주식 시장 개발 프로그램(EQDP)은 싱가포르 주식 시장을 활성화하기 위해 싱가포르 통화청(MAS)과 금융 부문 개발 기금(FSDF)이 추진하는 수십억 달러 규모의 계획입니다. 유동성을 높이고 연구 범위를 개선하며 장기적인 성장을 촉진하기 위해 중소형 기업을 대상으로 싱가포르 상장 기업에 자본을 투입할 자산 관리자를 임명합니다.
2026년 2월 현재 MAS는 펀드를 65억 달러로 확대했으며 9명의 자산 관리자에게 39억 5천만 달러를 할당했습니다.
이 권한은 싱가포르 공공 주식, 특히 SMID 자본(중소형주)에 대한 높은 노출을 통해 적극적으로 관리되는 전략에 우선순위를 둡니다.
목표는 유동성 문제를 해결하고 가격 발견을 강화하며 현지 주식 시장에 대한 투자자 참여를 높이는 것입니다.
여기서는 EQDP 관리자가 구매할 수 있는 5개의 싱가포르 중소형주, 각각의 관심 분야에 적합한 이유 및 포지션 구축 방법을 살펴보겠습니다.
재고 티커(SGX )시가총액($M) Aztech Global8AZ665나노필름 기술MZH929Olam GroupVC23,886HG MetalBTG171Geo Energy ResourcesRE41,100
Aztech는 IoT 및 스마트 장치와 연결된 전자 제조 업체로 기술 노출을 효과적으로 제공합니다.
또한 이 회사는 현금이 1억 2천만 달러이고 부채가 거의 없는 탄탄한 현금 대차대조표를 보유하고 있어 EQDP 관리자의 "가치 + 수익률" 요구 사항에 적합하며 약 5%의 배당 수익률도 재평가를 기다리는 동안 하향 지원을 제공합니다.
이 주식은 사전 상장 폐지 후 2021년 3월 1.28달러로 재등장한 이후 저조한 성과를 보였습니다.
"OEM 제조업체"에서 기술 지원 플레이에 이르기까지 잠재적인 재평가 이야기가 있습니다.
EQDP는 공개 시장 축적을 조사하거나 창업자 또는 초기 투자자의 거래를 차단할 수도 있습니다
Nanofilm의 주가는 약한 가전제품 경기로 인해 수년간 크게 하락했지만 현재는 IPO 가격에 비해 깊은 가치를 갖고 있습니다.
EQDP 관점에서 볼 때 이는 또 다른 기술 혁신 주도 제조 활동입니다.
Nanofilm은 지역 대학과 연결되어 있는 자체 성장 기업이므로 EQDP 관리자는 경영진과 협력하여 전략적 지분을 확보할 수도 있습니다.
여기서 중요한 점은 첨단 소재 수요의 회복뿐 아니라 장기적으로 자동차나 기타 산업용 코팅 솔루션 등 다른 산업 분야의 코팅으로 확장 가능성이 있다는 것입니다.
여기서는 나노필름도 다뤘습니다.
Olam은 부품 합계 할인으로 거래되는 복잡한 대기업입니다. 현재 NAV는 1.70달러, 주가는 1.03달러로 예약하기에도 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
Olam은 소프트 원자재 공급망(커피, 코코아 및 기타 식품을 생각해 보세요)에서 강력한 위치를 차지하고 있는 대기업입니다. Olam Food Ingredients(ofi) 부문은 285억 달러의 수익을 창출했습니다.
Olam이 Olam Agri(농업 및 식용유의 조달, 가공 및 유통)의 80.01%를 Saudi Agri and Livestock Investment Co(SALIC)에 판매하는 지속적인 가치 창출 프로세스가 있습니다. SALIC은 이 44.58% 지분에 대해 24억 달러를 지불하고 나머지 19.99%를 10억 달러가 조금 넘는 가격에 구매할 수 있는 옵션을 가지고 있습니다. 이번 매각 이후 올람은 사실상 부채가 없어집니다.
2025년 OFI 부문은 10억 7천만 달러의 EBIT를 창출한 반면, 다양한 처분 단계에 있는 나머지 Olam 사업부는 1억 9,800만 달러의 EBIT를 창출했습니다.
OFI 부문에만 초점을 맞추면 EBIT 10억 7천만 달러는 최소 7억 달러의 세후 이익으로 환산될 수 있습니다. 현재 Olam의 주가는 약 40억 달러에 해당하는 1.03달러의 주가로 거래되고 있으며, 해당 주식은 현재 P/E의 6배 미만으로 거래되고 있습니다.
올람의 최대 주주는 테마섹(52.1%)이고 미쓰비시(Mitsubishi)는 14.7%를 소유하고 있다. Kewalram Chanrai Group, CEO Sunny Verghese 및 이사가 11.5%를 추가로 보유하고 있습니다. 전체적으로 이들 당사자는 전체 주식의 약 78%를 통제합니다. Olam의 주가가 2달러를 훨씬 웃돌았을 때 Temasek과 Mitsubishi가 모두 Olam에 합류했다는 것도 잘 알려져 있습니다.
EQDP 자금은 "가치 잠금 해제" 상황을 선호하며 Olam Agri 판매가 거의 완료되고 촉매제가 이미 가시화됨에 따라 기관이 관심을 얻기가 더 쉬워야 합니다. 앞으로 더 큰 행사가 있을 수도 있습니다.
우리는 이것이 분석가 적용 범위가 낮은 소형 캡인 또 다른 고전적인 EQDP 유형 플레이라고 생각합니다. 그러나 이는 순환적이며 싱가포르 경제 및 건설 주문서에 크게 의존합니다. 또한 재고가 최소화된 제조 및 공급 플레이이기 때문에 최소한이지만 철강 가격에 부분적으로 의존합니다.
싱가포르의 인프라 붐 속에서 HG 메탈은 특히 철강 가격이 정상화되거나 상승할 경우 수혜자가 될 준비가 되어 있습니다.
HG 메탈은 1억 5,300만 달러의 자기자본 기준 순현금 6,000만 달러를 보유하고 있으며 시가총액 1억 7,200만 달러로 거래되고 있습니다. 연간 수익은 약 1억 7천만 달러이고 이익은 천만 달러입니다.
P/E 비율은 시가총액 기준으로 약 17배이지만, 6천만 달러의 현금을 빼내면 P/E 비율은 11배로 마감됩니다.
HG메탈은 자본 기반을 강화하기 위해 대주주에게 신주를 발행하는 등 최근 기업 활동의 이력을 갖고 있습니다. 또한 현재 시설이 이미 최대 용량에 가깝게 운영되고 있어 생산 시설과 역량을 확장하고 저장 용량을 늘리기 위해 최근 부동산 인수를 실시했으며, 이로 인해 증가하는 고객 요구를 확장하고 충족할 수 있는 그룹의 능력이 제한되었습니다. 해당 부동산은 임대 기간이 12년 남았으므로 저렴한 솔루션으로 간주됩니다.
EQDP 관리자는 추가 확장 계획의 초석 투자자가 될 수도 있고 자본 기반을 강화하기 위해 HG Metal의 향후 기업 활동에 참여할 수도 있습니다.
GER은 인도네시아 석탄에 노출된 상대적으로 독특한 플레이로 두드러집니다
GER은 인도네시아(칼리만탄 및 수마트라)에서 여러 석탄 채굴권과 전략적 물류 인프라를 보유하고 있습니다.
GER은 3억 톤이 넘는 매장량을 보유하고 있으며 채굴 작업을 제3자 계약자에게 하청/아웃소싱하기 때문에 채굴에 있어 자산이 적습니다.
이는 GER이 더 낮은 고정 비용(즉, 유연한 비용 기반)을 가지며 가격이 강할 때 더 높은 마진을 창출한다는 것을 의미합니다.
GER의 2025 회계연도 톤당 현금 비용은 톤당 평균 미화 34.10달러(2024 회계연도:톤당 미화 40.32달러)였습니다. 이는 석탄 가격 하락 및 광산 스트립 비율 감소와 함께 현금 비용이 감소하여 2025연도 미화 10.02달러(회계연도 24:US$10.37).
석탄을 연료원으로 사용하는 것에 대한 ESG 우려가 있지만 EQDP 의무 사항이 그러한 문제를 배제하지 않기 때문에 EQDP 관리자는 여전히 구매할 수 있습니다.
GER의 규모와 유동성을 고려할 때 EQDP 관리자는 아마도 공개 시장, 대규모 대량 거래를 통해 진입할 것입니다.
모든 EQDP 관리자가 이를 구매하는 것은 아니지만 ESG 제약보다 현금 수익률과 가치 평가를 우선시하는 사람들은 이를 호의적으로 볼 것입니다.
많은 투자자들은 EQDP 관리자가 다음에 어떤 주식을 매수할지 파악하기 위해 STI NEXT50 지수를 보고 있습니다. NEXT50 지수의 규모, 유동성 및 품질은 우리가 이 지수를 첫 번째 기준점으로 살펴보는 이유이기도 합니다.
여기에 언급된 5개 주식 중 규모로 인해 Olam과 Geo Energy Resources만 NEXT50에 포함됩니다. 나머지 3명은 그렇지 않은 반면, EQDP 관리자들은 NEXT50 외부를 바라보고 있습니다.
한 가지 사례로 Thakral은 Lion Global Investors(MAS가 지정한 EQDP 관리자)와 ICH Synergrowth Fund(지분 1.89%)를 통해 자사주 2,367,500주를 주당 1.80달러에 매각하여 426만 달러를 조달했습니다.
따라서 EQDP 매니저들은 알파가 창출되는 한 분산투자도 투자 전략의 핵심이기 때문에 금액이 더 작을 수 있다는 이유만으로 투자를 기피하지 않습니다.
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