Nanofilm Technologies International(NTI)(SGX:MZH)을 ~60센트에 구입하는 것은 실제로 오늘날처럼 미친 짓은 아닙니다. 실제로 일관된 투자 이론과 그 뒤에 숨겨진 좋은 이야기가 있습니다.
NTI는 2020년 10월 30일에 상장되어 IPO에서 S$5억 1천만을 모금했습니다. 주가는 각각 S$2.59로 책정되었으며, 공공 및 기관 모두 20배 이상 초과 청약을 받아 회사의 초기 가치는 17억 달러에 달했습니다.
나노필름 IPO는 첨단기술, 고성장 스토리로 마케팅됐고, IPO 첫 해 안에 주가가 6달러 이상 올랐다. 기술 유니콘 기준으로도 가치가 높아 보이기 시작했습니다.
불행하게도 회사의 실적은 주가를 따라가지 못했습니다. 수익은 증가했지만 마진은 계속 줄어들었고 지금까지의 현실은 고르지 못한 실행과 불안정한 수익성 중 하나였습니다.
그 후 주가는 향후 4년 동안 0.52달러까지 떨어졌고, 이로 인해 시가총액은 약 3억 4천만 달러로 최저치에 이르렀으며 순장부가치인 4억 3,800만 달러, 즉 주당 0.67달러보다 낮았습니다.
미미한 순부채 포지션에 2억 달러 이상의 수익을 올린 이 게임은 잠재적으로 심각하게 저평가된 플레이로 우리의 관심을 끌었습니다.
NTI가 하락하고 뒤처진 이유는 수익과 수익 전망이 좋지 않았기 때문입니다.
수년간 주가 하락은 2023년 이익과 매출이 감소하고 총마진도 크게 감소함에 따라 발생했습니다. 회사는 2024년 일부 분기에 적자를 내기까지 했습니다.
매출이 회복되더라도 비용 압박과 덜 유리한 제품 믹스로 인해 마진은 약세를 유지했습니다. 또한 NTI의 또 다른 제조 시설이 가동을 시작하면서 미활용 용량이 증가하고 감가상각비 증가로 인한 비용 증가로 인해 약간의 타이밍이 좋지 않았습니다.
그 시점에서 투자자들은 주가가 펀더멘털과 거시적 상황의 악화로 인해 수년간의 과대 광고 풀림의 예였기 때문에 바닥을 피하는 것을 경계했습니다. 이러한 감소는 실제로 의미가 있습니다.
AEM Holdings(SGX:AWX), Frencken(SGX:E28), Micro Mechanics(SGX:5DD), Venture Corp(SGX:V03), UMS Integration(SGX:558) 및 Grand Venture Technology(SGX:JLB)와 같은 싱가포르 제조 주식도 모두 최고치에서 하락했지만, 많은 기업이 올해 2월과 3월에 상승을 시작하여 Nanofilm이 분명해졌습니다. 뒤처진다.
주식을 살펴보면 바닥 낚시 및 턴어라운드 플레이로 $0.60에서 최소 $0.80까지 쉽게 상승하는 저평가된 플레이로 눈에 띄었습니다. 하지만 그것은 무작위 펀트가 아니었습니다. 실제로는 몇 가지 구체적이고 합리적인 이유가 있었습니다.
첫 번째 이유는 주식이 장부가치 이하로 거래되고 있었기 때문입니다. 이는 매우 일반적인 싱가포르 플레이북을 촉발합니다. "상황이 개선되지 않으면 단점은 제한됩니다." 특히 부채가 거의 없고 탄탄한 대차대조표를 갖고 있는 경우 이는 '틀릴 만큼 저렴한' 항목입니다.
이것만으로도 주식에 대한 관심을 끌기에 충분했습니다.
두 번째 이유는 회사가 수익과 마진 관점에서 모두 회복할 수 있는 위치에 있었기 때문입니다.
다른 제조업과 마찬가지로 수익이 높을수록 운영 레버리지가 발생합니다. NTI는 수익이 여러 배로 증가하고 가치 플레이에서 성장 플레이로 전환되는 것을 볼 수 있는 기회를 갖게 될 것입니다.
강력한 미래 전망 수치로 수익이 정상화되면 가치 평가가 잠재적으로 재평가되고 확대될 수 있습니다.
세 번째 이유는 NTI가 시가총액 기준으로 가장 큰 전화 회사에 고급 코팅 솔루션을 공급하는 업체로서 근본적으로 전자 회사라는 점이었습니다.
이러한 이유들이 결합되어 우리는 NTI가 가치 있는 투자라고 믿게 되었습니다.
Nanofilm은 $0.52로 바닥을 쳤고 나머지 동종 그룹은 지난 한 달 동안 점진적으로 상승했으며 NTI도 마찬가지로 4월 17일 금요일에 $0.87로 마감했습니다.
NTI는 2026년 1분기 비즈니스 업데이트가 발표되기 직전인 4월 22일 수요일 마감까지 1.02달러까지 더 올랐습니다.
그 시점에서는 펀더멘털이 약간 높아 보였고 촉매제가 없었다면 추가 상승 여력은 훨씬 더 어려웠을 것입니다.
그러나 예리한 시장 관찰자들은 거래량이 증가하고 구매량이 많아 주식이 지속적으로 상승할 것이라는 점을 알아차렸을 것입니다.
1분기 결과 매출은 5,500만 달러로 전년 대비 약 24%의 매출 성장을 기록했습니다.
분석가들은 보고된 총 마진 39%와 EBITDA 마진 26%를 바탕으로 전년 대비 50%가 넘는 수익 성장을 예상했습니다.
AMBU 사업부는 전체 매출의 89%를 차지하고 전년 대비 24% 성장을 기록하며 여전히 가장 큰 매출 기여자였습니다. Nanofilm은 시장에 보다 집중적이고 미래 지향적인 지침을 제공하기 시작했으며 판매 계획을 발전시키고 비용 규율을 유지하며 계속해서 자본 투자를 선별적으로 선택하고 있음을 공유했습니다.
절대 마진이 여전히 낮음에도 불구하고 강세론에서는 현재 마진이 순환적이며 일시적으로 침체된 것으로 보고 많은 투자자들이 영업 레버리지가 시작될 것으로 기대하고 있습니다.
이러한 수치는 수익 증가와 비용 통제 개선으로 마진이 향상됨에 따라 대부분의 분석가 기대치를 1마일 앞섰습니다. 싱가포르 증권사는 최신 분석 보고서를 발표하고 긍정적인 평가를 요구하고 있었습니다.
4월 24일 금요일까지 주가는 $1.54로 마감되었으며, 주 최고가는 $1.68로 단 2거래일 만에 50% 이상 상승했습니다. 대기압 상승의 핵심 이유는 이것이 최고 실적이 아닌 조기 회복이라는 믿음 때문이다.
예, 아니오. 주식은 합리적인 내재적 기본 가치 평가를 갖고 있습니다. 그러나 시장은 또한 미래 지향적이며 어느 정도 확실한 경우 최대 3년 전부터 수익을 예측할 수 있습니다.
주식은 또한 근본적인 관점에서 특이치로 거래될 수도 있습니다. 그러나 이는 오래 지속되지 않는 경향이 있습니다. NTI는 한때 순이익률이 20%를 넘었습니다. 분석가들은 향후 2년 동안 2억 5천만 달러 이상의 수익을 예상하고 있으며, 세 번째 해에는 3억 달러까지 증가할 가능성이 있으며 6천만 달러 이상의 순이익 수치가 떠돌고 있습니다.
주식은 또한 가치평가 측면에서 이상치로 거래될 수 있으며, 이는 가치평가의 정규 분포에서 1/2/3 표준편차를 띕니다. 이는 PER이 30배, 심지어 40배 이상인 것으로 해석될 수 있습니다.
이러한 미래 지향적인 순이익 수치와 P/E 비율을 고려하면 시가총액 20억 달러는 주가 3달러를 의미합니다.
요약하자면, 이 풍성함은 거품이 어떻게 형성되는 경향이 있는지, 그리고 다중 배거가 어떻게 발생하는지에 대한 이야기입니다.
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