투자자들은 2019년의 대부분을 최근의 기업공개(IPO)와 한 푼도 수익을 내지 못한 다른 회사를 탐닉하는 데 보냈습니다.
그러나 WeWork의 급격한 상승과 하락은 월스트리트를 진정시켰고 많은 돈을 잃는(그래도 인기 있는) 주가 상승세를 현실과 유사한 방향으로 되돌려 놓았습니다.
요약:스타트업, 프리랜서 및 대기업 직원에게 사무실 공간을 임대하는 것을 전문으로 하는 비상장 회사인 WeWork는 최근 2019년 1월에 470억 달러의 가치를 얻었습니다. 그러나 예상되는 9월 IPO를 앞두고 부지런한 투자자와 회원 언론의 일부는 회사의 재무를 면밀히 조사하여 기업 지배 구조 문제와 막대한 손실을 폭로하여 WeWork가 제안을 보류하게 만들었습니다. 회사의 가치는 급락했고 CEO Adam Neumann은 사임해야 했고 제안을 앞두고 WeWork에 막대한 투자를 했던 일본의 다국적 SoftBank(SFTBY)는 최근 회사에 80억 달러 미만의 가치를 지닌 95억 달러의 "구조" 패키지를 제공했습니다. .
New Constructs Investment Research의 애널리스트인 Sam McBride는 예상되는 제안에 앞서 WeWork를 "2019년 가장 어처구니 없는 IPO"라고 불렀습니다. 기술적으로 그는 틀렸습니다. IPO는 결코 일어나지 않았습니다. 영적으로 그는 과녁에 맞았습니다.
유예에서 WeWork의 몰락은 수많은 최근 IPO 및 기타 순이익이 부족한 주식을 하락시켰습니다. 그러나 죽은 사람을 위해 그들을 포기하지 마십시오. 수익성이 없는 회사는 일정 규모에 도달하고 비즈니스가 발전하면 결국 이익을 창출하고 주주들에게 뜨거운 이익을 줄 수 있습니다. Amazon.com(AMZN)의 오랜 주주에게 물어보십시오.
오늘 손실을 볼 수 있지만 영원히 손실되어서는 안 되는 10가지 주식을 추천합니다. 고비를 넘을 때까지는 험난한 여정이 될 수 있지만 일단 넘어지면 조심하세요.
데이터는 10월 28일 기준입니다.
많은 클라우드 기반 기술 스타트업이 상장할 때 일반적으로 돈을 잃는 것은 우연이 아닙니다. 많은 경우 수익을 내기 전에 규모의 경제에 도달해야 하는 구독 기반 비즈니스 모델이 있기 때문입니다.
조금씩 조금씩 Workday 와 같은 주식 선택 (WDAY, $159.40) – 인적 자원, 재무 관리 및 비즈니스 분석 기능을 위한 엔터프라이즈 애플리케이션을 제공하는 – 비용을 충당하고 수익을 낼 수 있도록 클라우드 기반 서비스에 대해 매월 지불하는 고객을 충분히 확보해야 합니다.
Workday는 최근 IPO가 아닙니다. 2012년 10월에 주당 $28에 상장되었으며 현재 가치보다 470% 더 높습니다. 그러나 회사는 정기적으로 이익을 발표하지만 다른 요소를 포함하는 비GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙) 기준입니다. GAAP 기준으로 손실액은 2012회계연도 8천만 달러에서 2019회계연도 4억 1830만 달러로 확대되었습니다.
그러나 그것이 모든 이야기를 말해주지는 않습니다. 8,000만 달러의 손실은 1억 3,440만 달러의 수익으로 발생했습니다. 이는 수익 1달러당 손실의 약 60센트입니다. 2019 회계연도에 Workday는 매출 1달러당 19센트의 손실로 70% 감소했습니다. 이러한 속도로 향후 몇 년 내에 수익을 올릴 수 있을 것입니다.
Workday의 가장 최근 분기별 보고서(2020 회계연도 2분기)는 매우 긍정적이어서 회사는 전체 연도의 구독 수익 전망을 높였습니다. 이제 전년 대비 약 28% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
핀터레스트 (PINS, $26.25) 아이디어와 관심사를 시각적으로 공유하는 소셜 미디어 앱은 2019년 4월 17일 주당 $19에 공개되었습니다. 또 다른 이미지 기반 소셜 미디어 회사인 Snapchat의 모회사인 Snap Inc.(SNAP)의 2017 IPO만큼 화제가 되지는 않았습니다.
그러나 장기적으로는 수익성을 높일 수 있는 더 나은 방법이 있는 것 같습니다.
8월 1일, Pinterest는 2분기 실적이 예상 외로 양호하다고 발표했습니다. 매출은 전년 대비 62% 증가한 2억 6,120만 달러를 기록했습니다. 조정(비GAAP) 손실은 2,450만 달러 또는 주당 6센트로 전년 동기 손실보다 28% 감소했으며 애널리스트가 예상한 것보다 주당 2센트가 더 좋습니다.
Pinterest는 또한 2분기에 3억 명의 월간 활성 사용자(MAU)를 달성했으며 이는 전년 동기보다 30% 증가한 수치입니다. 3억 MAU 중 28%는 ARPU(평균 사용자당 수익)가 2.80달러인 미국에 있었습니다.
미국 밖에서의 기회는 엄청나다. ARPU는 11센트에 불과하지만 1년 전보다 여전히 123% 개선되었습니다. 한편, 해외 수익은 거의 3배 증가했으며 미국 이외 지역의 월간 활성 사용자 수는 전년 대비 38% 증가했습니다.
Ben Silbermann CEO는 2분기 보도 자료에서 "우리는 또한 광고주 기반을 지속적으로 성장 및 다양화하고 광고 지출의 효율성을 측정하는 광고주의 능력을 개선했습니다."라고 말했습니다. "이는 Pinterest에서 비즈니스 가치를 창출하기 위한 더 크고 지속적인 노력의 일부입니다."
올해 매출은 11억 달러를 넘어설 수 있다. 그리고 회사는 2021년까지 연간 수익성을 기대하고 있습니다.
트윌리오 (TWLO, $106.40)는 고객이 음성, 메시징, 비디오 및 이메일을 소프트웨어 애플리케이션에 포함하여 고객과 보다 효과적으로 커뮤니케이션할 수 있는 플랫폼을 제공하는 클라우드 통신 회사입니다. CPaaS(서비스로서의 통신 플랫폼)의 리더이며 Gartner는 2016년에서 2021년 사이에 CpaaS 인프라에 대한 최종 사용 지출이 매년 50%씩 증가하여 TWLO가 성장의 원동력이 될 것으로 예상합니다.
Twilio는 최근 기억에 가장 실적이 좋은 공모 중 하나입니다. 2016년 6월에 주당 $15에 가격이 책정되었으며 그 이후로 거의 610%나 급등했습니다.
그러나 회사는 돈을 잃습니다. 사실 많이 잃습니다.
2019 회계연도의 첫 6개월 동안 Twilio는 빨간색 잉크에서 1억 2,910만 달러를 지출했는데 이는 전년 동기의 4,770만 달러보다 171% 증가한 수치입니다. 매출이 전년 대비 84% 증가한 5억 820만 달러를 기록했음에도 불구하고
유리가 반쯤 찬 것으로 표시되도록 선택할 수 있습니다. 회사는 올해 주당 17~18센트의 비GAAP 이익(주식 기반 보상 및 기타 일회성 항목을 다시 추가한 후)을 얻을 것으로 예상합니다. 이는 2017년 19센트의 손실에서 2018년 11센트의 비GAAP 이익에 이은 것입니다. 목표는 궁극적으로 상당한 GAAP 이익을 창출하는 주식에 투자하는 것이지만, Twilio가 코너를 돌았고 성장하는 비GAAP 수익을 창출하는 것은 올바른 방향으로 가는 큰 단계입니다.
Twilio는 1년 전의 57,350개에서 161,869개의 활성 고객 계정으로 2분기를 마감했습니다. 이러한 증가에는 2019년 2월에 SendGrid를 30억 달러에 인수하여 인수한 고객도 포함됩니다. SendGrid는 소프트웨어 개발자의 이메일 통신 지원을 전문으로 합니다.
그리고 8월에 Twilio는 Verified by Twilio를 출시하여 회사에서 전화를 건 사람과 통화 목적을 식별하는 전화를 걸 수 있습니다. 이 이니셔티브는 소비자가 전화에 응답하는 속도를 개선하기 위한 것입니다. 약 70%의 소비자가 모르는 번호로 걸려온 전화를 받지 않습니다.
Netflix(NFLX) CEO Reed Hastings는 2007년 Anthony Wood를 영입하여 스트리밍 플레이어를 구축했습니다. Hastings는 프로젝트를 취소하기로 결정했지만 Wood에게 첫 번째 Roku 를 만들기 위해 600만 달러를 주기 전에는 그러지 않았습니다. (ROKU, $146.88) 몇 달 후인 2008년 스트리밍 플레이어
Wood는 그 이후로 Roku의 CEO였습니다.
스트리밍 플레이어 판매 외에도 Roku는 스마트 TV 제조업체에 Roku TV 운영 체제를 라이선스하고 2017년 9월에 출시한 Roku 채널이 포함된 Roku 플랫폼에서 광고를 판매하여 수익을 창출합니다.
최근 William Blair 분석가는 Roku가 같은 개발 단계에서 Netflix보다 더 빠른 속도로 성장할 수 있다고 제안했습니다.
분석가 랄프 샤카트(Ralph Schackart)는 8월 27일 고객에게 보낸 메모에서 "로쿠는 넷플릭스가 해외 확장 기간 동안 했던 것과 유사한 국제적 성장 단계를 경험할 것"이라고 말했다. 2단계의 시작 단계에서 Roku는 평균적으로 분기 대비 9%의 성장률을 달성했으며 Netflix의 평균 8%와 비교됩니다."
Roku는 현재 3,050만 명의 활성 사용자를 보유하고 있습니다. Schackart는 플랫폼이 2025년까지 8천만 개의 활성 계정과 45억 달러의 매출을 달성할 것으로 보고 있습니다. 동일한 분석가는 ARPU가 올해 2분기 현재 $21.06에서 2025년까지 $58로 증가할 것으로 추정합니다.
Roku는 올해 연간 매출이 최소 11억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 조정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익)가 3천만 달러와 4천만 달러의 영역에서 플러스가 될 것으로 예상하지만 올해에는 손실을 입을 것입니다. Needham 분석가들이 Roku가 미국에서 700억 달러 규모의 광고 시장의 상당 부분을 차지할 것으로 예상한다는 점을 고려할 때, 회사는 최소한 향후 몇 년 내에 GAAP 수익으로 전환할 수 있는 위치에 있습니다.
조심해. Kiplinger는 최근 여러 주식 중에서 Roku를 인용하여 시장이 흔들리는지 관찰하고 정당한 이유가 있습니다. 판매자는 Apple(AAPL)과 Comcast(CMCSA)가 스트리밍 서비스를 제공하는 가운데 9월에 Roku를 44%까지 떨어뜨렸습니다. Roku 장치에서 사용할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 판매액의 거의 19배에 달하는 가장 높은 가격에 속하기 때문에 광범위한 시장 하락으로 인해 큰 하방 압력에 직면할 수 있습니다.
고기 외 (BYND, $105.41) 식물성 육류 대체품 제조업체는 사람들이 단백질에 대해 생각하는 방식에 획기적인 변화를 일으키도록 도왔습니다.
5년 전만 해도 "유연한 사람들"이라는 용어에 대해 들어본 사람은 거의 없었습니다. 일반적으로 고기를 먹지 않고 가끔 고기나 생선을 먹기도 합니다. 이제 이 식단을 실천하는 사람들이 Beyond Meat의 가장 중요한 고객입니다.
Beyond Meat 설립자 Ethan Brown이 2009년에 회사를 시작했을 때 그의 비전은 건강, 기후 변화, 천연 자원 사용 및 보존, 동물 복지와 같은 전 세계적인 문제를 해결하기 위해 식물에서 육류 제품을 만드는 것이었습니다. 브라운이 지구를 구하려고 노력하는 동안 2018년 갤럽 여론 조사에 따르면 미국 인구의 각각 5%와 3%를 차지하는 채식주의자와 완전 채식주의자를 목표로 하는 동안 지속 가능하게 그렇게 하는 것은 어려울 것입니다. 그러나 2018년 OnePoll 연구에 따르면 미국인의 38%가 스스로를 유연하다고 생각합니다.
그래서 Brown은 동물성 제품과 구별할 수 없는 Beyond Burger와 같은 식물성 제품을 만들었습니다. Beyond Meat의 매출은 2016년 1,620만 달러에서 2018년 8,790만 달러로 인상적으로 성장했습니다. 그러나 가장 중요한 것은 가장 최근의 성과입니다. 10월 28일 말, BYND는 GAAP 수익성의 1분기를 보고했습니다. 250% 증가한 9,200만 달러의 매출로 전년 동기의 주당 1.45달러 손실에 비해 주당 6센트의 수익을 기록했습니다.
BYND 주식은 10월 29일 정오 거래에서 최대 24% 하락하여 응답했습니다. 이는 수익성보다 주가 성과가 더 중요하다는 것을 보여줍니다. Beyond Meat의 경우 잠금 기간(IPO 후 직원과 특정 사전 IPO 투자자가 주식을 팔 수 없는 기간)이 만료되어 이 사람들이 마침내 주식을 현금화할 수 있게 되었습니다.
Roku와 마찬가지로 Beyond Meat는 여전히 높은 평가로 인해 더 취약한 종목 중 하나입니다. 게다가 이번 분기 이익이 일회성일 뿐인지는 두고 볼 일이다. 그러나 분명히 그 작업은 올바른 방향을 가리키고 있습니다.
클라우드 기반 파일 저장 기업 Dropbox (DBX, $20.07)는 8월 8일 2019년 2분기 결과를 보고했습니다. 감명을 받지 못한 투자자들은 이에 대한 반응으로 주가를 13% 하락시켰지만 Canaccord Genuity의 분석가 Richard Davis는 반응을 이해하는 데 어려움을 겪었습니다.
데이비스는 고객에게 보낸 메모에서 "드롭박스에 대한 모든 관련 미래 예측 지표는 이번 분기에 호의적이었다. 수익 증가, 마진 및 영업 현금 흐름의 상승, 예상보다 나은 ARPU, 수익 예측 증가를 강조했다"고 말했다. "아, 하지만 컵은 1/8이 비어 있고, 정말 Dropbox는 무분별한 기대라는 Excel의 정통성에 반하는 죄를 지었습니다."
Davis는 회사의 2분기 ARPU가 $120.48로, 이는 전년 동기의 $116.66 ARPU보다 3.3% 높고 지난 분기의 $121.04보다 약간 낮은 수치라고 말합니다.
그러나 Dropbox의 CFO인 Ajay Vashee는 이러한 하락을 환율 변동에 따른 것으로 보고 올해 하반기에 회복될 것이라고 말했습니다. 회사가 사용자 경험을 완전히 바꿔놓을 Dropbox 앱을 계속 출시함에 따라 Dropbox의 ARPU가 상승할 것입니다.
CEO Drew Houston은 실적 발표에서 "새로운 Dropbox를 사용하면 전용 앱을 갖게 됩니다. 정적 파일 목록이 아닌 훨씬 더 많은 작업 공간을 제공합니다."라고 말했습니다. "사람과 댓글, 활동과 실시간 협업 앱에서 기대할 수 있는 모든 것을 볼 수 있습니다. 다른 사람들이 경험하는 것과 세대적으로 다른 경험이라고 생각합니다."
Dropbox의 재설계된 제품은 2019년 남은 기간 동안 계속해서 고객에게 제공될 예정입니다. 앞으로 몇 가지 어려움이 있을 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 회사는 긍정적인 분기별 순이익을 냈고 장기적으로는 향후 몇 년 동안 지속적으로 GAAP 수익을 낼 것입니다.
샌프란시스코 기반 메달리아 (MDLA, $28.20)는 기업이 고객의 데이터 신호를 해석하여 전반적인 고객 경험을 개선하는 데 도움이 되는 파괴적인 비즈니스 분석 유형인 경험 관리(XM) 소프트웨어의 선두 주자입니다.
메달리아는 7월 18일 주당 21달러에 상장했지만 현재 가격은 그보다 34%나 높지만 첫날 엄청난 팝에 감사할 수 있다. 주가는 7월 26일 고점 이후 가치의 3분의 1을 잃었습니다.
경험 관리 개발 초기이지만 메달리아의 SaaS(서비스형 소프트웨어) 플랫폼은 딥 러닝 기반 인공 지능 기술을 사용하여 고객이 최종 구매자를 이해할 수 있도록 지원합니다. 경험 데이터를 수집하는 과정에서 Medallia는 고객이 더 나은 비즈니스 결정을 내릴 수 있도록 매일 8조 개 이상의 계산을 수행하는 동안 연간 49억 개 이상의 경험을 분석합니다.
Wells Fargo의 필립 윈슬로(Philip Winslow)는 제안 후 초기에 메달리아에 대해 무게를 다는 분석가 중 한 명이었습니다. 그는 Outperform(매수와 동일) 및 $45 목표 가격으로 주식을 시작했습니다.
Winslow는 "XM 시장은 도입 수명 주기의 초기 단계에 머물러 있습니다. 기업은 경험 데이터('X-data')를 운영 데이터('Odata')와 통합하여 비즈니스를 개선하는 것의 중요성을 이제야 평가하기 시작했습니다."라고 썼습니다. 고객에게 참고하십시오. "우리는 Medallia가 전체적인 엔터프라이즈급 솔루션을 통해 XM에 대한 증가하는 관심을 포착할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다."
메달리아의 투자 설명서에 따르면 경험 관리 플랫폼의 총 시장 규모는 680억 달러입니다. 이는 2019년 1월 31일 마감된 회계 연도의 2억 4,680만 달러 매출이 시장의 약 1/10에 해당한다는 것을 의미합니다. 그것이 잠재적으로 충분히 수익성이 없다면, 메달리아는 최근 대기업에서 중견 기업으로부터 사업을 권유하는 쪽으로 초점을 확대했습니다.
따라서 같은 회계 연도에 MDLA가 8,220만 달러의 손실을 봤다는 사실은 급성장하는 기회의 1층에 있는 비즈니스에 대해 우려할 일이 아닙니다.
Freshpet 과 같은 일부 주식 선택 (FRPT, $50.50), 영구적으로 붉은 잉크의 바다에 머무르는 것은 불가능해 보이는 아주 좋은 제품을 제공합니다.
Freshpet은 2006년에 뉴저지주 Secaucus에서 시작되었습니다. 그 사명은 개와 고양이 주인에게 실제적이고 신선한 음식을 제공하는 것이었습니다. 저자의 메모:저는 Freshpet의 제품이 어떻게 제 마른 노년 고양이가 굶어 죽지 않게 했는지 직접 경험한 고양이 주인입니다. 그녀는 아무것도 먹지 않을 것입니다. 그때 프레쉬펫이 등장했고, 그녀는 먹는 것을 멈출 수 없었다. 그녀는 지금은 갔지만 이 제품은 그녀의 삶의 질을 적어도 2년 동안 연장했습니다.
애완 동물은 거대한 시장이며 점점 더 커지고 있습니다. 세계 애완동물 관리 시장은 2018년 1,250억 달러에 이르렀고 2025년까지 2,030억 달러로 확대될 것으로 예상됩니다. 이 시장은 대공황 기간을 포함하여 2001년 이후 매년 성장했습니다. 이것이 모두 상장지수펀드(ETF) 업계가 2018년 말에 출시된 ProShares Pet Care ETF(PAWZ)와 함께 참여하는 이유입니다.
프레시펫의 2분기 매출은 전년 동기 대비 26.1% 증가한 6010만 달러를 기록했다. 회사는 연간 매출이 2억 4,400만 달러를 초과할 것으로 예상하며 이는 26% 이상 증가할 것입니다. 회사는 전체 연도에 대한 순이익 지침을 제공하지 않았지만 조정 EBITDA가 2,900만 달러를 초과하여 전년 대비 43% 성장할 것으로 예상합니다. 분석가 커뮤니티는 회사가 작년에 주당 15센트의 비GAAP 손실에서 2019년에는 5센트의 이익으로 전환되는 것으로 보고 있습니다.
Feed Growth 전략을 계속 실행함에 따라 Freshpet은 미국, 캐나다 및 영국에서 유통을 계속 확장할 것입니다. 느리고 꾸준하게 경쟁에서 이깁니다.
트루파니온 (TRUP, $23.30) 애완 동물 경제에 대한 또 다른 은밀한 플레이입니다. 2000년부터 미국, 캐나다, 푸에르토리코에서 고양이와 개를 위한 월간 의료 계획을 제공하고 있습니다.
Trupanion과 같은 주식 선택에 대한 노크는 보험 청구에 대한 지불금이 종종 회사가 받는 구독 수익보다 훨씬 높다는 것입니다. 따라서 비즈니스 모델은 본질적으로 결함이 있습니다.
PAA Research 설립자인 Bradley Safalow는 8월에 "그들에게 정말로 정말로 문제가 되는 것은 그것이 역선택의 거대한 연습이라는 것입니다."라고 말했습니다. "그들은 수의사에게 애완동물을 키우고 있습니다. 그래서 당신은 이미 많은 경우에 이미 건강 문제가 있는 애완동물을 키우고 있는 것입니다."
그러나 주장은 많은 애완 동물 소유자가 동물이 완벽한 건강을 유지하기 위해 동물을 수의사에게 데려 간다는 것을 인식하지 못합니다. 인간이 매년 정기 검진을 받기 위해 의사에게, 정기 클리닝을 위해 치과에 가는 것과 매우 흡사합니다.
또한 회사의 비즈니스 모델은 수익 창출에 매우 가깝습니다. 애널리스트 커뮤니티는 Trupanion이 2018년 주당 3센트의 손실에서 올해 13센트의 적자로 하락할 것으로 보고 있지만 2020년에는 2센트의 이익을 예상합니다.
2분기 동안 등록된 Trupanion의 총 구독 애완 동물(461,314마리)은 지난 12개월 동안 60,281마리가 증가했습니다. 이는 애완동물 1마리당 월 평균 수익 $57.11를 기준으로 연간 매출이 $41.3백만 추가되는 것입니다. 등록된 총 구독 애완 동물이 분기별로 15%씩 계속해서 성장한다면 Trupanion의 규모는 결국에는 반대가 아니라 효과가 있을 것입니다.
렌딩클럽 (LC, $13.23) 2006년 온라인 대출 시장으로 시작하여 차용인과 투자자를 모아 저렴한 신용을 제공합니다. 오늘날, 매월 10억 달러의 대출이 발생하고 1,300억 달러 규모의 개인 대출 업계의 리더가 되었습니다.
수익성 면에서 아쉬운 부분이다. 상장 기업으로 5년을 포함해 13년 동안 사업을 했지만 여전히 긍정적인 수익을 내지 못하고 있다. 그러나 Scott Sanborn이 CEO가 된 후 3년 동안 규모를 달성하고 보다 효율적으로 운영할 수 있는 방법을 찾으면서 회사의 손실이 극적으로 감소했습니다.
LendingClub은 참여 은행에 대한 대출의 초기 원금의 0%에서 6%를 받습니다. 2분기에는 31억3000만 달러의 대출을 받아 1분기 27억3000만 달러, 4분기 28억7000만 달러에서 증가했다. 또한 대출금의 일부를 구매합니다.
LendingClub은 2018년 6억 9,480만 달러에서 2017년 5억 7,450만 달러에 이어 올해 7억 6,500만 달러에서 7억 9,500만 달러의 순수익을 창출할 것으로 예상하고 있습니다. 한편, 조정 손실은 3,240만 달러에서 크게 감소한 2,000만 달러에서 500만 달러 사이로 예상됩니다. 2018년 100만 달러, 2017년 7360만 달러.
Sanborn은 8월 수익에 대한 컨퍼런스 콜에서 투자자들에게 "3년 전 내가 CEO로 취임한 이후로 기부금을 3배로 늘리면서 기부금을 60% 늘렸습니다."라고 말했습니다. "우리는 데이터, 규모 및 시장 모델을 활용하여 규칙을 준수하고 경쟁 우위를 강화하고 있습니다."
이러한 개선이 계속된다면 LendingClub은 2021년쯤에 수익을 올릴 수 있을 것입니다.