애널리스트들은 2021년으로 향하는 S&P 500의 주식에 대해 낙관적이었을지 모르지만, 그들은 완전히 활기가 없었습니다.
FactSet 부사장 겸 선임 수익 애널리스트인 John Butters의 12월 보고서에 따르면 애널리스트들의 평균 예측은 2021년 말까지 S&P 500 지수가 4,000.28을 기록할 것으로 예상합니다. 이 추정이 현실화된다면 2021년은 3년 연속으로 플러스 수익률을 기록할 것입니다. index ... 비록 양호한 수준이지만 올해 성장률이 6.5%로 높지는 않습니다.
그러나 같은 보고서에 따르면 2005년에서 2019년 사이에 분석가들은 15번 중 12번에서 지수의 연말 가치를 평균 9.3% 과대평가했습니다. Butters는 2021년 목표 가격에 9.3%의 과대 평가를 적용하면 S&P 500이 2021년에 3,627.96으로 마감될 것이라고 말했습니다. 평균 3.4% 과대평가(2018년 이후)를 적용하면 종가는 3,864.07이 됩니다.
어느 쪽이든, 현재 가격에서 이는 S&P 500이 지나치게 익었을 수 있음을 의미합니다.
그러나 S&P 500에 대한 애널리스트의 총 추정치는 지수에 있는 모든 기업의 애널리스트 중간 목표 가격 추정치를 모두 결합하여 계산됩니다. 그들이 지수에 대해 80% 틀렸다면 S&P 500 지수 자체에 대해 틀릴 가능성이 높다는 의미입니다.
오늘은 장기적으로 건전한 투자지만 훨씬 앞서 있는 S&P 500 주식 10개를 살펴보겠습니다.
몇 가지 측정항목을 살펴보겠지만 일부 투자자에게 익숙하지 않은 것은 주기적으로 조정된 주가수익비율(CAPE)입니다. 몇 년 전에 Yale 대학의 경제학자 Robert Shiller가 만들었으므로 "Shiller P/E"라고도 불립니다.
CAPE 지표는 지난 10년 동안 주식의 평균 수입을 가져와 인플레이션에 맞게 조정한 다음 이 수치를 현재 주가로 나눕니다. CAPE는 투자자들에게 현재 가격 대비 수익 평가에 대한 보다 정확한 그림을 제공하기 위해 이익의 큰 변동을 가져옵니다. S&P 500은 현재 35.7의 Shiller P/E에서 거래되고 있으며 이는 역사상 가장 높은 밸류에이션 중 하나입니다. 그러나 이 목록에 있는 10개 S&P 500 주식 중 8개는 CAPE가 100을 초과하여 훨씬 더 비쌉니다. 다른 두 개는 눈에 띄는 거리 내에 있습니다.
11월 말에 Illumina를 추천했습니다. (ILMN, $451.22) 2021년 최고의 생명공학 주식 중 하나로 선정되었습니다. 믿기 어렵지만 2020년 마지막 날에 ILMN 주식을 구입했다면 이미 22% 상승했을 것입니다. 기사 발행일 현재 구매했다면 46% 상승했을 것입니다. 장기 주주는 지난 5년 동안 26.7%의 연간 총 수익률을 기록하고 있습니다.
현실은 샌디에이고에 기반을 둔 생명공학이 2000년 7월에 주당 16달러에 상장된 이후로 상승일보다 하락한 날이 훨씬 더 많다는 것입니다. 2008년 9월에 2:1 기준으로 분할하여 IPO 가격에서 $1,000 투자는 이제 $55,402의 가치가 있으며, 이는 21.7%의 연간 복합 성장률입니다.
IPO에서 Illumina의 연간 매출은 474,000달러(1999 회계연도)이고 영업 손실은 550만 달러였습니다. 최신 회계 연도(2020)의 매출은 32억 달러, 영업 이익은 5억 8천만 달러입니다.
얘야, 시대가 바뀌었어. 여기에는 ILMN의 평가가 포함됩니다.
2016년 Illumina는 매출의 8.0배, 장부가의 8.4배에 거래되었습니다. 4년 후 P/S와 P/B는 각각 2.6배, 1.7배 더 비싸다. 여러 확장은 성장하는 회사에게 이례적인 일이 아니지만 Illumina의 COVID-hit 영업 이익은 실제로 2016년에 얻은 5억 8,700만 달러보다 낮습니다.>
분석가들은 ILMN이 현재 가장 비싼 S&P 500 주식 중 하나라는 것을 알고 있습니다. S&P Global Market Intelligence에서 추적하는 ILMN을 평가하는 17명의 분석가 중 9명은 이를 보류, 4명은 매수, 4명은 매도라고 합니다. $387.24의 평균 목표 가격도 시사하고 있습니다. 즉, 현재 가격의 14%에서 더 나은 진입점을 기다려야 한다는 의미입니다.
억만장자 투자자 Bill Ackman의 투자 회사인 Pershing Square Capital Management LP는 1월 초에 Form 4를 제출했습니다. Chipotle Mexican Grill 주식 75,096주를 매각했음을 나타냅니다. (CMG, $1,543.11) 주당 $1,333.29 ~ $1,345.01입니다.
투자자들은 온갖 이유로 주식을 매도합니다. 퍼싱 스퀘어는 매각 후에도 거의 110만 주에 가까운 치폴레 주식을 보유하고 있었습니다. 그러나 이는 투자 회사가 패스트 캐주얼 멕시칸 레스토랑 개념의 주식을 170만 주 조금 넘게 보유한 2020년 초부터 하락한 것입니다.
CMG 주가가 2020년 1월 1일 이후 84% 상승한 것을 고려할 때 Ackman의 차익실현은 그렇게 비합리적으로 보이지 않습니다. 2020년 이후 - 2020년 Pershing Square의 70.2% 수익률은 S&P 500의 18.4% 총 수익률(가격 + 배당금)과 Nasdaq Composite의 44.9% 총 수익률을 크게 능가했습니다. 그의 결정에 동조하는 사람은 거의 없었습니다.
치폴레가 S&P 500에서 가장 비싼 주식 중 하나라는 점을 고려할 때 특히 그렇습니다. CMG 주식은 매출의 7.3배에 거래됩니다. 이는 5년 평균의 대략 두 배이며 2019년보다 50% 이상 높습니다. Chipotle이 2월 2일에 보고한 수익이 애널리스트 추정치에 못 미치는 $3.48의 수익을 냈다는 점을 고려할 때 이는 삼키기가 훨씬 더 어렵습니다. 주당 $3.78에 대한 예상치가 누락되었습니다.
Strategic Wealth Partners의 사장인 Mark Tepper는 "저는 회사를 사랑합니다. 그들이 한 일을 사랑하고, 그들이 이 새로운 매장을 출시하면서 지금 하고 있는 일을 사랑하지만 가치 평가는 좋아하지 않습니다."라고 말했습니다. 2월 2일 CNBC. "그들은 모든 것을 제대로 하고 있지만, 내 생각에 가격은 이미 그것을 반영하고 있다."
"색인" 회사로 가장 잘 알려진 MSCI (MSCI, $426.86)는 2007년 11월 Morgan Stanley(MS)가 회사를 분사한 이후 주주(그리고 일부!)에게 전달되었습니다. 원래 MXB와 거래되었던 MSCI는 주당 18달러에 1,400만 주를 판매했습니다.
지난 10년 동안 MSCI는 28.3%의 연간 총 수익을 창출했으며 이는 미국 시장 전체(13.7%)의 두 배 이상입니다.
MSCI는 1월 말에 2020년 4분기 결과가 애널리스트 수익 및 이익 추정치를 하회했다고 보고했지만 여전히 두 지표 모두 상당한 성장을 이뤘습니다. 4분기 매출 4억 3,370만 달러는 전년 대비 9.1% 증가한 반면 주당 조정 이익은 1.96달러로 17.4% 개선되었습니다.
많은 회사들이 현금을 보존해야 했기 때문에 2020년에는 자사주 매입이 상당히 줄어들었습니다. 그럼에도 불구하고 MSCI는 4분기에 471,591주를 평균 $347.78에 환매했습니다. 최근 주식 환매 승인에 약 17억 달러가 남아 있습니다.
2020 회계연도에 회사의 잉여 현금 흐름은 7억 6010만 달러였습니다. 338억 달러의 기업 가치를 기준으로 MSCI의 현재 잉여 현금 흐름 수익률은 2.2%입니다. 일반적으로 8% 이상은 가치 영역으로 간주됩니다.
거의 모든 평가 지표가 5년 평균보다 높다는 것을 고려할 때 이 S&P 500 주식은 공정 가치라고 생각하는 것이 아닙니다. MSCI는 고품질 기업이지만 투자자는 더 매력적인 가격으로 진입해야 합니다.
레스메드 (RMD, $200.53) 수면 무호흡증 및 COPD를 전문으로 하는 의료 장비 회사는 1월 말에 2021년 2분기 실적을 보고했습니다. 여기에는 전년 대비 매출이 9% 증가했고 비GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙) 기준으로 영업 이익이 16% 증가했습니다.
분석가들은 그들이 읽은 것을 좋아하는 것 같았습니다. 2021 회계연도에 대한 애널리스트의 평균 추정치는 지난 한 달 동안 5센트 증가한 주당 5.21달러였습니다. 2022 회계연도의 경우 평균 추정치는 4센트 증가한 $5.57입니다.
전망에도 불구하고 분석가들은 RMD의 향후 12개월에 대해 엇갈립니다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스가 조사한 애널리스트에 따르면 평균 목표 가격은 202.07달러로 현재 주가보다 1% 미만 높다. 게다가, 해당 주식을 다루는 10명의 애널리스트 중 3명만이 매수를 제안했습니다. 다른 5명은 보류, 2명은 매도라고 답했습니다.
회사는 원격 의료의 새로운 세계에 적응하고 있습니다. CEO Mick Farrell은 2021년 2분기 컨퍼런스 콜에서 성장 전략에 대해 논의했습니다.
"우리는 ResMed에서 1,350만 개 이상의 100% 클라우드 연결 가능 의료 기기를 시장에 판매했으며 1,500만 명이 넘는 환자가 클라우드의 AirView 솔루션에 등록했습니다. 이러한 데이터를 클라우드에 해제함으로써 우리는 모든 의료 기기의 가치를 실현할 수 있습니다. 우리의 고객 그룹"이라고 Farrell은 1월 28일에 말했습니다.
ResMed의 핵심 시장이 매우 매력적이라는 데는 의심의 여지가 없지만 지난 5년 동안 가치는 꾸준히 높아졌습니다. 2016년에는 가격 대비 판매 비율이 4.6이었습니다. 현재는 9.5로 2016년 가치의 두 배 이상이며 대부분의 S&P 500 주식보다 훨씬 높습니다.
공개적으로 거래되는 사이버 보안 주식은 Fortinet (FTNT, $163.01) 업계의 할아버지로 간주되어야 합니다. 그 역사는 CEO Ken Xie가 회사를 설립한 2000년 10월로 거슬러 올라갑니다.
Xie는 2009년 11월 Fortinet을 상장하여 Fortinet 주식 1,250만 주를 개당 12.50달러에 판매했습니다. IPO 주식을 구입하고 여전히 소유하고 있는 투자자들은 25.7%의 복합 연간 성장률을 달성했습니다. 지난 3년 동안 FTNT는 연간 기준으로 51.9% 증가한 훨씬 더 나은 수익을 제공했습니다. 이는 기술 부문의 동료보다 14% 이상 높은 것입니다.
운영적으로 사업은 수익성이 있었습니다. 가장 최근의 분기 보고서에서 Fortinet의 매출은 전년 동기 대비 21% 증가한 7억 4,800만 달러를 기록했으며 비GAAP 순이익은 주당 1.06달러로 전년 동기 대비 31% 증가했습니다. Secure SD-WAN 제품은 2020년 청구액의 11%인 3억 3,990만 달러를 차지하여 전년 대비 두 배 증가했습니다.
UBS의 파티마 불라니는 "CY20을 깔끔하게 마무리하면서 FTNT의 4분기는 매출, 제품, 청구서 및 주요 수익성 지표에서 전반적으로 상회하고 인상적인 가속을 제공했으며 예산 플러시를 성공적으로 활용했다"고 밝혔다. 현재 가격보다 훨씬 높지 않은 $166 목표입니다.
Fortinet은 단순히 비싸졌습니다. 현재 P/S 및 P/B 비율은 5년 평균인 각각 7.0배 및 14.8배보다 훨씬 높습니다.
전자 상거래 또는 물류 관련 비즈니스를 운영한다고 가정합니다. 이 경우 Zebra Technologies' 에 대해 잘 알고 계실 것입니다. (ZBRA, $470.08) 바코드 스캐너, 특수 프린터, RFID 판독기 및 반세기 이상의 역사를 자랑하는 기타 모든 엔터프라이즈 솔루션입니다.
2020 회계연도는 COVID-19가 성장에 중요한 역풍으로 작용하면서 일리노이에 기반을 둔 회사에게 쉽지 않았습니다. 올해 매출은 거의 1% 감소한 44억 달러, 순이익은 7.4% 감소한 5억 400만 달러를 기록했습니다.
그러나 팬데믹 기간 동안 비즈니스의 디지털화는 2020년에 직면했을 수 있는 불리한 상황을 줄이는 데 도움이 되었습니다.
Anders Gustafsson CEO는 "중소 기업 수요가 회복되고 대규모 고객과의 비즈니스가 계속 견실해짐에 따라 강력한 주문 잔고로 새해를 맞이했습니다."라고 말했습니다. "이는 우리가 2021년 1분기 및 전체 연도에 두 자릿수 매출 성장을 달성할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 우리는 점차 증가하는 주문형 경제에서 고객의 워크플로를 디지털화하고 자동화할 수 있는 우리의 고유한 기능에 대해 계속해서 흥분하고 있습니다."
ZBRA의 주가는 지난 1년 동안 거의 90% 상승했기 때문에 투자자들은 역풍에도 불구하고 성장 스토리를 분명히 매수하고 있습니다. 그러나 결과적으로 그들의 가치는 S&P 500 주식 중에서 높고 역사적 기준을 훨씬 앞서 있습니다. 예를 들어, Zebra의 현재 가격 대비 판매 비율은 5.6으로 5년 평균의 두 배 이상입니다. 이자, 세금, 감가상각비(EBITDA) 전 이익 대비 기업 가치(EV)는 33.7로 5년 평균인 17.8의 거의 두 배입니다.
한편, 애널리스트의 12개월 평균 목표 가격인 $427.73은 현재 가격보다 9% 낮습니다.
ARK Invest CEO 및 CIO Catie Wood에게 Teradyne (TER, $135.04) 너무 비쌉니다. 1월 마지막 주에 ARK Autonomous Technology &Robotics ETF(ARKQ)는 테스트 장비 및 산업 자동화 솔루션 제조업체의 주식 180,400주를 매입했습니다.
회사는 1월 27일 건강한 4분기 결과를 보고했습니다. 2020년 한 해 동안 Teradyne의 수익은 36% 증가한 31억 2,000만 달러를 기록했으며 비GAAP 주당 순이익은 4.62달러로 1년 전보다 62% 증가했습니다. 4분기 실적이 애널리스트 추정치를 앞섰을 뿐만 아니라 TER은 2021년 1분기에 기록적인 매출과 수익을 달성할 것으로 예상합니다.
그러나 Teradyne의 주가는 이 소식으로 급격히 하락했으며 이전 수준으로 완전히 회복되지 않았습니다.
아마도 지난 1년 동안 87%를 기록한 딸꾹질은 가치 평가와 관련이 있을 것입니다. 이 S&P 500 주식의 재무 평가 지표의 대부분은 기록적인 수준이거나 거의 기록적인 수준입니다. 예를 들어 P/S는 5년 평균보다 75% 이상 높습니다. 이후 12개월 동안의 잉여 현금 흐름은 6억 5000만 달러이며, 기업 가치 191억 달러를 기준으로 했을 때 FCF 수익률은 3.4%입니다.
분석가들은 일반적으로 Teradyne 주식에 대해 낙관적인 것으로 보입니다. 이를 커버하는 18개 중 11개는 매수, 6개는 보류, 1개는 매도입니다. 그러나 주당 평균 목표주가 137.28달러는 여기서 상승 여력이 크지 않다는 것을 나타냅니다. CFRA David Holt는 "우리는 12개월 목표를 2021년 EPS 추정치의 26.1배로 25달러 높인 125달러로 TER의 5년 역사적 평균치인 18.9배를 상회합니다. 현재 주가는 공정 가치에 가깝다고 생각합니다"라고 말했습니다. 회사 보고서 – 현재 주가는 목표치보다 약 8% 높습니다.
우리는 TER을 2021년 최고의 산업 주식 중 하나로 추천했습니다. 하지만 급락한 후 새로운 자금이 하락할 때까지 기다렸다가 보다 합리적인 영역에서 매수하는 것이 더 나을 수 있습니다.
Rollins (ROL, $37.65) 2020년에 보유했던 주식이 2021년 초에 급락했습니다. 주식은 지난 1년 동안 여전히 43% 상승했지만 해충 및 흰개미 구제 서비스 제공업체의 주식은 Orkin 브랜드 – 가격이 비싸졌고 투자자들은 S&P 500의 경우 4% 개선된 데 비해 약 4% 하락했습니다.
밸류에이션 측면에서 모든 주요 지표는 5년 평균보다 훨씬 높습니다. 예를 들어, 8.6 P/E는 5년 평균보다 거의 40% 높으며 미국 시장 전체의 P/S는 약 3배입니다.
2020년 롤린스의 가치 평가 배수의 증가는 투자자들이 품질로 이동하기 때문일 수 있습니다.
회사는 1월 27일 강력한 4분기 실적을 발표했습니다. 2020 회계연도에 매출은 7.2% 증가한 22억 달러, 조정 순이익은 16.4% 증가한 2억 6,750만 달러를 기록했습니다. 전화 회의에서 Rollins는 분기 동안 이루어진 10가지 전략적 인수가 성장 전략에 매우 중요하다고 강조했습니다. 투자자들은 2021년과 그 이후에 더 많은 것을 기대할 수 있습니다.
그러나 현재 가격에서 Rollins가 매수라는 것을 확인할 분석가를 찾기가 어렵습니다. Rollins는 S&P 500에서 가장 얇게 커버된 주식 중 하나입니다. S&P Global Market Intelligence가 추적한 애널리스트 3명만이 ROL을 커버하고 그 중 2명은 이를 보류라고 부릅니다. 그룹으로서 트리오는 주당 36달러의 12개월 목표 가격을 가지고 있습니다.
아비오메드 (ABMD, $322.93) 매사추세츠에 본사를 둔 의료 기기 제조업체인 이 회사는 1월 28일에 기록적인 회계연도 3분기 2021 매출을 보고했습니다. 이 뉴스에서 18%나 증가했습니다.
병원과 의료 종사자가 COVID-19에 더 집중하고 의료 기기와 관련된 수술을 수행할 능력이 감소함에 따라 지난 한 해는 대부분의 의료 비즈니스에 힘든 한 해였습니다.
이러한 현실에도 불구하고 Abiomed는 여전히 3분기 매출을 5% 증가한 2억 3,170만 달러로, 영업 이익은 2% 증가한 7,140만 달러를 기록했습니다. 분기 매출의 상당 부분은 전체 매출의 95%를 차지하는 Impella 심장 펌프에서 나왔습니다.
Abiomed의 CEO인 Michael R. Minogue는 이번 분기에 대해 "Abiomed는 도전적인 COVID 환경에도 불구하고 마음을 회복하고 생명을 구한다는 우리의 사명에 계속 집중하고 전념하면서 기록적인 수익 분기를 달성했습니다."라고 말했습니다.
건전한 대차대조표와 2021년 및 그 이후에 성장 잠재력이 풍부한 ABMD는 의료 부문에서 계속 인기 있는 주식이 될 것입니다. 사실 이미 그렇습니다. Abiomed의 주식은 지난 1년 동안 84% 상승했으며 유예 기간 이후 멋지게 반등했습니다. 주가는 2018년 9월 $450에서 2020년 3월 조정 기간 동안 $119.01로 52주 최저치로 떨어졌습니다.
하지만 밸류에이션도 더 높아졌다. 2019년에는 Abiomed 주식에 대해 9.6배의 매출을 지불할 수 있었습니다. 오늘은 매출의 18.1배에 달하는 금액을 지불하게 됩니다. 금액의 거의 두 배입니다. 주식 가치를 평가하는 데 사용할 수 있는 모든 재무 지표에도 동일한 사항이 적용됩니다.
Under Armour 주식을 구입한 사람 (UAA, $22.99) 2020년 3월 조정 기간 동안 곤경에 처한 운동복 제조업체에 대한 베팅은 예외적으로 훌륭했습니다. UAA 주가는 2020년 3월 23일 S&P 500 저점에서 185% 상승했습니다.
평가 측면에서 이 S&P 500 주식은 UAA의 5년 평균에 가까운 매출 2.3배, 장부 6.2배로 엄청나게 비싸지 않습니다. 그러나 4.6의 PER 4.6은 5년 평균의 거의 두 배입니다. 이는 투자자들이 Under Armour가 향후 몇 년 동안 얻을 수 있는 성장에 대해 많은 비용을 지불하고 있음을 의미합니다.
회사가 NFL과의 현장 계약을 막 종료했다는 것을 고려할 때 그것은 좋지 않습니다. 그리고 할 동안 Tom Brady가 브랜드를 지지하도록 유지, 너무 많은 비용 절감, 메이저 리그와의 충분한 홍보 및 지지 작업으로 인해 Nike(NKE)에 훨씬 뒤쳐질 가능성이 높습니다. 운동복 지배를 위한 경쟁에서.
12월 Under Armour는 MyFitnessPal 플랫폼을 Francisco Partners에 3억 4,500만 달러에 판매했습니다. 2015년에 4억 7,500만 달러를 지불했습니다. 회사는 2013년에 1억 5,000만 달러에 인수한 디지털 앱인 MapMyFitness에 관심을 집중할 것이라고 말했습니다.
주로 구조 조정 및 손상 비용으로 인해 Under Armour는 2020년 GAAP 기준으로 5억 4,900만 달러 또는 주당 1.21달러의 손실을 입었습니다. 이러한 비용을 조정하면 손실은 26센트에 불과합니다.
UBS의 Jay Sole은 "UAA의 4분기 보고서는 회사가 주요 영역에서 비즈니스를 개선하고 있음을 보여주었고 우리의 관점에서 더 높은 PT를 정당화했습니다"라고 말합니다. "그러나 더 나은 브랜드 관리와 같은 것은 큰 EPS 이익으로 전환하는 데 오랜 시간이 걸릴 수 있으며 시장은 더 빨리 더 많은 성장을 예상할 수 있습니다. 예를 들어 FY24 EPS에서 $0.65를 모델링합니다. 그 추정치가 정확하고 주식이 40배에서 거래된다면 그 해의 P/E를 계산하면 주당 $26의 가치가 있을 것입니다. 이는 현재 가격보다 16% 높은 것입니다.
"이는 주식이 이미 많은 좋은 소식에 가격이 책정되었음을 나타내므로 우리의 등급은 중립을 유지합니다."