미국 경제는 성장해왔습니다. 소비자 지출이 유지되었습니다. 노동시장은 상대적으로 타이트한 상태를 유지했다. 종이 위에서 보면 그 그림은 회복력이 있어 보입니다.
뉴욕 연방준비은행의 새로운 분석은 그 표면 아래에 무엇이 있는지 보여줍니다. 그리고 현실은 헤드라인 수치가 암시하는 것보다 훨씬 더 불편합니다.
뉴욕 연준의 연구원들은 5월 1일 Liberty Street Economics 블로그를 통해 소득 수준에 따라 다양한 소비자 지출 추세를 조사한 두 부분으로 구성된 분석을 발표했습니다.
결론은 간단합니다. CNBC에 따르면 2023년 이후 지출 증가는 거의 전적으로 고소득 가구, 즉 연간 125,000달러 이상을 버는 가구에 의해 주도되었습니다.
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2023년 이후 누적 실질 지출 증가 수치는 그 내용을 명확하게 말해줍니다. 고소득 가구는 2026년 3월까지 약 7.6%의 성장률을 기록했다. 중산층 가구는 약 3% 증가했다. Axios에 따르면 연간 소득이 40,000달러 미만인 저소득 가구의 소득은 1% 조금 넘게 증가했습니다.
이번 발견을 더욱 눈에 띄게 만드는 것은 대유행 이전의 기준선입니다. 코로나 이전에는 저소득층 가구가 실제로 지출 증가율에서 부유층을 앞질렀습니다. Axios는 팬데믹 시대에 중저소득 가구에 대한 보조금이 만료된 직후인 2023년에 이러한 차이가 발생했다고 지적했습니다.
리버티 스트리트 이코노믹스(Liberty Street Economics)에 따르면 뉴욕 연은 연구원들은 "경제의 단일 부문에 대한 의존도는 지출 증가와 그 취약성뿐 아니라 경제적 취약성과 정책에도 중요한 영향을 미친다"고 썼습니다.
연구원에는 뉴욕 연준의 연구 및 통계 그룹 소속인 Rajashri Chakrabarti, Thu Pham, Beck Pierce 및 Maxim Pinkovskiy가 포함됩니다. 두 부분으로 구성된 이 시리즈는 은행의 경제 이질성 지표(Economic Heterogeneity Indicators)의 최신 발표를 나타냅니다. 이 데이터 시리즈는 거시경제적 결과가 소득, 인구통계 및 지역 그룹에 따라 어떻게 다른지 추적하기 위해 특별히 고안된 데이터 시리즈라고 뉴욕 연준이 확인했습니다.
해당 인용문에 포함된 경고는 구체적입니다. 지출 증가를 위해 단일 소득 부문에 크게 의존하는 경제는 해당 부문이 후퇴하는 순간 취약해집니다.
현재 미국의 경우 해당 부문은 지출이 임금뿐만 아니라 금융 자산 가치와도 연계되어 있는 부유한 가구입니다.
New York Fed의 동반 보고서는 실제로 차이 뒤에 숨어 있는 것이 무엇인지 조사합니다. 임금 증가만으로는 K자형 패턴을 설명할 수 없습니다. 리버티 스트리트 이코노믹스(Liberty Street Economics)에 따르면 더 중요한 요소는 부의 효과입니다.
2023년부터 고소득 가구는 자산 및 주택 가치 상승으로 인해 상당한 혜택을 받았습니다. 자산 자산의 증가는 임금만으로는 완전히 설명할 수 없는 방식으로 부유한 가구의 소비자 신뢰와 재량 지출을 강화했습니다.
또한 부유한 가구는 다른 소득 그룹에 비해 사치품, 고급 레스토랑 및 엔터테인먼트에 소비의 불균형적으로 많은 부분을 지출하고 있다고 CNBC는 지적했습니다.
이러한 격차의 반대편에 있는 저소득 가구는 2022년 말부터 지속적으로 전국 평균을 웃도는 인플레이션에 직면해 있습니다.
이는 이중 제약 조건을 생성합니다. 그들은 필수품에 대해 더 많은 비용을 지불하는 동시에 재정적 충격도 덜 받고 있습니다. 그 결과 충격을 흡수하거나 재량 지출을 늘릴 수 있는 능력이 구조적으로 제한되었습니다.
프레지오소/게티 이미지
5월 6일에 발표된 별도의 뉴욕 연준 보고서는 K형 경제 이야기에 즉각적인 차원을 추가합니다. CNBC에 따르면 2026년 3월 호르무즈 해협 폐쇄 이후 휘발유 가격은 갤런당 거의 1달러 급등해 전국 평균 4.30달러에 도달했습니다.
행동 반응은 소득 선에 따라 급격히 갈라졌습니다. 40,000달러 미만의 저소득 가구는 3월 가격 급등 기간 동안 모든 소득 그룹 중 가스 지출을 가장 적게 늘렸습니다.
그들은 실제 소비를 줄이고, 카풀을 이용하거나, 가능한 경우 대중교통으로 전환하여 보상했습니다. 반면 고소득 가구의 행동은 거의 변하지 않았다고 CNBC는 확인했습니다.
CNBC에 따르면 연구원들은 “따라서 명목 및 실질 휘발유 소비 모두에서 K자형 소비 패턴이 2026년 3월에 강하게 나타났습니다”라고 썼습니다.
뉴욕 연준이 지적한 실질적인 위험은 간단합니다. 소비자 지출이 자산이 풍부한 가계에 크게 의존하는 경제는 실업률이나 임금 상승과 같은 전통적인 지표가 시사하는 것보다 금융 상황에 더 민감해집니다.
주식 시장이 조정되거나 주택 가치가 정체되거나 부유한 소비자 신뢰가 약해지면 총지출을 주도하는 엔진이 빠르게 힘을 잃습니다. 일반적으로 이러한 여유분의 일부를 흡수하는 가구, 즉 중산층 및 저소득층은 이미 확장되어 있습니다. 그들은 개입하여 보상할 재정적 여유가 없습니다.
이러한 역동성은 K형 경제를 단순한 불평등 관찰이 아니라 정책 문제로 만드는 것입니다. 성장은 종합적으로는 괜찮아 보이지만 이를 뒷받침하는 기반은 점차 좁아집니다.
뉴욕 연준의 조사는 이제 헤드라인과 현실 사이의 격차가 정책 입안자, 투자자 및 기업이 앞으로의 경제 환경을 어떻게 읽는지에 영향을 미칠 만큼 넓어졌다는 신호입니다.
Hillary Remy는 금융 시장, 핀테크 혁신, 투자 환경을 재편하고 있는 신흥 기술을 다루는 데 5년 이상의 경험을 보유한 금융 및 기술 저널리스트입니다. 그는 주식 시장, 디지털 금융, 블록체인 기반 금융 시스템을 전문으로 하며 신기술이 결제, 투자 및 자본 시장을 어떻게 변화시키는지에 중점을 두고 있습니다. Hillary는 Benzinga, Investing.com 및 TipRanks를 포함한 주요 금융 간행물에 분석 및 보고를 기고하여 복잡한 금융 주제에 데이터 기반 및 위험 인식 관점을 제시했습니다.
Celine은 20년 이상의 경력을 지닌 작가이자 편집자로서 다양한 뉴스, 특집, 학술/연구, 법률 주제를 다루었습니다. TheStreet.com에서 Celine은 소매, 주식, 투자, 개인 금융, 기술, 경제 및 여행 전반에 걸친 경험을 갖춘 수석 편집자입니다.