며칠 전에 우리는 Nifty Next 50 Index에 투자하는 가장 좋은 방법이 무엇인지에 대해 논의했습니다. Nifty Next 50 지수에 투자할 수 있는 8가지 선택 항목(지금쯤이면 대부분의 독자가 고위험, 잠재적 고수익, 이기기 어려운 지수로 인식해야 함) 중 3가지를 선택했습니다. 이들은 Reliance ETF Junior BeEs, ICICI Nifty Next 50 인덱스 펀드 및 최근에 출시된 UTI Nifty Next 50 인덱스 펀드입니다. 이번 포스트에서는 Junior BeE와 ICICI 인덱스 펀드의 추적오차를 비교해봤습니다.
이것은 인덱스 펀드를 선택하기 전에 추적 오류를 고려해야 한다는 Twitter(지금은 누군지 잊어버렸습니다)의 댓글에 대한 답변입니다. 저는 추적 오류를 좋아하지 않습니다. 이유를 설명하고 이해하기 쉬운 대안도 제공합니다.
인덱스 펀드 또는 ETF 수익률은 기초 지수의 수익률과 비슷해야 한다는 것을 알고 있습니다. 추적 오류는 펀드/ETF가 지수를 추적하는 정도를 측정한 것입니다. 추적 오류가 높을수록 추적이 나빠집니다.
다음은 NSE 추적 오류에 대한 훌륭한 소개에서 가져온 것입니다. 아래에서 볼 수 있듯이 다음 추적 오류 원인은 ETF 투자자에게 영향을 미치는 한 가지 중요한 측면을 무시합니다.
1:모든 인덱스 펀드 및 ETF는 환매 요청을 충족하기 위해 약 5%의 현금 또는 단기 채권을 보유합니다(ETF에서도 단위 수가 충분히 많으면 AMC에서 직접 매도 및 매수 가능).
2:펀드 운용에 불가피한 비용
3:개별 주식이 상단 및 하단 회로에 도달하면 펀드는 곧 지수를 모방하는 데 어려움을 겪을 것입니다.
4:개별 주식에 의한 기업 행동으로 인해 추가 매수 및 매도가 발생하여 비용이 증가할 수 있습니다. 지수와 펀드 포트폴리오 가중치 재정렬이 지연되면 추적 오류가 발생합니다. 한 가지 일반적인 예는 주식 배당금 재투자 지연입니다.
5:가중치를 결정하는 동안 오류를 반올림합니다.
펀드 매니저는 추적 오류로 인한 수익 손실을 상쇄하기 위해 선물 계약, 주식 대출 및 단기 채권을 사용하지만 완전한 상쇄는 분명히 불가능합니다.
1:펀드나 ETF와 비교할 총수익률 지수를 선택합니다.
2:총수익률 지수와 펀드/ETF의 일일 수익률을 계산합니다. 펀드의 경우 NAV가 사용됩니다. ETF에도 불행히도 NAV는 많은 사람들이 사용합니다. 이는 아래에 나와 있는 것처럼 상당히 오해의 소지가 있습니다.
3:펀드/ETF와 지수 간의 일일 수익률 차이를 계산합니다. 펀드/ETF에 비용이 있기 때문에 일반적으로 음수입니다.
4:일차의 표준편차를 계산합니다. 이것은 각 일일 수익률이 평균에서 얼마나 벗어났는지를 측정한 것입니다. 표준 편차가 클수록 지수 수익률에서 펀드/ETF 수익률의 편차가 커집니다.
5:1년 거래일 수의 제곱근을 곱하여 표준 편차를 연간화합니다. 우리는 주말 외에 약 15-16 거래 휴일이 있습니다. 따라서 1년에 250거래일을 가정합니다. 제곱근은 브라운 운동(물 속 먼지의 무작위 운동)에 관한 아인슈타인의 논문에서 유래합니다. 간단한 토론을 보려면 이것을 참조하십시오.
6:최종 답변:(√250)x 일일 표준 편차 =추적 오류.
<노스크립트> 
이제 이 두 펀드에 대한 비교를 시작하겠습니다. UTI Nifty Next 50 인덱스 펀드는 어떤 종류의 분석을 하기에는 너무 어리지만 유망합니다. 하지만 ICICI 펀드보다 비용이 적게 들기 때문에 추적오차가 낮지 않다면 합리적이어야 한다.
먼저 위에서 정의한 추적 기간을 명시하겠습니다. 직접 자금을 사용할 수 있게 된 2013년 1월부터 오류를 계산합니다. Moneycontrol에 따르면 Junior BeE ETF는 2009년 7월에 마지막 배당금을 선언했습니다. 따라서 걱정할 필요가 없기 때문에 안심입니다. 업데이트:"Indiainfoline에 따르면 마지막 배당금 지급은 2014년 3월 11일이었습니다." 트위터에서 이 점을 지적해 주신 @samdesai62에게 감사드립니다. 그래서 2014년 11월 3일부터 계산을 다시 했지만 결론은 모두 같습니다.
ICICI Nifty Next 50 인덱스 펀드의 추적 오류:0.59%
Reliance ETF Junior Bee의 추적 오류:0.28%
그렇다면 이것이 Reliance ETF가 더 나은 선택이라는 것을 의미합니까? 그렇게 빠르지 않다! 위의 추적 오류는 ETF NAV를 사용하여 계산한 것입니다.
ETF NAV는 나에게 거의 쓸모가 없습니다. 나는 대부분의 인도 ETF의 NAV와 일반적으로 상당히 다른 현재 가격에 매수합니다. 현재 가격으로 판매합니다. 따라서 ETF의 수익은 NAV가 아닌 가격을 사용하여 계산됩니다. 따라서 추적 오류에도 가격을 사용하는 것이 합리적입니다!
Reliance ETF Junior BeE의 추적 오류(가격 사용):8.8%
예, 당신이 그것을 올바르게 읽었습니다! NAV를 이용한 추적오차는 ETF 펀드매니저에게만 유용합니다! 투자자는 가격으로 추적 오류를 계산해야 합니다.
이제 이것이 Reliance ETF가 끔찍한 선택이라는 것을 의미합니까? 다시 그렇게 빠르지 않습니다. 먼저, 추적 오류(변동성과 같은)는 즉시 이해할 수 있는 것이 아님을 인정합니다. 따라서 더 간단하고 더 나은 조치가 필요하다고 생각합니다.
먼저, 우리가 원하는 것이 무엇인지 묻습니다. 1Y 이후에 지수가 10%의 수익률을 제공했다면 인덱스 펀드나 ETF가 얼마나 더 낮아졌는지 알고 싶습니다. 차이점은 추적 오류입니다! 그렇다면 표준편차를 사용하지 않고 직접 측정해보는 것은 어떨까요?!
1:2013년 1월과 2018년 9월 사이에 가능한 모든 1Y,2Y,3Y,4Y 및 5Y 기간을 고려한다고 가정합니다.
2:인덱스 펀드 또는 ETF의 수익률과 위 기간의 총 수익률 지수를 찾습니다.
3:펀드/ETF와 지수 간의 1,2,3,4,5 년 수익률의 차이를 찾으십시오.
4:최소, 최대, 평균 및 중앙값 수익률 차이를 보면 인덱스/ETF가 인덱스 대비 얼마나 낮은 성과를 거두고 있는지에 대한 공정한 아이디어를 얻을 수 있습니다. 이것은 추적 오류의 직접적인 측정입니다.
상단 행의 괄호 안의 숫자는 수익률 차이를 계산하기 위해 고려되는 5Y,4Y,3Y,2Y 및 1Y 데이터 포인트의 수를 나타냅니다.
<노스크립트> 
참고 이 그림에서 median 및 stdev 레이블이 서로 바뀝니다. 지적해 주신 Bijananda Chabungbam에게 감사드립니다.
먼저 오른쪽에서 왼쪽으로 시작하여 최대 차이와 최소 차이 내기의 차이를 확인합니다. 즉 1~5년입니다. 그들이 서로를 향한 경향이 있음을 주목하십시오. 이것은 더 오랜 기간 동안 평균을 훨씬 더 안정적으로 만듭니다. 중앙값은 좋은 평균에서 멀지 않습니다. 따라서 추적 오류로 인해 반품 손실은 약 1%입니다.
가격 데이터를 사용할 때의 평균 수익률은 합리적이며 인덱스 펀드보다 약 0.1-0.2%만 높습니다. 그러나 최소값과 최대값의 차이는 항상 상당히 높습니다. 이것은 평균을 신뢰할 수 없게 만듭니다. 그래서 우리는 중앙값을 사용하며 이것은 색인 중앙값보다 약 0.1-0.2% 높습니다.
<노스크립트> 
demat 및 중개 수수료를 추가해야 하므로 Reliance ETF Junior BeE가 인덱스 펀드보다 약 0.2% 낮은 수익을 낼 것으로 예상하는 것이 합리적입니다.
이는 5년 이상 인덱스 펀드에 비해 ETF를 사용하면 코퍼스가 약 1% 감소한다는 것을 의미합니다. 10년 동안 약 2%, 15년 동안 3.5%, 20년 동안 5%에 가깝습니다. 이 차이가 충분히 큰지 작은지는 의견의 문제이며 저는 여러분에게 맡기겠습니다.
AMC에서 단위를 사고 파는 것이 더 쉽다는 사실을 고려할 때 ICIC Nifty Next 50 펀드(및 UTI Nifty Next 50 펀드일 가능성이 높음)가 Reliance ETF Junior BeE보다 더 나은 선택입니다.