서문:우리가 인생에서 내리는 모든 결정에는 내재된 위험이 있습니다. 힘들게 번 자본으로 투자합니다.
이러한 이유로 우리는 소매 투자자와 신규 투자자에게 로드맵을 제공하여 시장의 위험을 더 잘 헤쳐나갈 수 있도록 하는 궁극적인 목표로 기사를 계속 게시합니다. 도움이 되기를 바랍니다.
문안 인사,
Dr Wealth 팀
지금까지 통신 사업자의 소식을 지켜봤다면 싱가포르의 네 번째 통신 회사인 TPG Telecom의 최근 진출을 알고 있었을 것입니다.
TPG Telecom Ltd(ASX:TPM)(또는 줄여서 "TPG")는 무제한 데이터와 무제한 모바일 간 통화가 포함된 SIM 전용 요금제로 올해 싱가포르에서 모바일 서비스를 출시했습니다. 현재까지 1년 동안의 평가판에 거의 200,000명의 사용자가 등록했습니다.
아래에서 회사에 대한 자세한 내용을 확인해 보겠습니다.
1986년 Total Peripherals Group으로 설립된 TPG는 Telstra 다음으로 가장 큰 데이터 네트워크 및 음성 네트워크를 보유하고 있습니다.
이 회사는 고객에게 모바일 및 유선 회선과 인터넷 서비스를 제공합니다. TPG는 약 190만 고정 광대역 가입자에 해당하는 700,000명 이상의 NBN 가입자를 자랑합니다. TPG는 4 가 될 예정입니다. 호주의 모바일 네트워크 사업자입니다.
TPG는 2016년 12월 싱가포르 시장 진출을 선언하며 싱가포르 4위 이동통신 사업자로 자리매김했다.
그리고 이것은 싱가포르의 통신 환경에 큰 변화를 가져왔습니다. 관심 있는 분들을 위해 다음은 싱가포르 통신 산업의 역사에 대한 간략한 배경 정보입니다.
과거에는 3대 통신업체(Singtel, Starhub 및 M1)의 만장일치 전략은 제한된 데이터 사용량으로 가입자 기반을 1년 또는 2년 계약으로 묶는 것이었습니다. 데이터 사용량을 초과한 사용자는 이미 비싼 요금제에 추가 비용을 지불해야 합니다.
나 자신을 위해, 나는 Singtel의 미드 콤보 플랜 가입자이고 모바일 플랜 자체에 대해서만 월 $60 이상을 지불하곤 했던 것을 기억할 수 있습니다. SIM 전용 요금제로 전환한 후 지금은 월 20달러 이상만 지불하면 월 40달러를 절약할 수 있습니다(휴대폰 할인은 포함되지 않음).
오늘날 3대 통신 회사는 Circles Life, MyRepublic, TPG 등과 같은 새로운 모바일 가상 네트워크 사업자(MVNO)와 직접 경쟁하기 위해 가격을 모두 인하했습니다. 따라서 최근 몇 년 동안 이익 마진이 줄어들고 있습니다.
이를 염두에 두고 투자자들은 4 Telco TPG는 이 힘든 가격 전쟁과 호주에 상장된 그들의 주식이 재검토할 가치가 있는지 여부에 따라 진일보할 것입니다.
아래에서 오늘 기사에서 배당 성장 전략을 사용하여 TPG 주식의 생존 가능성을 평가할 것입니다.
배당 성장 전략은 숫자를 기반으로 주식을 분석하는 정량적 접근 방식이며 시장을 뛰어넘는 수익을 제공하는 것으로 입증되었습니다. 팩터 기반 투자 가이드에서 전략에 대한 자세한 내용을 읽을 수 있습니다.
더 이상 고민하지 말고 자세히 살펴보겠습니다!
Rochester University 교수인 Robert Novy-Marx는 총 수익성 비율이 미래 투자 수익을 결정하는 정확한 방법을 제공한다는 것을 발견했습니다. 그의 경험적 연구는 총 수익성이 높은 주식이 가치주와 마찬가지로 인상적인 수익을 올릴 수 있으며 그의 연구는 가치의 다른 면:총 이익 프리미엄에 기록되어 있습니다.
총 이익 =총 이익/총 자산
그의 연구에 따르면 더 적은 자산을 사용하여 더 높은 총 이윤을 창출하는 회사는 일반적으로 경쟁사보다 더 생산적이고 더 나은 품질을 제공하는 것으로 간주됩니다.
이를 염두에 두고 싱가포르의 다른 2대 통신 회사인 TPG, Starhub 및 Singtel과 빠르게 비교하여 어느 회사가 더 나은 자산 수익률을 제공하는지 알아냈습니다(M1 Ltd는 2019년 4월 Konnectivity에 의해 인수되었습니다. Keppel Corporation과 Singapore Press Holdings 간의 합작 투자 회사):
| 2018 회계연도 | TPG | 스타허브 | 싱텔 |
| 총 이익 | 780.2 | 1,287.0 | 12,421.8 |
| 총 자산 | 5,390.3 | 2,635.5 | 48,253.7 |
| 총 이익(%) | 14.5% | 48.8% | 25.7% |
TPG 수치는 AUD이고 Starhub 및 Singtel은 SGD입니다.
위의 분석에서 스타허브는 3사 중 자산을 최대한 활용하여 수익을 창출하는 것으로 보입니다. 반면 TPG는 싱텔에 비해 자산이 많지 않은데도 꼴찌다.
다음으로 TPG의 배당수익률이 얼마나 매력적인지 알아보도록 하겠습니다.
통신 회사는 군침이 도는 배당 수익률로 인해 소득 투자자에게 선호됩니다. 이 부문에서는 2 nd 시점의 배당 수익률도 조사했습니다. 2019년 8월. 다음을 통해 역사적 배당 수익률을 결정할 수 있습니다.
과거 배당 수익률 =전년도 배당금 / 현재 주가
| 2018 회계연도 | TPG | 스타허브 | 싱텔 |
| 배당 수익률 | 0.7% | 7.7% | 5.6% |
사실 TPG의 배당수익률은 0.7%로 싱텔, 스타허브에 비해 훨씬 낮아서 놀랐습니다. 마음속으로 나는 항상 통신 산업이 경기 침체의 증거이며 회사는 일반적으로 적절한 배당 수익률을 제공하는 안정적인 블루칩이라고 가정했습니다.
그럼에도 불구하고 TPG가 어떻게 작용하는지에 대한 보다 건전한 관점을 위해 아래의 다음 요소를 확대해 보겠습니다.
회사 배당금 분배의 지속 가능성은 두 가지 지표를 사용하여 측정할 수 있습니다.
TPG의 Free Cash Flow Yield는 Operating Cash Flow에서 자본 지출을 빼서 평가할 수 있습니다. 자본 지출은 드물게 발생하는 경향이 있습니다. TPG는 가끔 새로운 자산에 투자해야 할 수도 있습니다.
따라서 보다 명확한 그림을 얻기 위해 3년 동안의 자본 지출 패턴을 분석하는 것이 좋습니다.
| 연도(AUD 백만) | 2018 회계연도 | 2017 회계연도 | 2016 회계연도 |
| 영업 현금 흐름 | 673.8 | 722.7 | 620.4 |
| 자본 지출* | 956.3 | 576.3 | 281.0 |
| 잉여 현금 흐름 | -282.5 | 146.4 | 339.4 |
*자본 지출 유형자산 + 스펙트럼 자산 + 무형 자산의 인수 포함
TPG의 3년 평균 현금흐름수익률은 7.32%로 배당수익률 0.7%보다 높다. 따라서 회사는 평균 잉여 현금 흐름 기준을 통과했으며 배당금 분배는 지속 가능합니다.
그러나 TPG는 실제로 지난 3년 동안 자본 지출을 크게 늘리고 있으며 이는 FY2016의 3배 이상입니다. 2018 회계연도에 현재 마이너스 잉여현금흐름이 발생하고 있으므로 투자자들은 추세를 더 관찰하기를 원할 수 있습니다.
지급률의 경우 , 우리는 배당금 형태로 지급되는 수익의 비율을 분석해야 합니다. 이상적으로는 좋은 지불금 비율이 1x 미만이어야 합니다.
TPG의 경우 배당성향은 편안하게 1배 미만입니다. 실제로 FY2014의 0.43x에서 FY2018의 0.09x로 떨어졌습니다. 따라서 지불금 비율 테스트를 통과합니다. 낮은 지불금이 본질적으로 나쁜 것은 아닙니다. 더 많은 성장 기회를 추구하기 위해 회사가 더 많은 자금을 보유했음을 의미할 수 있습니다. 한 가지 예는 그들이 4 로 싱가포르에 올 준비를 하는 방법입니다. 통신.
TPG 주식에 대한 건전한 분석을 위해 정성적 지표를 더 자세히 살펴보고 아래 2가지 사항을 다룹니다.
호주의 통신 산업은 3대 모바일 네트워크 사업자인 Telstra가 지배하는 싱가포르와 매우 유사합니다. , 옵터스 , 및 보다폰 (VHA). TPG는 4 로 제공됩니다. 자리를 잡고 최근 Vodafone과의 합병에 착수했습니다. 그러나 최신 뉴스는 "Telstra, TPG 및 Optus가 (앞으로) 약 85%(시장) 점유율을 차지할 것"이기 때문에 호주의 경쟁 규제 기관에서 합병을 차단했다는 것입니다. .
또한 TPG가 싱가포르에 네 번째 통신 사업자로 진입하면서 사람들이 흥분하고 있지만, 많은 사용자가 가까운 경쟁업체에 비해 다운로드 및 업로드 속도가 느리다고 보고하는 등 몇 가지 문제를 겪고 있습니다.
OpenSignal에서 실시한 설문조사에 따르면 Singtel, Starhub 및 M1은 각각 42.5Mbps, 39.5Mbps, 36.1Mbps의 속도를 기록했습니다. 반면 TPG는 평균 26.1Mbps로 싱텔보다 40% 가까이 느리다. 또한 TPG 사용자는 특히 기차에서 모바일 신호 없이 시간의 4.5%를 보내는 것으로 나타났습니다. 이는 M1의 1.6%, StarHub의 1.2%, Singtel의 1%를 훨씬 초과하는 것입니다.
요컨대, TPG는 통신 산업의 최전선에 있지 않으며 싱가포르와 호주의 치열한 경쟁으로 인해 TPG는 강력한 해자가 없다고 말하고 싶습니다.
일반적으로 우리는 이사가 회사 주식의 많은 부분을 소유하고 있는 회사를 선호합니다. 이는 이해 관계가 더 일치할 가능성이 높기 때문입니다. 귀하의 재산의 상당 부분이 회사의 주식에 묶여 있다면, 귀하 자신의 자산도 파괴된다는 의미이므로 주주 가치를 파괴하기 위해 해로운 행동을 취하지는 않을 것입니다.
그러나 사물에는 훌륭한 균형이 있습니다. 너무 적으면 경영진이 게임에 스킨을 사용하지 않습니다. 그들은 회사의 몰락에 위협을 느끼지 않을 것입니다.
너무 많고 주식의 90%를 다시 사들이면 불공정한 가격으로 회사를 비공개로 전환할 수 있습니다. 오너 겸 경영진이 나머지 주식을 사들이고 회사를 상장폐지하기 위해 매우 낮은 가격을 제시함으로써 소액주주를 공매도하는 사례가 있었습니다. 여기에서 불공정한 상장 폐지에 대한 자세한 내용을 읽을 수 있습니다.
TPG의 경우 FY2018 연례 보고서의 소유권 공개는 다음과 같습니다.
위의 수집된 정보에서 David Teoh와 그의 아내(Vicky Teoh)는 TPG Telecom의 집행 회장이며 회사의 34.3% 집합을 소유하고 있습니다. .
또한 다양한 산업 분야에 걸쳐 다양한 자산 포트폴리오에 투자하는 투자 회사인 Washington H Soul Pattinson도 TPG에서 25.26%의 큰 지분을 소유하고 있습니다.
상당한 소유권을 추가하면 59.57%가 됩니다. , 투자자가 선호하는 바람직한 소유 수준.
TPG는 배당 수익률이 낮고 총 수익성이 낮기 때문에 좋은 배당 성장주로 컷을 만들지 않습니다. 적절한 잉여 현금 흐름 수익률과 지불금 비율을 가지고 있지만 최근 싱가포르 진출은 단기간에 많은 자본 지출을 차지할 수 있습니다.
설상가상으로 TPG는 싱가포르와 호주 모두에서 지배적인 위치에 있지 않으며 가격 전쟁에 직면하면 자원이 빠르게 고갈될 것입니다. Vodafone과의 합병에 대한 규제 중단은 상황이 개선되기 전에 회사가 해결해야 하는 또 다른 다크 클라우드입니다.
간단히 말해서, 우리는 현재 TPG Telecom에 자본을 투자하지 않을 것입니다... 싱가포르의 통신 시장에서 발판을 마련하고 느리고 간헐적인 속도를 높일 때까지는 아닙니다.
