투자자들은 '내부자 거래'라고 하면 전직 국회의원이 하는 행동을 생각할 수 있습니다. 크리스 콜린스는 최근 유죄를 인정했다. 그 경우 Collins는 생명공학 회사 이사회에서 얻은 중요한 비공개 정보를 사용하여 정보가 공개되기 전에 주식을 팔 수 있었던 아들과 약혼자의 아버지에게 제보했습니다.
그러나 일부 내부 거래는 합법입니다. 그리고 어떤 경우에는 내부자 구매 긍정적인 일이 일어날 수 있음을 일반 투자자에게 알릴 수 있습니다.
내부자(이사, 임원 및 회사 주식의 10% 이상을 소유한 주주)는 때때로 자주 주식을 사고 팔 수 있습니다. 그들은 구매 후 6개월 이내에 주식을 판매하지 않는 것과 같은 특정 규칙을 준수해야 합니다. 또한 모든 거래를 SEC에 공개해야 합니다. 이러한 내부 기록은 SEC의 EDGAR(Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval) 웹사이트에서 무료로 공개할 수 있습니다.
공기업을 운영하는 임원과 이사보다 공기업의 도전과 승리를 더 잘 이해하는 사람은 없습니다. 따라서 지식이 풍부한 내부자가 회사의 주식을 매매할 때 현명한 투자자는 주의를 기울입니다. 때때로 이러한 거래는 습관적이고 아무 의미가 없지만 때로는 감정의 변화를 나타낼 수 있습니다. 내부자 구매가 갑자기 급증하면 신제품이 출시되거나 신규 고객이 가입한다는 신호일 수 있으며 단순히 주식이 저평가되었다는 내부자의 확신을 반영할 수 있습니다.
지난 몇 달 동안 주목할만한 내부 거래가 있었던 10가지 주식입니다. 투자자는 최근 내부자 매수만을 근거로 행동해서는 안 됩니다. 대신 이러한 주식이나 다른 주식을 평가할 때 고려해야 할 한 가지 요소일 뿐입니다. 그러나 각각의 경우 구매는 크기나 불규칙성이 두드러지며, 이는 때때로 내부 낙관주의의 표시로 간주될 수 있습니다.
합병이 마무리되면(17개 주와 컬럼비아 특별구가 12월 재판을 통해 이를 중단하기 위해 소송을 제기할 예정임) Dish는 Boost Mobile, Virgin Mobile 및 Sprint 선불 사업을 포함한 Sprint의 선불 전화 사업과 고객을 소유하게 됩니다. 또한 Dish는 Sprint의 전국 800MHz 무선 스펙트럼 중 일부를 소유하고 7년 동안 T-Mobile의 네트워크에 완전히 액세스할 수 있습니다. 결과적으로 Dish 고객은 T-Mobile의 전국 네트워크에서 자체적으로 새로운 5G 광대역 네트워크로 "원활하게" 이동할 수 있습니다.
간단히 말해서 Dish는 미국에서 4번째로 큰 무선 서비스 제공업체가 될 것입니다.
합병 계약은 위성 TV 사업에서 가입자 손실로 어려움을 겪고 있는 Dish에게 이보다 더 좋은 시기에 이루어졌습니다. 올해 6월 분기 동안 회사의 유료 TV 고객 기반은 31,000명의 가입자가 감소했습니다. 가입자 손실로 인해 Dish의 6월 분기 수익이 7% 감소하고 주당순이익(EPS)이 28% 감소했습니다.
Dish도 이 거래에 대한 비용을 지불하고 있습니다. T-Mobile/Sprint가 결합된 무선 스펙트럼에 대해 36억 달러, Sprint의 선불 전화 사업에 14억 달러를 지불할 예정입니다. Dish는 또한 판매 조건으로 2023년 6월까지 미국의 최소 70%를 커버하는 앞서 언급한 전국 5G 광대역 네트워크를 완전히 배치해야 합니다. 회사는 해당 네트워크 구축에 최소 100억 달러를 투자할 것으로 예상합니다. 장기 부채는 이미 127억 달러(Dish 자기 자본의 136%)에 달하므로 이러한 부채 증가는 이미 차입된 Dish의 대차대조표에 추가적인 부담을 줄 것입니다.
그럼에도 불구하고 내부 구매는 자신감을 불러일으킵니다. Dish 회장 Charles Ergen은 8월 초에 약 1,570만 달러 상당의 DISH 주식 500,005주를 매입했습니다. 이달 말 공동 창립자이자 수석 부사장인 James Defranco는 자신의 지분을 추가하여 300,000주에 약 940만 달러를 지출했습니다. 거래.
야금용 석탄은 철강을 만드는 데 사용되며 중국과 인도의 수요가 많습니다. 이 회사의 호주 광산과 최근에 인수한 주요 항구 근처에 위치한 Shoal Creek 광산은 아시아 시장에 서비스를 제공하기에 좋은 위치에 있습니다. Peabody는 올해 Shoal Creek 광산에서 250만 톤의 석탄 생산을 목표로 하고 있습니다. 그리고 광산의 현금 흐름은 2년 이내에 구입 가격을 상환할 것임을 암시합니다.
Peabody의 열탄 생산은 유틸리티에서 구매하여 전기를 생산하기 위해 태워집니다. Peabody는 최근 분말 강 유역과 콜로라도 자산을 하나의 광산 복합 단지로 결합하는 Arch Coal(ARCH)과 합작 광산 벤처를 시작했습니다. 합작 투자는 8억 2천만 달러의 세전 시너지 효과를 창출하고 석탄 생산을 천연 가스 및 기타 연료와 가격 경쟁력을 높일 것으로 예상됩니다.
Peabody는 지난 12개월 동안 배당금을 세 번 인상하여 총 16%를 인상했습니다. 회사는 또한 3월 20일에 주당 $1.85의 상당한 추가 배당금을 지급했는데, 이는 당시 연간 수익률 약 6.3%였습니다. (BTU의 정기 배당률은 현재 가격에서 약 4%입니다.) 그러나 투자자들에게 옳은 것은 아닙니다. BTU 주식은 수요 감소와 가격 하락으로 석탄 생산업체가 압도되면서 올해 지금까지 가치의 52%를 잃었습니다.
그렇긴 하지만, 세계에서 가장 큰 행동주의 투자자 중 하나인 Elliott Management는 8월에 여러 거래에 걸쳐 여러 자회사를 통해 BTU의 약 710,000주(약 1,300만 달러 상당)를 매입했습니다. 최근 인수에 대해 언급하지 않은 Elliott는 현재 주식의 약 1990만 주를 소유하고 있습니다. 이는 약 18.6%의 지분입니다.
포드는 2018년 초 미국이 중국과 무역 전쟁을 시작한 이후로 어려움을 겪었지만 2019년에는 전년 대비 13% 상승하여 다소 회복되었습니다. 그러나 그 결과는 투자자들에게 많은 희망을 주지 못했습니다. 6월 분기 매출은 전년 동기와 유사한 389억 달러를 기록했습니다. EPS는 85% 감소했지만 대부분은 유럽 및 남미 사업과 관련된 대규모 구조 조정 비용 때문이었습니다. 그러나 이러한 비용을 제외하더라도 주당 28센트의 조정 이익은 31센트에 대한 애널리스트의 기대치를 하회했습니다. 2019년 실적 전망도 실망스럽습니다.
그러나 포드에는 몇 가지 다른 일이 있습니다. 6월 분기에 포드 익스플로러와 링컨 에비에이터의 신모델을 출시하고 유럽 시장을 겨냥한 새로운 크로스오버 차량인 포드 퓨마를 선보였습니다. 또한 회사는 Argo AI라는 새로운 자율 주행 플랫폼을 위해 폭스바겐(VWAGY)과 파트너십을 발표했습니다.
도이치방크의 애널리스트 에마뉴얼 로즈는 F주가 글로벌 구조조정으로 인한 미래 비용 이익으로 인해 "평가할 수 없는 상당한 잠재력"을 갖고 있다고 생각하지만, "투자자들은 이제 더 가시적인 수익과 현금 흐름 견인을 기다렸다가 주식에 대한 크레딧을 줄 수 있다"고 말했다.
Ford의 회장 William Clay Ford는 내부자 거래를 시작하기를 기다리지 않았습니다. 그는 8월 초에 거의 800만 달러에 달하는 840,962주를 인수하여 소유 지분을 110만 주까지 늘렸습니다. 이는 2016년 3월에 80만 주를 1,090만 달러에 매입한 이후 달러 기준으로 가장 큰 금액입니다.
MPLX는 주로 중서부와 걸프 연안의 17개 주에 걸쳐 8,000마일 이상의 파이프라인을 소유하고 있습니다. MPLX의 터미널 시설은 2,370만 배럴의 저장 용량을 갖고 있으며 주요 정유소 근처에 위치한 탱크 팜은 5,600만 배럴의 석유를 저장할 수 있습니다.
회사는 7월 말에 Andeavor Logistics를 90억 달러에 인수했습니다. 비전략적 자산을 매각하고 그 수익을 부채를 줄이고 고수익 프로젝트에 투자함으로써 포트폴리오를 최적화할 계획이다. MPLX는 또한 미국 남서부에 위치한 Permian Basin에 위치한 Whistler 천연 가스 파이프라인과 Wink-to-Webster 원유 파이프라인에 대규모 투자를 유치하고 있습니다.
MPLX는 지난 분기에 주당 65.75센트로 6.4% 인상된 것을 포함하여 2012년 10월에 상장된 이후 매 분기마다 배포를 늘렸습니다. 현재 가격에서 9.6%의 수익률에 좋습니다. 회사는 강력한 펀더멘털 성과로 이를 계속 뒷받침하고 있습니다. 6월 분기에 분배 가능 현금 흐름(MLP 수익성의 중요한 지표인 DCF)은 6.7% 개선된 7억 4,100만 달러를 기록했습니다.
폐쇄된 인수 후 몇 주 동안 내부자 거래가 많았습니다. MPLX 회장 겸 CEO인 Gary Heminger는 8월 초에 약 120만 달러 상당의 주식 42,600주를 매입했을 때 승인을 표시했을 수 있습니다. 댄 샌드먼 이사도 이달 초에 거의 100만 달러 상당의 주식 36,630주를 구입했으며, 게리 파이퍼 이사는 8월에 두 차례에 걸쳐 약 100만 달러 상당의 주식 36,800주를 구입했습니다.
* 배당금은 배당금과 유사하지만 세금 이연 자본 수익률로 취급되며 세금 부과 시 다른 서류 작업이 필요합니다.
ALGN 주식은 6월 분기의 결과를 보고한 7월 말까지 2019년에 강한 상승세를 누렸습니다. Invisalign 출하량은 24.6% 증가하고 EPS는 41% 증가했지만 이러한 출하량은 분석가 추정치보다 낮았으며 더 나쁜 것은 9월 분기에 대한 가이던스도 낮췄습니다. Align은 낮은 가이던스의 이유로 중국의 수요 감소와 의사 지시 및 고객 직접 판매 채널의 경쟁 심화를 언급했습니다.
이는 ALGN이 연초까지 14% 하락한 주식의 25% 매도를 촉발했습니다. 또한 분석가 군중을 행동으로 옮겼습니다. Stephens의 분석가인 Chris Cooley는 교정기 시장의 구조적 변화가 진행되고 있다는 우려를 이유로 목표주가를 주당 200달러로 낮췄습니다. Evercore의 애널리스트인 Elizabeth Anderson은 주식을 Market Perform(Hold와 동일)으로 하향 조정했습니다. Baird의 분석가인 Jeff Johnson은 회사의 최고 추천 목록에서 ALGN을 제외했습니다.
주식은 매도 여파로 약간의 내부자 매수를 즐겼습니다. Align의 CEO이자 사장인 Joe Hogan은 8월 초에 약 100만 달러 상당의 거의 5,000주를 인수하여 지지를 표시했습니다. 내부자 판매도 있었습니다. Joseph Lacob 이사는 8월에 약 720만 달러 상당의 ALGN 주식 40,000주를 처분했습니다. 그러나 내부자는 종종 일반 판매에 참여합니다. 실제로 Lacob은 2017년부터 매년 여러 차례 주식을 매각했으며 적어도 2013년 이후로는 구매를 기록하지 않았습니다.
JP모건 체이스 REIT의 애널리스트인 Joseph Geff는 높은 밸류에이션과 현재 숙박 주기의 후기 단계로 보고 있기 때문에 7월에 숙박 부문에 대해 신중한 입장을 보였습니다. 그는 RHP를 포함한 여러 숙박 리츠의 등급을 비중축소(매도와 동일)로 낮추고 모든 목표 가격을 낮췄습니다.
그것은 유망한 배경이 아니지만 REIT는 적어도 견고한 결과를 게시하고 있습니다. 6월 분기 동안 운영 자금(FFO, 중요한 REIT 수익성 지표)은 9.6% 증가했으며 회사는 매출 및 FFO에 대한 연간 가이던스를 업그레이드했습니다. FFO는 수년간 정기적으로 성장해 온 배당금에 대해 상당한 4.5% 수익률을 제공합니다.
Ryman Hospitality 회장 겸 CEO Colin Reed는 Ryman의 사전 예약 및 계약 구조로 인해 다른 숙박 REIT보다 변동성이 덜하다고 주장합니다. 그는 8월 초에 내부자 거래를 하면서 돈을 입에 넣었습니다. 즉, 그는 8월 초에 110만 달러 상당의 RHP 주식 약 13,600주를 구입했는데 이는 Ryman 내부자가 1년 동안 구입한 것 중 가장 큰 금액이었습니다.
회사는 제품 파이프라인을 확장하고 인수합병(M&A)을 통해 이 문제를 해결하고 있습니다. 6월에 AbbVie는 Allergan(AGN)을 630억 달러 또는 주당 188달러에 인수하는 데 45% 프리미엄을 지불하는 데 동의하는 사상 최대 규모의 거래를 발표했습니다.
Allergan 인수로 AbbVie는 80억 달러 규모의 보톡스 시장에서 시장 리더가 되었으며 Restasis와 같은 유명 제품을 포함하는 안과용 의약품 제품 라인이 회사에 제공됩니다. 또한 Allergan은 연구 및 자산 구매 자금을 지원하기 위해 AbbVie에 추가 현금 흐름을 제공해야 합니다. 2020년 초에 완료될 예정인 이 거래는 또한 향후 3년 동안 AbbVie의 연간 세전 시너지 효과와 비용 절감으로 20억 달러를 창출할 것으로 예상됩니다.
흥미롭게도 일부 분석가들은 인수에 대해 부정적인 견해를 취했으며 ABBV는 52주 최저치를 기록했지만 이후 회복되어 더 낮은 최저치까지 떨어졌다가 다시 회복했습니다. 파이퍼 재프레이(Piper Jaffray)의 분석가인 크리스토퍼 레이먼드(Christopher Raymond)는 "두 마리의 칠면조가 독수리를 만들지 않는다"고 퉁명스럽게 말했다. Leerink Partners의 분석가 Geoff Porges는 거래 발표 직후 AbbVie의 파이프라인을 비판했지만 실제로 7월 2일에 주식을 Outperform(매수와 동일)으로 상향 조정하면서 다음과 같이 말했습니다. 규율과 결단력이 Allergan의 포트폴리오에 반영됩니다.”
거래 발표 이후 ABBV는 내부 매수로 넘쳐났다. 최고 전략 책임자인 Henry Gosebruch는 200만 달러 상당의 30,000주를, Roxanne Austin 이사는 510만 달러 상당의 76,500주를 매입했습니다. U.S. Commercial Operations의 SVP인 Jeffrey Stewart는 100만 달러 상당의 주식 15,552주를, Enterprise Innovcation의 SVP인 Nicholas Donoghoe는 50만 달러 상당의 주식 7,525주를, 부회장 Laura Schumacher는 180만 달러에 25,000주를 매입했습니다.
최근 발표된 경구용 파클리탁셀의 3상 시험 결과에 따르면 이 신약은 정맥 내 파클리탁셀보다 유방암 환자에서 더 나은 전체 반응률을 보였다. 또한 치료와 관련된 부작용이 더 적었습니다.
그러나 모든 연구 데이터가 긍정적인 것은 아닙니다. 경구 파클리탁셀로 치료한 환자는 IV 약물로 치료한 환자보다 감염, 호중구 감소증 및 위장 부작용의 발생률이 더 높았습니다. 이러한 우려로 인해 연구 결과가 발표된 후 ATNX의 주가가 30% 하락했습니다.
Athenex는 여전히 앞으로 몇 달 동안 미국 FDA에 신약 신청(NDA)을 제출할 계획입니다. 이 회사는 최근에 신약 제조 및 마케팅에 대한 기반 시설 투자에 자금을 제공할 사모 투자 유치를 통해 1억 달러를 모금했습니다.
회사는 또한 8월 중순에 92%의 매출 증가와 주당 44센트의 축소된 순손실을 포함한 2분기 실적을 발표했습니다(1년 전의 58센트에서). Athenex는 2019년 하반기에 수익으로 인식될 개발 파트너로부터 2천만 달러의 마일스톤 지급을 받았습니다.
억만장자 헤지펀드 매니저이자 생명공학 전문가인 Joe Edelman은 ATNX의 "수혜적 소유자"이며, 이는 그가 적어도 한 종류의 주식을 10% 이상 소유하고 있음을 의미합니다. Edelman은 지난 몇 달 동안 내부자 매수가 급증하면서 자신감을 드러냈습니다. 그의 Perceptive Advisors 헤지 펀드는 8월 초에 ANTX 주식 810,000주 이상, 1,180만 달러 상당의 ATNX 주식을 인수한 후 9월에 100,000주 이상을 140만 달러에 인수하여 그의 지분을 1,070만 주 또는 13.9%로 늘렸습니다.
소규모 생명 공학 회사에서 기억해야 할 중요한 점은 제품의 규모가 커질 때까지 불을 켜두는 것조차 주어지지 않는다는 것입니다. 1억 6,590만 달러의 현금과 투자를 보유하고 있는 Athenex는 2020년 첫 9개월 동안 운영 자금을 조달할 수 있는 충분한 자금이 있다고 생각합니다. 그러나 이는 투자자들이 지금부터 대략 1년 정도 소요될 뿐이며 ATNX에 더 많은 일이 일어나야 합니다. 재정적으로 실행 가능한 장기적으로 2017년 7월에 공개됩니다.
VTV의 주약 후보물질인 아젤라곤은 제2형 당뇨병을 앓고 있는 초기 알츠하이머병 환자의 치료제로서의 가능성을 보여주었다. 회사는 2020년 말에 아젤라곤의 2상 시험 결과를 발표할 것으로 예상합니다. 또 다른 파이프라인 후보인 Simplici-T는 제1형 당뇨병 치료제로 잠재력이 있습니다. Simplici-T는 2상 임상 시험의 첫 번째 단계에서 긍정적인 결과를 생성했습니다. VTV는 2020년 초에 2차전 결과를 보고할 계획입니다.
억만장자 생명공학 투자자 Ron Perelman은 MacAndrews &Forbes 투자 그룹을 통해 VTVT 주식의 실소유주입니다. M&F는 직접 구매가 아니라 M&F가 주식 구매 옵션을 행사할 수 있는 권한을 부여하는 계약을 사용하여 꾸준히 주식을 축적해 왔습니다. 그는 8월에 약 230만 달러 상당의 140만 주를 모았고, 9월에는 약 500만 달러 상당의 320만 주를 추가로 인수했습니다. 그는 현재 회사의 공개 거래되는 A 주식과 비공개 B 주식의 약 80% 지분을 소유하고 있습니다.
그러나 이것은 피하는 것이 가장 좋은 주식일 수 있습니다. 2015년 8월 회사의 IPO 이후 주가는 약 90%의 가치를 잃었습니다. 부분적으로는 2018년 4월에 아젤라곤에 대한 3상 시험이 실패하여 당시 이 약에 대한 임상 시험을 종료해야 했습니다.
한편 VTV는 주로 마일스톤 지급으로 6월 분기 매출 180만 달러를 창출했지만 운영에 660만 달러를 지출하여 290만 달러의 순손실을 냈습니다. 현금은 지난 분기 500만 달러에서 150만 달러 미만으로 감소했습니다. 따라서 VTV는 진행중인 임상 시험 자금을 조달하기 위해 추가 자본을 조달해야 합니다.
USA Technologies는 소액 티켓, POS(Point-of-Sales) 거래에 대한 현금 없는 결제 처리 및 관련 서비스를 제공합니다. 이 회사는 주로 음료 및 식품 자판기 산업의 고객에게 서비스를 제공하지만 상업용 세탁실, 오락 아케이드 및 키오스크를 포함한 추가 부문으로 확장할 계획입니다. 현재 USA Technologies는 미국 캐나다, 멕시코 및 호주 전역의 서비스 및 고객에 대해 거의 100만 POS 연결을 보유하고 있습니다.
USA Technologies는 1,300만~1,500만 POS 연결로 추정되는 주소 지정 가능한 결제 처리 시장의 7%만 침투했다고 생각합니다. 특히 Visa(V), Mastercard(MA), JPMorgan Chase(JPM) 및 Verizon(VZ)과의 파트너십은 기존 고객 기반 전반에 걸쳐 엄청난 성장 기회를 제공합니다.
2011년과 2018년 말 사이에 USA Technologies는 연간 29%의 매출 성장을 이루었고 거래 규모는 연간 38%의 속도로 확대되었습니다. 높은 반복 수익(수익의 약 75%가 반복되는 라이선스 및 처리 수수료임)은 두 자릿수 매출 성장에 기여했습니다.
일이 엉망이 되는 곳은 회사가 SEC 제출 마감일을 맞출 수 없다는 것입니다. USA Technologies는 아직 2018년 연례 보고서 또는 2019년 분기 보고서를 제출하지 않았습니다. 회사는 9월 24일에 나스닥에서 9월 26일에 상장폐지될 것이라는 통지를 받을 때까지 여러 차례 상장폐지 경고(그리고 여러 번의 연장을 받았습니다)에 직면했습니다. USA Technologies는 이제 "일반의약품"으로 거래되므로 더 이상 정기적인 재무 업데이트를 게시할 필요가 없습니다. 이는 최신 정보와 예비 투자자에게 정보를 제공하는 중요한 보호 조치입니다.
흥미롭게도 실소유주인 Doug Braunstein은 Hudson Executive Capital LP 투자 회사를 통해 대재앙 속에서도 계속 매수했습니다. Hudson은 5월에 USA Technologies의 지분 12%를 주당 약 5.45달러에 인수하면서 주식을 "저평가되고 매력적인 투자"라고 불렀습니다. 그는 8월에 690만 달러 상당의 100만 주 이상을 인수했습니다. 회사는 9월 9일에 마감일을 9월 23일로 연장할 수 있는 승인을 받았습니다. Braunstein은 9월 23일부터 26일까지 890만 달러에 해당하는 190만 주를 추가로 축적했습니다.
USA Technologies는 규정 준수와 나스닥 상장을 "가능한 한 빨리" 회복하기 위해 노력할 것이라고 말했습니다. 그러나 그것이 될지 여부는 알 수 없으므로 Braunstein의 내부자 구매의 발자취를 따르는 것은 매우 위험합니다.