벤자민 그레이엄(Benjamin Graham)과 그의 제자 워렌 버핏(Warren Buffett)을 비롯한 투자의 전설은 오랫동안 가치 투자의 장점을 선전해 왔습니다. 가치주는 매출, 수익 및 장부가(자산에서 부채를 뺀 값)와 같은 기업 측정치에 비해 저렴하게 거래됩니다. 역사적으로 그들은 성장주를 능가하여 동료보다 더 빠르게 수익과 매출을 증가시켰습니다. 가치 전략에 대한 생각은 간단합니다. 투자자는 흥미롭고 빠르게 성장하는 회사를 부풀려진 수준으로 입찰하고 지루한 회사나 일시적인 문제를 겪고 있는 회사를 피하는 경향이 있습니다.
시장이 마침내 감각을 되찾고 주가가 정상화되면 가치가 승리합니다. 1926년 7월부터 2018년 5월까지 미국 주식 시장에서 거래되는 가치주는 연간 3.9% 포인트 성장주를 앞질렀습니다.
그러나 10년 이상 동안 성장주는 저렴한 가격의 주식을 제압했습니다. 2007년 마지막 약세장이 시작된 이후, 광범위한 시장 지표의 가치 지향적인 구성 요소를 추적하는 Standard &Poor's 500 가치 지수는 누적 77%를 반환했으며, 이에 상응하는 성장주 기준의 수익률은 179%였습니다. . 월 로핑이 일관되지 않았습니다. 가치는 2012년과 2016년에 성장을 앞질렀습니다. 여전히 호황을 누리고 있는 기술 부문을 중심으로 S&P 500의 성장주는 2018년 현재까지 가치주의 0.2%에 비해 11.6%의 수익률을 보였습니다. (가격 및 기타 데이터는 7월 13일까지입니다.)
성장주는 일반적으로 강세장에서 빛을 발하지만 가치주는 하락장에서 빛을 발하는 경향이 있습니다. 적어도 1970년과 2006년 사이에는 그랬습니다. 금융 위기와 관련 약세장인 2007-09년에 주식 시장이 55% 하락했을 때 가치는 빛을 발했을 것입니다. 가치 지향적 금융 회사가 혼란의 중심에 있었고 그 기간 동안 82%의 손실을 입었다는 점을 제외하고. 2014년 6월부터 2016년 1월까지 에너지주는 유가가 폭락하면서 가치도 42%나 하락했습니다.
미니애폴리스의 시장 조사 및 자금 관리 회사인 Leuthold Group의 리서치 디렉터인 Scott Opsal은 11년 만에 가치의 현재 슬럼프가 사상 가장 긴 "극단적인 이상값"이라고 말했습니다. 따라서 투자자들은 다음과 같이 질문하는 것이 옳습니다. 가치 투자가 중요합니까? 아니면 지금이 시장에서 물러날 태세를 갖춘 주식 그룹에서 기회를 잡을 때입니까?
성장을 선호하는 추세는 올해 둔화될 조짐을 거의 보이지 않았습니다. 그러나 오늘날의 환경은 가치주의 반등을 선호한다고 많은 분석가들은 말합니다. 우선, 빠르게 성장하는 회사의 주식은 이익과 경제 성장이 희박할 때 가장 매력적이지만, 전체 성장이 가속화될 때 할인은 더 나은 전망을 제공합니다. 오늘날 월스트리트 애널리스트들은 기업 이익이 2018년에 평균 22% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 작년의 12%에서 증가한 수치입니다. Kiplinger는 올해 국내 총생산(GDP) 성장률을 2017년 2.3%에서 2.9%로 추정합니다.
가치주는 거의 항상 성장주보다 저렴해 보이지만 오늘날의 할인은 특히 가파르다. 성장 및 가치주에 대한 유사한 수준의 이익 증가에 대한 예측에도 불구하고 S&P 500 성장 지수는 평균적으로 투자 리서치 회사인 S&P Capital IQ의 2018년 예상 수익의 21배에 거래되며, 가치 지수의 가격 수익률은 14.5입니다. 45% 프리미엄은 기술 거품 이후 평균인 28%보다 훨씬 높습니다.
마지막으로, 단기 금리 인상은 가치주, 특히 투자를 통해 더 많은 수익을 올릴 수 있는 금융 회사에도 도움이 될 것으로 생각됩니다. 오늘날 여전히 낮은 장기 이자율은 그룹에 제한된 대출 이익을 제공하지만 지속적인 규제 완화가 그들에게 유리합니다. 이러한 요소를 염두에 두고 투자 회사 LPL Financial의 수석 전략가인 John Lynch는 가치가 회복될 준비가 되어 있다고 말합니다.
이러한 주기의 타이밍을 잡는 것은 어렵습니다. 그러나 보완적인 성장 및 가치 스타일로 포트폴리오를 다양화하는 것이 좋습니다. 이미 그렇게 하고 있는 투자자들은 지금이 재조정할 적절한 시간을 찾을 수 있습니다. 생각해 보십시오:10년 전에 S&P 500 성장 및 가치 지수에 동일한 금액을 투자하여 시작한 사람은 이제 자산의 58%가 성장, 42%의 가치를 갖게 됩니다.
저비용 ETF는 포트폴리오에 가치주를 추가할 수 있는 저렴하고 쉬운 방법입니다. SPDR S&P 500 가치 ETF (기호 SPYV, $30)는 동명의 인덱스를 추적합니다. 이 펀드는 384개의 주식을 보유하고 있으며 비용 비율은 0.04%입니다. 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway), JP모건 체이스(JPorgan Chase), 엑슨모빌(ExxonMobil)이 주요 보유 종목이다. Invesco S&P 500 순수 가치 ETF (RPV, $67) 비용 비율이 0.35%인 이 지수는 시장 규모별로 S&P 500의 하위 3분의 1에 속하고 가치 면에서 높은 점수를 받은 주식만 포함하는 제한된 버전의 지수를 추적합니다. 최고 보유 기업으로는 CenturyLink 및 Kohl's가 있습니다.
보다 표적화된 접근 방식을 위해 Kiplinger ETF 20 회원 Invesco Dynamic Large-Cap Value 를 고려하십시오. (PWV, $36). ETF는 자산의 0.56%를 부과하고 품질, 유리한 주가 및 수익 추세를 포함한 10가지 요소에 대해 보유 자산을 선별합니다. 그 결과 50개 주식 포트폴리오는 Procter &Gamble, Coca-Cola 및 Walt Disney와 같은 블루칩으로 가득 차 있습니다.
적극적으로 운용되는 펀드 중에서 Dodge &Cox Stock을 고려하십시오. (DODGX), 우리가 가장 좋아하는 무부하 펀드 목록인 Kiplinger 25의 회원입니다. 펀드의 역설적 운용사는 부정적인 투자자 심리나 불리한 시장 환경으로 인해 주가가 저평가된 근본적으로 강한 기업을 매수합니다. 티. 행 가격 값 (TRVLX)는 역사적 평균, 동종 기업의 주식 또는 광범위한 시장보다 할인된 가격으로 거래되는 주식에 투자합니다. 두 펀드 모두 해당 기간 동안 대기업 가치 펀드의 상위 13%에 드는 15년 수익률을 자랑합니다.
AMG Yacktman Focused Fund의 책임자 Stephen Yacktman과 Jason Subotky (YAFFX)는 싼 가격에 거래되는 고품질 주식에 기반을 두고 있으며 견실한 잉여 현금 흐름(자본 지출 후 남은 현금 이익)이 있고 경제 변동에 거의 노출되지 않는 기업을 선호합니다. 품질에 대한 주장은 하락장에서 수익을 강화했습니다. 마지막으로 22개의 주식만 보유하고 있던 이 펀드는 2011년 주식 시장 조정에서 11.3% 하락한 반면 전체 시장에서는 18.6% 하락했습니다. 최고 보유자:21세기 폭스, 클래스 B.
Boston Partners 올캡 가치 (BPAVX)도 하락장에서 그 패기를 입증했습니다. Duilio Ramallo 매니저의 금융주 완화 결정은 2008년에 결실을 맺었습니다. 이 펀드의 27.6% 손실은 S&P 500을 9.4% 포인트 앞섰고 대기업 가치 펀드의 상위 4% 안에 들었습니다. 오늘날 금융주는 펀드의 좋은 모습으로 돌아왔습니다. JP모건 체이스, 뱅크 오브 아메리카, 씨티그룹은 펀드의 상위 4개 보유 종목 중 3개입니다. 이 펀드는 Cisco Systems 및 Oracle을 포함한 구식 기술에 대해서도 낙관적입니다.
성공적인 가치 투자자는 인내라는 공통된 특성을 공유합니다. 충분히 오래 기다릴 수 있는 사람들에게는 전략이 효과가 있을 것이라고 Leuthold의 Opsal은 말합니다. “어느 시점에서 이 강세장에서 큰 성장을 이룩한 사람들은 연료가 고갈되고 사람들은 필수 소비재, 금융 및 에너지 주식을 간과하는 데 지칠 것입니다. 타이밍은 손가락으로 정할 수 있는 것이 아닙니다."라고 그는 말합니다. "하지만 가치를 획득할 수 있는 방법은 많습니다."
