 부채 수준과 같은 다른 문제를 나타내지 못할 수 있습니다.
또한 수익은 기대치를 낮추거나 수치를 더 좋게 만들기 위해 조작될 수 있습니다. 이는 P/E 비율을 왜곡할 수 있습니다.
마지막으로, P/E의 단점은 P/E 비율이 해당 주식이 "싸다"는 것을 시사한다고 해서 투자자가 해당 주식을 사야 한다는 의미는 아니라는 것입니다. 고객 수 감소와 같은 이유로 회사가 저렴할 수 있습니다.
따라서 궁극적으로 "주식에 대한 좋은 PER 비율은 무엇입니까?"라는 질문에 대한 답변입니다. 모든 재무 비율과 마찬가지로 P/E 비율은 현명한 투자 결정을 내리기 위해 다른 데이터 포인트 및 기본 연구와 관련하여 사용해야 하는 지표 중 하나일 뿐입니다.
주식 스크리너를 사용하면 P/E 비율을 비롯한 다양한 비율과 지표로 주식의 범위를 좁힐 수 있습니다.