2021년이지만 월스트리트에서는 세기의 전환기에 있는 활기찬 시절처럼 느껴집니다. 기업공개(IPO)가 다시 뜨겁다. 아직 이익을 내지 못한 신생 기업들이 처음으로 주식을 대중에게 공개하고 있다. 그리고 투자자들의 반응은 긍정적이었습니다.
IPO 관찰자들은 너무 낙관적일 수 있다고 경고합니다. Ally Invest의 수석 투자 전략가인 Lindsey Bell은 시장에 "분명히 거품이 있습니다"라고 말합니다. 작년 팬데믹 관련 급락에서 시장의 강력한 반등은 투자자들을 매수 분위기로 만들었다. 눈부신 IPO 수익이 과대 광고를 부채질하고 있습니다.
큰 첫 날 팝이 투자자의 관심을 끌었습니다. 에어비앤비 지분 (ABNB) 113% 성장 및 음식 배달 서비스 DoorDash (DASH)는 작년 말 거래 데뷔에서 86% 상승했습니다. 플로리다 대학(University of Florida)의 재무 교수인 Jay Ritter에 따르면 2020년 IPO의 평균 첫날 수익률은 거의 42%로 2000년 이후 가장 높은 첫날 실적을 보였습니다.
르네상스 캐피털의 IPO 전문가에 따르면 작년의 평균 연간 IPO 이익 75%는 20년 만에 가장 높았다. 2020년 218건의 IPO는 2014년 이후 가장 많았고, IPO 모멘텀은 COVID-19 백신이 출시됨에 따라 경기 개선과 시장 강세에 대한 기대 속에서 2021년에도 계속될 것입니다.
첫 날 두 배로 증가하는 모든 유명 IPO에는 투자자를 실망시키는 많은 신규 주식이 있습니다. 사실, IPO의 장기적 성과는 압도적입니다. IPO의 약 절반이 공개 기업으로 출범한 첫 5년 동안 "음수 수익을 낼 것"이라고 Ritter는 말합니다. "지금 제 조언은 IPO를 피하라는 것입니다."라고 그는 말합니다.
그의 주의는 미래 이익을 제한하는 경향이 있는 값비싼 평가에서 비롯됩니다. 투자자들은 기술 IPO에 다시 최고 달러를 지불하고 있습니다. 2020년 기술 IPO의 첫 날 종가는 평균보다 3배 이상 높은 23.3배에 달하는 23.3배에 거래되었습니다.
새로 발행된 주식을 회의적으로 바라보는 또 다른 이유가 있습니다. IPO 게임은 개인 투자자를 불리하게 만듭니다. IPO를 승인하는 은행은 공모 가격을 설정하고 해당 가격으로 대부분의 주식을 헤지 펀드 및 뮤추얼 펀드와 같은 최고의 고객에게 제공합니다. Ritter는 "소규모 투자자에게 가는 주식은 거의 없습니다. 대부분의 사람들은 IPO가 거래를 시작할 때까지 주식을 살 수 없습니다. 즉, 첫날의 큰 이익을 완전히 누릴 수는 없습니다.
에어비앤비의 12월 10일 데뷔를 생각해 보십시오. 첫 거래는 주당 146달러로 공모가 68달러보다 115% 높았다. 이날 주가는 145달러로 마감했다. 헤드라인에서는 113%의 놀라운 이익을 내세웠지만 개장 가격에 매수한 투자자들은 1%의 손실을 입었습니다. (주식은 최근 $150에 거래되었습니다.)
Dimensional Fund Advisors의 선임 연구원인 Wes Crill은 거래 첫 해의 IPO 수익률을 살펴보고 첫날 실적을 제외하면 IPO 투자자가 어떻게 대처할지에 대한 보다 정확한 스냅샷을 제공한다고 말했습니다. DFA 연구에 따르면 투자자는 최근 IPO 포트폴리오를 소유하는 것보다 광범위한 주가 지수에 투자하여 더 나은 수익을 올릴 수 있습니다.
1992년 초부터 2018년까지의 기간 동안 시장 가치에 가중치를 두고 매월 재조정된 이전 12개월 동안 발행된 IPO의 가상 포트폴리오는 거의 7%의 연간 수익률을 기록했습니다. 이는 대형주와 소형주를 모두 추적하는 광범위한 미국 주가 지수인 Russell 3000 주가 지수의 9% 수익률보다 뒤쳐졌습니다.
첫 해 IPO 수익은 또한 "잠금" 기간으로 인해 피해를 입을 수 있습니다. 규정은 내부자 및 초기 투자자가 IPO 후 90~180일까지 주식을 판매하는 것을 방지합니다. 따라서 처음 3~6개월 동안 거래할 수 있는 주식이 줄어들어 주가가 부풀려질 수 있습니다. 락업 기간이 끝나면 공개 시장에서 판매되는 주식의 공급이 증가하여 가격이 하락할 수 있습니다.
장기 IPO 수익도 자랑거리가 아닙니다. 1985년부터 2019년까지의 데이터를 인용하여 리서치 회사 IPOX Schuster에 따르면, 첫날 종가에 사서 48개월 동안 보유된 IPO는 17.4%의 중앙값 하락을 기록했다. 4년의 보유 기간 동안 IPO의 거의 57%가 마이너스 수익. "대부분의 IPO는 실적이 저조할 것입니다."라고 회사 설립자인 Josef Schuster가 말했습니다.
그러나 IPO를 크게 만드는 유명한 IPO는 IPO가 빨리 부자가 되는 투자라고 잘못 생각하도록 투자자를 유혹합니다. 가장 과장된 IPO조차도 때때로 성공하지 못합니다. Fitbit 지분 (FIT), 웨어러블 기기를 만드는 배달업체 블루 에이프런 (APRN)은 2015년과 2017년 각각의 IPO 가격 아래에서 여전히 거래되고 있습니다. 승차 공유 선두업체인 Uber의 주식 (UBER)는 2019년 5월 첫 거래일에 7.6% 하락했으며 최근에야 1월 중순에 $53로 IPO 가격 45달러를 넘어섰습니다.
오늘날 가장 성공적인 주식 중 일부는 즉각적인 히트를 기록하지 못했다고 Bell은 말합니다. 소셜 미디어 거물 Facebook (FB) "문 밖으로 떨어졌다"고 그녀는 지적합니다. 투자자들은 15개월 동안 주식을 보유해야 공모가 $38 이상으로 상승했습니다.
어떤 IPO가 성공할 것인지 식별하는 것은 어렵습니다. 명확성은 대개 뒤늦게서야 옵니다. IPO는 짧은 트랙 기록과 입증되지 않은 관리 팀을 가진 젊은 회사인 경향이 있기 때문에 성공할지 또는 급락할지 예측하기가 더 어렵습니다. 회사의 매출과 이익에 대한 전망이 불확실할수록 주식의 위험과 변동성은 더욱 커지는 경향이 있습니다.
올해 IPO 파이프라인은 견고할 것으로 예상되며 우주선 제조업체 SpaceX가 포함될 수 있습니다. 알파벳 (GOOGL) 자율 주행 차량 유닛, Waymo; 클라우드 컴퓨팅 회사 Databricks; 식료품 배달 서비스 Instacart; 및 데이트 앱 Bumble – 많은 투자자들의 관심을 불러일으키는 유명한 회사입니다.
여전히 IPO 활동에 참여하고 싶다면 긍정적인 수익을 창출할 기회를 높이기 위해 사용할 수 있는 전략이 있습니다. 가장 중요한 것은 공모 가격으로 주식을 얻을 수 없다면 거래 첫날에 IPO를 매수하지 않는 것입니다.
대신, 기다리며 지켜보는 전략을 고려하십시오. 새로운 상장 기업의 미래가 밝다고 확신하는 경우 급락하거나 큰 폭의 하락 후에도 매수를 고려하십시오. 2012년 페이스북 주식은 상장 후 반등하기 전 4개월 만에 가치의 절반 이상을 잃었습니다. 1월 중순 현재, 소셜 미디어 거물은 초기 급락 이후 거의 1,400% 증가했습니다.
"가격이 충분히 떨어지면 [IPO]가 좋은 투자가 될 수 있습니다."라고 Ritter는 말합니다. 회사가 매출과 수익 성장이 상당하고 지속 가능하다는 것을 입증할 때까지 기다릴 수도 있습니다.
IPO에 대한 노출을 확보하고 개별 주식 위험을 줄이는 또 다른 방법은 IPO를 소유한 광범위하게 분산되고 저렴한 상장지수펀드에 투자하는 것입니다. First Trust U.S. Equity Opportunities ETF IPOX-100 미국 지수의 IPO를 추적하는 (FPX)는 2020년에 47% 이상 상승하여 S&P 500을 압도했습니다. ETF는 지난 10년 중 6년 동안 S&P 500보다 더 나은 수익을 올렸습니다.
IPO ETF 르네상스 캐피털의 IPO 지수를 추적하는 (IPO)는 2020년에 107% 상승했으며 광범위한 주식 시장은 18% 상승했습니다. 그러나 ETF의 성과는 좋지 않아 이 포트폴리오는 지난 7년 중 4년 동안 S&P 500보다 낮은 수익률을 기록했습니다.