일반적으로 배후에서 떠돌아다니는 동안 해상 운송주는 잠재적으로 놀라운 투자 기회로 침투했습니다.
글로벌 공급망의 혼란, 컨테이너 부족, 전 세계 무역의 급증 및 인프라 지출에 대한 글로벌 강조는 모두 해상 운송과 관련된 회사의 손에 영향을 미치는 방식으로 시장을 혼란에 빠뜨립니다.
해운 시장은 일반적으로 곡물, 금속 및 석탄과 같은 상품의 탱커, 컨테이너 및 건화물 선적자로 분류됩니다.
에너지 시장이 부진한 상황에서 벌크 건화물 운송 및 컨테이너에 대한 조치가 이루어지고 있습니다. 후자는 급증한 소비재 수요와 관련이 있으며, 건화물은 처음에는 주기적이지만 기존 및 계획된 기반 시설 지출에 의해 강화되는 글로벌 상품 거래와 관련이 있습니다.
건화물 선적 주식에 관한 한, 이것들은 많이 있지만 대부분은 시가 총액이 10억 달러 미만이며 대부분은 5억 달러 미만입니다. 한편, 컨테이너 해운 업계는 선택할 수 있는 공개 거래 옵션이 거의 없습니다.
따라서 투자자는 컨테이너 운송 외에도 컨테이너 자체가 제공하는 기회를 고려할 수 있습니다. 건식 벌크 선적의 추세는 수요와 공급에 의해 주도되지만 컨테이너의 기회는 주로 폐쇄, 지연 및 부족으로 인한 선적 항구의 혼란에 의해 주도됩니다. 많은 전문가들은 부분적으로 팬데믹과 선박 용량 증가로 인해 항구가 긴 백로그를 계속해서 관리하기 위해 풍부한 컨테이너 가격이 유지될 것이라고 생각합니다.
해운 주식에는 왕겨가 많지만 아래의 네 가지 기회는 투자자에게 약간의 밀을 제공합니다.
주간 고속도로에서 그들을 지나치는 것 외에는 아무도 컨테이너에 대해 별로 생각하지 않습니다. 그러나 그들은 대부분의 세계 소비재를 전 세계 항구로 운송하고 있으며, 항구 지연, 공급망 결함 및 글로벌 국내 총생산(GDP) 급증에 따른 선적 증가는 컨테이너에서 흥미로운 시기를 만들었습니다.
텍테이너 그룹 홀딩스 (TGH, $33.22)는 410만 개의 컨테이너를 소유, 관리, 임대 및 판매하며 현재의 컨테이너 시장 역학으로부터 혜택을 받을 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
Texttainer의 매출 성장은 2분기 리스 임대 수입이 1억 8,700만 달러로, 전년 동기의 1억 4,500만 달러에서 크게 증가했으며 1분기의 1억 6,900만 달러보다 훨씬 높습니다.
그러나 이러한 환경에서는 수익 성장이 예상되며 회의적인 투자자는 더 높지 않은 이유를 궁금해할 수 있습니다. 결과적으로 행동은 최종선에 나타납니다. 예를 들어, 2분기 조정 주당 순이익은 1년 전보다 428% 증가했습니다. 연속적으로 주당순이익(EPS)은 거의 28% 증가했습니다.
몇 가지 주요 메트릭이 이러한 성능을 가능하게 합니다. 첫째, 컨테이너에 대한 더 나은 가격 책정은 비용의 영향을 줄였습니다. 예를 들어, 4년 전에 18%로 급증했던 임대 수입의 퍼센트로서의 직접 컨테이너 비용은 이제 3% 미만입니다. 또한 지난해 이맘때 95%에 육박했던 함대 가동률은 현재 99.8%에 달한다. 활용도가 1% 증가할 때마다 약 40,000개의 컨테이너가 프리미엄 요금으로 임대되고 있습니다.
Texttainer는 총 11억 달러의 주문으로 증가하는 컨테이너 수요를 활용하기 위해 투자했습니다. 이들 중 일부는 전달되었으며 나머지는 3분기에 온라인으로 제공될 예정입니다. 회사는 또한 "거의 모든" 컨테이너가 장기 임대 중이거나 약정되어 있다고 주장합니다.
Texttainer의 재무를 살펴보면 컨테이너 회사 자체가 아니라 금융 회사임을 알 수 있습니다. 이것은 균형적으로 해운주 투자자들에게 희소식입니다. 컨테이너 수요를 주도하는 기본 추세 외에도 장기 리스 기간을 부채 융자에 맞추는 최적화, 기민한 재무 관리로 비용을 실질적으로 절감할 수 있는 능력은 수익 개선을 위한 또 다른 수단을 제공합니다.
Star Bulk Carriers 성장의 주요 동인 (SBLK, $23.07) 배송비가 상승하고 있습니다. 이것들은 상품을 만드는 회사에는 좋지 않지만, 상품을 배송하는 회사에는 만나가 됩니다. 다양한 경로에 걸쳐 상품을 운송하는 비용을 측정하는 Baltic Exchange Dry Index의 급증을 고려할 때 Star Bulk는 1년 전 약 15,000달러에서 하루 41,000달러를 벌 수 있습니다.
많은 드라이 벌크 선적 주식 중에서 128척의 선박을 보유한 Star Bulk는 가장 크고 가장 자본이 풍부하며 가장 수익성이 높은 종목 중 하나이며 높은 배당금을 지급합니다.
배송료는 Star Bulk에 좋은 영향을 미쳤습니다. 2분기 매출은 약 3억 1100만 달러로 1년 전 1억 4600만 달러에서 증가했다. 또한 회사는 2020년 2분기 주당 46센트의 GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙) 손실에서 1년 후 주당 1.22달러의 이익으로 전환했습니다.
분명히 회사는 배당금이 주당 30센트인 1분기 배당금에서 크게 증가한 70센트로 배당금을 인상하면서 귀리를 느끼고 있습니다. 그러나 투자자들은 Star Bulk가 일관되지 않은 배당금 지급자이며 2020년 대부분의 기간 동안 배당금 지급을 중단했다는 점에 유의해야 합니다.
그러나 또 다른 확신의 표시로 경영진은 2분기 보고서와 함께 5천만 달러의 자사주 매입 프로그램 승인을 발표했습니다. 특히, 이 승인은 주식이 현재까지 현재까지 약 $9에서 현재 수준인 약 $23로 상승한 후에 발생했습니다.
이제 질문은 다음과 같습니다. 회사가 이 수준에서 주식을 매수할 의사를 표시했다면 투자자도 이에 동참해야 합니까?
Star Bulk가 건조 벌크 선적 재고에 앙트레를 제공하는 동안 Danaos (DAC, $83.52) 성장률이 똑같이 거품이 많은 컨테이너 운송에 대한 액세스를 제공합니다.
거품을 보기 위해 투자자는 다양한 경로를 따라 40피트 컨테이너를 선적하는 평균 가격을 측정하는 FBX(Freightos Baltic Global Container Index)만 볼 필요가 있습니다. 지난 1년 동안 요금은 $1,950에서 현재 약 $10,000로 인상되었습니다.
6월 30일 마감된 6개월 동안의 DAC의 수익은 조정 기준으로 주당 $6.17로, 전년 동기 대비 주당 $3.06의 두 배인 거품의 일부를 반영하는 것으로 보입니다. 그러나 주당 이익의 일부는 발행주식수가 2,480만에서 2,050만으로 감소함에 따라 발생했다는 점에 유의해야 합니다.
Danaos의 "조정된" 수입은 실제로 GAAP 수입보다 훨씬 낮습니다. 이 수입은 6월 30일에 마감된 6개월 동안 거의 6억 7천만 달러에 달합니다. 많은 기업이 재무 실적을 개선하기 위해 보고 시 조정을 사용합니다. 따라서 Danaos는 GAAP 수익을 과시하지 않고 투자에서 4억 4,400만 달러의 이익을 얻고 부채 재융자와 관련하여 1억 1,200만 달러의 추가 조정을 함으로써 거의 10배에 가까운 소득 증가로 보이는 점수를 얻습니다. 이는 분명히 반복되지 않습니다.
조정을 제쳐두고 Danaos는 현재 많은 현금을 낭비하고 있습니다. FCF(Free Cash Flow) - 회사가 비용, 부채에 대한 이자, 세금 및 비즈니스 성장을 위한 장기 투자를 지불한 후 남은 현금 - 1억 900만 달러 이는 6월 30일 종료된 6개월 동안입니다. 이는 작년의 첫 6개월에서 FCF의 3배 증가입니다.
22달러에서 85달러에 가까운 현재 자리까지 엄청난 주가 상승에도 불구하고 이 회사는 여전히 주당 144달러의 순자산 가치를 할인된 가격으로 거래하고 있습니다. 이를 고려하여 Apple(AAPL)과 같은 회사는 여러 장부 가치의 약 39배(종종 순 자산 가치와 동의어이지만 차이가 있을 수 있음)인 반면 Danaos는 순 자산 가치의 0.6배에 거래되고 있습니다. 장부가 대비 프리미엄은 종종 자산의 성장 및 구성과 관련이 있습니다. 분명히 성장자인 Apple은 많은 지적 재산 자산을 소유하고 있으며, 이는 종종 선박과 같은 고정 자산보다 가치가 더 높습니다.
하지만 지금은 선박이 소중한 자산이고 선박이 성장하는 사업입니다. 순, 순, 급격한 할인은 Danaos 주식에 더 많은 여지가 있음을 나타냅니다.
Breakwave Dry Bulk Shipping ETF의 고문인 Breakwave Advisors의 설립자이자 관리 파트너인 John Kartsonas (BDRY, $30.00) – 건화물 운송에 대한 수요는 빠르게 변할 수 있지만 선박 공급은 최대 2년의 리드 타임으로 유연성이 떨어집니다.
건화물 선적 톤수가 증가하고 선단이 비교적 안정적으로 유지되면서 Baltic Exchange Dry Index는 작년 이맘때 $1,500에서 현재 약 $41,000로 성장했습니다. 즉, 건조 벌크 상품을 운송하는 비용은 현재 하루 $41,000입니다.
Breakwave Dry Bulk Shipping Index는 건조 벌크 지수에 대한 근일 화물 선물 계약 포트폴리오를 통해 이러한 추세를 활용하는 것을 목표로 합니다. 이 펀드는 7월 말까지 순자산 가치가 229%나 급증하면서 현재까지 큰 인기를 얻었습니다.
이러한 성과가 매력적이고 근본적인 시장 역학이 계속될 것처럼 보이지만 투자자는 BDRY와 관련하여 신중하고 다소 민첩해야 합니다. 올해 들어 지금까지 엄청난 수익률을 기록했음에도 불구하고 2018년 3월 출범 이후 총 수익률은 약 4.3%에 달한다.
펀드의 사업비율도 3.3%로 규모가 크다. 이것은 부분적으로 중개인, 양쪽 귀에 전화, 거래를 정렬하는 음성 기반 시스템인 드라이 벌크 시장의 특성에 의해 주도됩니다. 해운은 아마도 세계에서 가장 오래된 산업 중 하나이기 때문에 비용이 많이 들지만 이러한 보류가 적절해 보입니다.
Breakwave Advisors 제공업체 사이트에서 BDRY에 대해 자세히 알아보십시오.
