변동성이 치솟고 매일 5% 이상의 움직임이 보편화되면서 주식 시장의 방향을 잡는 것이 점점 더 어려워지고 있습니다. S&P 500은 2020년 2월 19일 고점에서 이미 가치의 1/3을 잃었고 일부(전부는 아니지만) 분석가는 더 낮은 가격을 예상합니다.
경제학자들과 시장 전략가들은 코로나바이러스 발병으로 인한 경제적 여파가 매우 현실적이기 시작하면서 2020년 약세장이 60%까지 하락할 수 있다고 예측하고 있습니다. 소상공인들은 강제로 매장을 폐쇄해야 하는 상황이다. "빅 3" 자동차 제조업체를 포함한 많은 미국 제조업체가 북미 시설에서 생산을 중단했습니다. 항공사, 크루즈 운영업체 및 호텔 소유주는 비즈니스가 빠르게 고갈되는 것을 목격했습니다. 원유 가격은 깊은 약세장에 있습니다.
한편, 기업과 소비자 모두를 지원하기 위해 고안된 유럽과 미국의 경기 부양 패키지는 거의 바늘을 움직이지 않았습니다. 그러나 그 정부들과 전 세계의 더 많은 정부들은 여전히 코로나바이러스에 대한 노력을 저지하기 위해 더 많은 조치를 준비하고 있습니다.
그럼 여기서 주식 시장은 어디로 가는 걸까요? 다음은 14명의 월스트리트 투자 은행가, 분석가 및 재무 고문이 미국 주식, 경제 및 기업 수익에 대한 전망에 대해 말한 내용입니다.
Savita Subramanian, Bank of America의 미국 주식 및 양적 전략 책임자:
"COVID-19가 미국 주요 도시와 유럽을 폐쇄함에 따라 우리 경제학자들은 이제 2020년에 경기 침체를 예측하고 올해 세계 GDP 성장률은 1982년과 2009년의 주요 경기 침체와 일치하여 거의 0으로 떨어질 것으로 예상합니다. 미국 GDP는 -0.8이 될 예정입니다. %. 경제가 '온라인' 상태로 돌아오면 GDP 성장률이 급증할 것입니다."
"우리의 새로운 2020년 EPS(주당 순이익) 예측인 $138, YoY -15%는 우리 팀의 미국 GDP 전망과 같은 분기별 호를 가지고 있습니다. 2H. 그러나 이번 위기의 유동적인 특성을 감안할 때 1분기 미리 보기에서 견해를 새로 고칠 것이며 이후에는 정기적으로 검토할 것입니다."
그렇긴 하지만 Subramanian은 고통이 주식 시장 전체에 균등하게 분배되는 것을 보지 않습니다.
"발발은 자유주의 그룹(여행, 레스토랑 등)에 가장 파괴적이지만 스테이플/음료(여행 소매) 및 의료(중국 공급 문제)와 같은 방어에 촉수를 가지고 있습니다. 석유에 대한 수요 및 공급 충격을 감안할 때 우리는 가정합니다. 2015/16년 대비 에너지 EPS의 하락폭이 더 심해 부문별 수익이 100% 이상 하락했습니다. 애널리스트의 경기 침체 시나리오에 따라 은행 수익이 50% 이상 하락할 것으로 예상합니다. 사이클론은 (첫 번째 그러나 낮은 금리/부양 속에서 잠재적인 소비자 수요와 억눌린 제조업을 겨냥한 일부 순환 경기에서 하반기 강력한 회복을 기대합니다(단기적인 침체 가정)."
출처:BofA 글로벌 리서치 보고서
Torsten Slok, 수석 경제학자, 전무 이사; 및 추가 분석가, Deutsche Bank Securities:
"Covid-19는 팬데믹이 되었으며 몇 주 전에 일반적으로 예상했던 것보다 더 빠르고 빠르게 확산되었습니다. 이제 우리는 중국에 대한 부정적인 경제적 영향에 대한 초기 증거를 얻었으며 이는 우리의 초기 예측을 훨씬 초과했습니다. 이는 무엇보다도 확산에 대처하기 위한 보다 광범위하고 엄격한 억제 조치, 신용 시장의 긴장의 출현, 재정 조건의 급격한 긴축 등의 요인으로 인해 우리는 올해 상반기 글로벌 성장 전망을 크게 하향 조정했습니다.
"이러한 발전에 비추어 볼 때 우리는 2020년 상반기에 심각한 글로벌 경기 침체가 발생하고 있으며 1분기에는 중국, 2분기에는 EA와 미국의 총수요가 급감합니다. 분기별 GDP 성장률 감소는 그 어떤 것보다 훨씬 뛰어납니다. 이전에 적어도 2차 세계 대전으로 거슬러 올라가는 것으로 기록되었습니다.
"미국에서는 이미 상당한 규모의 자동 안정 장치와 더불어 GDP의 6%에 달하는 경기 부양 패키지에 대한 진지한 논의가 있어 재정 대응이 엄청날 수 있습니다. 유럽에서는 재정 규칙이 효과적으로 중단되었으며 지도자들은 ' 무슨 일이 있어도.'
"우리는 이러한 예측을 둘러싼 불확실성의 정도를 충분히 강조할 수 없습니다. ... 우리의 기준선 예측은 취해진 심각한 봉쇄 조치가 EA와 미국의 중반까지 전염병 곡선을 평평하게 만드는 데 성공할 것이며 그 활동이 2019년에 다시 반등하기 시작할 것이라고 가정합니다. 3분기와 4분기에도 대규모 정책 대응이 뒷받침됩니다.
"주식 시장에서 우리가 목격한 하락은 매우 극적이며 공식 사례와 실제 사례가 크게 구분되는 불확실성에 기인합니다. 우리는 아마도 사례 수를 과소평가하고 있는 것 같습니다.
"시장은 더 명확한 것을 원하고 상황이 둔화되기 시작하고 안정될 수 있다면 시장은 더 많은 상승과 명확성을 볼 수 있습니다. 아직 명확하지 않다는 점을 감안할 때 우리는 여전히 주식 시장의 하방 위험에 대해 걱정하고 있습니다. 우리는 여전히 더 많은 하방 위험이 있을 수 있다고 생각합니다."
출처:Deutsche Bank Securities 보고서, 인터뷰
Scott Minerd, 글로벌 자산 관리 회사 Guggenheim Investments의 글로벌 최고 투자 책임자:
"나는 주식 시장에 아직 하방의 여지가 있다고 생각합니다. 주식 시장에는 전반적인 공황 상태가 있습니다. 그러나 우리가 가진 다음 목표인 S&P 500에서 약 2,100-2,200에 도달하더라도 우리는 단지 다운(38%).
"이것은 이와 같은 시장에서 기대할 수 있는 것이 아닙니다. 45%에서 50% 정도를 기대할 수 있습니다."
그는 또한 "공개적으로 거래되는 항공사가 여기서 큰 정치적 논쟁이 될 것"이라고 덧붙였습니다.
"지난 10년 동안 금융 위기 이후 항공사는 450억 달러의 주식을 다시 매입했습니다. 오늘날 항공 업계는 구제 금융을 위해 약 500억 달러의 지원을 요청하고 있습니다. 이는 정치적 악몽의 가능성을 만듭니다. 금융위기 때 대기업 구제금융이 나빴다고 생각했던 사람들은 이것을 보고 '이 사람들을 파산하게 내버려 두지 않을래?'라고 말할 것입니다."
출처:Guggenheim Investments 연구 보고서
Daren Blonski, 캘리포니아 소재 자산 관리 회사인 Sonoma Wealth Advisors의 대표:
"나는 시장이 (고점에서) 약 50%-60% 하락한 지지를 발견하는 것을 볼 수 있습니다. 단기적으로는 '낙관주의'가 반등할 수 있지만 바닥을 찾기 위해서는 약간의 오르내림이 필요할 것입니다. .
"바이러스와 그로 인한 영향은 계속될 것으로 보입니다. 경제 폐쇄로 인한 경제적 피해는 여운이 오래 갈 것입니다. V자형 회복을 요구하는 사람들은 여전히 사실을 받아들이지 않았습니다. 미국 전역이 격리된 후 경제 활동을 다시 시작하세요. 시장은 안정될 것이지만 가을에 코로나바이러스가 다시 나타날 수 있습니다.
"항공사들은 여러 차례 구제금융을 받더라도 파산할 것입니다. 일단 미국인들이 이 바이러스가 무엇을 할 수 있는지 알게 되면 더 심각하게 생각할 것입니다. 인구로서 미국은 경제적으로 '사회적 구제금융'의 의미를 무시해 왔습니다. 거리두기.' 결국 Costco(COST)는 미국을 폐쇄하는 데 필요한 화장지를 충분히 판매할 수 없습니다.
"항공사와 마찬가지로 이들 회사 중 다수는 충분한 피해를 입고 부채를 갚을 것이기 때문에 주식을 다시 살 수 없을 것입니다. (U자형) 회복을 수용하고 그에 따라 계획을 세울 때입니다."
출처:인터뷰
CFA 글로벌 시장 전략 책임자 Paul Christopher와 Wells Fargo Securities 글로벌 채권 전략 책임자 Brian Rehling CFA:
"연준은 최근 금융 시장에 대한 여러 정책 지원을 발표했습니다. 동시에 미국 행정부와 의회 지도자들은 경제와 코로나바이러스 피해자를 지원하기 위한 입법 제안을 가속화했습니다.
그러나 "재정이나 통화 정책 조치, 심지어 공격적인 조치도 금년 2분기 중반에 예상되는 경기 침체를 막을 가능성은 없습니다."
출처:인터뷰
Michael Underhill, 위스콘신주 페워키에 있는 Capital Innovations의 최고 투자 책임자:
"저는 S&P 500 수익 정수가 2001-02년 시나리오와 유사하게 $163에서 $147로 전년 대비 -10% 감소하고 자사주 매입이 급격히 감소할 것으로 예상합니다. 우리의 FY2020 목표주가는 2,800이며 다음을 기반으로 합니다. 10년 만기 국채 수익률 1%, 시장을 선도 가격으로 수익 17.7로 유지:대부분의 측정치에서 비싸지 만 이는 수익의 붕괴에 따른 것입니다.
"전 세계 신용 스프레드가 확대되고 VIX 지수가 급격히 상승한 2001년과 2007-08년 사례를 조사했습니다. 전방 및 후방 EPS가 급격히 감소했기 때문에 이러한 극단적인 이벤트를 볼 충분한 이유가 있습니다. GDP 변화의 차이와 여러 주식 시장 조정.
"간단한 경험 법칙은 신용 스프레드의 폭발이 길수록 선행 수익 성장의 감소가 더 깊어지고 결과적으로 후행 수익 성장의 약화가 훨씬 더 깊어진다는 것입니다. 2008년과 2015년은 매우 다른 신용 스트레스와 수익 추정치 및 P/E의 변화를 일으켰습니다. 월초에 우리는 글로벌 주당 순이익이 약 3분의 2 감소할 것으로 예상했지만 지금은 15%에서 20% 사이의 감소를 예상합니다."
출처:인터뷰
Paul Gruenwald, S&P Global Ratings의 글로벌 수석 이코노미스트:
"코로나바이러스 대유행이 확대되고 성장률이 급변하는 시장과 증가하는 신용 스트레스를 배경으로 급격히 낮아지면서 2020년 GDP 성장률이 1.0~1.5%에 불과한 올해 글로벌 경기 침체를 예측합니다. 위험은 여전히 하향세에 있습니다.
"지난 3월 3일 업데이트 이후 코로나바이러스의 확산이 가속화되고 경제적 효과가 급격히 악화되었습니다. 경제 데이터는 아직 부족하지만 오랫동안 기다려온 중국의 1, 2월 초기 수치는 이전보다 훨씬 나빴습니다. 세계보건기구(WHO)가 3월 11일 팬데믹(세계적 대유행)을 선언한 바이러스의 확산이 아시아 대부분 지역에서 안정화되고 있는 것으로 보입니다. 위험 회피가 증가하고 경제 활동, 수익, 신용 건전성에 대한 견해가 급격히 악화되면서 시장이 휘청거리고 있습니다.
"결과적으로, 우리는 이제 연간 GDP가 1%-1.5% 증가하는 올해 글로벌 경기 침체를 예측합니다."
출처:S&P 글로벌 리서치 보고서
Thomas Hayes, 뉴욕 Great Hill Capital 회장:
"향후 3~6주 내에 사례가 정점에 도달하는 것을 볼 수 있고 경기 부양 패키지가 사람들을 억누를 만큼 충분히 크다면(1조~2조 달러), 우리는 지금 (주식 시장에서) 바닥에 매우 가까울 수 있습니다. 이제 시장은 이미 상당한 규모의 경기 위축을 할인했습니다.
"바이러스가 (시간 내에) 중국에서 본 것 이상으로 진행되면 또 다른 5%에서 10%(감소)를 줄일 수 있지만 그 가능성은 더 낮습니다. 이것을 완벽하게 핸디캡할 수 있는 방법은 없습니다( 케이스 곡선/기간이 어떻게 생겼는지 알 때까지), 하지만 앞으로 몇 주 동안 일반 시장이 어떻게 되든 상관없이 저는 지금 회사별로 기회를 보고 있으며 매일 조금씩 조금씩 쪼개지고 있습니다.
"큰 전환에 필요한 사항은 다음과 같습니다. 1.) 1조 달러 규모의 재정 부양책이 통과되었습니다(시작), 2.) 심각한 경우에 승인된 항바이러스제/치료제, 3.) 새로운 사례는 미국에서 최고조에 달했습니다. 4.) 이상적으로는 OPEC+가 결정을 번복하고 생산량을 줄입니다. 그들은 지금 스스로에게 어떤 호의도 베풀지 않습니다. 5.) 백신이 필요합니다. 이상적으로는 가을까지입니다."
출처:인터뷰
Andrew Smith, 댈러스 소재 자산 관리 회사인 Delos Capital Advisors의 최고 투자 책임자:
"주요 지수는 2월 고점에서 가치의 거의 30%가 지워지는 등 역사상 가장 빠른 하락 기록을 세웠습니다. 하락의 대부분을 경험했을 가능성이 높지만 극심한 변동성을 바탕으로 추가 하락이 예상됩니다. 주식, 채권, 금 전반에 걸친 수치.
"우리는 투자자들에게 이것이 매수-더-딥(buy-the-dip) 시장이 아니며 현재 가격에서 추가로 10%-15% 손실을 볼 수 있다는 점에 유의해야 한다고 경고했습니다." 이는 2,074에서 1,959 사이의 S&P 500 수준을 의미합니다.
출처:인터뷰
Dan Shaffer, CEO, Shaffer Asset Management, 코네티컷 주 그리니치 소재 자산 관리 회사:
"나는 시장이 6월까지 25%에서 33% 반등하여 약 23,500까지 반등할 것으로 예상합니다. 그러나 이 랠리 이후에 엘리엇 파동 이론에 근거하여 다우 지수가 15,000까지 추가 하락할 것으로 예상합니다."
엘리엇 파동 이론은 차트 기반의 이론으로 주식 시장의 주기를 조사하고 투자자 심리 등의 요인에 따라 추세를 예측합니다. 이론에 따르면 시장은 "파동"으로 움직이며 더 정확하게는 미래의 움직임을 결정하는 데 사용할 수 있는 반복적인 패턴으로 움직인다고 합니다.
출처:인터뷰
J.J. Kinahan, 시장 전략가, TD Ameritrade
"이는 투자하기 매우 위험한 시장이며 아마도 규모를 축소하고 달러 비용 평균을 사용하여 작은 증분으로만 거래해야 합니다. 더 나아지기 전에 더 나빠질 수 있습니다. 평정을 유지하려고 노력하십시오. 하기 어렵습니다.
"새로운 포지션을 취하는 사람이라면 누구나 이 높은 변동성으로 자신의 레벨을 확대하는 것을 고려해야 합니다. 스윙은 한동안 극적으로 유지될 것입니다. 레벨을 확대하는 것은 상황이 평소보다 더 급격하고 빠르게 상승하거나 하락할 것으로 예상하는 것을 의미하므로, 잃어버릴 수 있는 편안함과 지속 시간을 생각하고 있습니다. 장기적이라면 지금 조금 고통받을 준비를 하고 최종 목적지를 주시하세요.
"문제는 정말로 우리가 더 이상 알지 못한다는 것입니다. 그리고 상황이 어디에 있는지 정말로 알 때까지 최대한 많은 현금을 갖고 싶어하는 사람들을 볼 수 있습니다."
출처: TD Ameritrade 논평
Bill Page, 보스턴에 소재한 자산 관리 회사인 Essex Investment Management의 선임 포트폴리오 관리자:
"거의 모든 심리 지표가 2008년 수준에 있으며 시장 내부도 마찬가지입니다. 체계적인 참여자의 매출 감소 수준은 방대하고 소진에 이르고 있습니다. 순 노출 수준은 10년 만에 가장 낮습니다. (S&P 500) 배당 수익률은 4배에 도달했습니다. 10년물 국채. 1.5배 이상 본 적이 없습니다.
"표면과 단순한 극단은 도처에 있습니다. 그리고 네, 저는 그것들이 우리가 바닥 범위에 있다고 예측하는 데 가치가 있다고 생각합니다. 제 생각에는 목요일(하락한 날이지만 우리가 보지 못한 긍정적인 부분이 있음)과 오늘이 시작이었습니다. 바닥을 치는 과정이며 (S&P 500) 한동안 2,350-2,800 영역에서 거래될 것으로 예상합니다. 주요 지수는 의심의 여지 없이 거래 가능한 범위이지만 진정한 기회는 개인의 이름에 있습니다.
"우리는 우리가 주식 시장 바닥에 가깝고 시장 최저점에 대한 모든 재시험은 COVID-19 사례와 공황 급증으로 인해 발생할 것이라고 믿습니다. 시장과 COVID 위기는 연결되어 있으며 관련 경제 혼란은 미국에서 전례 없는 상황일 수 있습니다. 이 경제 위축은 2008년보다 더 다를 수 없습니다. 소비자가 지출에 대한 속담에 부딪힐 것이기 때문에 전적으로 수요 주도형이기 때문입니다.
"역사적으로 높은 통화 및 재정 부양책을 고려할 때 COVID 곡선이 정점에 도달한 후 약 2분기 동안 강력한 회복을 기대합니다."
출처:인터뷰
Mike Loewengart, 전무 이사, E*Trade 투자 전략
"3월은 코로나바이러스 전염병으로 인해 시장 변동성이 확대된 사자처럼 우리를 10년 만에 처음으로 약세장으로 몰아넣었습니다. 경제 확장이 얼마나 오래 지속되고 경기 침체가 임박했는지에 대한 질문에 대해 몇 년 동안 숙고한 끝에 , 우리는 답을 가지고 있습니다. 그러나 강세장의 종말에 의문을 제기하는 것과 마찬가지로 이제 우리는 얼마나 하락하고 언제 복귀할 것인지에 대한 질문이 생깁니다.
"상황에 따라, 우리는 2008년에 약 58% 하락을 보았고 오늘날 우리는 약 -30%에 머물고 있습니다. 코로나바이러스가 기업과 궁극적으로 주가에 미칠 경제적 피해의 정도는 아무도 모르지만 우리는 팬데믹이 끝나면 사업이 재개되고 현금 흐름, 이익 및 주주 배당금이 회복될 것이라고 합리적으로 확신합니다. 또한 저렴한 석유, 낮은 이자율, 완화적인 재정 및 통화 정책이 향후 수익에 도움이 됩니다. 냉정함을 유지하고 장기적으로 집중하는 투자자를 위한 것입니다.
"요점:시장이 실제로 얼마나 하락할지 말하기는 어렵습니다. 따라서 투자자들이 다음 며칠, 몇 주, 몇 달을 탐색할 때 시장 타이밍이 그 어느 때보다 어렵다는 점을 기억하십시오. 가장 신중한 조치는 일반적으로 포트폴리오를 재조정하여 목표 할당에 맞게 재정렬하고, 필요한 경우 위험에 대한 내성을 재평가하십시오."
출처:인터뷰